两国关系缓和，美豆进口有望复苏
@机构有话说：
作为全球最大的大豆买家，因压榨利润较低抑制需求，且飓风“艾达”限制美国的大豆出口，10月中国大豆进口量仅为511万吨，较上年同期869万吨下降41.2%，为2020年3月以来最低水平，同时还低于9月份进口的688万吨，环比下降25.7%。而随着豆粕需求的逐步回升，棕榈油价格大幅上涨后，豆油在油脂需求中替代比例增大以及中美关系缓和等因素的共同作用，预计后期中国从美国进口的大豆数量将会有所复苏。 1、豆粕需求逐步提高 国内豆粕自10月份以来，维持弱势格局，近日在美国农业部11月份供需报告偏多的影响下有所反弹，报告发布前，市场普遍持有结果利空的预期，预计单产将继续上调，但是报告对于单产调整不及市场预期，不升反降，与出口数据下调相冲抵，最终导致美国结转库存增加幅度有限，美豆价格开始止跌反弹，美国大豆出口下调100万吨的同时上调了100万吨巴西大豆出口量，也间接反映了近期中国市场采购需求的转移。 笔者总结了近期豆粕价格持续低迷的三点因素：一是因为全球供应宽松，美国大豆较低的库存消费比将在本年度得到一定程度的改善。其次是最大豆粕需求国中国生猪养殖行业的持续亏损，对豆粕需求量有一定的影响。第三，**中央办公厅、国务院办公厅近日印发的《粮食节约行动方案》中指出，要加强饲料粮减量替代，进一步抑制了豆粕的价格。 根据钢联农产品最新预估，11月大豆到港量为810万吨，12月为850万吨，较此前预估值700万吨、810万吨所有上调。 随着气温的逐渐降低，生猪养殖疫病高发期即将到来，叠加低价格豆粕因素的影响，饲料企业已经开始逐渐提高饲料质量，增加饲料中豆粕的添加比例，据调研的饲料企业介绍，目前生猪育肥料中豆粕添加比例已提高至15%左右。 图表：中国工业猪饲料产量（万吨） 数据来源：饲料工业协会，光大期货研究所 中国饲料工业协会10月数据显示，全国工业饲料总产量2520万吨，环比下降4.1%，同比增长