社区

什么是波动率？简单的来说，就是股票价格上下波动的幅度。波动率通常被投资者当做风险测度的工具。理论上说，波动率越大，风险就越大。也有对冲基金认为金融资产的本质就是买卖波动率，见下图。波动率交易的实质是什么？波动率其实分为两类：实际波动率：股价的实际波动幅度隐含波动率：利用期权价格倒推股价在未来的实际波动。见上图，蓝线为美国股指S&P500的实际波动， 红线为其隐含波动率，两者之差或许是卖空波动率的'暴利'来源。为何自期权普及后， 波动率变得越发重要？1.波动率交易本质上是在预测隐含波动率与实际波动率的偏离。2.因为隐含波动率是由期权价格倒推而出，买卖期权本质上是在交易波动率。3.于是，买入看涨期权，等同于预测未来的实际波动率将大于当今期权价格所倒推出的隐含波动率。离我们有点远？ No有读者或许对波动率这个概念感到生疏。但在实际生活中，我们天天都在交易波动率。保险其实就是期权的一种(专业的说更类似于美式期权)，车主买车险就是在买期权。主要差别无非是车主只能给自己投保，而不能投保别人的车然后靠他人的灾祸而牟利（但金融危机期间的高盛就是这么干的）。车险的实际波动率？车主过往的行车记录类似于股价历史走势。当车主经验越丰富，过往肇事次数越少(实际波动率低)， 保险公司则倾向于推断车主在未来发生车祸的可能性也就越低(隐含波动率低), 所收取的保费(期权价格)也就越低。车险的隐含波动率？如果汽车不出事故，期权到期后就无价值，保险公司就赚了车主的保费(期权初始价格)。但是如果车主出了车祸， 保险公司就要理赔，而理赔的多少则由车祸的大小决定。如何估算隐含波动率？保险公司对社会中不同的特定群体给予不同的基准定价（类似于一揽子股票指数，如标普500）。由下图可知，从历史数据来看，25岁-35岁的女司机风险最低(即历史实际波动率低)。于是，保险公司的原始模型给予了欧洲中青年女性最低的车险价格

最近教育股受政策影响，在悲观的预期中一跌再跌，其中重灾区是培训股，让人感觉这个行业过两年就要为了三孩大计被消灭的感觉。其实整个教育产业的各个细分领域，从18年以来一直都在轮着被整顿，只不过这一次涉及到家家户户都参与的课外培训，就给人一种“一夜西风急，千山落叶深”的萧索之感。教育产业化在中国已经开展了20余年，整体规模有机构分析已经超过了3万亿，提供了上千万的就业岗位。那么现在民办教育真的药丸么？不二作为曾经的文教娱产业投资者，对教育产业有系统的研究，觉得有必要抛砖引玉，贡献点自己的看法。先阐明我的几个基础判断：1.整顿民办教育的目的：加强监管第一、增加税收其次，减负促生最次；2.民办学校：K12放缓脚步修内功，国际学校迷茫与转型；3.课外培训：在线教育生死一线，线下培训紧盯政策亦步亦趋；4.素质教育与幼教：尽人事，听天命；5.高职教育：机会来了，就看争不争气。这篇文章由于篇幅原因，只阐述我上面几大判断的成因，希望能给大家提供一个民办教育基本投资逻辑。之后我还会单独分析包括$好未来(TAL)$ $新高教集团(02001)$ $东软教育(09616)$ 、海亮教育、中公教育、美吉姆等个股的投资价值。如果大家比较认可我的基础判断，欢迎持续关注。一、整顿民办教育的目的。这显然是关注教育类股票的朋友最应该搞清楚的，但我发现其实很多人没想明白这个问题，当然这也很正常，大多数人平时也不在这行里混。所以这次国家提倡生三孩了，说是

$蔚来(NIO)$ 假如某只股票已经价格冲高了，直接追高的话又有套牢的风险，但是又想把握住这次赚钱的机会，该怎么办呢？假如你也有这样的困惑，那么这个方法非常的适合你，就是卖put看跌期权。假如已经你已经是期权的熟练使用者了，那么可以忽略本文哦，本文更加针对的是以易懂的方式让更多的人了解这种方式。******小白也能用的期权交易方法：卖put🌟适用情况：1⃣️想要在更低的价格买入一只股票✅2⃣️等待股票回调这段时间还能赚钱又避免追高被套✅3⃣️股票横盘长时间不涨我也想要获利✅4⃣️风险可控，比投资正股更低✅******🌟什么是卖put？如何计算收益？put是看跌期权，卖put赚的其实是卖出期权时候的期权本身的价值。假如卖出的时候期权卖了200，期权行权买入的时候只要价格低于200我们就能赚取中间的差价（比如put200卖了，再花80买回来，就等于赚了中间的差价120），最好的情况下期权到期时价值归0，等于我们会赚走全部的期权价值。以nio为例，当前价格是50，如果想以45的价格建仓100股nio，并且在等nio回调的过程中还想多赚点，只需要卖一张行权价45的put。上图是一张nio的12.11日到期45美金的put。注意看画了蓝线的3个数字，一是行权日期12月11日，二是行权价格45，三是当前期权的权利金也就是价格1.88，暂时只需看这三个数字。当卖出了1手这个put，等于是我承诺在12.11日以45美金的价格买入100股nio。此时到行权日结算时会有三种可能：1⃣️nio的股价在45以上，卖put的收益是全部的权利金，也就是前面卖期权的时候1.88*100=188美金的收益2⃣️nio的股价在43.12到45之间（假设44），卖put的收益是全部的权利金1

$蔚来(NIO)$$特斯拉(TSLA)$一、行业赛道 1. 现状： 传统汽车行业已经发展了几百年，国内传统车企十年前还很香，但近十年在走下坡路，一直在各种变革和改革，但没有几个成功的。一是传统车企思维打法跟不上时代，二是合资车企在国内话语小、发展慢。传统汽车的核心技术是发动机、变速箱和底盘，这三大件技术国外车企有大量的专利和绝对的领先，国内车企始终不得要领，怎么努力都无法超车，而电动车装个电池就可以驱动车辆，不需要油车那么复杂的发动机和变速箱，也就是说油车最核心的技术在未来的价值会越来越小；因为电动车的核心是电动化和智能化，而传统车企不完全具备这两方面的能力（最多只是将油驱动改成电驱动），所以，智能汽车对传统汽车是降级打击，没有还击的机会；传统车企去造火箭可能会成功，但一边发展油车一边发展电车，内部权力和利益很难权衡，很难成功；大众乘用车前 CEO 迪斯大刀阔斧地转型，最终也丢掉了乘用车 CEO 的帽子，其他车企转型也会遇到类似的问题。 2. 方向： 新能源车是未来方向，未来势必取代燃油车，已经发展了10多年，但还处在发展的初级阶段，如果用手机行业发展来对比的话，电动车处在10年前智能手机发展的初级阶段，随着网络基础设施的完善，智能手机用了几年时间就取代了传统手机，电动车也一样，随着充电基础设施的完善，未来也有取代传统油车的趋势。 3. 政策： 国家层面的政策上看，欧洲、美国和国内持续出台各种利好新能源车的政策，表面上是补贴、免税和牌照，这个在一线限牌城市是重大利好，更深层次的考虑可能是我国燃油能源储量小，严重依赖国外的汽油进口，这部分支出占比又比较大，容易受国际环境影响，而我国又是电能发达国家，如果把这部

$蔚来(NIO)$ 蔚来招股书显示：2020年4月和2020年5月，蔚来签署了合肥协议，投资于蔚来中国。根据合肥协议，合肥战略投资者将向NIO（Anhui）Holding Co.，Ltd.或NIO Anhui，NIO China的法人实体，由蔚来预先投资，合计投资人民币70亿元现金。蔚来将在蔚来中国注入包括汽车研发，供应链，销售和服务以及蔚来动力在内的核心业务和资产，或总资产价值为人民币177.70亿元的资产代价总共向蔚来中国投资了42.6亿元人民币现金。 招股书显示蔚来中国将在安徽合肥建立总部，以开展业务运营，研发，销售和服务，供应链和制造职能。蔚来将与合肥战略投资者和HETA合作开发蔚来中国的业务，并支持合肥未来智能电动汽车领域的加速发展。投资的完成取决于各种不同的完成条件，包括（其中包括）获得安徽高新技术公司和建恒新能源基金与国有投资有关的必要批准，以及获得新能源汽车基金的必要内部批准。 据悉安徽省高新技术公司和建恒新能源基金均已获得必要的批准，新能源汽车基金正在获得内部批准。如果未满足或放弃任何成交条件，并且蔚来未能在合肥投资协议规定的期限之前进行资产对价和现金投资，则合肥战略投资者可以终止合肥协议，并要求蔚来退还他们在蔚来中国的投资。 在招股书中，蔚来汽车提到了蔚来中国的情况，称战略投资者在特定情况下有权要求蔚来汽车回购蔚来中国的股份，赎回价格为战略投资者的投资总额并以年利率8.5%计算利息。蔚来汽车需回购蔚来中国股份的情况包括以下5种： 1、 蔚来中国在收到战略投资者1期全部投资后60个月内未能完成IPO（上市地点需全体股东认可）； 2、 蔚来中国在收到战略投资者1期全部投资后48个月内未提交IPO申请； 3、 公司股东要求蔚来或李斌赎回公司股份，导致蔚来汽车或蔚来中国的控制权发生变

2020年1月20日，新冠疫情在中国开始发酵，传染力非常强，为了对抗疫情，全民隔离使得中国的实体经济受到了严重的影响，但在全国上下齐心协力的斗争下，3月份开始全国的疫情已经好转了许多，离摘口罩的日子也不遥远了，但新冠在中国以外的故事才刚刚开始。最近，欧洲，美国$标普500ETF(SPY)$ 和中东股票市场在OPEC谈判和新冠的双重打击下被恐慌抛售，英国二年债券收益率跌破0，美国长短期国债收益率又倒挂，一切都给大家一种经济衰退要来临的感觉。$老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ 而对于现在的情况，许多人都在问这些问题：市场恐慌抛售是否预示着经济衰退的到来？如果新冠疫情引起了经济衰退，那情况有多严重？疫情过去后会经济会怎样复苏？疫情会不会对宏观经济结构造成持续的影响？说实话，现在我们所能看到的一些GDP预测和经济指标都不能回答上面的问题，因为之前的预测都是建立在没有疫情影响的情况下，而现在的预测不确定性又太大，毕竟各国的管控措施不一样，企业和个人的反应都不一样，目前没有任何的数据能够清晰的预测新冠疫情对全球经济的影响。因此，我们可以观察的就是市场上不同资产表现所提供的信号，提出几种经济衰退和复苏的模式，再纵观过往大流行病对全球经济的冲击来做对比。我们能从全球市场表现中看出什么这两周全球市场恐慌下跌，看起来像是要进入全球经济衰退的样子。我们看到避险资产例如$债券20+美公债指数ETF-iShares(TLT)$ 长期国债的

近期新冠疫情在海外快速蔓延，近几日有多国确诊首例新冠患者。截至2月26日，海外疫情最为严重的国家为韩国、日本和意大利。 目前韩国的日新增确诊仍在上行通道中；日本每日新增确诊人数虽连续3日控制在10例左

作为全球最大的资产管理机构之一，KKR的年报报告《Global Macro Trends》是华尔街必读的研究报告，里面包含了对于全球宏观经济、投资主题、大类资产分析等各方面的深度研究。由于这份报告长达