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三个月前知乎赴美上市时，曾被网友称为十年磨一剑，期待满满。 但是，情怀在资本面前如此不堪一击，上市当天即遭破发，知乎被调侃为“表现最差的中概股”。 时至今日，知乎依然没能恢复到发行价。原以为在5月17

蚂蚁集团在2021财年给阿里巴巴集团带来196.93亿元投资收益。

过去几年里，教育，尤其是课外培训赛道在投资人眼里一直是个黄金赛道。这个赛道的优点包括:头部效应明显，逐渐成为刚需，提价能力强，现金流极好等等等。。。培训股中的佼佼者$好未来(TAL)$也在几年里超越原来的老大$新东方(EDU)$，在最高点时成为一只百倍股。教育集团中的$海亮教育(HLG)$ $博实乐教育(BEDU)$等也曾经是牛股。但市场的情绪总是阴晴不定，昨天还是小甜甜，今天就变牛夫人。教育集团类股票在一两年前就被市场抛弃，是基本面变差了么？ 其实并没有，单看海亮、博实乐的财报，营收利润水平一直不错，增长如果不是因为去年疫情，也保持增长。可就是因为前两年的政策对教育集团扩张有一定限制，加上疫情对留学行情的打压，这两年股票一跌再跌，博实乐的PS现在已经跌到不足1倍了，不知道的以为学校要破产了。但事实上，即便这些教育集团不扩张了，只要口碑和升学率还在，这种学校当个稳定的现金牛是没什么问题的。而现在，被市场抛弃的问题落到了培训股身上，诱因想必大家都知道，也是政策打压。我觉得期望值改变后股价下跌其实大家都能理解，但大家更关心的是还会跌多少？是一蹶不振还是抄底的黄金机会？我个人认为，培训股这次杀估值的逻辑和之前教育集团股有类似之处，而且培训股估值的确比较高，即便好未来现在已经腰斩，它的PS依旧接近10倍，新东方也还有5倍。这个PS横向对比其他行业，还是不低的。我虽然不觉得培训股会跌到博实乐这样的PS,但市场情绪如果一直不好，要说现在就是底可能也有点乐观。那么既然还可能跌，会

吸烟的朋友们应该能注意到，今年年初至今，电子烟的零售店可以说是像雨后春笋一样，出现在大街小巷，由于中国烟民数量位居世界第一，同时随着国家禁烟政策的收紧、居民健康意识的提高，作为传统烟草替代品的电子烟在烟民中流行也不奇怪。电子烟行业发展历程及其特点分析 中国电子烟行业始于2003年，中国药剂师韩立申请现代电子烟的第一项专利，开启了中国现代电子烟时代。我国电子烟行业经历了初始发展、快速扩张和行业洗牌三个阶段，在这三个时期我国电子烟行业随着过不断扩大，国家对电子烟的监管逐渐明确，电子烟行业进入洗牌阶段，未来行业将更加有序发展。2013-2021年中国电子烟行业市场规模分析 数据显示，2013年中国电子烟市场规模为5.5亿元，2020年市场规模增至83.8亿元，八年年均复合增长率达到了72.5%，预计2021年有望超过100亿元，中国电子烟市场规模急剧扩张。中国烟民规模世界排名第一，但电子烟渗透率却仅有0.6。全国各地控烟条例的陆续出台也有望加速渗透率的提升，因而未来随着电子烟市场渗透率提升，中国电子烟市场规模有望大幅提升。 接下来开始分析上下游产业链。上游：雾化器/加热器、芯片成其核心要点 电子雾化烟与加热不燃烧烟草上游产业链结构相似。电子雾化烟通过雾化烟油产生气体供人吸食，加热不燃烧烟草通过利用外部热源加热而非燃烧烟草产生烟草风味气体。整体而言，电子烟上游产业链主要包括芯片设计方案商、电池、棉丝等配件生产企业、烟油、雾化器/加热器、塑料五金等其他原材料供应商。其中雾化器/加热器以及芯片设计因其高科技含量成为核心要点，烟油产业也因技术壁垒发展相对独立自成体系。雾化器/加热器成衡量电子烟质量的关键部件，科技支撑下形成较高技术壁垒增厚盈利空间，有望利好龙头企业发展提升行业集中度。电子烟芯片科技属性强，是保障电子烟正常工作的核心元件，大企业自主研发，中小企业寻求专业芯片厂商帮助。烟油产