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鲁冰

放长线，钓大鱼

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- 鲁冰鲁冰
  ·2023-06-28
  鹰的翅膀更硬啦
  热点观察 | 隔夜美国数据究竟有多好？当心今晚鲍威尔“亮鹰爪”
  利好助力，今晚鲍威尔将“亮鹰爪”？隔夜美国数据究竟有多好？当心今晚鲍威尔“亮鹰爪”上述一系列美国宏观经济层面的利好，无疑也将令美联储主席鲍威尔的“老鹰翅膀”，更为“硬上几分”按照日程安排，鲍威尔即将在未来两天内多次露面，参加于葡萄牙小镇辛特拉举办的dq研讨会。同时，在昨日多组美国经济数据表现优异之后，交易员对美联储下月加息的预期已进一步升至了76.9%。
  热点观察 | 隔夜美国数据究竟有多好？当心今晚鲍威尔“亮鹰爪”
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- 鲁冰鲁冰
  ·2022-02-19
  餐饮生意不好也不找找自身原因
  监管美团，为什么中概股都跌了？
  美团遭遇监管，政策不确定性的暗影，犹在中概股头顶。继被罚34.42亿之后，美团再度遭遇监管。2022年2月18日，发改委等14部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知（以下简称《
  监管美团，为什么中概股都跌了？
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- 鲁冰鲁冰
  ·2022-02-19
  有点牵强，佣金减少了餐饮业生意就变好啦
  美团“渡劫”：一纸令下，成了“公用事业”？
  针对周五的股价大跳水，美团内部人员同样一脸懵地说道。消息一出，市场迅速反应——两点半开始，美团股价大幅跳水，至当天收盘，暴跌14.86%。基于此，在2022年经济工作“稳字当头、稳中求进”的指导方针下，如何通过资源调配，缓解餐饮企业的经营压力，让行业平稳度过低迷，有着优先迫切性。今天《通知》发布后的美团股价，显然印证了这一担忧。综上来看，本次针对外卖服务费的调整，估值
  美团“渡劫”：一纸令下，成了“公用事业”？
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title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"282\"/></p><blockquote><strong>当心今晚鲍威尔“亮鹰爪”</strong></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">上述一系列美国宏观经济层面的利好，无疑也将令美联储主席鲍威尔的“老鹰翅膀”，更为“硬上几分”</p><p>按照日程安排，鲍威尔即将在未来两天内多次露面，参加于葡萄牙小镇辛特拉举办的dq研讨会。具的讲话时间如下：</p><blockquote>北京时间周三20:30：美联储主席鲍威尔、英国央行行长贝利、欧洲央行行长拉加德和日本央行行长植田和男参加欧洲央行中央银行论坛小组讨论；</blockquote><blockquote>北京时间周三21:30：美联储主席鲍威尔受邀在欧洲央行中央银行论坛参加政策小组讨论。</blockquote><blockquote>北京时间周四14:30：美联储主席鲍威尔与西班牙央行行长埃尔南德斯德科斯参加一场有关金融可持续性的会议。</blockquote><p style=\"text-align: justify;\">鲍威尔在接下来这段时间里的密集讲话，无疑将受到市场人士的密切关注。</p><p><strong>同时，在昨日多组美国经济数据表现优异之后，交易员对美联储下月加息的预期已进一步升至了76.9%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36bd6c947c1808f86cb72bb8e01f2405\" title=\"\" tg-width=\"1032\" tg-height=\"482\"/></p><p><br/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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tg-height=\"280\"/></p><p><strong>美国6月份消费者信心升至近两年来最高水平</strong></p><p>消费者信心指数从5月份的102.5升至109.7，超过了经济学家预期。现状指标跃升至155.3，为近两年来最高水平。衡量消费者对未来六个月展望的预期指标升至79.3。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65230d1e74b52f8f4f55183fc147fbb1\" title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"281\"/></p><p><strong>5月耐用品订单数据远超预期</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美国商务部报告称，5月耐用品订单量意外上升，环比增长1.7%，预期为下降0.9%，同时，4月数据由增长1.1%上修为1.2%，耐用品订单量已连续3个月增长。耐用品订单的优异数据表明，尽管借贷成本高企且经济存在不确定性，但企业仍在继续进行长期投资。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13c9cbd6338c821c66fecbdfa99ab31e\" title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"281\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>目前，衡量经济数据实际表现与预期之间落差的彭博美国经济惊奇指数，在周二已经升至了2021年一季度以来的最高位，这反映出美国经济数据近来的表现，正持续好于投资者的预期。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aab6ebc2d74c5a462b9361e70cef0e1d\" title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"282\"/></p><blockquote><strong>当心今晚鲍威尔“亮鹰爪”</strong></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">上述一系列美国宏观经济层面的利好，无疑也将令美联储主席鲍威尔的“老鹰翅膀”，更为“硬上几分”</p><p>按照日程安排，鲍威尔即将在未来两天内多次露面，参加于葡萄牙小镇辛特拉举办的dq研讨会。具的讲话时间如下：</p><blockquote>北京时间周三20:30：美联储主席鲍威尔、英国央行行长贝利、欧洲央行行长拉加德和日本央行行长植田和男参加欧洲央行中央银行论坛小组讨论；</blockquote><blockquote>北京时间周三21:30：美联储主席鲍威尔受邀在欧洲央行中央银行论坛参加政策小组讨论。</blockquote><blockquote>北京时间周四14:30：美联储主席鲍威尔与西班牙央行行长埃尔南德斯德科斯参加一场有关金融可持续性的会议。</blockquote><p style=\"text-align: justify;\">鲍威尔在接下来这段时间里的密集讲话，无疑将受到市场人士的密切关注。</p><p><strong>同时，在昨日多组美国经济数据表现优异之后，交易员对美联储下月加息的预期已进一步升至了76.9%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36bd6c947c1808f86cb72bb8e01f2405\" title=\"\" tg-width=\"1032\" 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“秒杀商品”。而接近美团优选的市场人士称，员工在5月27日获下架前述秒杀商品的口头通知，并被要求在6月1日前整改完毕。</p><p>第三轮是针对餐饮外卖送餐员权益的政策。</p><p>2021年7月26日，市场监管总局、网信办、发改委等多部委联合引发《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》，要求网络餐饮平台，保障劳动收入、劳动安全，完善社会保障等等。</p><p>而美团股价也从2020年12月31日的294港元，跌到今天的188港元。</p><p>美团面临的新一轮政策，依然在监管的四个目的之内——保护中小商家，保护消费者。</p><p><b>► 美团少收佣金，能救餐饮业吗？</b></p><p>美团从没有吸血餐饮业，如今要挺身而出帮助餐饮业，保护中小商家了。</p><p>首先要明确的是，美团的抽佣和阿里的抽佣有本质差别，阿里收的交易佣金是纯粹的线上地租。<b>而美团外卖收了餐饮商户的钱，是在做履约配送服务的事情，赚个跑腿费。举个例子，一单50元的外卖，截止2021Q3美团take rate是11.8%，佣金6元，也就刚刚好覆盖美团的履约成本，美团的利润并不高，所谓“美团吸血餐饮行业”的说法从来就不成立。</b></p><p><b>市场有观点认为，这一轮针对餐饮业商户服务费的政策，背后隐情是餐饮业景气度不高，监管意图让网络外卖平台“帮忙”，缓解餐饮业的压力。</b></p><p>2021年餐饮行业增长疲软是显而易见的。无论是否关餐饮行业，天天都在吃喝的我们，都会注意到，<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>、瑞幸、茶颜悦色，<a 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>数据来源：《2021年中国连锁餐饮行业报告》</p><p>收入增长疲软，成本却加速上涨，餐饮全行业又怎么能不难？而众所周知，餐饮在解决就业方面有重要的战略价值，涉及无数中小商家、普通劳动者的饭碗。同时，如果餐饮价格持续上涨，普通民众也难免抱怨连连。</p><p>外卖佣金的下降，确实能在短期内降低餐饮企业经营压力，但是长期来看，餐饮业走出阴霾，还要看疫情阴影多久之后才真正散去，线下消费多久之后才会真正复苏。</p><p><b>► 写在结尾</b></p><p>政策让业已上市、融资通道相对通畅的大型互联网平台，承担责任，下调餐饮业商户服务费标准，帮助餐饮企业渡过难关，稳住餐饮价格上涨幅度，符合政策监管的一贯逻辑。</p><p>而一旦成为国计民生的“公共事业”，意味着占美团营收超过50%的外卖业务，低利润运行，预期增长下降，美团的估值模型都将受到影响。</p><p><b>而就此引发的市场对互联网平台的悲观预期，对政策不确定的焦虑，才会导致中概股集体下挫，与业务基本面关系不大。</b></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>监管美团，为什么中概股都跌了？</title>\n<style 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“秒杀商品”。而接近美团优选的市场人士称，员工在5月27日获下架前述秒杀商品的口头通知，并被要求在6月1日前整改完毕。</p><p>第三轮是针对餐饮外卖送餐员权益的政策。</p><p>2021年7月26日，市场监管总局、网信办、发改委等多部委联合引发《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》，要求网络餐饮平台，保障劳动收入、劳动安全，完善社会保障等等。</p><p>而美团股价也从2020年12月31日的294港元，跌到今天的188港元。</p><p>美团面临的新一轮政策，依然在监管的四个目的之内——保护中小商家，保护消费者。</p><p><b>► 美团少收佣金，能救餐饮业吗？</b></p><p>美团从没有吸血餐饮业，如今要挺身而出帮助餐饮业，保护中小商家了。</p><p>首先要明确的是，美团的抽佣和阿里的抽佣有本质差别，阿里收的交易佣金是纯粹的线上地租。<b>而美团外卖收了餐饮商户的钱，是在做履约配送服务的事情，赚个跑腿费。举个例子，一单50元的外卖，截止2021Q3美团take rate是11.8%，佣金6元，也就刚刚好覆盖美团的履约成本，美团的利润并不高，所谓“美团吸血餐饮行业”的说法从来就不成立。</b></p><p><b>市场有观点认为，这一轮针对餐饮业商户服务费的政策，背后隐情是餐饮业景气度不高，监管意图让网络外卖平台“帮忙”，缓解餐饮业的压力。</b></p><p>2021年餐饮行业增长疲软是显而易见的。无论是否关餐饮行业，天天都在吃喝的我们，都会注意到，<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>、瑞幸、茶颜悦色，<a 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>数据来源：《2021年中国连锁餐饮行业报告》</p><p>收入增长疲软，成本却加速上涨，餐饮全行业又怎么能不难？而众所周知，餐饮在解决就业方面有重要的战略价值，涉及无数中小商家、普通劳动者的饭碗。同时，如果餐饮价格持续上涨，普通民众也难免抱怨连连。</p><p>外卖佣金的下降，确实能在短期内降低餐饮企业经营压力，但是长期来看，餐饮业走出阴霾，还要看疫情阴影多久之后才真正散去，线下消费多久之后才会真正复苏。</p><p><b>► 写在结尾</b></p><p>政策让业已上市、融资通道相对通畅的大型互联网平台，承担责任，下调餐饮业商户服务费标准，帮助餐饮企业渡过难关，稳住餐饮价格上涨幅度，符合政策监管的一贯逻辑。</p><p>而一旦成为国计民生的“公共事业”，意味着占美团营收超过50%的外卖业务，低利润运行，预期增长下降，美团的估值模型都将受到影响。</p><p><b>而就此引发的市场对互联网平台的悲观预期，对政策不确定的焦虑，才会导致中概股集体下挫，与业务基本面关系不大。</b></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ce5ccb69b0c9bc5acc5f2a0a9bb7e638","relate_stocks":{"TTTN":"老虎中美互联网巨头ETF","BK1142":"互联网与直销零售","BK1591":"就地过年概念","BK1589":"北水核心资产","BK1521":"挪威政府全球养老基金持仓","BK1604":"节假日概念","03690":"美团-W","BK1583":"高瓴概念","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","BK1575":"同股不同权"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1122775071","content_text":"美团遭遇监管，政策不确定性的暗影，犹在中概股头顶。继被罚34.42亿之后，美团再度遭遇监管。2022年2月18日，发改委等14部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知（以下简称《通知》）。政策一出，美团股价就开始下挫，至当天收盘，大跌14.86%。美团并非个例，当日的中概股都有不同幅度的下挫：阿里巴巴跌4.37%、京东跌3.61%、拼多多跌6.05%、B站跌6.18%，百度跌5.22%。《通知》中直接利空美团的是：引导外卖等互联网平台企业，进一步下调餐饮业商户服务费标准；引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠。2021年10月，市场监管总局对美团实施“二选一”垄断行为罚款34.42亿。彼时市场认为，美团政策利空出尽，对业务和市值都是重大利好，所以，美团股价一度企稳。而如今，国家针对餐饮外卖却再出政策。市场有观点认为，监管意图引导外卖平台公用事业化。而这会导致美团核心业务餐饮外卖难以盈利，直接影响美团整个估值模型。“市场对政策预期充满了不确定。”海豚社创始人李成东认为，经过2021年，市场对政策已成“惊弓之鸟”。这个政策本身仅针对疫情中高风险区域，其对美团业务影响微乎其微。但是，此次政策的出台，释放的信号是，互联网平台依然处于监管视线之内，中概股市值可能继续和这种不确定性紧密绑定。►美团的各种“政策不确定”海豚社创始人李成东在年度演讲中分析，监管有四个目的——保护中小商家、保护消费者、保护员工和保护信息安全。仔细盘点2021年至今，美团经历的多轮政策利空，都在这是四个目的之内。第一轮是关于“二选一”，滥用垄断地位，妨碍竞争的行为。2021年4月10日，市场监管总局依法作出行政处罚决定，责令阿里巴巴集团停止违法行为，并处以罚款182.28亿元。4月13日，市场监管总局会同中央网信办、税务总局召开互联网平台企业行政指导会，要求阿里巴巴、腾讯、百度、京东、美团等34家企业对强迫商家进行“二选一”等问题进行全面自查、彻底整改。此轮监管，以10月8日美团接到34.42亿罚单暂时告一段落。第二轮对社区团购补贴的明令禁止。2021年6月9日有报道称，监管继续收紧社区团购补贴，美团被要求下架售价0.01元的 “秒杀商品”。而接近美团优选的市场人士称，员工在5月27日获下架前述秒杀商品的口头通知，并被要求在6月1日前整改完毕。第三轮是针对餐饮外卖送餐员权益的政策。2021年7月26日，市场监管总局、网信办、发改委等多部委联合引发《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》，要求网络餐饮平台，保障劳动收入、劳动安全，完善社会保障等等。而美团股价也从2020年12月31日的294港元，跌到今天的188港元。美团面临的新一轮政策，依然在监管的四个目的之内——保护中小商家，保护消费者。► 美团少收佣金，能救餐饮业吗？美团从没有吸血餐饮业，如今要挺身而出帮助餐饮业，保护中小商家了。首先要明确的是，美团的抽佣和阿里的抽佣有本质差别，阿里收的交易佣金是纯粹的线上地租。而美团外卖收了餐饮商户的钱，是在做履约配送服务的事情，赚个跑腿费。举个例子，一单50元的外卖，截止2021Q3美团take rate是11.8%，佣金6元，也就刚刚好覆盖美团的履约成本，美团的利润并不高，所谓“美团吸血餐饮行业”的说法从来就不成立。市场有观点认为，这一轮针对餐饮业商户服务费的政策，背后隐情是餐饮业景气度不高，监管意图让网络外卖平台“帮忙”，缓解餐饮业的压力。2021年餐饮行业增长疲软是显而易见的。无论是否关餐饮行业，天天都在吃喝的我们，都会注意到，星巴克、瑞幸、茶颜悦色，麦当劳……这些餐饮品牌纷纷在近期涨价。而曾经备受资本追捧的新餐饮品牌也都活的不好：新元素倒闭，茶颜悦色被爆剥削员工，喜茶被爆裁员……再听听星巴克和瑞幸涨价之后网上的一片骂声，就可想而知，涨价的直接后果是消费者流失。但是餐饮企业涨价也是不得不为之，再不涨价自己就活不下去，背后动因有二：第一个动因是，2021年快消品、食品全行业，原材料成本上涨。2021年下半年，从调味品，到速冻食品等餐饮行业的供应商领域，数十家企业销售价格上涨。第二个动因，是疫情反复回潮，外出就餐消费大减。据中国连锁经营协会（CCFA）与华兴资本联合发布《2021年中国连锁餐饮行业报告》，2021年的餐饮行业规模和2019年持平，同比没有增长。数据来源：《2021年中国连锁餐饮行业报告》收入增长疲软，成本却加速上涨，餐饮全行业又怎么能不难？而众所周知，餐饮在解决就业方面有重要的战略价值，涉及无数中小商家、普通劳动者的饭碗。同时，如果餐饮价格持续上涨，普通民众也难免抱怨连连。外卖佣金的下降，确实能在短期内降低餐饮企业经营压力，但是长期来看，餐饮业走出阴霾，还要看疫情阴影多久之后才真正散去，线下消费多久之后才会真正复苏。► 写在结尾政策让业已上市、融资通道相对通畅的大型互联网平台，承担责任，下调餐饮业商户服务费标准，帮助餐饮企业渡过难关，稳住餐饮价格上涨幅度，符合政策监管的一贯逻辑。而一旦成为国计民生的“公共事业”，意味着占美团营收超过50%的外卖业务，低利润运行，预期增长下降，美团的估值模型都将受到影响。而就此引发的市场对互联网平台的悲观预期，对政策不确定的焦虑，才会导致中概股集体下挫，与业务基本面关系不大。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":851,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":638628994,"gmtCreate":1645252389927,"gmtModify":1645252389927,"author":{"id":"3560831120567704","authorId":"3560831120567704","name":"鲁冰","avatar":"https://static.tigerbbs.com/51efd54cfc1883dee424c5ad372bcea2","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3560831120567704","authorIdStr":"3560831120567704"},"themes":[],"htmlText":"有点牵强，佣金减少了餐饮业生意就变好啦","listText":"有点牵强，佣金减少了餐饮业生意就变好啦","text":"有点牵强，佣金减少了餐饮业生意就变好啦","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/638628994","repostId":"1119640780","repostType":4,"repost":{"id":"1119640780","kind":"news","pubTimestamp":1645227800,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1119640780?lang=&edition=full","pubTime":"2022-02-19 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height=\"auto\"/></p><p>驱动市场情绪躁动的观点，大体有两种：一种是认为监管持续介入，<b>平台型经济的估值模型急需重构，奔着公用事业化去了</b>；还有一种看法是，一个指引，导致大跌的股价，只是情绪化噪音波动罢了。</p><p>两种观点截然不同，那么，事实究竟是怎样的呢？为了捋清这一点，本文将从宏观影响和企业影响两个层面，展开分析。</p><p><b>“稳”字当头，外卖平台成缓解餐饮业压力出口</b></p><p>绝大多数人都认同，下调餐饮业商户服务费标准会影响美团的价值，但市场没人解释为什么会突然出台这项政策。</p><p>接下来我们回归到行业，通过分析宏观层面，尽可能还原“背后真相”。</p><p>相信大家都注意到了，去年底到今年餐饮行业的萎靡：</p><p>曾经资本眼中的香饽饽——轻食品牌新元素倒闭；茶颜悦色在大本营长沙，批量关店，<a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>啄木鸟计划关店300家；喜茶春节后大裁员超30%......</p><p>而<b>导致这一惨淡情况的原因是：收入和成本的错位</b>。</p><p>就收入来说，疫情近两年来，人们的储蓄意愿没有丝毫放松，而是持续加强。</p><p>如下图，央行数据显示，今年1月份居民新增存款额高达5.41万亿元，创历史新高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f996da8f1c88d58345e904a3a3a639ab\" tg-width=\"522\" tg-height=\"378\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>没有等来预期中的报复性消费，餐饮行业的收入数据恢复情况不佳，2021年相比2019年分仅增加了174亿。而且餐饮收入增速，远低于整体商品零售收入增速。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2640d184c15d98a8092495c5203a5b56\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>可与收入端没有增益相反的是，<b>餐饮行业的成本端却深受涨价困扰。</b></p><p>我们在《酱油、瓜子都卖不动了，全是社区团购惹的祸？》一文论述过，去年上半年开始，快消品、食品企业的业绩，承压原材料成本的上涨，普遍表现惨淡。</p><p>为了缓解压力，从去年10月<a href=\"https://laohu8.com/S/603288\">海天味业</a>涨价开始，厨邦、李锦记、<a href=\"https://laohu8.com/S/600305\">恒顺醋业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002650\">加加食品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002507\">涪陵榨菜</a>等调料厂商，以及<a href=\"https://laohu8.com/S/002661\">克明食品</a>等面点行业，都接连宣布涨价。</p><p>据不完全统计，两个月的时间里，从调味品，到速冻食品等这些餐饮行业原材料领域，共有超过40家企业涨价。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6585e940d8444605e8573700396ede59\" tg-width=\"492\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>众所周知，原材料是餐饮行业的支出大头之一，占比总成本高达41.87%，它们的集体涨价对餐饮行业意味着什么，不言而喻。</p><p>收入增长不济，成本开支飙涨，生存危机面前，餐饮企业的最佳出路也是提价。</p><p>比如，近期星巴克、瑞幸、海伦司、麦当劳等品牌，都相继宣布涨价。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a00d0141a70c4b3687b82f689d838e7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"681\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>不过，在目前消费疲软的背景下，可以预见的结果是，涨价可能会带来消费者的流失。这一点，看看现在骂<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>涨价的声量就知道了。</p><p><b>这样的风险，议价权比较强的品牌能承受，但很多中小餐企却担不起。</b></p><p>它们的现金流水平本来就较低，一旦客户加速流失，收入端受限，面临成本压力时，经营失败的风险就会变大；但不涨价，“温水煮青蛙”也难以长久。</p><p>可以看到，企查查统计数据显示，只2021年国内餐饮相关店铺共注销了100万家，其中快餐店注销了近40万家，火锅店注销了近10万家，奶茶店注销了近35万家。</p><p>那么，这会造成什么影响呢？我们先来看两组数据：</p><p>·据新华社《2019中国餐饮业年度报告》，中国餐饮市场已达到4万亿规模，其中一线员工数量均值与管理员工数量均值比为7.38:1。</p><p>·2021年，餐饮收入占社会消费品零售总额比重为10.6%。</p><p>也就是说，餐饮企业在解决就业和创造产值上，对整体经济和管理层面，有着重要战略意义。</p><p>基于此，在2022年经济工作“稳字当头、稳中求进”的指导方针下，<b>如何通过资源调配，缓解餐饮企业的经营压力，让行业平稳度过低迷，有着优先迫切性。</b></p><p>如今看来，资源调配出口之一设置为：通过引导外卖平台下调餐饮业商户服务费标准，来降低相关餐饮企业经营成本。</p><p><b>餐饮企业要活下来，那外卖平台还能活吗？</b></p><p>毋庸置疑，降低外卖平台服务费，确实能缓解餐饮商家的压力，但<b>对以佣金为生的外卖平台来说，会不会因此而“亏掉底裤”?</b></p><p>今天《通知》发布后的美团股价，显然印证了这一担忧。</p><p>而之所以会如此，在表外表里看来，<b>是估值中枢受创、核心商业逻辑受损、美股加息挫伤信心三个因素叠加，</b>导致外卖平台的估值逻辑发生了变化，具体分析如下：</p><p>基于以上针对宏观环境的分析，可以发现，本次调控中，实际是<b>将外卖平台作为经济调控的一个窗口，具备了部分公共事业属性。</b></p><p>而一旦具备公共事业股属性，其估值中枢通常都会稍低于其他股票。这是因为当企业成为把控经济环境大浪潮的工具时，就不免要牺牲部分利益，以成全更大的群体。</p><p>但在投资人眼中“为大家，舍小家”并不“高尚”，反而意味着企业让利，预期回报下降，估值中枢也由此受到影响。</p><p>而比起估值中枢的变化，企业整体的业绩，因外卖平台商业逻辑受本次调控的影响而改变，对这波估值下跌的冲击更大。</p><p>对于外卖平台来说，其原本的商业逻辑是：</p><p>·收入端：通过网络效应汇集巨大流量，提高商家和消费者的转换成本，进而掌握议价权，提升收入空间。</p><p>·成本端：通过网络效应摊平成本，腾挪利润空间。</p><p>原本由于骑手社保问题迟迟未定，外卖平台的成本端已经顶了一把悬而未决的剑。</p><p>而作为外卖平台的主要收入来源，本次调控中“引导外卖等互联网平台企业，进一步下调餐饮业商户服务费标准”的举措，相当于死死攥住了外卖平台的饭碗，在收入端也悬了一把剑。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0415d8ab79803cb8294ab23363f634b2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"694\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><i>备注：此处不以饿了么举例，是因为阿里的财报中未拆分饿了么收入结构，不便进行数据分析。</i></p><p>“双剑”高悬的杀伤力，不由得投资人不担心。</p><p>但我们认为，或许短期的确如此，但<b>长期来看，只有餐饮企业活下来并活得好，作为其下游产业的外卖企业，才能获得更多的收入</b>。</p><p>为什么这么说呢？我们通过拆解外卖平台的佣金收入（佣金收入=商家服务费率*商家数量*单个商家收入）来进行分析：</p><p>本次调控，对商家服务费产生了直接影响，即预期外卖平台的Take Rate会有所下降，进而影响收入增长。</p><p>然而长期来看，上游生态富饶了，下游收入同样能做到很充裕。</p><p>一方面，商家收入增加，就能维持更长久的经营；另一方面，在平台有利可图，就会吸引更多的商家，提供更多样化的SKU，从而留住用户实现消费与复购，提高平台收入。</p><p>由此来看，服务费的降低虽然会短期限制外卖平台收入，但对滋养产业链来说，具有长期价值。</p><p>而在估值中枢受创、核心商业逻辑受损之外，近段时间<b>市面上关于美股加息的纷扰，使得外卖平台的短期估值“雪上加霜”</b>。</p><p>比如，1月27日，美联储的货币政策会议声明表示，在通胀高企和就业强劲的环境下，应该很快会加息。</p><p>那么，美国的事到底是怎么影响到港股的呢？这里，我们引入大家更为熟悉的DCF估值模型，来分析解释，具体如下：</p><p>·分子CF：由于外卖平台服务费受到管制，预期增长下调。</p><p>·分母R：即折现率，等于无风险利息+风险溢价，预期双双增长。（<i>对外卖平台来说，原本就处于亏损阶段，而这一次的政策因子，使得其未来盈利的确定性打折，提高风险溢价，折现率进一步提高</i>）</p><p>简单讲就是，收入端存在短期不确定因素，又叠加美股加息使得折现率成倍增长，外卖平台对外部因素敏感弹性进一步提高，整个估值下滑。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4dc172115dab254c4277285a8ed22d88\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"451\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>综上来看，本次针对外卖服务费的调整，估值中枢受创以及美股加息挫伤信心，只是短期影响，核心商业逻辑变化短期看，Take Rate下降会限制收入，但长期来说，有被上游餐饮商家的正向发展反哺的价值空间。</p><p>通俗讲，就是短期利空，中长期利好。<b>毕竟只有餐饮企业活得好，外卖平台才能收租子。</b></p><p>原料涨，消费降，餐饮业深陷双重压力之下，14部门印发《通知》要求“下调餐饮业商户服务费标准”，提高中小餐饮商家的切实收入。</p><p>但这也引发投资者对外卖平台的悲观预期，美团股票大跌。政策介入之下，平台型经济的估值模型需要重构。</p><p>在表外表里看来，这种改变短期虽痛，但从长期来看，也是全行业纾困的必由之路——只有降费减压，使得餐饮企业们所在的上游生态健康增长，外卖平台这些行业下游产业，收入才能充裕，最终形成上下游正向传导，实现全行业健康发展。</p></body></html>","source":"lsy1573719481907","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美团“渡劫”：一纸令下，成了“公用事业”？</title>\n<style 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Rate会有所下降，进而影响收入增长。然而长期来看，上游生态富饶了，下游收入同样能做到很充裕。一方面，商家收入增加，就能维持更长久的经营；另一方面，在平台有利可图，就会吸引更多的商家，提供更多样化的SKU，从而留住用户实现消费与复购，提高平台收入。由此来看，服务费的降低虽然会短期限制外卖平台收入，但对滋养产业链来说，具有长期价值。而在估值中枢受创、核心商业逻辑受损之外，近段时间市面上关于美股加息的纷扰，使得外卖平台的短期估值“雪上加霜”。比如，1月27日，美联储的货币政策会议声明表示，在通胀高企和就业强劲的环境下，应该很快会加息。那么，美国的事到底是怎么影响到港股的呢？这里，我们引入大家更为熟悉的DCF估值模型，来分析解释，具体如下：·分子CF：由于外卖平台服务费受到管制，预期增长下调。·分母R：即折现率，等于无风险利息+风险溢价，预期双双增长。（对外卖平台来说，原本就处于亏损阶段，而这一次的政策因子，使得其未来盈利的确定性打折，提高风险溢价，折现率进一步提高）简单讲就是，收入端存在短期不确定因素，又叠加美股加息使得折现率成倍增长，外卖平台对外部因素敏感弹性进一步提高，整个估值下滑。综上来看，本次针对外卖服务费的调整，估值中枢受创以及美股加息挫伤信心，只是短期影响，核心商业逻辑变化短期看，Take Rate下降会限制收入，但长期来说，有被上游餐饮商家的正向发展反哺的价值空间。通俗讲，就是短期利空，中长期利好。毕竟只有餐饮企业活得好，外卖平台才能收租子。原料涨，消费降，餐饮业深陷双重压力之下，14部门印发《通知》要求“下调餐饮业商户服务费标准”，提高中小餐饮商家的切实收入。但这也引发投资者对外卖平台的悲观预期，美团股票大跌。政策介入之下，平台型经济的估值模型需要重构。在表外表里看来，这种改变短期虽痛，但从长期来看，也是全行业纾困的必由之路——只有降费减压，使得餐饮企业们所在的上游生态健康增长，外卖平台这些行业下游产业，收入才能充裕，最终形成上下游正向传导，实现全行业健康发展。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":996,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"following","isTTM":false}