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病退的王慧文，做了最合理的安排。 全文共 2480 字，阅读大约需要 6 分钟 作者 | 贾阳 罗立璇 编辑 | 王晓玲 果然，还是美团接盘了老王的光年之外。 周五下午，美团于香港联交所发布公告，称已完成光年之外境内外主体100%股权的收购，收购价约为20.65亿元。 与此同时，国内目前最高调的AI大模型创业公司的精确估值也出来了，20.65亿元。 美团捡了个大便宜 首先，根据港股上市规则，这次关联并购事项交易额超过上市公司市值的0.1%但低于5%，豁免遵守通函及独立股东批准的规定。所以严格来说，并购未提前公告或经过股东投票同意，在法规上是没有问题的。还因为交易涉及三方，王慧文是美团前董事，王兴、沈南鹏仍列席美团董事会，合规要求需要披露此类关联交易。 其次，我们看看美团并购付出的代价——233,673,600美元现金，366,924,000元人民币债务，外加1元的人民币现金——总计约2.84亿美元。而目前几乎尚未开展任何经营活动的光年之外，账面上还躺着2.85亿美元。 也就是说，美团这笔交易，相当于没花钱。美团将分别支付给红杉中国、Qimai（某些投资方的代持公司）、其他方 2800 万美元、500 万美元、2.01 亿美元。等于将前不久完成的 2.34 亿美元融资原路退回。且光年目前已经有的70人团队，人才和也许已经有的初步成果没被计入价格。最重要的是，这些AI人才有了好的归宿，外部投资方也没有损失。 5月25日，王兴在美团财报电话会议上表示，“相信AI会改变一切事物，会带来比iPhone和互联网更大的机会。”但美团自己的AI进展，目前还没有更多可以披露的内容，处于迎头赶上的阶段。 而据此前《豹变》报道称，王兴投资光年之外的同时，美团内部也同时在做大模型研究。此前，美团一直在扩张算法团队，并筹划单独的“平台部门”，帮助美团大模型通过具体的商业化形式落地。5月18日下午，

非流水线、高客单价、高复购，正在突围。 全文共 4230 字，阅读大约需要 11 分钟 作者 | 贾阳 罗立璇 编辑 | 王晓玲 今年电商行业最大的一个风向，是平台对于中小商家的重新重视。 上一轮电商平台下沉，还是阿里、京东在引领消费升级的过程中，被拼多多趁机偷家，于是调头补救下沉市场。 这一轮，先是刘强东强势回归，大打京东低价心智，强化POP商家权重；紧接着，马云也在事后被高调曝光的内部会上指出，“接下来是淘宝的机会”，要用更大的力度支持中小商家。 中小商家，重新成为平台增长的关键。或者说，在消费增长乏力的当下，平台把越来越多的资源要投向中小商家群体。 战略布局的焦点，就是几个电商平台耕耘多年的产业带，这里是中小商家最密集的地方，也是中国电商和制造业的基石。 今年618过后，我们对话了景德镇、连云港、广州、杭州等多个产业带的服务商，发现他们在当下依然能找到稳健、持续的增长曲线。 千年景德镇，早已全民直播 “景漂”正成为年轻人的一种新选择。官方报道显示，仅去年就有3万外来人口来到景德镇。吸引年轻人的，除了千年传承的利坯、吹釉工艺，老画匠让人赞叹的工笔画，闲适又热闹的生活状态，当然也有很多人，是奔向这里仍在高速增长的直播电商产业带。 位于景德镇珠山区的陶溪川文化创意园，是国内重要的陶瓷直播基地，从2020年起开始做直播带货，现在已经有几千家创业团队入驻。新磁场文化是陶溪川陶瓷直播基地运营方，去年直播电商GMV过百亿。今年，新磁场文化总经理刘宁正忙着推进基地与视频号的合作。 刘宁告诉20社，一般准备一场过百万元的直播大场，就需要提前1-2个月去备货；一个1000万的大场，需要提前3-6个月去筹备。这需要商家团队有带货能力、选品能力，也需要服务商有足够的产业带供应链整合深度，“比方说，都是做青花的堂口，在画工、工艺和产量上都有很大区别。” 一家景德镇堂口在直播 景德镇的商品主打

华为、苹果、特斯拉，爽文人设三板斧。 全文共 4180 字，阅读大约需要 10 分钟 作者 | 王晓玲 罗立璇 这几天，多年坚持在微博上价值输出的理想汽车，终于成了同行口中的微博之王。 6 月 17 日，有博主曝光了长城汽车在股东大会上对同行的评价。 “在用户运营方面，我们看到蔚来的领先；在社交平台营销方面，我们看到了‘微博之王’理想；在智能驾驶领域，我们看到了小鹏的技术深耕；面向海外，奇瑞的成功促使我们加快步伐；新势力的直营模式让我们对销售模式得到启发；而极氪对产品的细节把控，让我们对自身的产品重新审视 。” 估计长城的说法，有部分原因是针对李想微博上关于长城魏牌蓝山的相应发言，“蓝山什么的随便搞，我们根本不在意”，“那仨瓜俩枣的销量，有啥可干的？被迫害妄想症呀？” 不过，diss 同行只是理想在微博上的牛刀小试。无论是明星还是企业，社交媒体运营的最高价值体现在建立人设上。李想前两天的一条微博，就精准击中了我朋友圈里的一些中年人。 这篇两千多字的微博，和长城汽车的发言一样，内容都是如何向佼佼者学习。 在微博里，李想把华为立为新偶像，说去年问界 M7 上市，把理想打残了，不得不提前停产理想 ONE，发布理想 L8。于是公司上下全员学习华为，升级矩阵型组织。后面的故事大家都知道，包括L8在内的理想三款新车，今年卖得很不错。 这个努力人设感染力很强。一位朋友转发的时候说，“做企业就该如此，不断学习不断进步，任何困难都可以跨过”。 按这位朋友的逻辑推演，学习能力超强的理想接下来只要向比亚迪学习，那混动产品还有几倍增长空间；再向特斯拉学习，今年 Q4 发售的纯电动车稳了。 这让我想起气功热时流传的一个民间故事。村口老王相信，在地上挖个坑，往外跳就可以练轻功：每天都把坑挖深一寸，假以时日，他一定能穿房越脊。 只能说，逻辑的力量真的很强大。 我这么real，不会骗你的 传统汽车厂商在

“大减三万”的政策，相当于蔚来开始把服务和产品拆开售卖，把“服务”这一品牌高端象征变成一个可拆卸的附件，降低了用户入门的门槛。而以往需要全身心背起的服务“包袱”，则可以减重了。 全文共 3850 字，阅读大约需要 9 分钟 作者 | 罗立璇 贾阳 编辑 | 王晓玲 一向定位高端、标榜用服务来吸引车主的蔚来，也低头了。 6 月 12 日，蔚来宣布，全系新车起售价将下调 3 万元，首任车主用车权益也将调整。至少团队希望向外界表达的是，这是一个艰难的决定。被调侃“终于想起来微博密码”的创始人李斌发了一条微博表示，直到公布当日凌晨三点，团队还在反复推敲最终定价。 新购车用户首任车主用车权益调整为：整车 6 年或 15 万公里质保，其中三电系统可享10年不限里程质保；6 年免费车联网；终身免费道路救援。其中最关键的一点是，免费换电补能服务将不再作为标准的用车权益，用户将付费进行换电。 对于已经提车的用户，首任车主用车权益保持不变。但是为了“补偿”以高价购车的老车主，他们在购买蔚来新车时，可选择将原车的用车权益转移到新车，或者选择放弃其用车权益，从而抵扣 3 万元至 5 万元的购车款。 这看起来是两全之策：对潜在用户来说，购车成本降了 3 万；对资本市场来说，公司收入没有受到直接影响。 这也说明，蔚来并没有真正向市场让步。 蔚来的钱包还撑得住吗 蔚来作出这样的决定，最直接的理由还是刺激销量、提振收入，或者至少能让资本市场看到销量上升的希望。 6 月 9 日，蔚来发布 Q1 财报，多项核心数据出现大幅下滑：营收同比增 7.7 %至 106.76 亿元，低于市场预期的 117 亿元。净亏损则同比扩大 66 %至 47.4 亿元，上市以来已连续 19 个季度亏损。考虑到成本上升了 15.71 %，蔚来公司整体的毛利率下降至新低，仅 1.5 %；而汽车业务的毛利率则下降至 5.1 %。 而同

那么，比亚迪是如何通过了国标测试呢？这也许正是长城想要的答案。 作者 | 王晓玲 在遭遇长城汽车举报三天后，比亚迪再次对此事做出回应。 5月29日上午，比亚迪（002594）在深交所互动易平台回复投资者提问时表示，自主研发了常压油箱的燃油蒸汽排放控制技术。 5月25日，长城汽车通过官微发布了一份加盖了公章的声明，举报比亚迪两款汽车采用常压油箱，涉嫌整车蒸发污染物排放不达标。 比亚迪的回应声明没盖公章，虽然坚决否认了对举报内容，但并没有对常压油箱和蒸发物排放不达标等消费者最关心的问题做出具体回应。 29日的这个问答，对比亚迪常压油箱的技术路线做了解释。这次回应共分六个问题，其中比较关键的是前三个。但是，结合此前行业媒体的报道，这三个答案，并没有让事情完全变得清晰。 问题一：PHEV插电混动都有哪些技术路线来解决蒸汽排放达标的问题？ 比亚迪：PHEV插电混动在行业有两种技术路线，一种是基于燃油车平台开发，电机与动力系统叠加，不能实现发动机与车轮解耦（脱开连接），EV模式下发动机不能灵活启动进行脱附（抽走碳罐内油汽），故必须配备高压油箱才能满足蒸发排放的法规要求。 另一种是基于电动车平台设计的双电机串并联架构，实现了发动机与车轮的解耦，EV模式下，发动机能灵活启动进行脱附，故配备常压油箱也可满足蒸发排放的法规要求。 尽管比亚迪在问答中称，插电混动在行业中有两种技术路线来解决蒸汽排放的达标问题，但一位合资车厂的工程师表示，除比亚迪外，他没听说行业内还有哪家采用了第二种方案，也就是常压油箱方案。 问题二：比亚迪采用常压油箱能否实现蒸发排放达标？ 比亚迪：可以实现。比亚迪DM-i是基于电动车平台设计的双电机串并联架构，实现了发动机和车轮的解耦（脱开连接），在EV模式下发动机可以灵活启动，燃油蒸汽可以进行自由脱附（抽走碳罐内油汽）。加上多控制单元的协同策略，以及对碳罐特性的深入研究，比

不能把自己的成本降下来，但可以把对手的成本升上去。 全文共 2705 字，阅读大约需要 6 分钟 作者 | 王晓玲 贾阳 “车圈都是官方亲自下场吗？” 5 月 25 日下午，一位数码博主在微博感叹。 当天上午，长城汽车官方微博发出一则声明，公开举报比亚迪秦 PLUS DM-i 、宋 PLUS DM-i 采用常压油箱，涉嫌整车蒸发污染物排放不达标。 这两款车是比亚迪的主力车型，2023 年截至 4 月合计销量近 20 万辆。 虽然这个举报声明很快冲上热搜，但油箱本身并不是大众所熟悉的汽车零部件，在网上的两款车的配置单中也只标注了容积，没有油箱类型。可是涉及到排放，那就不是小事，大众就曾因尾气造假被罚过几十亿。 而且，自今年 7 月 1 日起，我国将全面实施国六排放标准 6b 阶段，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准 6b 阶段的汽车。据此前消息，国六关于蒸发污染物排放测试结果要求更加严苛，而本次长城举报比亚迪排放问题的指向，应该就是油气蒸发排放方面不达标。 长城的战书发出后，比亚迪很快就在官方微博发出回应称，坚决反对任何形式的不正当竞争行为！并保留法务诉讼的权利！我们的产品及相关检测符合国家标准，在国家权威机构通过认证。我们欢迎有关部门随时过来调查、取证和检测。 此后，比亚迪多位公关线高管同时发声，内容均为“吹灭别人的灯，并不会让自己更加光明。阻挡别人的路，也不会让自己行得更远”。在雪球、微博等社交媒体上，迪粉们也纷纷指责长城汽车不够厚道。 不过，在盖世汽车网的新闻稿下，更多的评论倾向认为比亚迪的回应，缺乏事实层面的正面反驳。“拿产品说话，别扯情怀”，“这个事和抽检车辆没啥关系，直接回应为啥用常压油箱比较好”…… 《汽车商业评论》的报道以“常压油箱代替高压油箱降本？长城举报比亚迪污染物排放不达标”为标题。文中称，“有消息称，比亚迪目前出口的产品均采用了高压油箱。如果最终

日本南部的肥后银行最近宣布为员工加薪3%。肥后员工们上一次看到这种薪资涨幅，已经是28年前了。 全文共 4572 字，阅读大约需要 12 分钟 作者 | 贾阳 就在日本股市一路飘涨重新收复1990年点位，日本股市东证股价指数创下 33 年新高时，上周四，一份来自新加坡银行首席经济学家的研报发送了出来。这份研报的题目叫做《日本的旭日》（Japan's rising sun）。 我们都习惯于将日本贴上失去20年、失去30年的标签，全球投资者也习惯于日本股市的波澜不惊，然后“日本市场”这个概念对很多人来说，就被放进了历史陈列柜里，不再更新。 但最近的情况似乎发生了变化。由巴菲特巴老爷子领衔的“买入日本”潮流是我们看到的最显眼的现象，而在这背后的一些宏观指标暗示了更深层的变化——日本的平均工资开始上涨，日本的通胀水平终于稳定地突破了2%……日本长达20年的通缩斗争可能终于结束了。 还记得去年至今被国内热议的“资产负债表衰退”难题吗？被经济学家辜朝明用之来解释的初始对象日本，是否开始走出资产负债表衰退泥沼呢？ 日特估 巴菲特抄底日本，某种程度上扮演了这次日股历史性大涨的助燃剂。 从2020年8月起，伯克希尔哈撒韦公司就开始买入日本五大商社股票，截至今年5月股东大会前，已持有丸红6.8%的股份，三菱、三井住友和住友商社的股份均为6.6%，伊藤忠的股份则为6.2%。 这份对日本的押注在今年成为了话题焦点。4月巴菲特带领团队访日，并表示将增加对日本股票的投资。日股此时已经开始加速。 相较于其对台积电虎头蛇尾的短线操作，对日本商社的投资被证明是无比精妙的一笔。就在5月，五大商社各自交出了创新高的利润数据，合计净利润在短短2年时间里增加了4.3倍，股价也上涨到了2020年8月的1.8倍～3.3倍。远超巴菲特重仓的美国苹果和美国可口可乐股票的上涨率。 这笔投资堪称稳稳的幸福了。这些商社平均股息

川流计划的风向简单明了，就是希望商家去深耕新用户、新场景来带动增长，而在推出短短四个月后，就将奖励翻倍，可以看出快手电商对于增长的决心。 全文共 3564 字，阅读大约需要 8 分钟 作者 | 王晓玲 罗立璇 成为快手“一号工程” 8 个月后，上半年最重要的电商大促 618 前，快手电商宣布即将重构流量分配方式。 去年 9 月，快手创始人兼 CEO 程一笑带队接管电商业务。今年 5 月 9 日，在 2023 快手电商引力大会上，他首次以这一新身份公开露面。 演讲中，程一笑提出快手电商的三大经营风向标，“低价好物、优质内容、贴心服务”，并宣布将把资源向优质经营者倾斜。 对于不同平台，优质经营者的定义也不尽相同。在这次电商大会上，快手重新梳理了自己的优势，提出了“好的生活，可以不贵”的经营理念，并完善了商家、达人的评价体系和经营方法论。 在资源投入方面，快手鼓励商家、达人协作共赢的“川流计划”获得加码，全年流量奖励从 300 亿增加到至少 600 亿。今年 1 月推出的“川流计划”，旨在奖励货主同时做分销和自播。据快手官方数据，2023 年 Q1 川流计划给参与的经营者整体带来的 GMV 增量超过 15%，预计 Q2 这一数字将达到 20%。 其实川流计划的风向简单明了，就是希望商家去深耕新用户、新场景来带动增长，而在推出短短四个月后，就将奖励翻倍，也不难看出快手电商对于增长的决心。 全域经营 在互联网大厂中，快手对于电商业务最有耐心，也是电商行业的后来者。从 2018 年 7 月开通小黄车算起，快手电商的发展时间还不到五年，据 2022 年财报，电商 GMV 已经接近万亿。 前几年，在直播电商高速发展的带动下，快手电商的成长速度也创下了纪录。但进入 2022 年，在疫情影响下，已经不再有前三年的狂飙猛进。据 2022 年快手财报，快手电商 GMV 达到 9012 亿，同比增

微软重新成了最时髦的科技公司。 全文共 3135 字，阅读大约需要 8 分钟 作者 | 贾阳 Open AI 让微软一下子成为了世界上最受瞩目的科技公司。 在过去一个季度的 AI 热潮中，AI 颠覆已有产业格局的大讨论，从搜索引擎逐渐迁移到了云服务，以及更垂直的商业服务。关于微软的 AI 大金矿探讨也在迁移。在AI加持下，Newbing 在比赛第一个局点领先，微软的生产力工具Office、Teams 迅速改版升级，但投资界关注的最大热门似乎落在了营收最大支柱云业务上。 在微软与 Open AI 产品开启深度结合的第一个季度，最大的业绩亮点是，包括 Azure 云业务在内的智能云业务的超预期。有分析师预计，刚过去的这个季度正是一个转折点，行业格局已经开始重构。 云才是 AI 带来的最大杠杆 截至 3 月底的这份季报，与微软在 AI 领域高频推出新产品的 3-4 月刚好擦边而过。我们只能从中窥见一部分影响。 微软 23 财年 Q3 季度营收 529 亿美元，同比增长 7%，non-GAAP EPS 为 2.45 美元，同比增长 9%，超越了市场预期。 在更进一步的讨论前，我们需要先熟悉一下这个一度远离大众关注焦点的公司。在现任 CEO 纳德拉（Satya Nadella）开启大刀阔斧改革之前，微软的业务给人留下的印象仍停留在 PC 时代，Windows 和 Office，封闭而守旧。在错过移动时代后，纳德拉在 2014 年给微软定下了“移动为先，云为先”的主旨，抓住了云的机遇，变得更加开放。 如今微软的业务大体分为三大块： 以 Azure 为核心的智能云业务，是微软在产业互联网时代重回第一梯队的支柱业务，最新营收占比达到 41.77%，仍在高速增长； 以 Office 为代表的“生产力与业务流程”业务，在云时代也发生了更新云端化、订阅制化的革新，业绩依旧坚挺，营收占比 33.

要让以往只能进口的名贵芍药，变得让普通消费者也能承受得起、感到物超所值，其实需要付出全链条的努力。 全文共 3865 字，阅读大约需要 9 分钟 作者 | 罗立璇 小米最近喜欢上了买芍药。她有一个4岁的女儿，正是对外界事物什么都好奇的时候。小米平时会在盒马等生鲜渠道买菜，后来总能看到平台上推的鲜花，就手痒下了单。经过几次比较以后，她发现在盒马上买的芍药质量最好，虽然稍贵，但是“个儿大，能开花，不会铁蛋”，“女儿也会说，哇，好大的花呀！” 像小米这样在生鲜渠道上养成买花习惯的消费者正在变多，尤其在最近的芍药季变得明显起来。从去年开始，一款名为“落日珊瑚”的芍药品种罕见地成为了小红书爆款。 它的神奇之处在于，随着花朵盛开，每天都会褪色，从珊瑚橙色一路褪到淡黄色，这种变化让消费者不顾二、三十一支的高昂定价，争相购买。还有像“奶油碗”、“莎拉”等同样不便宜的进口品种，由于花朵更大、形状更饱满，也很受欢迎。 在今年，小米发现这些芍药都变得比往年更便宜了。这其中的参与者，就有盒马。要让以往只能进口的名贵芍药，变得让普通消费者也能承受得起、感到物超所值，其实需要付出全链条的努力。 当买花和买菜一样 和小米一样，在深圳工作的谢明也开始习惯在盒马买花。她是一个绿植爱好者，平时在东莞家里的天台上就养了芍药、月季和山茶花。到深圳后，她没有那么大的空间养花了，便会买点鲜切花来装点客厅。偶然之间，她发现盒马在卖她之前没种好的品种，于是马上下单了。 在此之前，谢明想要买一些更小众的鲜花品种，都要在淘宝上找专门的花商下单，等几天才能到货；而附近的花店一般只卖常见品种的康乃馨、玫瑰和百合，一些罕见的颜色，或者在社交平台上流行的进口花卉，基本不会进货，就算有也价格昂贵。 她还试过在微信群里接龙团购一些鲜花，但是旅途遥远，配送中总是会出现各种意外，也很难有人赔付。比如她有一次买的落日珊瑚，就因为到了广东以后