社区

每一轮牛熊转换，都是一次大型的互道珍（sha）重（bi）的别离。 从国庆假期的翘首期盼，到10月8号的蒙头一棒，再到最近这一个月来的缓慢爬升，出现了两个很明显的现象： 1：大多数理智的投资者，已经跑不赢指数了 我上个月8号和国泰的指数基金经理聊完那期播客之后，认真关注了一下现在的指数基金的发行情况。叠加最近每天2、3万亿的成交量，我自己乐观的看法是，大多数人艳羡的类似美股的指数长牛的情况，还真的有可能看到。唯一的制约是，我们的底层资产，也就是大多数A股的质地，还不够优秀。 与之伴随的是，大多数个股投资者及基金经理，是跑不赢指数的。忙活半天，最后一看，还不如定投指数。 2：大多数老股民，这一轮收益率大大跑输新手 乱拳打死老师傅，是最近的主旋律。老股民是最畏畏缩缩的那群人，毕竟被套了几年，怕了；而且过去两年的主旋律是高股息的股票，及时切换仓位和思维，是很难的。 算估值，算业绩，算空间，怎么都下不去手买那些“妖股”，但又奈何不了天天涨。但新股民不怕，这一轮“抖音炒股”很热，很多新股民还真的是去看抖音，然后买股票，听说形成了一个新的生态，就是主播在屏幕前侃侃而谈，游资在屏幕前狂刷火箭。 新股民，新思路，新媒介。像我这样写点文字，记录想法的，已经属于化石了。人不服老是不行的，拥抱年轻人，才能拥抱新时代的变化。 当然，这里的老股民是个泛华的称号。我的朋友圈子里，有一些经验丰富并且持续战绩显赫的老股民，资本市场对于他们来说，真的是印钞机。 打不过就加入，明天我也打算弄个小账户，来跟着游资的打法玩一玩，过段时间来这里汇报一下战报。

做股票这16年，给我带来快乐和收益的股票，有很多，但是给我带来亏损和极大痛苦的，只有一个，就是小米。时间回到2021年，那时候我刚完成了十年间，3个大牛股的接力。内心的膨胀，随着账户不断攀升的数字和周围人对我的肯定，不断创新高。开始认为自己是the chosen one，born to be 冉冉升起的Chinese Warren Buffet。后来事实证明，每当你觉得自己是下一个xxx的时候，就很容易扑街。当股票被称之为下一个腾讯，下一个英伟达的时候，可能离反转就不远了。 2021年，当时非常看好几个公司，在此不提名字了。当时周围几个好朋友问我怎么看，我就说了这几个公司的名字，小米是他们唯一比较方便买的。后来风云突变，作为一个浸淫市场多年的老手，我知道，图走坏了要跑的，后来忍痛割肉，亏了不少钱。亏钱对我来说，是家常便饭，也就难过一两天。但后来持续加深我的痛苦的是，不停的有身边朋友过来问我， “浩哥，小米现在怎么办啊？”     我说“你还没卖吗？” 这种问候一直伴随着小米的下跌，直到从25左右一路跌到8块钱，后来也就没人问了。那段时间我每当路过小米店，都不敢进去，有了PTSD。但当我鼓起勇气，想要看看小米迭代到哪一步的时候，一进店，摸到手机就有砸掉的冲动。好在时间会抹平波动，也会让持续的进步浮现出他应有的价值。当小米Su7 造车成功之后，以及伴随着这几年小米产品自身的迭代进步，还有雷布斯的励精图治，小米终于走出了漂亮的上升曲线。 前段时间，有个好朋友给我发微信，说小米终于赚钱了，套了2年，我真的百感交集。我是个珍惜羽毛的人，给身边朋友带来的压力，让这几年过得非常难受。小米的股票我从那以后，不会再碰，这种伤痛是刻骨铭心的，还有一个深刻的教训是，千万不要再跟身边朋友明确说自己的持仓。 但是商业分析的文章我还会再写，仅代表从商业逻辑来看世界的变化，

人在北京，心情一直不好。 家父因为食道问题，已两个多星期没有进食，目前全靠输营养液维持。08年食道癌手术后一直正常生活，这次不知道怎么就堵塞严重了。周二我火速从成都赶回蚌埠，当晚就来了北京。 周三，来到某知名医院，问诊了2个科室，都说没找对科室，他们不管这个；我爸当时已经十多天没吃饭，且两天没挂营养液，加上舟车劳顿，近乎晕倒，想挂急诊想输营养液，没病房，不接收。跑了几个医院，终于找到一个有临时病床出来的，十几个人的大急诊病房，没法，先续上营养液； 周四，找到了对症的科室，但医生说他级别不够，让挂更高级的医生。于是紧急想办法挂号，同时让身边朋友帮忙找各种朋友帮忙，看来走正规渠道是来不及的； 周五，找了多个渠道，同时帮忙助推，医生开了住院单，但是住院的时间，未定；好在当晚就试图帮忙解决问题，但临时有个更特殊的安排，导致没法住院。 从开住院单到尝试入院，这个速度已经非常快了。无论是早晨问诊，还是晚上尝试办住院手续，中途一直有专人带着我办手续。 这几天同时跑了协和国际部，肿瘤医院等相关科室，给的方案都类似，但都需要进一步研讨，想住院，都挺麻烦的。 昨晚我在跟穿白大褂带我办事的姑娘聊天，深切感慨，钱的作用真的不够大。 拳力、关系、资源面前，钱的力量远远不够用，虽说钱也是一直资源，但这个资源的力量实在有限，人和人的链接和交互更重要。以前对这方面的体验不深，也不重视，觉得能赚够钱，让自己和家人生活无忧就行了，但现在觉得，还远远不够。 非常感谢这几天帮助我的朋友，内心实在非常感恩。 我还会在北京待个十天半个月的，也不知道啥时候结束，等入院的事情妥当了，治疗和后续方案确认，我心里踏实了，再找北京的朋友们聊聊天。

我们散户，是这个资本游戏中，食物链的底端。无论是资金，信息，研究深度，我们跟大资金比，都毫无可比性。唯一的优势是，船小好掉头，手里的股票想卖的话，闭着眼卖，很快就能清空。在散户的上一层，是游资和小型私募，他们因为资金，信息，打法的灵活性，经常出现在各个牛逼营业部的名单上，也是各大妖股推波助澜的常客。这类资金顺势的时候，挥斥方遒，予取予求。但弊端是，打法会随着资金量的增大，而失效。你可曾听哪个游资，把茅台的股价拉几个涨停？游资和小私募的上面，是大私募和公募。他们管着上百亿的资金，进出一个中小型股票，已经不那么自由了，他们的打法开始变得接近价值投资，去分析企业，或者去获取产业链的信息，提前布局。但如果大家都这样，那怎么跑出超过市场平均值的收益呢？所以有时候即使是大资金，也要铤而走险，去重仓某个行业，博超额收益。这样才能吸引更大的资金和市场注意力。 在大私募和公募之上，那就是GJD了，那是神秘力量。 抛开GJD不谈，对于广大游资、公募、私募，统称为“主动型资金”，他们通过自己的研究，技术，来在市场上搏杀。他们都是最聪明，最努力的一群人： 公募清一色985,211毕业，写研报写到高度近视，跑调研跑到去地级县市，即使是游资，也是每天开会，复盘，写小作文，周末都想着股市和K线。总说游资偏爱夜总会，赚了就去夜夜笙歌，其实不是的，我接触到的，反而像苦行僧一样。但即使他们那么努力，依旧有很多年份，跑不赢大盘。究竟为什么？我在自己的播客中，有一期专门就这个问题，问了一个基金经理朋友，他是管A500的。这几天我频繁看到，听到关于中证A500的信息，比如下图。这个基金的重点是，被动建仓，没有选股，一揽子买入。所以这就省下了很多基金经理的个人风格的差异和不确定性，可以说，买的就是我们的基本面。以后好了，坏了，都怪不得基金经理了，要怪，只能怪...大胆！你还敢怪...随着A500的巨量发型，以及这两天

这几天，我手机按到冒烟。 除了微信群的消息看不完，每天还要回复至少30个以上的微信好友，关于股票和市场的问题，这其中，又有一半以上，是至少6个月没联系的。 从这个比例可以窥探一番，即：市场热情被点燃，但大多数人都还在旁边看热闹。毕竟被伤了很多年，谁也不敢再轻易对股市这个渣男动感情。 股市真的很久没被全民热议了，连我家阿姨，都听说股票涨了好多，但她问，“小李，为啥感觉你不开心呢？” “因为我觉得赚的不够多。” 阿姨听了没说话，我也没太在意，但觉得晚上的饭菜明显加了很多盐，咸了很多。 是的，如果这是一轮大行情，那我需要认真思考，我当下的仓位和布局，是不是足够，不仅仅是“足够多”，而要考虑是不是足够激进。 激进总要寻找落脚点。 如果真是一轮牛市，那初期，寻找行情的放大器，例如券商和能承载踏空资金的大票；中期，觉得所有PE低于20都是低估；后期，就要算未来3年前瞻PE，30以内都可以无脑买。整个过程中，热点不断，妖股频出，烟花般绚烂。有些年轻人没经历过牛市，不知道牛市赚钱的是什么滋味。当你一天赚几年的工资，如果你不觉得你领导是个**，是很不正常的。 但妖股，显然是我们普通人抓不住的，是要靠撞大运的。 那对我们普通人，最容易抓住的是什么？以及当下这个时间点，领导们最关注的是什么？ 我认为是消费。消费不仅取决于我们口袋里有多少钱，更取决于信心，具体点，是企业家和老百姓的信心。 企业家的信心比较复杂，但老百姓的信心，是很容易的，房子涨了，开心哇，打滴滴都要叫专车，快车里的味道，不符合自己蹭蹭上涨的身价；股票涨了，开心哇，2600点觉得生活黯淡无光，3600点能把KTV包间定光， “妈咪，这一批不用换，我全都要！” 信心有了，最直接的体现是消费走出通suo的恶性螺旋，信心有了，消费多了，企业EPS也有了，大多数民生行业，都又走向正轨了。 如果未来一片光明，就有信心。看似先有未来，再有信心；

这个公司/股票，对我有一种魔力，可能是因为前期自己的无知/傲慢/轻蔑而错过，之后飞上枝头，而我又高攀不起的悔恨。我真的高攀不起了，面对暴涨的股价。 爱而不得，和恨之入骨，都一样摄人心魄。 IPO的时候，就有朋友跟我说，“这公司有意思，可以搞！”我当时在南半球带娃，下意识地觉得“黄金饰品这么传统的行业，能玩出什么花儿来？” IPO当日暴涨，之后持续高位，偶有下跌，甚至偶有暴跌，我心想“呵呵，老套路了~~” 期间有商业地产老大哥问”这个公司你研究过吗，业绩爆好，堪比宝格丽啊~“我心想，经济下行，宝格丽又怎样，这肯定是为了做数据，把业绩做好看，二级市场收割股东！ 进港股通之后的半个月，暴涨50%。我觉得，一定是哪里出了问题，要么是他，要么是我。 开始连夜搜小红书，然后震惊一整夜，睡不着。今天上午去SKP现场考察，如果不是因为信用卡额度不够，我恨不得把店里所有东西买下来。没错，我确实是一个靠信用卡生活的人，每个月要跟老婆汇报支出明细。 我们投资人擅长算账，擅长逻辑，但是感性的体验，如果不去进店体会，真的不知道他们是“如何对标奢侈品”的。 我强制按下自己内心的悸动，离开了门店。一边走，一边掐自己大腿，一边发微信给朋友说“现在真想扇自己耳光，100次！” 人终究只能赚自己认知内的钱。 你的所有傲慢，轻蔑，无知、无能，日后都会化作一朵乌云，结成雨点，在你头上肆意舞蹈。 这两天我持仓的股票大涨，我抓住了，但我很不开心，非常不开心，因为几十个点的利润，在几倍的涨幅面前，不值一提。 之前我文章写过，人生最大的痛苦之一，是来源于“我本来可以，但我却没有”。 我本可以在一开始就重仓抓住这个机会，然后享受三倍的涨幅，高枕无忧。而此刻，我却为何时能参与其中，而惴惴不安，一边觉得“基本面太确定了，我投资的舒适圈”，另一边觉得“股价太高了，不敢入啊”。 真的很痛苦，我本来可以，但我却没有。 写下此文，警醒

今天下午和杨天楠老师，对着手机视频了俩小时，本来想聊聊当下中年男人在育儿中的话题，但聊着聊着，更多话题落在了工作、创业的范畴，可见这一代中年男人的搞钱和奋斗欲，是刻在骨子里的。 期间聊到一个词，让我忍不住拿出纸笔记下来，叫“超额认知”。 我以前没听过这个词，不知道是不是这两年职场通用的黑话，毕竟不上班好几年了。但我一下子就get到了这个意思，并和投资中的另一个词联系在一块--超额收益。 超额认知，带来超额收益。 我一下子把自己的投资经历串了起来，我第一个十年，取得超额收益的本质，就是对当时的几个all in的公司，有着超越市场的认知，叠加当时的好运气，才实现了“十倍股接力”。 但一切从我离开职场之后，变了。 一方面是整体资本市场大环境的风云诡谲，另一方面，是在艰难拓展自己“能力圈”的同时，丧失了原本有“超额认知”的领域。 以前我的工作，可以让我先于资本市场，了解到泛消费、泛地产上下游的变化，以此为契机，我可以在市场一片混沌时候，看出来某些公司的独特性。 比如泡泡玛特，在上市之前就超级看好，但苦于IPO之后价格太高，没法重仓参与，但是后来还是在他跌入谷底之后，看到他业务的坚韧和海外的市场空间。那时候我给身边10个人讲这个公司，可能9个人表示是看不懂的。当然也怪我自己讲的不够清楚，但理解泡泡玛特，本身就是个有门槛的事情，这个门槛不在于学历、智商，更多在于对情绪价值如何定价，IP生命力如何持久，这类难以量化并且给出标准答案的问题。 但我当时能看懂，实际上还是得益于前期工作的积累，这是“超额认知”所在。 但今年错过的一个大牛股，让我最近非常痛苦，是“老铺黄金”，之所以痛苦，是觉得“本来我可以”，但我却没有。 老铺黄金的火爆，相信只要在泛零售行业的人，都很容易去知晓，并且调研和评估后续的潜力。 当他们IPO的时候，朋友跟我说到这个股票，我甚至闭塞地觉得，黄金饰品是个非常传统的行业，玩

有个朋友，以前在抖音工作，后来出来创业，他告诉我“抖音已经成了最大的购物中心了”。他说的是流量的逻辑，只要你能拿到流量，就能转换成销售额，和传统的线下门店获客，是类似的。 抖音承载了最多的流量的获取和分发，就承载了所有的“门店”，就类似于最大的“购物中心”。 他这么解释，是因为我以前在商业地产行业工作，对这事有理解。这种解释，不仅可以用在抖音身上，以前的天猫，也是这么讲故事的。 但现在，我觉得用在美团身上，也很恰当，甚至更恰当。 电商可以有很多种细分品类，但有一种划分方法，叫“远景电商”和“近景电商”，主要取决于交易场景或者说发货场景，离你多远，或者说时效多块。如果说谁更像“购物中心”，那美团显然更像，美团的交易大多是发生在你所在城市的，就像我在成都生活，去逛购物中心，也不会飞到上海区逛恒隆。这种“近景电商”，也有种叫法，叫“即时零售”。 而且，现代人去购物中心，最大的需求，就是填饱肚子，那哪个平台上的餐饮商家最多呢？ 最近我身边的投资圈，都被PDD的炸裂业绩+炸裂业绩会给炸了，但PDD就是有一种魔力，就是即使被管理层爆了金币，投资人还是会抚摸伤口，自我PUA，检验自己的本分程度和投资久期，是不是够跟得上伟大公司的脚步。 被PDD这个中概之王夺去市场目光之后，我被接下来几天发布的美团财报所吸引，但这个财报，从我身边的投资人朋友来看，关注度不高。 主要原因有几个： 1：想象空间不够大--跟Temu的星辰大海比起来，确实不够大，keeta出海也只是在HK站稳脚跟； 2：内卷继续--当全国的增速都在放缓，当餐饮企业遍地哀嚎，他们的增长显然更像是“刀口舔血”； 3：前有追兵后有堵截--饿了吗还没彻底缴械投降，抖音又虎视眈眈； 4：社会舆论风险--被困在算法里的骑手，以及餐饮老板的钱是不是都被美团给榨干了？ 我仔细地看了财报，听了业绩会，大致有几个思考： 1：想象空间，其实不小--即

取名“落袋为安”，并不是要卖点什么，而是看到了美科技巨头不断回购，有点想法。 英伟达发布炸裂财报之后，分红，拆股；Meta之前发布财报，宣布巨额回购，这只是几个巨头的动作，更多美股的公司，回购注销是个持续多年的动作了。 “基操勿六” 如果是刚进A股的投资者会觉得，“你们都涨这么高了，还不赶紧获利了结？”大股东赶紧减持，小散户赶紧抛售。拿到钱，大的想着怎么转移，小的想着怎么去做下一个波段。 我们的思维里挥之不去的四个字--“落袋为安”。这四个字，和“低买高卖”一起，是A股股民嘴里的高频词。 “落袋为安”，翻译成白话文就是，“拿到现金”。可是我们学了那么久的经济学，被社会毒打了这么多年，被教会的一个重要概念就是，“现金是贬值的”。通货膨胀是会持续稀释购买力的，“落袋为安”，这个“安”，随着时间的推移，会慢慢转变成“危”。 所以我们要去投资，让钱都奔跑起来，理论上来说，应该拥抱优质资产。但在A股，这仅仅存在于理论之上。我们的周期轮动太快了，三五年就是一个轮回，从纸上富贵到满心懊悔，过山车猛烈到，可以动摇任何人性和信仰。 所以惯用A股思维的股民，难以理解美股，总在为他们的高估值和持续上涨而忧心忡忡，风险都是涨出来的，“他们的泡沫很快就要破了，我们的铁底马上就要到了”。 但对岸的美股资金貌似不这么想。他们不仅不落袋为安，还反其道而行之，继续回购。 进一步想，不仅美股股民，好像那边的企业家们，并没有裸贷为安的习惯，而且他们赚了钱应该也不会想着run，run到哪里去呢，最多从华尔街run到奥马哈。 他们赚的每一分钱，都留在了那片土地，或者变成回购回来的股权，又或者存进家族信托，传承到子孙后代，继续在那片土地创造财富。 他们不想着落袋为安，不想着逃，正因为他们一直都在，所以当世界动荡的时候，全世界的钱也都跑过去避险。 对待财富的拥护、坚定和长期主义，是促进资本长期繁荣的先决条件。 最近几天

在新西兰待了一个多月了，想抽时间去考察当地市场，随便走走逛逛，希望能够见微知著，窥探一些经济变化和潜在的投资机会。奈何每日琐事缠身，带两个孩子，尤其还有一个小baby，真是片刻不得闲。 我本想去仔细考察一下哈弗汽车、名创优品等在这里能看得到门店的品牌，但一直没抽身去，只能在带娃逛商场、逛超市的时候，窥探一些细节。 我们的货 我租的这个房子，灯光比较昏暗，到了晚上很不舒服，于是去超市买了几个灯泡，全部换上了，很普通的灯泡，一个6 NZ Dollar，大约26人民币，应该是国内同等商品的2-3倍。 并不是抱怨物价贵，毕竟每个地方的货币单位和购买力不同，我接受这个价格，但每每当我买到这种非常普通的工业品的时候，都会想到，如果一个made in China的东西单纯通过海运，加上各种税费之后，卖当地的市场价，依旧有巨大的价差。 在过往，这些产品的价差大多都被当地的经销商赚了，但随着中国企业越来越强大，一开始单纯的货物/产品出海，逐渐变成了品牌+货品（小米、华为、名创优品、泡泡玛特等）的出海，甚至逐渐收购了当地品牌，继续做大做强。 过去三十年积累的供应链、生产制造能力，以及我们高度竞争环境下，卷出来的管理效率，当把这些能力打包成一个“产品化的单元”（比较典型的是一个品牌的门店或者某个爆款单品）向外输出的时候，那个竞争力真是大多数地区无法抵挡的。 过往被当地经销商赚去的钱，伴随着国内品牌出海攻城略地，把这部分利润转移到了自己手里，当然不能说把利润全部拿过来，毕竟强龙难压地头蛇。在当地做生意，总要交点“资源费”或者“保护费”，目前主要的形式就是和当地有影响力的公司联营，或者交由当地有实力的经销商，来共同分享利润。 但总比之前二十年，苦哈哈地赚个代工钱好得多。 每当我看到这些，我就更坚定地看好中国企业出海这条路，把我们的优质生产力，去供应全世界，把我们的高效管理能力和品牌力，输出给全世界，