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出品｜妙投app 头图｜视觉中国 2023年8月15日，中国央行今日开展4010亿元一年期MLF操作，利率下调15个基点至2.5%，此前为2.65%。 同时，中国央行今日进行2040亿元7天期逆回购操作，中标利率调降为1.80%，此前为1.9%。今日4000亿元MLF和60亿元逆回购到期，8月MLF到期量为今年2月以来新高。 此次央行MLF和逆回购操作基于哪些背景？带来哪些影响？个人投资者如何调整投资决策？ 对此，妙投【专家回答】邀请到了投资圈里说心理来为大家做解读，希望大家能从中收获启示。 另外，妙投专栏中还有两篇对于降息内容的深度解读，目前添加妙妙子，即可解锁更多内容～ 核心看点： 本次“降息”操作在预期之内，因为目前我国经济复苏面临一定阻力。 “降息”操作能够减轻居民房贷压力，但是对房地产的刺激效果犹未可知。专家倾向于影响不明显，因为我国房地产目前主要问题是需求不足。 未来投资A股对两条主线做动态平衡：一是以合理或偏低的估值去买高成长的股票；二是买可持续分红的高股息股票。 #01 Q: 此次央行MLF和逆回购操作是基于怎样的背景？ A:MLF调降15个基点，也就是降息，这是在预期之内的，因为最近经济数据很差。整体上，我国经济的消费、投资、进出口三个方面，只有消费里面的服务消费是很景气的，其余都不理想。 上周公布的进出口数据严重不及预期，随后人们感觉到整个资本市场的风向都变了。 7月PMI数据还可以。制造业PMI开始拐头向上；服务业PMI虽然不太好，但仍然在扩张区间。 社融数据也很差，各分项都表现不好。大家最关注的人民币贷款，一个居民长贷，也就是房贷，同比下降；企业中长贷也不太及预期。 高频数据中，全国二手房交易量有底部有企稳的迹象，但仍然较低。同时，上周一线城市挂牌量有所增长。  7月社零同比增速才2.5%，这个数字在几年前是百分之六、百分之十的水平。 #0

作者｜Eastland 头图｜视觉中国 2023年8月10日，阿里巴巴（NYSE：BABA；HK：09988）发布了《2023年6月底业绩公告》（2024财年第一财季）。报告期内，阿里营收2341亿，同比增长14%；经营利润425亿，同比增长70%。 3月份启动“1+6+N”时，阿里称此举目的是“最大限度激发组织活力”。满打满算才三个月，组织变革后的第一份业绩报告就看出一些端倪。 #01两张“全家福” 从2023年财年（截至2022年3月31日），阿里开始按中国商业、国际商业、本地生活服务、菜鸟、云业务、数字娱乐、创新等七个经营分部披露业绩，包括营收、经营利润、EBITDA等数据。 2023财年，阿里营收8687亿。“全家福”上七张面孔，按营收排座次：老大中国商业5827亿、老二云服务772亿、老三国际商业692亿、老四菜鸟557亿、老五本地生活服务501亿、老六数字娱乐315亿、老七创新业务23亿。 与2021财年相比，2022财年中国商业营收增长810亿，对期间营收增长贡献率达53.5%； 国际商业营收增长204亿，贡献率13.4%； 菜鸟营收增长184亿，贡献率12.2%； 云业务营收增长166亿，贡献率11%； 本地生活营收增长147亿，贡献率9.7% 数字娱乐、创新业务对营收增长几乎没有贡献，所以，第二张“全家福”上只露出五张面孔。 “1+6+N”中的“6”指淘天、国际数字商业、本地生活、菜鸟、云智能及大文娱。 采用新的组织架构后，本地生活、云服务（改称“云智能”）、菜鸟、国际商业（改称“国际数字商业集团”）四张面孔没变。  中国商业剥离盒马、高鑫零售等直营业务，瘦身为淘天集团；数字娱乐业务大幅调整后，改组为大文娱。 组织变革与“包产到户”异曲同工，往后“全家福”还是会照，吃“大锅饭”的日子一去不复返了。 #02中国商业“瘦身”成淘天集团 1）调整前的中

出品｜妙投app 头图｜视觉中国 新能源汽车上半场是电动化，下半场是智能化。 而现在已经进到了下半场，甚至已经走出了有一小半的距离。从投资角度来讲，可能要往更远和更广阔的天地去看看。 本篇我们从人工智能的发展开始，新能源汽车智能化过程中存在的一些投资机会。 “妙懂行”是妙投为投资者特别推出直播，每个交易日的19:00—20:30，我们都将为大家聚焦投资市场，帮助大家捕捉有潜力的行业赛道。 本次直播我们特别邀请到了紫峰资本管理合伙人周成，来聊聊新能源汽车智能化的投资机会。 本篇为直播精华内容汇编，想看完整直播视频和嘉宾ppt，可添加妙妙子，备注“智能驾驶”免费获取～ #01人工智能的发展状况如何？ 最近，人工智能的话题很火，很多人都在讨论人工智能的发展。 甚至讨论到人工智能与人的关系，包括人工智能会不会对人产生威胁，人工智能是不是要进行一定的监管等等。对于这些话题，我今天也做一些简单介绍和分享。 首先人工智能本身其实是一个比较古老的概念，在下图的时间线中，人工智能的诞生是在1956年，但实际可以追溯到更早，就是著名诺贝尔奖文学奖罗素在一些著作中就讲述过人工智能的一些概念。 到后来被誉为计算机科学与人工智能之父的图灵，大家都知道人工智能有个著名的“图灵检测”，而图灵可能在二次大战刚结束的时候，就已经有了所谓的对人工智能关注。 所以人工智能其实是一个比较古老的概念，但它整个发展周期其实非常漫长。如果对人工智能感兴趣，推荐大家看一本书叫《人工智能简史》，可以更清晰看到人工智能的发展过程。 在2021年，我看到一篇文章讲的是人工智能的崩溃，其中主要是讲的很多人工智能公司的发展都遇到了相当大的瓶颈，比如美国的相关公司大幅进行减值。 其实2020年GPT-3就已经出来了，由此可见当时大家对人工智能的发展还是比较悲观的。当然一切的变化就是出现在去年下半年，当时GPT-3.5的发布一下子将人

出品｜妙投app 头图｜视觉中国 7月28日，中央纪委国家监委召开医药领域反腐动员会。会议指出，加大执纪执法力度，集中力量查处一批医药领域腐败案件，形成声势震慑。各部门形成合力，医药反腐力度空前。 消息释出后，A股医药板块整体呈现下行趋势，机构投资者多减仓医药企业。此轮下挫是否为估值错杀？医药反腐将带来怎样的影响？妙投邀请知名投资人老师来为大家做解读，希望大家能从中收获启示。 另外，妙解专栏也发布了《医疗反腐，危中有机》一文，该篇文章对相关政策背景下，哪些医疗细分赛道会受到影响，投资者该警惕哪类公司等问题，进行了一一讲解。目前，添加妙妙子，备注“医疗”即可免费阅读～   #01Q：医药反腐为何在此时落地？政策的出发点是怎样的？  A:首先，医药反腐并不是突发事件，而是长期在做的事情。因此，市场上说医药反腐是最近刚发生的事件，是一种误解。 事实上，我国的医药反腐是分阶段、分任务的长期行动，但2023年7月的确是重要的时间节点。根据市场的政策消息，2023年7月，调查组将进驻医院及商业企业进行审查，这一消息带给市场一定的负面情绪。 从政策制定的出发点来看，我国医药行业在进院问题上的确存在较大的灰色地带，这也带来了腐败滋生的土壤。比如，很多Biotech公司推出的新药在临床数据上表现良好，但销售能力决定了这类药品在医院端的放量情况。因此，带金销售成为了很多药企在进院时绕不开的一步，带来了药企销售费用的大幅增长。作为比较，海外的进院流程则更为规范，产品能力突出的药品更有大规模放量的潜力。 但反腐之外，对“进院”这一环节的政策出台，更值得投资者注意的是加快集采国谈药品进院节奏的举措。7月21日，《广东省医疗机构药品目录管理指南（征求意见稿）》正式发布。这份《指南》很快被业内人士重点关注到，因为《指南》中删除公立医院的用药数量限制，并明确医疗机构的药事会至少每季度召

出品｜妙投app 作者｜刘国辉 头图｜视觉中国 7月28日，券商板块领涨，银行、期货、保险等金融板块也集体大涨。3500亿中信证券涨停，2500亿东方财富涨超10%，天风证券、中原证券、信达证券、东吴证券、首创证券等纷纷涨停。 此前，随着较为疲弱的经济和金融数据发布，市场信心受挫，金融股处于持续下跌状态，证券、银行和保险等金融板块基本上将4月以来的指数涨幅吐了出来。 而近期相关板块的大涨，也跟市场信心恢复有关，近期会议首次提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”；强调科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡。 这些利好消息也让市场有了上涨的信心。那么接来金融板块将如何走？金融板块中又有哪些细分赛道更具投资机会？ 全文发布于妙投app，本篇为删减版，添加妙妙子，即可免费阅读全文～   #01金融板块的投资逻辑  金融是典型的周期性强的行业，特别是作为金融业主体的银行业与宏观经济特别是固定资产投资有很强的相关性。 十年前在经济增长靠投资拉动的年代还是偏成长股的范畴，而近十年来经济增长驱动因素逐渐向消费和科技靠拢，金融股的增长性逐渐减弱。 在三年疫情期间，金融在本身行业经营有较大压力的情况下，又降费向实体经济让利，其增长性更难保障。 而在资管行业里，机构对于不同行业的估值定价主要就是以DCF理念为核心，对未来现金流进行折现来定价，主要看的就是中期和短期内的业绩增长情况、行业景气情况以及长期成长空间。在这套估值体系下，金融业在长期与短期增长情况都不乐观，因此估值很低。 此前金特估的出现，也短期内唤起市场特别是机构投资者对于金融股的重视，对其价值进行重新审视。中长期内引导金融国企强化公司治理、投资者关系维护与信息披露，以及增强分红等，来提升金融股的质量与吸引力。 但要提升金融股长期价值，还是要增强成长性。从投资者的角度来说，选择投资金融股，还是要从

作者｜查理·芒格 来源｜《芒格之道——查理·芒格股东会讲话：1987—2022》，中信出版集团出版 智者说话，不论什么时候听、听几遍，总能让人有所感悟，查理·芒格就是这样的一位智者。自1987年起，芒格几乎每年都会在股东会上讲话，坦率地回答股东们的提问，他的答复总是犀利而充满智慧，引人深思。 今天我们分享一篇文章，来自中信出版集团出版的《芒格之道》，其中包括芒格关于成功、财富、幸福、个人成长的观点。无论你此前有没有了解过芒格，这篇文章都值得收藏起来，一读再读。 另外，我们也还帮大家打包了一份可读性很高的投资相关书籍，有需要的添加妙妙子，备注“0727”，即可获取～ #01成功的秘诀：专注、自律、找到志同道合的人 在2015年的每日期刊股东大会上，股东就如何全神贯注、成功的秘诀与习惯、如何阅读、是否有一套整理笔记的方法等大多数人好奇和关注的问题，向芒格提问。 芒格：我天生就有专注这个能力，当我想专心读书的时候，我可以屏蔽外界的一切，我甚至感觉不到别人的存在。 可以这么告诉大家，在我见过的所有的聪明人之中，没一个不大量阅读的。现在的人习惯在电脑上看东西，也许你们看电脑能获得很多有用的信息，但是我认为，看电脑还是不如读纸质书，读纸质书能学到更多知识。 还有的人习惯同时做好几件事，他们最后很可能一事无成。同时做好几件事，表面看效率提高了，实则不然。把精力分散在很多事上，总是浮于表面，缺乏深入思考，这相当于把自己的软肋和弱点暴露在别人面前，最后很容易吃亏。 一心多用是个坏毛病，很多人在不知不觉间掉入了这个陷阱。 精力高度集中，全身心投入地做一件事，没这个能力，我绝对不可能成功。我的成功靠的不是智商，而是专注力。 如果说我有一点成就的话，主要是因为我有一股打破砂锅闻（问）到底的劲。我就擅长做一件事，把事情想通、想透，深入思考，找到正确的答案，然后付诸行动。 很多人相信跑步什么的，能让他

出品｜妙投app 头图｜视觉中国 中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 本次会议有哪些超预期的地方？和前两次政治局会议相比，本次作出哪些变化？政策出台后，如何对不同赛道进行投资布局？ 对此，妙投【专家回答】第一时间邀请到了投资圈里说心学，来为我们用户解读，以下是我们发布的相关内容。 另外，添加妙妙子，备注消息“0726”，即可解锁更多内容～ 核心看点： 1、本次会议超预期的地方是不提房住不炒、地方债发行放松、提升对人民币汇率波动的关注，提出活跃资本市场、提振投资者信心。 2、产业方面本次会议与4月政治局会议最大不同在于本次没有强调新能源，两次会议的共同点是提到数字经济。 3、近期中央的一系列动向可能形成政策底，成为把便宜转化为资本市场上涨的动力。便宜不一定会上涨，便宜是上涨的充分不必要条件。 4、短期的投资机会是政策支持的方向，包括数字经济、汽车等。此外，目前证券、消费医疗板块比较好且便宜。新能源到了比较有吸引力的位置，可作为长线配置。 #01Q：根据这份政治局会议纪要通稿，上层对当前形势作出了怎样的判断？ 回答: 从七月的政治局会议纪要看出，国民经济是在持续恢复的过程中，但是存在很严峻的挑战，主要是国内需求不足、企业经营困难、重点领域风险隐患较多、外部环境复杂严峻问题。对此，政治局会议坦诚面对，没有回避。 中央作出的论断是，疫后的经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。这很符合实际情况，可以看到疫情过后，非采取以大量财政刺激消费的海外国家的经济修复都呈波浪式。 #02Q：对比前两次政治局会议，本次在宏观政策方面作出了不少变化，有怎样的意义？ 回答：同去年12月和今年4月政治局会议一致，本次会议也提出扩大需求，但较前两次更为具体。 1）提出加强逆周期调节和政策储备。 一般情况下，提出提逆周期调节，货币政策和财政政策都会有所发力。其

​头图｜理想汽车官方微博 作者｜Eastland 2023年过半，中国汽车圈混得最好的公司不是比亚迪，而是理想汽车——要销量有销量、要利润有利润，美股涨了83.4%、港股涨了87.9%。 在刚刚过去的2023年Q2，理想汽车交付量达8.65万台，比蔚来+小鹏两家之和高了将近一倍。与“BBA”“BAT”类似，言必称“蔚小理”已不合时宜。 #01理想不傻 1）“预选赛”已结束 理想交付量经历过两**涨。 第一轮出现在2021年，上半年交付3万台，接近2020年全年，下半年交付6万台； 第二轮出现在2023年，Q1、Q2分别交付5.26万台、8.65万台，上半年合计13.9万台，超过2022年全年。 理想曾与蔚来、小鹏一起被称为“三傻”。只因在部分旁观者眼中，三位没有造车背景的互联网人士杀入整车制造，卖一辆赔一辆，显得很傻。 不过，愿意为新势力捧场的人亦不在少数，用的还不是键盘，而是真金白银，一掷数十万，把“不成熟”的产品开回家。 换个角度看，新势力诞生之初的争议实是“注意力红利”。三家在产品定位上避开与特斯拉、比亚迪正面交锋，又充分发挥互联网资深从业者擅长的营销造势，在起步阶段的表现都称得上惊艳。 直到2022年前三季度，三家交付量还呈胶着状态：Q1、Q2小鹏领先；Q3蔚来如愿登顶。 2022年Q4，理想开始发力，交付量一骑绝尘。到2023年Q2，理想交付量比蔚来、小鹏两家之和还高85.2%！ 蔚、小、理分道扬镳标志着新势力享受“普惠式红利”时期已经过去。 预选赛已结束，所有玩家将直面残酷竞争，“新势力”不再自带光环，消费者在性价比、质量等方面不会给予额外包容。 2）理想只出一张牌 值得注意的是，理想只打出SUV一张牌。蔚来、小鹏竭尽全力推出SUV和轿车，还是败北。 回看2021年9月，蔚来ES8、ES6合共交付7238台，超过理想ONE的7094台。 转眼来到2022年Q1，

出品｜妙投APP 作者｜刘国辉 头图｜视觉中国 最近AI板块行情陷入焦灼，下一步会怎么走让人难以把握。 “影响整个AI板块最核心的因素，一是半年内要有比较靠谱的大模型出来；二是要有让大家眼前一亮的应用，至少能看到流量、日活、月活增长。” 对于下一阶段的AI板块投资，中信建投证券研究所所长武超则这样表示。 武超则同时还是中信建投证券TMT行业首席分析师，曾连续8年在新财富最佳分析师评选中获通信行业第一名，并获新财富“白金分析师”这一行业最高荣誉，对于TMT板块各细分领域都有深刻理解。 在她看来，大模型行业会从开始的混沌状态，即所有人都做同质化的事，变得开始有分工。有点像当年公有云，开始大家都想做公有云，最后发现这个生意是综合要求非常高的事，就慢慢有人去做混合云、私有云、SaaS。大模型行业可能今年年底会有逐步清晰的方向和格局。 武超则的另一身份是中信智库专家委员会主任。在最近的世界人工智能大会“智慧中信·共创新可能”AI+产融协同发展论坛上，她代表中信智库发布了《人工智能十大发展趋势》，十大发展趋势包括多模态模型加速文本、图像和视频融合，具身智能成为AI发展新形态，大模型轻量化，AI治理与技术平衡等。 会后武超则与虎嗅妙投进行了深入交流，对报告提及的AI新技术，以及AI产业链下半年投资机会进行了深度解读。对于市场关注度颇高的光模块，她认为明年业绩是比较确定的，往后年看，关键指标是后续1.6T、3.2T何时推出。必须有快的技术迭代，才能摆脱类似逆变器的格局。 以下为交流实录。 更多投资大佬的采访实录尽在《大咖把脉二级市场》专栏，想查看专栏全部内容可私信妙妙子,备注“大咖”，即可查看～ #01AI三大板块都有机会，行情能否持续关键看两点 妙投：AI是今年资本市场投资主线，已积累较大涨幅，最近两个月处在震荡行情中。您认为下一步AI行情会怎么走？ 武超则：每一轮科技创新，一定是先是主

出品｜妙投app头图｜视觉中国A股正在面临一个结构性的行业重构。这意味着，此前所受益的板块，比如风行一时的“酱香科技”未来将很难有大起色，而会有一批新的行业在A股崛起。那么，未来什么行业会受益？在回答这个问题，我们得先从“A股为什么十几年来一直3000点”这个重要问题先谈起。十几年来，A股一直围绕3000点上下震荡。今年，更是如此。#01长期徘徊3000点是一种异常首先，我们对比了全球主要经济体的股市表现，来说明下为什么股市在3000点徘徊是一种“异常”。我们选取2007年到现在的全球股市表现数据来看，会发现，对于A股来说，2007年的6124点是珠穆朗玛峰高山仰止，一直跨不过去。 乍一看，这似乎没什么。但如果你对比全球大部分资本市场去看，不管是发达国家也好，发展中国家也好，亚太地区国家也好，他们的资本市场早都已经跨过2007年的最高峰，而只有A股还蜷伏在3000点上。15年来，上证指数跌了39.22%，恒生指数跌了30.9%，恒生中企指数跌了59.65%。抛开A股看别的，美国道琼斯指数涨了155.96%，日经指数涨了119.34%，巴西股市涨了118.95%。即使是表现比较弱的发达国家股市，比如英国、法国和韩国，涨幅也分别是17.07%、29.34%、36.68%。因此，A股与他们对比下，反差就特别强烈。那么是我国经济基本面和成长性不好吗？也不是。如果将资本市场的涨幅与衡量经济增长的GDP进行对比，反差会更强烈。在过去15年当中，经济增长率比我国强的只有一个，就是越南，因为它体量小，GDP增长428.42%。印度的经济增长177.05%，股市增长了2倍多。即使是经济增长是-7.64%的日本，日经指数也增长了119.34%。而我国的经济增长为366.23%，股市却是在跌的。这完全是不成正比的，从上面这张经济增长与资本市场的涨跌幅的对比表中，可以看得更清晰。这是怎么