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今年以来，香港IPO项目数量增多，政策上也在优化IPO审批流程，加速优质企业赴港上市，其中不乏备受市场期待的重磅投资标的。 作为智驾科技头部企业，地平线(地平线机器人-W，9660.HK)于10月24日正式上市，吸引了众多投资者的关注。 地平线上市占了两个“最”： 一方面最受资本青睐。作为今年港股最大的科技IPO，不仅引入阿里、百度等明星基石投资者，公开发售阶段获得33.83倍认购，国际发售获13.81倍认购，上市当日涨幅一度达到38%。全球顶级科技股投资机构BG认购逾5亿美元，可见专业投资者对地平线的高度认可。 另一方面，根据灼识咨询的资料，自2021年起，按解决方案总装机量计算，地平线是首家且每年均为最大的提供前装量产的高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案的中国公司。 站在投资者的角度，围绕地平线会有两个必须回答的问题： 1、吸引众多关注背后，地平线所处赛道的潜力究竟几何？ 2、成功冲击上市，地平线带着怎样的行业地位和竞争力？ 智驾赛道“长坡厚雪”，地平线领先地位逐年巩固 好赛道、好公司、好价格，构成了选择价值投资标的时的三要素。选择好赛道决定了正确的投资道路，好公司决定了在这条道路上保持领先，好价格决定了能够在合适的时机获得较高的收益。 按照上述逻辑，要评估地平线的价值，自然先需要了解其所处行业的价值和潜力。 根据灼识咨询的数据，全球高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案市场规模在2023年已达619亿元，并预计将以49.2%的复合年增长率在2030年增长至10,171亿元。可见，地平线面向的整个智驾解决方案市场，将以相当高的增速成长至万亿空间。 从下游车企对智驾的布局来看，目前高速NOA（领航辅助驾驶）在规模化上车，城区NOA也在加速普及，但当前的市场渗透尚处在起步阶段，这意味着智驾科技厂商有巨大的发展空间，成长潜力十足。 进一步来看，智驾解决方案市场的集中度提升是大势所

随着2024财年第三财季业绩报告的发布，联想集团再次向市场展现了其稳健的经营态势和前瞻的战略布局。在消费电子行业整体承压的背景下，联想不仅实现了营收的同比增长，更在净利润方面环比改善，彰显出强劲的发展势头。 财报数据显示，联想的智能设备业务（IDG）依然是公司的中流砥柱，特别是PC业务，在全球市场出货量同比增长的背景下，联想的出货量市占率接近24%，远超全球平均水平。然而，对于联想而言，单纯依靠智能设备业务的增长显然不足以满足其长远发展的需求。因此，公司积极布局基础设施方案业务和方案服务业务，力求打造第二增长曲线。尽管目前这两大业务的增长贡献尚不明显，但联想已经展现出了坚定的决心和积极的行动。 值得注意的是，联想在AI领域的布局尤为引人注目。作为PC行业的领军者，联想深知PC与AI的天然适配性，并看到了AI PC作为支持AI大模型应用的最佳平台的巨大潜力。因此，联想发布了最新一代商务AI PC，持续深化AI PC的产业链合作，与英特尔等巨头联手，共同推动AI PC的发展。 通过个人助理、秘书和管家等角色，AI PC将为用户的工作、学习、生活带来无限可能。据IDC预测，2024年将是AI PC规模性出货的元年，到2027年AI PC渗透率将达到85%。面对这一巨大的市场机遇，联想作为PC行业的领军者，自然不会错过。作为“第一个吃螃蟹的人”，联想在AI PC领域已经取得了显著的成果，并通过“联想AI PC先锋行动”等举措，进一步推动AI PC的落地和应用。 同时，联想的目光也不仅仅停留在PC设备上。联想集团董事长兼CEO杨元庆在最近的媒体沟通会上明确表示，人工智能将重塑联想所有的业务。联想将以更加开放和包容的姿态，拥抱AI技术的发展，不仅在智能设备业务上挖掘AI增量，也将在基础设施和方案服务业务中寻求新的增长点。 通过深耕智能设备业务、积极布局新业务领域、大力推动AI PC的发

　近日,中金公司、中信证券、国泰君安、华泰证券、民生证券、国盛证券、开源证券、光大证券等多家头部券商发布研报,集体看多联想集团作为港股市场唯一的AI  PC标的,以其稀缺性和成长性来带的投资价值。 　　根据联想集团2023/24财年第三财季的财报显示,该公司实现营收1136亿元,同比增长3%,环比增长9%,实现了连续三个季度的正向增长。净利润达到26亿元,盈利能力连续两个季度实现环比改善。这一业绩表现超出了市场预期,也验证了联想集团的战略转型和业务调整的成效。 　　具体来看,以PC、手机、平板为核心的IDG智能设备业务中,PC业务正重回增长轨道,并在行业大盘下降的情况下,联想集团以显著高于市场增速  (5.8pts)的增长进一步巩固了PC全球第一的地位,为疫情以来最高。此外,其手机和平板业务也双双恢复大双位数增长。 　　值得注意的是,联想集团多元化业务增长能力也进一步增强,ISG基础设施方案业务、SSG方案服务业务等非PC业务占比达42%。其中,SSG业务继续保持双位数同比增长,实现收入146亿元,运营利润率20.4%,创历史新高。ISG业务179亿元,环比增长24%,该业务下的存储设备和AI基础设施方面,联想集团稳固保持了全球第三的地位。 　　对于联想集团的未来发展,各大券商均持乐观态度。中信证券称,短期来看,PC市场的复苏和AI  PC新产品的发布有望催化联想集团业绩持续修复,周期反转之际往往伴随着较强的利润和估值弹性。中长期来看,端侧Al的普及有望使得  PC厂商在AI应用和AI生态层面具有更高的参与度,联想集团有望依托硬件基础向软件和应用层面拓展,实现更优的商业模式、打开新的增长曲线。 　　展望未来,在业绩持续改善和业务多元化发展的推动下,联想集团有望在未来实现更优的商业模式和更广阔的增长空间,为投资者带来可观的回报。

作为高端电动汽车的引领者，蔚来的三季度财报表现强劲，整体经营状况获全面改善。整个三季度，蔚来的营收和销量均创出历史新高，两项数据环比均实现了翻倍，账上现金也达到了452亿元。另外有一点非常值得关注，在完成产品代际切换之后，蔚来在三季度的整车毛利率回归两位数，达到11.0%，这一水平在纯电动汽车领域表现出色，属于头部梯队，也足见蔚来的硬实力，狠狠打了那些不看好蔚来的人的“脸面”。 蔚来营收销量创下双高，毛利率大幅提升的背后，离不开三点原因。其一，蔚来自身拥有强大的研发能力和技术积累，有数据表明，截至目前，蔚来全球专利总数超7600件，显著领先同行业车企；其二，蔚来坚持不参与价格战，整体价格体系保持基本稳定，因此其交付量极具含金量，这也保障了毛利率的大幅提升；其三，蔚来在高端纯电市场已经具备领头羊形象，选蔚来已成为越来越多人购买30万以上电动车的共识。按照这个势头，蔚来的市场份额还将迎来更大增长，持续霸榜高端市场。 我还听说，一年一度的NIO Day将于12月23日在西安举行，届时会有一款重量级产品发布。蔚来接下来会有哪些发展，让我们拭目以待。 $蔚来(NIO.SI)$ $蔚来-SW(09866)$

公告合股后，恭喜即将迎来股价X4的机会，不过持有的ADS也会减少到1/4，什么都没变……好消息是，交易佣金会少一点。$陆控(06623)$ $陆金所(LU)$

10月24日，以“AI for All”为主题的第九届联想创新科技大会（2023 Lenovo Tech World）举行，此次大会重点关注如何释放人工智能力量，并推动生活各方面和各行各业的智能化转型，探讨如何设计、推动和重新定义下一代人工智能设备、基础设施、解决方案和服务，以加速为企业和消费者带来真正的人工智能驱动成果。 会上，联想集团展示了联想人工智能设备产品组合，发布个人与企业级人工智能双胞胎（AI Twin），以及覆盖个人大模型和企业级大模型的混合AI框架。值得一提的是，联想全球首款AI PC在大会上首度亮相，其出现将重新定义生产力工具。 联想创新科技大会：释放人工智能的力量 人工智能发展行至下半场，生成式人工智能和大语言模型的飞跃式发展，深刻变革了个人生活与工作模式，加速各行各业实现智能化转型。AI技术需要在实际场景中得以更深入的应用，AI发展正从软件主导转向硬件驱动，而智能设备作为人工智能触达终端用户的终极载体，正在成为AI未来发展与落地的重要突破口。 杨元庆表示，“未来的个人电脑将是人工智能电脑，未来的手机将是人工智能手机，未来的工作站将是人工智能工作站。智能设备是用户的数字延伸，如同用户的双胞胎，我们称之为‘个人人工智能双胞胎’。”除了AI PC，联想集团还同步展示了面向未来的人工智能设备产品组合，包括AI智能手机、AI 工作站、个人及企业级大模型等。 本届大会汇聚来自世界各地的顶级AI企业，旨在通过Tech World这一观点与技术交流的舞台，持续凝聚全球AI生态力量。会上，联想集团宣布与微软、NVIDIA、英特尔、AMD、高通等企业，在智能设备、基础设施和解决方案领域持续深化战略合作。 “微软致力于帮助人们和企业应用数字技术来适应和发展这个人工智能新时代。这也回答了为什么我们与联想的长期合作伙伴关系如此重要。”萨提亚·纳德拉在会上表示，“多年来，我们把联

今日蔚来港股开盘后一度冲高超7%，这已经是蔚来在港股的三日连涨了，此外，蔚来美股也实现了两日累涨超15%的高涨幅。 实际上，这波上涨很大可能归因于近日蔚来一季报业绩符合预期，还发布了全系车型降价3万元的“大政策”，把终身免费换电等权益从价格里单独拎了出来让消费者来选。最新销售政策下，王牌车型全新ES6只要26万多就能以BaaS模式买到，刺激了一波潜在用户。 目前，投行纷纷给予“好评”，瑞穗给出了美股目标价20美元的目标价，美银、花旗、瑞穗维持买入评级，大摩增持评级，麦格理维持“跑赢大市”评级。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$            

ChatGPT 引领的生成式 AI 的繁荣，推动英伟达成为首家跻身「万亿俱乐部」的半导体公司。 持有英伟达股票要有一颗强大的心脏。 ChatGPT 引领的生成式 AI 的繁荣，正推动英伟达股价持续上涨。上周四，英伟达股票飙升超过 24%，创下历史新高。 隔夜英伟达再次发力，市值突破万亿美元大关，8 倍于英特尔，成为继苹果、微软、谷歌、亚马逊之后，第五个迈入「万亿俱乐部」的美国上市公司，也是首个达到该里程碑的半导体公司。 相比之下，Meta 曾在 2021 年 6 月达到万亿美元市值里程碑，但当时它的名称仍是 Facebook，但该股在短短几个月后跌破这一门槛。Tesla 只完成了 63%，Salesforce 甚至不及加入俱乐部所需价值的四分之一。 然而，就在去年夏天，2022 年 8 月，英伟达曾报告称第二季度盈利遭遇滑铁卢，公司股价一度腰斩。 由于芯片很擅长解决构成加密货币基础的一些数学难题，英伟达 GPU 业务也注入加密货币行业的波动性，数度因加密数字货币退潮而导致股价暴跌： 2018年的一次最大单日跌幅，曾导致公司市值蒸发掉一个 AMD。去年全球加密货币市场崩盘又再次殃及 GPU 业务。 同时，全球数据中心等基础 IT 设施投资收缩也加剧了芯片供应过剩的程度，包括应美国政府要求对中国限供两款最高端 GPU，公司在中国的数据中心销售变少。 不过，深知如何在逆境中成长的黄仁勋一如既往地保持乐观。 2022 年 11 月底，OpenAI 公司发布聊天机器人 ChatGPT，迅速在全球范围掀起一轮围绕大模型的 AI 热潮。GPU 在大模型训练上几无替代品，英伟达股价开始持续复苏。 在公司 3 月举办的 GTC 大会上，黄仁勋称， 向 OpenAI 交付首台 DGX AI 超级计算机后，目前《财富》100 强企业中已有一半以上企业开始使用 DGX，DGX 成为 AI 领域必备

作为一家位居世界500强的中国企业，联想被誉为“中国先进制造业”的代表，其业绩也被看作“全球数字经济”的风向标。 面对全球经济疲软等多重挑战下，联想交出了一幅满意的年度答卷。 在过去的一个财年中，联想的营收达到了4240亿人民币，净利润129亿人民币；单单第四季度，其营收为865亿人民币，净利润19亿人民币。 值得注意的是，除PC之外的多元化业务，增长迅猛：全年非PC营收占比提升到近40%。 这也意味着，联想已经夯实了“第二曲线”：无论是ISG基础设施方案业务集团，还是SSG方案服务业务集团，均成了支撑集团未来增长的强劲引擎。 “联想非PC业务按照季比季的势头来看，一个季度比一个季度好，正在稳步改善和增进。”联想集团董事长兼CEO杨元庆说道。这也意味着，联想自2016年深化多元化战略、2017年开启服务导向转型正在初见成效，“联想正在将分散的业务聚合起来，用整体解决方案和服务来帮助客户实现数字化转型。” 新引擎1——ISG 利好！AIGC持续催生算力需求 AIGC革命引爆的算力需求，受益方之一就是联想集团。其增长引擎之一来自ISG基础设施方案业务。该业务全年营收增长为668亿人民币，增速达到37%。其中，服务器、存储、软件等细分业务均实现了增长。 据悉，目前ISG已经正式由转型域进入绩效域。在第四财季，ChatGPT席卷全球，AIGC革命引爆了算力军备竞赛，这在ISG的业绩中得到映射——营收增长高达56.2%，正式跻入全球第三大服务器厂商。 联想集团表示，从中长期来看，随着全球数字化、智能化转型的持续加速，对云计算乃至整个算力基础设施的需求将进一步激增。 杨元庆在业绩会上也直言，AIGC催生巨大算力需求，直接利好服务器、算力服务等业务，有力助推半导体市场回暖。他认为，随着大模型的兴起，其所需的开发、训练、部署、推理为云计算业务的进一步发展创造了新的机会。同时，也为ISG业务

营收大增56.2%，联想算力王牌ISG业务卖爆：联想集团公布截至2023年4月30日的2022/23财年全年及第四财季业绩：全年营收为4240亿人民币，净利润129亿人民币；第四季度营收为865亿人民币，净利润19亿人民币。其中，ISG基础设施方案业务集团全年营收增长37%，达668亿人民币，服务器、存储、软件等细分业务均实现快速增长。正式由转型域进入绩效域(performancezone)，成为支撑集团未来增长的强劲引擎之一。在第四财季，AIGC革命引爆的算力军备竞赛，在ISG的业绩中得到完美映射：营收增长高达56.2%，正式跻入全球第三大服务器厂商。 $联想集团(00992)$