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老有人说A股不赚钱，拿什么上证指数永远3000点说事。这其实是巨大的错误。  就好像我们看美股，要么看标普500要么看纳斯达克，绝没有盯着最古老的道琼斯指数算账的。  那我们看A股更具代表性的指数沪深300。除了偶尔涨过头的时间以外，长期上涨态势非常明显。   沪深300季k  2005.3.31-2024.11.8 数据来源：雪球 上市至今，沪深300全收益的年化收益率高达9.67%。也就是说，不考虑任何策略，就傻乎乎地抱着沪深300不放。  历史上，10年能翻2.5倍。   沪深300走势 2004.12.31-2024.11.7 数据来源：wind  我们从最基本的逻辑分析也能知道，A股长期不涨不可能是事实。一个国家的GDP主要是由企业带动的，而上市公司的整体竞争力更强，业绩增速又会比普通企业更快。  那如果上市公司的业绩都不增长，我们国家过去30年每年至少5%以上的GDP增速，又是从哪来的呢？  而想要分享国家经济增长的红利，长期投资大盘宽基类指数，或是较好的选择。因为大盘宽基指数，囊括了这个国家市值最大、竞争壁垒最高的一批上市公司。  这类指数不聚焦行业，所以波动相对较小。持仓股都是大市值公司，公司的商业模式相对稳定，不容易出现垃圾股。  同时，这些公司往往也是一个经济体的中坚力量，如果出台各类宏观政策一定绕不开它们。  这也是为什么之前很多人会建议，如果想买A股但又不知道买什么，那就买沪深300 。但沪深300也有一个不那么好的地方：追涨杀跌。  沪深300，就是满足条件后，A股市值最大的300家公司。比方说，A股市值第2000名的公司涨到第300名，才会被沪深300调入成分股。  而我们知道，这个从2000名涨到300名的

老有人说A股不赚钱，拿什么上证指数永远3000点说事。这其实是巨大的错误。  就好像我们看美股，要么看标普500要么看纳斯达克，绝没有盯着最古老的道琼斯指数算账的。  那我们看A股更具代表性的指数沪深300。除了偶尔涨过头的时间以外，长期上涨态势非常明显。 沪深300季k  2005.3.31-2024.11.8 数据来源：雪球   上市至今，沪深300全收益的年化收益率高达9.67%。也就是说，不考虑任何策略，就傻乎乎地抱着沪深300不放。   历史上，10年能翻2.5倍。     沪深300走势 2004.12.31-2024.11.7 数据来源：wind    我们从最基本的逻辑分析也能知道，A股长期不涨不可能是事实。一个国家的GDP主要是由企业带动的，而上市公司的整体竞争力更强，业绩增速又会比普通企业更快。   那如果上市公司的业绩都不增长，我们国家过去30年每年至少5%以上的GDP增速，又是从哪来的呢？   而想要分享国家经济增长的红利，长期投资大盘宽基类指数，或是较好的选择。因为大盘宽基指数，囊括了这个国家市值最大、竞争壁垒最高的一批上市公司。   这类指数不聚焦行业，所以波动相对较小。持仓股都是大市值公司，公司的商业模式相对稳定，不容易出现垃圾股。   同时，这些公司往往也是一个经济体的中坚力量，如果出台各类宏观政策一定绕不开它们。   这也是为什么之前很多人会建议，如果想买A股但又不知道买什么，那就买沪深300 。但沪深300也有一个不那么好的地方：追涨杀跌。   沪深300，就是满足条件后，A股市值最大的300家公司。比方说，A股市值第2000名的公司涨到第300名，才会被沪深300调入成分股。  

话说，你听说过公募REITs吗？这类资产今年以来的表现可是大放异彩。 从数据上看，截至10月30日，中证REITs全收益指数年内累计上涨8.37%，不仅领先于才经历过大涨的中证全指和偏股混合型基金指数，相较于债券和商品等其他大类资产也显著领先。  数据来源：Wind，2024/1/1-2024/9/24 如果你此前并不了解公募REITs，那你看到这里可能会疑惑，什么是REITs？有啥投资优势？值不值得投？   就在11月8日，全国首单水利设施公募REITs——银华绍兴原水水利REIT（基金代码：180701）上市。   此前，在10月26日，银华基金发布认购申请确认比例结果公告，根据基金登记机构业务规则，该基金2024年10月21日（公众发售最后认购日）公众投资者有效认购申请实际确认比例为0.42552201%，公募REITs发行再现超低配售比。   趁此机会，我们不妨来聊聊这类资产。     什么是REITs？   REITs，全称是不动产投资信托基金，是按照信托原理来设计，通过证券化方式将具有持续、稳定收益的不动产资产或权益转化为流动性较强的上市证券的标准化金融产品。   可以简单理解为优质不动产的上市，比如我想投资一栋商业大楼，但手里又凑不出足够多的钱，这时候公募机构就会把很多我这样的投资人的钱汇集到一起，去买下一栋优质商业大楼的所有权或者经营权，再进行专业的运营管理，最后把每年赚到的利润分配给我们。   而为了方便REITs的份额转让，监管就规定REITs要在交易所上市，可以在二级市场买卖，交易也就比较灵活。   至于大家重点关注的公募REITs收益来源，除了基础设施项目经营利润分配外，还要加上底层资产增值，也就是园区、保障性租赁住房等项目的地皮增值、资产增值。虽然这

金融是一台时光机器，是一系列与信用、投资和风险相关的产品、工具通过时间坐标完成在当下和未来之间的价值转换——《现代金融创新史：从大萧条到美丽新世界》   1   进入8月，债市迎来颠簸，尤其9月下旬之后，随着股市进入反弹行情，债市波动进一步加大，债基净值的下跌让不少“收蛋”人们提前感受到了冬天的寒意。   那么，这波股债“跷跷板”行情会持续多久？“碎蛋人”该如何升级自己的“蛋学”来应对市场变化？也让很多投资人感到困惑和迷茫。   首先，对于近期弱现实强预期下的股债跷跷板的行情，更多的还是短期扰动。具体来看，由于多重利好政策出台，使得股票市场升温、市场的风险偏好有所提升，不少资金选择获利了结从债市“搬家”流向股市，债市受到一定冲击，但并没有实质上的利空因素驱动，无需过度悲观。   贝莱德基金首席固收投资官刘鑫认为，后续可重点关注11月前后将召开的全国人大常委会会议，以及年底的中央经济工作会议，包括赤字率、新增发债额度等将引导债市走向。若债券供给符合预期，预计债市仍将走出修复行情。   另外，从过去的10年里，我们也可以看到，股债“跷跷板”效应在某些阶段确实有，但只要把时间稍微拉长一点，就没有这么明显了，并且债市还呈现出了典型的“牛长熊短”的特征，长期波动相对平缓，债券资产具备资产配置中“压舱石”的属性。   数据来源：Wind，2014.10.29-2024.10.28     因此，投资人在进行投资决策时，既要关注短期上涨机会，也依然要注重平滑风险，保持资产配置的“健康”，才能更好地应对各种市场变化。   而上周（10月21日起），全球资管巨头贝莱德集团旗下的贝莱德基金，在这个档口新发了一只90天持有期债券产品——贝莱德安裕90天持有债券，可以说是追涨潮里的一股清流。在快速变

现在买股票，就像1998年买商品房，风险很小，收益无限。   为什么敢这么说？因为当前中国家庭资产结构中住房占比近七成，房贷占家庭总负债的75.9%。这是楼市疯涨20年的结果。   商品的价格围绕价值上下波动，没有永远的涨，也没有永远的跌。强势久了的地产行业，需要时间和周期去回归价值，这两年很多人见识到了这句话的魔力，然而市场中的水是流动的，这一个蓄水池不动了，下一个蓄水池会是哪里？   答案很明显：924金融新政以后，一个月的时间，三大指数均涨超20%，演绎了一波“爱在深秋”。做多股市已经是再清晰不过的明牌。趁现在买点核心宽基指数是一个不太会出错的选择，比如中证A500指数，自9月23日上市以来，已经涨了25.48%（数据来源：wind，截至2024/10/23)，相信第一波布局中证A500的朋友已经吃上了“鱼头行情”。   随着第一批中证A500ETF基金完成建仓，接下去即将上市的招商中证A500ETF联接基金也是值得关注的焦点。这个时间点布局中证A500，可以帮助大家快速抓住行情。   新时代杠杆指数：取代房地产的投资工具 股市或将是房市之后，中国资本和财富新的沸腾之地。A股市场的宽基指数很多，那么这次的中证A500到底有什么独到之处？   老股民都知道，其实A股市场有个诟病已久的弊端，那就是指数的走势不能很好反映个股的涨跌，以2019年到2021年的分化牛行情为例：拉出这个时期的上证指数和相关行业指数进行一个对比，会发现这段区间内，所有行业的涨幅中位数是47.45%，平均值是61.75%，而上证指数只涨了42.47%。   数据来源：wind，统计区间：20190123-20210218   市场很大，并非人人都是选股高手，面对纷繁的市场，投资基金选择一篮子股票是大多数人的选择。而这个新

2024年无疑是黄金大年。 在经历短暂调整后，国际黄金价格于7月反弹且再创历史新高。截至7月31日，COMEX黄金收盘价为2493.4美元/盎司，较年初（2071.8美元/盎司）上涨超20%。 （数据来源：Wind， 统计区间2024/1/1-2024/7/31） 相信不少人就要问了：“为啥黄金能一直涨？”“黄金上涨背后的逻辑究竟是什么呢？”今天我们就先来聊一聊这个话题。 黄金为啥涨？ 1、全球地缘政治影响 在地缘政治紧张时期，市场不确定性增加，黄金作为传统的避险资产吸引力提升，投资者往往涌向黄金避险。从今年来看，地缘冲突持续发酵，全球地缘政治影响也促进了黄金价格的走高。 2、美联储降息周期即将开启 黄金价格与美债收益率通常是负相关，当美联储开始降息，黄金价格往往走高。回溯历次降息周期，我们可以发现黄金在降息期间具有较高的涨幅和上涨概率。 （数据来源：Wind） 3、央行持续购金 世界黄金协会发布的《央行黄金储备调查》显示，2023年，全球央行增持黄金1037吨，为历史第二高水平。此外，81％的受访央行计划在未来12个月内增持黄金。 从今年来看，截至二季度，受场外交易大涨和全球央行持续购金影响，二季度包含场外交易的全球黄金总需求同比增长4%至1258吨，创下有这项统计以来最强劲的二季度需求纪录。其中，场外交易需求强劲，同比显著增长53%至329吨，为全球黄金需求提供助力。（注：数据来源：世界黄金协会《全球黄金需求趋势报告》） 在百年未有之大变局的背景下，央行的购金趋势有望保持强劲。光大证券在研报中指出，2024Q1全球外汇储备中美元占比降至59%（金额占比）；在地缘政治影响、全球去美元化的大背景下，全球央行增持黄金意愿依然较强。而中国央行黄金储备占央行储备比例仅为5%（2024年5月，金额占比），远低于全球平均水平（2024Q1为21%），预计中国央行未来仍将继续增持黄金。

授人以鱼不如授人以渔，而这正是基金投顾正在做的事。 在2021年，彼时市场讨论的热点是“获得感”，要解决基金赚钱投资者不赚钱的问题。 让投资者有获得感，不是简单地给出几个当下处于上涨态势的基金代码即可，历史已经证明，只盯着业绩排行榜买基金容易在风格轮动的此起彼伏间迷失；而是要帮助投资者，在多变的市场环境中，建立起正确的投资三观和投资知识，有主动选择的能力，有应对波动的底气。 基金投顾致力于提供一种更加细致明确的产品运作方式，结合投资者痛点创造基金组合，通过互动向投资者展现组合近况，输出投教内容。 如何找到靠谱的基金投顾呢？ 作为资本市场和资管行业颇具分量的奖项，中国证券报主办的“金牛奖”受到业内外广泛认可。针对新的投顾业务，中证报设立了一系列基金投顾金牛奖，其中基金投顾卓越回报金牛奖主要衡量的是投资者获得感，份量十足。 2024年是基金投顾金牛奖颁布的第二年，交银施罗德基金不仅拿下了第一届基金投顾卓越回报金牛奖，而且成功蝉联。连续两年获得大奖，在投顾这片新“阵地”上，交银施罗德基金是独树一帜的存在，值得被更多人看见。 图片 投：以专业赢口碑 基金投顾里的“投”，主要指投资策略以及设立什么样的投顾组合。 交银施罗德基金现运营着10余款投顾组合，“我要稳稳的幸福”组合是业内投顾标杆，也最为广大投资者熟悉。 “我要稳稳的幸福”组合于2020年10月22日正式以基金投顾方式运作，至今年化收益率为4.88%，最大回撤为-2.79%，实力诠释了何为稳稳的幸福。（数据来源：盈米基金，截至日期：2024年7月10日） 该组合以债券基金打底，以长期稳定的利息收入筑牢长期向上的基础；再用小部分仓位精选权益基金，增强组合向上弹性。截至2024年7月初调仓，组合资产中固定收益类资产占比约86%，权益类资产占比约15%。 “稳稳的幸福”的底气，源于对回撤的严格控制。回撤是某一时间段内基金的最大亏损幅

债市悄悄走牛，债基也跟着站上了C位。 Wind数据显示，截至4月底，年内1884只中长期纯债型基金平均收益1.58%,其中1879只实现了正收益，正收益比例达到99.73%。335只短期纯债基金平均收益1.24%，其中332只实现正收益，比例达99.10%。 （数据来源：wind，时间区间为2024/1/1-2024/4/30，仅统计今年之前成立的基金主代码。以上数据仅供参考，指数的历史业绩不预示其未来表现。基金有风险，投资需谨慎。） 中长期看，债市收益十分可观，近一年、三年、五年分别涨6.60%、16.71%、27.21%。 图片 数据来源：wind，统计区间：2019/5/1-2024/4/30，指数历史行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现，基金有风险，投资需谨慎。 在市场涨涨跌跌的轮动之中，如果配置一个优质的债券底仓，能给持有人带来莫大的投资助益和底气。 人生建议：不管行情如何，优先配好底仓，买优质债券类产品。 底仓配置好搭档，“温柔顾家”不操心 其实仓位管理绝对没有一个正确的标准，因为每个人的资金量，对亏损的承受能力，对投资的认知等等都不同，很难做到一个办法适用所有人。 但是就底仓配置而言，专业团队管理可以帮上大忙。 比如国泰同益18个月持有期混合基金（A类：010834；C类：010835），不妨从策略、持有期、基金经理等角度分析一下这只产品。 01 “泰”懂你！ 在行情起伏不定的环境中，稳健、低波是很多投资者的首要追求，在这一点上，国泰同益18个月持有“泰”懂你，采取稳健的投资策略，以固收类资产投资为主。 众所周知，债券久期对纯债类基金产品收益的影响相对显著。一般而言，久期越长，债券价格的波动越大，利率风险相对越大。久期越短，债券价格的波动越小，利率风险也相对越小。 因此，在遇到市场利率变动时，久期越长的纯债型产品，其波动会相对越大。投资如水上行舟

四月下旬，金价变得越来越疯狂。 4月19日上海金盘中拉升，最高涨幅达1.73%，触及历史次高：576.49元/克，COMEX金也顺势站稳2400美元/盎司高位，可惜好景不长，4月22日至23日，内外盘黄金连跌两个交易日，其中上海金跌幅达4.10%，纽约金跌幅达3.97%。（来源：ifind，截至：2024/04/23） 虽然总说黄金买涨不买跌，但现在恰逢百年未有之变局，金价的波动加剧也是情理之中，所以本系列黄金投资专栏始终是以长线为主的。 以目前国际主流机构观点来看，花旗预测未来6-18月，金价突破3000美元/盎司；美银则预测在2025年黄金将达到3000美元/盎司；富国银行稍微保守一点，但也是2025年达到2500美元/盎司以上。（来源：ifind） 观点纷纷扰扰，价格起伏不定，想要投资好黄金？理清金价很重要！ 金价都有好几种 从交易地域上划分，黄金可以分为外盘金和内盘金，外盘金就是海外交易所黄金，主要有纽约金（COMEX）和伦敦金（XAU）；内盘金我们接触得更多，可以分为上海金（SGE）、银行金以及首饰金。 外盘金中，纽约金的影响力更大；内盘金中，一般以上海金为基准价格，银行也需要在这里“进货”，所以银行金条和首饰金的价格一般要略高于上海金价格。 总的来说：都以人民币计价的话，首饰金最贵，外盘金次之，银行金条则与上海金较为紧密。 四种黄金的价格走势 图片 来源：ifind，统计区间：2020/0101-2024/04/23 为啥金价会有这么大的差别 首先是内外盘黄金，由于近年来美元的持续升值，导致外盘黄金出现相对溢价；对于金条和金饰来说，由于存在加工、运输、保管等环节，这些不可避免的环节导致实物金一般来说都要高于上海金（交易金）。 所以对于中国投资者来说，能够直投上海金也算是一大优势。 当然黄金的成本中还有一项躲不掉，那就是开采。 掘金企业：你嫌贵，我还嫌贵呢 黄金开

最近黄金有点火，按国际期货结算价来看，截至4月9日历史最高点，金价已经从2022年的最低点反弹了44.37%。（来源：ifind，统计区间：2022/01/01-2024/04/10） 图片 来源：ifind，统计区间：2022/01/01-2024/04/10 一面是金价的高歌猛进，一面是华尔街的集体“懵圈”，瑞银分析师表示：我们的黄金定价模型已经失效了；世界黄金协会把近期金价的驱动归因为：不能解释的原因。 世界黄金协会近期对于金价的解释：不能解释（unexplained）的原因成为最大原因 图片 来源：世界黄金协会， 《四月黄金反弹背后》，2024/04/12 上涨没有逻辑，于是乎所有解读纷至沓来，央行购金、美联储降息、地缘冲突，甚至传闻中的中国大妈都重出江湖，但无疑这些解读都出现了不同程度的瑕疵，原因在于黄金的上涨逻辑已经悄然发生转变。 传统黄金定价逻辑 首先总结黄金的本质：无息、无风险的一般等价物。 由于黄金的世界储量有限，但货币可以创造，金价成为反映法币利率的手段，这里大家可以简单理解为以下公式： 图片 以最直观的数据看，2006年以来：金价与美元实际利率出现了显著的负相关，但是2021年后两者开始出现显著背离。 真实利率定价黄金：但逻辑已经开始失效 图片 来源：ifind，统计区间：2006/01/01-2024/04/11 为何利率定价黄金逻辑开启背离？根本原因在于美国当前面临的天量债务、以及2022年以来高息环境下所支付的海量利息，根据白宫提供的相关数据显示，截至2029年美国政府债务将维持7.68%的复合增速；截至2034年美国政府应付利息增速将维持4.44%的复合增速，美国政府债务占GDP比重，预计将在2026年达到顶峰：140.50%。（来源：ifind，截至：2034E） 2022年后美国政府应付利息出现大幅拉升 图片 来源：ifind，统计区间：2