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2008年，美股暴跌，标普500指数下跌37%，创二战以来最大跌幅。而管理着500亿美元的桥水基金却逆势斩获9.4%的投资回报，《桥水每日观察》甚至成为了时任美国财长盖特纳每天必读材料。这两只在股灾中逆市狂飙的对冲基金，投资策略截然不同。而与此同时，长期押注“黑天鹅”的环球资本成为这次史诗级动荡市场的赢家，在3月的大跌中狂赚36倍，一季度回报超41倍，为客户带来了至少30亿美元回报。

美国债券市场极其复杂，规模巨大，总市值超过美国股市市值规模的一倍以上。美国债券市场有大量的投资机会，也有很多需要避免的风险。全球投资人极为关注的美联储系统从2009年开始的量化宽松政策，以及2015年底开始的逐步加息，到2017年10月开始的联储资产负债表收缩决策，都和债券市场息息相关。 对于全球金融市场而言，包括消费者的房贷、保险、退休金等，债券市场的影响远远高于股票市场。（若需要详细介绍和数据分析，建议大家阅读债券市场的圣经《固定收益证券手册》）；美国债券市场介绍，可以参考我在2017年10月撰写的文章：美国债券市场投资简介） 2019年上半年，全球经济放缓，各个经济指标出现下滑信号，国债收益率曲线倒置，美联储衰退预测模型的概率不断上升（目前已经超过30%）。值得注意的是，美联储降息实际上是全球各国央行宽松政策的一部分，包括欧洲中央银行、加拿大央行、澳大利亚央行等都在酝酿新一轮的宽松政策。本文就目前美国国债收益率曲线情况进行分析，收益率曲线倒挂对于下一步经济的发展预示着什么？ 1.什么是利率曲线倒挂？ 目前，美国债券市场总规模大约是42万亿美元，相对于美国股市总规模的25万亿美元，重要性显而易见。 其中美国国债是美国债券市场中最大的组成部分，总规模大约是20万亿美元。但是在这20万亿美元中，超过5.5万亿美元的美国国债是有美国政府部门持有的，主要是美国的社会保险（法律规定美国社保唯一的投资标的是美国国债）、联邦医疗保险、联邦和州各级政府的雇员退休基金、军人退休基金、美联储等。由机构和个人持有的美国国债总规模大约是14.6万亿美元，这其中包括各国中央银行的外汇储备投资。 下图是2000年到2018年美国公众持有的政府债务占GDP的比重。 美国公众持有的国债对GDP的比重 数据来源：国会预算办公室 从期限结构来看，绝大多数的美国国债期限都短于5年，59%的美国国债在202