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受中概股整体环境、Q2业绩表现不佳的影响，Yalla近期的股价可以用跌跌不休来形容，股价已经自2月份的41美元的高点，下降到了目前7美元，市值仅10亿美元，对应的2021年预期市盈率仅为9倍，而考虑股权激励费用的话，调整后的预期2021年市盈率可能也就7倍，相对于高速增长的净利润来看，估值已经明显偏低了，而相对于Facebook、Twitter等20多甚至更高倍数的估值来看，公司的估值也是明显偏低，那么公司股价为什么还是不断下跌呢？市场的顾虑在哪里？1、Q2业绩不佳。公司2021年Q2实现收入6620万美元，同比增长110.3%，实现调整后净利润为3213.6万美元，同比增长101.4%，调整后净利润率为48.2%，增速看起来很快，但是，从运营数据上看，公司整体MAU增速逐渐放缓，截至2021年Q2，公司整体月活数达2206万，同比增长77.0%，Yalla月活数为837.4万，同比增长73.2%，Yalla Ludo月活数为1368.6万，同比增长79.5%，增速环比呈现下降趋势。同时，付费用户增速低于MAU增速导致付费率下降，Yalla付费率为13.2%，Yalla Ludo付费率为38.7%，均呈现下降趋势，同时，斋月影响下ARPPU也有所下降，从Q1的11.6美元下降到10美元，这加大了市场对公司未来增长潜力的担忧。图：公司付费率及ARPPU2、竞争日趋激烈。尽管Yalla前期快速打入MENA语音聊天市场，具备领先优势，但是，随着当地语音聊天市场和休闲游戏市场逐渐被打开，竞争者也在逐渐变多，市场开始担忧Yalla的持续竞争力以及Yalla目前较高的盈利能力能否得到维持的问题，Q2的表现也正好加重了这一担忧。从Sensor Tower的数据，MENA地区目前有比较多的语音聊天软件，包括Yalla、YoYo、StarChat等等，从流水和下载量上看，Yalla在8月下载