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最近比较火热的一个话题是裸卖put, 裸卖put确实是一种好的策略，也是巴菲特早年比较推崇的策略之一。顺便说一句，巴菲特现在不做股票期权了，因为他的资金量太大，股票期权无法容纳。如果风险控制得当，sell put这一策略可以获得稳定收益。裸卖put实行的是保证金制度，也就是说，你必须有一定量的现金或股票作为保证金才能开仓，且开仓后需维持一定量的保证金。看到有几个虎友分享了他们卖put的历险经历，跌宕起伏，扣人心弦。由于正股大跌，导致保证金急剧上升，为避免被强制平仓，最后不得不自行割肉某些寸头，或者紧急从别处腾挪资金救急。归根结底，是大家对保证金的计算不了解，不重视。很多人开仓完成后就不太关注保证金的变化，尤其是在涨势中。好像没有太大风险。但是，一旦进入跌势，如果你对保证金的计算不了解，将面临被强制平仓的风险。我们开仓之前，必须对最坏的情况做个估计。比如，我开了这么多的仓位，初始保证金是多少，行权日到达之前，股票价格下跌到行权价附近，此时维持保证金变为多少，当股价大幅低于行权价时，维持保证金又会变为多少。关于保证金的计算，各家券商都有自己的算法，但这些算法的基本构架是相似的。各家在基本构架外再考虑一些别的因子。下面就以盈透证券的算法为例来给大家讲讲sell put的保证金算法。Sell put的保证金分为两部分：1，期权金。所获期权金必须拿出来做为保证金的一部分。这部分在整个期权存续期间不会变化。2，由于sell put最坏的结果是要接股票，所以你必须准备一部分资金（现金或股票），但不必准备100%接股票的钱。这部分钱是这样算的：或者20%股票现价减掉虚值额，或者是10%行权价，二者取大者。这样的描述有点烧脑，还是举个栗子吧。比如你卖了目前股价为50元，行权价为40元的put。20%*50=10，虚值额为50-40=10，二者相减等于0，这种情况就选10%行权价作为保证金的一

相信很多人对于期权的概念是风险高、不敢操作、理解难的印象，在这里老鲁给大家通过生动的案例帮助你们更好的理解它，如果您想学习更多关于期权的知识，可以关注下我的公众号：【老鲁随笔】假设小王准备买套婚房，现价是200万，但看到很多人都在说房价要跌，他想观望一阵子，但又怕房价涨了自己这点钱就又不够了。于是，小王跟房地产商签了个合约，约定一年后不管房价怎么变化，自己都可以用200万买下这套房子。空口无凭，小王得为这个合约支付2万元的合约费（权利金）未来会出现两种情况：1.一年后房价上涨了，小王还是以200万买下了这套房子，合约费是不退的。2.一年后房价大跌，小王直接放弃这个合约，2万元合约费不要了。因为以当时的现价购房，小王即使损失合约费，还是赚的。对小王来说，他最大的损失就是2万元的合约费，他用2万元锁定了房价波动的风险，再也不会像别人那样去打杂售楼处了。小王的行为叫买进看涨期权，他的最大损失就是前面说的合约费，因为明年房价如果低于200万，他就不会去履行这个合约，此时选择自己按市价买房更划算。只有明年房价超过202万元，小王才是赚钱的，因为他有2万元的固定合约费支出。如果明年房价只涨到201万元，虽然小王可以用200万元去买下房子，但因为加上2万元的合约成本，其实他这笔合约还是亏钱的。所以，买进看涨期权的盈亏平衡点=行权价格+权利金。为什么说期权是有杠杆的？今年房价是200万，小王直接买下，明年涨到230万，小王赚了30万，也就是收益率15%。如果小王买了看涨期权，花了2万元，明年房价涨到230万，小王赚了28万（30万-2万），相当于用2万赚了28万，收益是14倍。原文首发工种号：老鲁随笔看完这个案例我们再来理解股票期权就很简单了，我们就以波音公司为例，我写这篇稿子的时间是2020年12月3日，当前