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$哔哩哔哩-SW(09626)$ B站上周四晚发布二季度财报后，美股价格收跌15%。一方面美元持续加息让资金持续抽离股市，另一方面投机者对亏损中概股频繁抛售。B站二季度净亏损达20亿元，同比扩大、环比收窄。看来投入仍在继续。 头部科技公司一个个喊着降本增效，寒气逼人，$哔哩哔哩(BILI)$ B站就能是一股清流，躲避周期性影响吗？当然没有，B站也在实施降本增效，董事长陈睿更看重增效。他对内说，“非核心的事，能不做就不做，要聪明地花钱，花对地方。”这些地方主要指视频和增长（包括用户数和营收）。 二季度它的营销费用率为24%，比去年同期的31%下降明显，上海疫情时期让它在市场推广上比去年同期少花了两亿多，却换来月活跃用户数突破3亿（日活8350万），29%的MAU同比增速在行业里很少见了。这说明什么？我们仍难以用平稳期或成熟期的视角看待B站，其发展路径确实不一样。 B站资产负债表上还有249.17亿短期内可随时变现的家底，乍看足以应对投入和回购。但已意识形势紧迫性的管理层在几个月前进行了一次组织架构大调整，一批在一线运营中成长起来的年轻人开始统管内容与商业化。市场方面，B站选择香港作为双重主要上市地的申请已获批（同阿里巴巴），预计于10月3日生效，意味着它在资本市场多了灵活性与缓冲。 颓靡的互联网大环境下，B站已经在组织、人员、资本运作等方面备好了粮草，现在就看它是否能靠持续的增长与增效，让投资者对未来的盈亏平衡“等得起”？ 大学生真没有广告价值吗？ 我们先来分析互联网公司的属性问题。 比如，苹果属于产品决定型，消费者对其产品的细微变化