社区

听说京东外卖昨天单量到1000万了，挺好的。 只要它们不再用下三路造谣、诬陷的方式，给行业抹黑，给群体制造对立，给社会稳定增加风险，我都会为它们的进步鼓掌。 商业主体公平竞争，哪怕用一些底线之上的盘外招，也是可以接受的，赢的站起来，输的倒下去，大家都有里有面。 我们都知道，快递员、骑手、网约车司机是规模最庞大，也最危险的就业群体，这种危险不单单是就业环境和人身安全层面的，还包括社会稳定和安全层面，如果通过蛊惑人心的方式，加剧群体对立，制造矛盾，社会的高压锅有可能一点就爆，谁有能力承担这样的风险呢？ 所以说，凡事还是要有底线。 不仅为京东正面竞争取得成绩鼓掌，我还要感谢他们呢。 如果不是京东一顿操作猛如虎，我哪能在22日买到127块多的美团？当天我还挂了一笔125的单子，可惜没到。 24日中概股普跌，美团和京东双双暴跌，我又挂了125的美团，可惜还是没到，没关系，看这样子迟早是会到的，只要大盘一个哆嗦。 最近有不少人来问我，要不要加仓，我就一并回复了吧，我的计划是美团每下跌5块钱就加仓一次，140、135、130左右我都加过了，后面如果能到125、120、115、110、105、100、95……，我都会坚决加仓。至于你自己，要不要加还是自己做决定。 一年后我们再看，这些操作会让我赚钱，还是亏钱。 下面说说，我为什么认为京东外卖做成的概率为0，请注意，我用的不是几乎为0，是完全为0。 首先，我们从没在商业领域见过有人通过造谣取得最终的成功，没有人可以成为例外。如果造谣可以成功，当谣言越来越多，谁又可以置身事外呢。 其次，一家民营企业最好的发展方式是维护、发展、巩固市场经济，而不是相反，去破坏市场，迎合民粹，背叛曾经的自己和核心用户。 说完这些大道理，我们要讲讲具体的商业逻辑。 京东外卖的三板斧，是舆论、运力、撒钱。分别对应心智、履约、便宜三个目标，这个策略当然是没错的。 可惜抢

最近，外卖领域的竞争愈演愈烈，已经上升到造谣攻击的程度。 4月21日，京东在其官方账号“京东黑板报”上发布《致全体外卖骑手兄弟们的公开信》，虽然全篇没有点名美团，但任何一个正常人都能看出，文章矛头直指美团，令人吃惊的是，作为一家在美国、香港上市的头部互联网公司，堂堂官方账号内容，竟然充斥着谣言式的攻击，谣言内容包括但不限于： 有竞对平台再次玩起“二选一”游戏，强迫各位骑手不能接京东平台的秒送订单，如有违反，会采取封杀措施。 事实是，4月19日安徽有网友造谣“去其他平台跑单会被美团封号”，该谣言已被查实并澄清，京东在未经核实且毫无证据的情况下，竟然大幅扩散谣言，并为其背书。 众所周知，外卖行业骑手80%以上为兼职，可以在不同平台自由切换、自由接单，行业诞生十几年来，我们从未听说任何企业以市场地位限制过骑手多平台接单，无论是美团还是饿了么，都没有这个能力，也没有意愿这样做，要不然行业早期饿了么早就这么做来限制美团壮大，怎么也轮不到京东。 而且，美团、饿了么不仅没有在过去限制过兼职骑手接京东的外卖单，21日京东发布了那则谣味十足的檄文后，美团、饿了么也没有限制。 有趣的是，京东在没有拿出任何证据的情况下，却用莫须有的扣帽子口吻说： 虽然有人明说不会做，但是大家都知道他们一定会暗暗做的！ 这大体上相当于胡万指着老六说，“你吃了两碗凉粉，却只给了一碗的钱”，老六不承认，胡万就对着群众大喊，“这不是欺负老实人吗？” 群众是块砖，哪儿有用往哪搬。 京东不仅诬赖同行，还把自己的问题推到别人身上： 近期竞对平台对兼职外卖骑手强迫“二选一”的行为，事发突然，导致京东平台部分外卖订单延迟，造成了不良用户体验。 对于上市公司公开的财务数据，京东官方竟然可以信口胡诌： 你可以在约60%以上门店都不赚钱的餐饮行业赚取千亿利润 美团2024年财报显示，公司全年经营利润368亿，哪怕除掉亏

金庸武侠里，岳不群是个很有意思的人物： 岳老师最爱干的事，是立正义人设，占据道德高点，连佩剑也命名为“君子剑”； 但实际上呢，这哥们私下练的是辟邪剑谱这种魔性剑法，追求的是称霸武林的权力欲望。 对待跟随者，嘴上说“为师素来最是公平，不分亲疏”，精心策划将令狐冲逐出师门时，说的是，“实为爱之深责之切”。 如果需要人时说，“绝不亏待任何一个兄弟”，把人踢走时说，“不拼搏，你就不是我兄弟”，永远都占据道德制高点，那别人能怎么办呢。 同向为竞，相向为争，正面战场，无论胜负，都是兵家常事。有些事情，本没必要发生。 美团闪购 美团闪购很好，但现在还处于发展的早期阶段，用金庸武侠的话术来说，“独孤九剑”可能才刚练到第三式。 这个业务虽然走到了第七年，整体上已经实现盈亏平衡，投资者已经如数家珍，普通消费者却还不知闪购为何物。 它过去甚至连一个统一入口也没有，没有入口，没有品牌认知，但不妨碍它一路高歌猛进，2024年四季度已经是日均1000多万单的庞然大物，而且仍在高速增长，按照GMV统计，闪购2024年的体量已经来到2700亿左右。 具体来说，除外卖以外的平台型即时零售业务，都是美团闪购范畴，包括蔬菜水果、买药、鲜花、3C数码、日用百货等所有30分钟送达业务，小象是美团的自营即时零售业务，通过前置仓直接采购，再通过独立的骑手体系配送上门。 过去这些零散的业务像珍珠一样散落在美团的各个角落，包括首页金刚位、信息流、搜索页、美团外卖信息流等等，如今他们有了一个统一的入口：美团闪购，而且给了首页第一栏的金刚位入口，与外卖、团购、酒店民宿、看病买药并列，位于第4个位置。 图片 不过还没有全量推送，需要将美团升级到最新版本才有可能看到。 借着闪购升级，今天，我们来聊一聊即时零售的潜力、阻力和价值。 潜力 美团闪购是一项护城河很深的业务，因为它背靠美团外卖近千万骑手，跟外卖类似，闪购是享受商家、骑手、

说点大家可能没注意过的消息： 9号智能车连续三年成为智能两轮车赛道世界冠军，2024年，它们光在快手就卖出去3个多亿，其中75%是三线及以下城市用户。 2024年全国有12000多家影院，13000多家绝味鸭脖门店，大家可能不知道，影票和鸭脖的客单价差不多 。 更多人可能没听说，有个叫极光影票的票务平台，他们甚至没有APP，只做了微信、快手等渠道的小程序，今年春节档，光是在快手这个平台的极光影票小程序，就卖出去2.4亿多票房，70%多是三线及以下用户。 很多投资者会好奇，快手的用户在哪里，辽宁有个城市叫朝阳，快手在当地的用户渗透率超过了60%。同样，快手本身的用户结构里，三线及以下城市占比超过60%。 这些三线及以下的新线城市，它们的生意隐秘而伟大，繁华都市的浮光掠影之下，小城百姓的生活起居、生意日常，才是支撑我们这个国家生态系统稳定运行的基底。 短视频的崛起，让这些过去被忽视的人群，有了更多展示自己的舞台，也让他们的消费力被更多人看见。 今天，AI的迅速发展，可能会进一步放大这部分人群的价值。 因为AI可以迅速拉平中小商户、小镇青年在营销、运营、创作方面与其他人的差距，用可灵、DeepSeek之类的AI工具，个体店主完全可以制作精美的创意广告短片，而全站推广、女娲数字人直播、π智能客服等工具，则可以让人力捉襟见肘的中小商家和大品牌站在同一起跑线。 说点题外话，中美贸易战，如果我们能让市场化力量主导产能优化、产业汰换，让高附加值公司自动脱颖而出，而不是传统的政策主导产业链集群优化，也许会更好一些。像小米、9号、泡泡玛特之类的品牌，实际上压力并没有那么大$快手-W(01024)$  

第一条，其实是京东的。 京东外卖今天发布消息，说要上线百亿补贴了。 这其实是个好事，也不新鲜，毕竟百亿补贴已经是个全行业标配的营销工具了，也是拼多多对整个行业最大的贡献吧。 而且，这种单纯经营层面的竞争，对于行业本身、商家、骑手、消费者都是好事，不管怎样，都比利用社保事件做营销要正派、高级多了。 不过，比较有趣的事情是，京东内部跟机构开小会的时候分享： “百亿补贴是PR，肯定不是新增marketing 100亿，历史上做百亿补贴利润也没变差”。 这是原话，我只是摘录一下，各位自行脑补。 另外还说： “做外卖没想赢，但对京东整个业务make sense”。 我觉得这个想法蛮正常的，比黑板报的内容要朴实、合理多了，后者看起来就很浮夸。 第二条，是美团要去巴西了。 这条消息上周就被国际媒体NEOFEED爆出，可能因为贸易战太过于火爆，并没有吸引到太多关注和讨论。 图片 有趣的是，几乎同一时间，滴滴宣布重启了巴西的外卖业务，以99 Food品牌运营。 滴滴于2018年收购巴西本土出行平台99进入当地市场，并在此后同时提供出行、金融（99pay）、外卖（99 Food），但是巴西外卖市场一直被本土外卖巨头iFood垄断，占据了80%以上的市场份额，滴滴并没有占到便宜，反而在2022年退出了外卖市场，部分原因是疫情影响，叠加iFood利用市场规模动用商家二选一策略。 滴滴此时选择重启巴西外卖业务，提前卡位防止被美团捷足先登的意味比较明显。 但是，卡在两家中国按需服务巨头面前的难题，是iFood仍然垄断80%以上市场，这家公司被视作巴西科技互联网皇冠上的明珠，它在巴西有超过35万名骑手，并与当地40多万家商户合作，足迹遍布全国1500多个市镇，年度订单量超过12亿。 当然，这个数据与美团相比非常小，美团2024年即时零售单量大约254亿单，几乎是iFood的21倍，即便按照GMV计算，也

美团开始试点补贴骑手社保部分成本，先从泉州和南通开始，骑手交社保的个人部分成本，美团补贴一半，不需要签合同，不限地址，不限单量，不限时长，只要前六个月内跑单收入有三个月超过当地最低缴费基数水平。 另外美团家电数码也开始享受国家补贴了，不过目前只开通北京和重庆两个城市。$美团-W(03690)$ 

时代抛弃我们时，连招呼都不会打一声。 20年前，如果我们会PS做图，再不济能找个电商设计师的工作。 10年前，如果会网络关键词推广，电商老板会捧着咱们。 5年前，如果活泼开朗，略有姿色或才艺，我们一定奇货可居，大把MCN愿意签$快手-W(01024)$   如果这些都不会，我们至少可以做个客服，客户问一句咱答一句总可以吧。 今天，许多机会都可能被AI替代。 文生图、文生视频几秒钟做出来的内容，可以秒杀90%的电商设计师。 全站推广、UAX（快手的智能化定价推广系统）几分钟可以搞定几十人的营销团队案子，可以瞬间替代所有的直通车手。 女娲数字人直播可以做到7*24小时千人千面直播。 智能对话系统π可以完全拟人化，与客户多轮对话。 AI不仅能做我们过去做过的，还有可能做得更好，而且这哥们从不生病，不请假，也不发脾气。 很多人对AI的感知还停留在chatbot的印象里，实际上它已经无处不在。 我们今天刷到的视频，很有可能是大模型推荐和匹配的。收到的对话，很可能是AI回复你的。直播间里与你互动的，很有可能是一个数字人。看到的广告，很可能是广告agent智能出价推送的，甚至广告内容也是AI完成的。 在一种特殊情况下，你看到的一部小说，可能完全是AI完成的，然后你想看他的衍生短剧，抱歉，也是用文生视频生成的，连你当初看到小说、短剧本身，也可能是智能广告系统推送给屏幕前的你。 我们的网络生活，被AI包围了。

搁去年，收益低于50%的时候都不好意思跟人打招呼。 今年2月初时，新一年的收益又超过了40%，虽隐隐觉得是不是太快了，但心里的预期已经是最低100%。 后面半个多月跌到-10%，瞬间老实，“其实每年有个5-10%的稳定收益，知足了。” 一周后又回到了接近10%正收益，又不满足了，想的是，每一个标的都离前高远着呢，前高的意思是，“那本来就是我的钱啊”。 然后现在，又快-10%了。

快手和抖音，都有两套生态系统： 一套内容生态系统一套商业生态系统 两套系统都很重要，前者是基石，后者是弹药。 没有内容生态系统的丰沛和进化，一切无从谈起；没有商业生态系统的精进，内容生态恐怕也无以为继。 所以，如果把定战略比作打靶，两家公司都是有两个靶子需要瞄准的，这个从公司财报能看出来。 抖音没有上市，我们无从知晓，快手的财报给了我们一个比较清晰的观察窗口。 一、业绩 下图是过去9个季度快手的财务表现，快手从2023年Q1开始规模化盈利（Non-Gaap口径），此后利润率大幅上行，最新季度达到13.3%，季度净利润47亿元，年度净利润177亿元，利润率14%。 从亏损到盈利，且大规模持续盈利，从表象看是毛利率提升、三费支出占比下降带来的自然结果。 深层次的原因，则是因为快手过去3年的重心，在商业生态系统的推进和优化。 图片 从业务层面，我们可以看到这种显著的变化。 图片 快手商业生态系统中最大的板块，是电商，过去三年它的GMV从6800亿增加到了13896亿，净增加7096亿，一倍有余。 除此之外，它在本地生活、短剧、外循环广告、直播等多个层面的商业化进展，也让人印象深刻。 三年时间日活只增加0.78亿，总增幅24.1%。 营收增加了458.2亿，总增幅56.8%；Non-Gaap利润率从-23.3%提升到14%，提升37.3个百分点；驱动营收增长的核心是高毛利业务：广告和其他。 是快手在内容生态上的投入不够努力吗？显然不是，是因为历史进程： 如果以2013年快手从GIF快手转型短视频社区开始计算，到2021年短视频这个行业的技术已经成熟，核心用户也基本上瓜分完成。 接下来的时间，整个行业的重心都往商业化迁移，用户增长和技术研发只需要正常推进即可。 换句话说，这个阶段，你将过多的资源投入技术和用户增长，ROI不会很高；投入商业生态建设，则事半功倍。 好的商业生态可以推

这次财报比较有意思，做《业绩前瞻》的时候，有读者评论说，“印象里这是你最悲观的一次了”。 我有点懵，我没觉得自己悲观啊，更逞论“最悲观”？ 同一天，有读者私信我说，“马哥这个还是乐观了……” 两极分化的评价，可能源于大家对国内宏观消费的预期差。 一、宏观之惑 有些人对2025年的宏观消费是非常乐观的： 四季度阿里和京东电商业务增速反弹，年初《哪吒2》引发观影狂潮，DeepSeek掀起AI巨浪，一线城市地产小阳春，国补延续，新的消费贷政策又扑面而来。 如果再考虑到美国内吵外闹，中美股市东升西降，这种乐观情绪就更加可以理解了。 但是，仍有一些悲观的理由： 开年后线下商铺关门、转让迹象似乎并未缓解，统计局公布的服务零售增速在2024年逐月下降，就业市场景气度并没有逆转，房屋租赁市场也没有看到强劲复苏的势头。 个人对宏观消费还是维持之前的观点：不再悲观，但也不报过高期待。 二、定量和定性判断 对于当前的美团来说，短期给它定量分析确实变得更复杂了，因为不确定的变量增加了： 宏观消费、出海亏损、社保成本、外卖到店竞争、AI变局、商户扶持，尤其是宏观消费更难准确预测。 但是，长期定性分析，却反而更简单了。 美团的本质一句话可以说清楚，就是本地零售数字化，这个零售既包括服务零售，也包括商品零售。 它的第成长一曲线，是本地服务零售数字化，从到店酒旅到外卖，再到共享单车、充电宝、餐饮SaaS；第二成长曲线是本地商品零售数字化，从闪购、快驴，到优选、小象。 从具体的业务层面看，你会发现美团有很多竞争对手： 外卖有饿了么，现在还多了个京东；到店酒旅有抖音、阿里、携程、快手；闪购有京东到家、饿了么；小象超市有朴朴、叮咚买菜；出行有哈罗、滴滴、高德、百度地图；充电宝有怪兽、街电；社区团购有多多买菜。 大半个中国互联网，都跟美团有纠葛。 但是，真正将本地零售数字化这件事，当成自己的核心主业，全方位覆盖且