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牛丸

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- 牛丸牛丸
  ·2022-06-10
  $哔哩哔哩(BILI)$早点倒闭吧，坑害青少年，浪费时间
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- 牛丸牛丸
  ·2022-03-10
  $贝壳(BEKE)$骗子公司，吸血鬼。四十万人才20亿利润。一人一年赚500块大书特书。
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  ·2021-07-08
  $好未来(TAL)$资本想染指中国教育，做梦吧
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- 牛丸牛丸
  ·2021-07-05
  垃圾公司报应来了
  非常抱歉，此主贴已删除
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- 牛丸牛丸
  ·2021-07-03
  凭什么老师就该放寒暑假？社会里的员工是不是也该放寒暑假？
  北京将启动一至五年级学生暑期托管服务
  适当收取费用，对家庭困难学生免收托管服务费用。市教委要求，托管服务承办学校要做好学生安全工作，认真落实疫情防控各项要求，实行校园封闭管理。市教委倡议社会各界和相关单位，充分发挥资源优势，积极志愿为中小学生提供暑期托管服务。
  北京将启动一至五年级学生暑期托管服务
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- 牛丸牛丸
  ·2021-06-28
  叮咚的急了呗，请人出来写文章，标榜自己不一样，想有个好股价。
  每日优鲜破发了，叮咚买菜咋办？
  同样做的生鲜零售前置仓，但内核完全不一样
  每日优鲜破发了，叮咚买菜咋办？
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  ·2021-06-18
  $好未来(TAL)$不管最后这公司活不活的下来，赚学生的钱，在资本主义国家可以，但在这片大陆上就是坏人，是洪水猛兽。我祝你早点倒闭，要么你转型赚成人教育的钱。拿千万青春少年的前途做印钞机，坏到骨子里的贪婪。我也奉劝各位，君子爱财，取之有道。当然蔡公等人苦心建立的中国教育体制，不是给这种公司攫取个人财富用的。
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- 牛丸牛丸
  ·2021-06-12
  $BOSS直聘(BZ)$这种年年亏损的垃圾公司一百多亿，真的是骗子
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- 牛丸牛丸
  ·2020-04-20
  呵呵，牛逼吹的震天响
  字节跳动疯狂扩张：IPO前的最后一战
  作者 | 赵磊 “大量岗位内推，缺人！缺人！缺人！欢迎各路人才来撩！” 3月中下旬开始，在脉脉的实名动态频道里，大量字节跳动在职员工发出内推邀请，岗位涉及抖音、今日头条等多个产品和商业化、QA（Qua
  字节跳动疯狂扩张：IPO前的最后一战
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据首都教育官微消息，暑假期间，北京市基础教育系统为扎实推进“我为群众办实事”实践活动，以学生为本，帮助家庭确有需要的学生过好暑期生活，将由各区教委组织面向小学一年级至五年级学生的托管服务。各区教委本着公益、志愿的原则组织暑期托管服务，根据各区的实际情况，计划以街道、乡镇为单位确定托管服务承办学校，学生以就近的原则参加托管服务。托管服务内容主要包括提供学习场所，开放图书馆、阅览室，有组织地开展体育活动等。不组织学科培训和集体授课。适当收取费用，对家庭困难学生免收托管服务费用。市教委要求，托管服务承办学校要做好学生安全工作，认真落实疫情防控各项要求，实行校园封闭管理。学生的健康成长，离不开学校家庭社会的共同关心和支持。市教委倡议社会各界和相关单位，充分发挥资源优势，积极志愿为中小学生提供暑期托管服务。希望家长科学合理安排学生的暑期学习、生活，做好管理和教育工作，促进学生健康成长和全面发展。学生和家长可按照各区明确的报名方式报名。编辑 赵熹 来源：首都教育官微","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1242,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":127287170,"gmtCreate":1624851178890,"gmtModify":1624851178890,"author":{"id":"3516624290665084","authorId":"3516624290665084","name":"牛丸","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516624290665084","authorIdStr":"3516624290665084"},"themes":[],"htmlText":"叮咚的急了呗，请人出来写文章，标榜自己不一样，想有个好股价。","listText":"叮咚的急了呗，请人出来写文章，标榜自己不一样，想有个好股价。","text":"叮咚的急了呗，请人出来写文章，标榜自己不一样，想有个好股价。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/127287170","repostId":"2146803000","repostType":2,"repost":{"id":"2146803000","pubTimestamp":1624836910,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2146803000?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-28 07:35","market":"us","language":"zh","title":"每日优鲜破发了，叮咚买菜咋办？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2146803000","media":"虎嗅","summary":"同样做的生鲜零售前置仓，但内核完全不一样","content":"<html><body><p><span label=\"备注\">本文来自微信公众号：</span><span>爱思考的柚子（ID：gh_c899544adc0a）</span><span>，作者：彭程柚子投资合伙人，题图来自：<a href=\"https://laohu8.com/S/000681\">视觉中国</a></span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>上市即破发25%，又逢叮咚买菜上市在即，这俩都是生鲜零售前置仓模式的典型代表，于是吃瓜群众不免要替叮咚买菜的股价捏把汗。</p><p>这把汗的确得捏。</p><p><strong>但严格来说，叮咚买菜和每日优鲜除了都做了前置仓，却并无拿来比较的意义。</strong></p><p>你要问为什么不该拿出来比较，逻辑很简单：每日优鲜一开始搞的是O2O卖水果，后来搞无人货架，现在又搞菜市场，每个业务都是追着资本风口搞，而且没一个业务干成。</p><p>生鲜零售是个脏活苦活累活，要一路从田间地头捋到终端销售<span label=\"备注\">（或者反之）</span>，讲的是一点点的抠细节练内功，你觉得靠这种不断追风口的玩法，除了证明每日优鲜战略失焦，前置仓这个活他们搞不定，还能论证出啥呢？</p><p>不得不说，投机感强了点。</p><p>每日优鲜上市前估值230亿元估值，上市第一天就跌到140亿元。看来美国的韭菜也不傻。</p><p>有客官要问了，那既然不适合跟每日优鲜对标，叮咚买菜的对标该是谁？</p><p>往近了看，是盒马。往远了看，是<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>收购的全食。</p><p label=\"大标题\">亚马逊为什么收全食？</p><p>对于中美零售行业而言，亚马逊收购全食，都是一个具有转折点意义的事件。</p><p>2017年6月16日，亚马逊宣布以每股42美元，合计137亿美元现金，收购<a href=\"https://laohu8.com/S/WFM\">全食超市</a><span label=\"备注\">（Whole Foods Market）</span>。而同时期其他主要美国零售企业，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>，市值却下跌了数百亿美金。</p><p>Amazon在独霸美国电商市场，推出独领风骚的Echo后，已经拥有了庞大的用户数据。但离成就零售霸主，Amazon还缺了人们消费金额和频次最高的板块——生鲜零售。而全食成为补齐最后一块短板的关键。</p><p>同一年，甚至早于亚马逊这起收购，马云则在云栖大会上首提新零售。其目标与Amazon贝索斯一样：将线下商超纳入电商帝国之中。</p><p>自此群雄并起，逐鹿中原。前置仓电商、O2O+商超、社区团购各种模式和名头满天飞。</p><p>在大家关注亚马逊电商+商超的联动意图时，却忽略了Amazon收购的全食是全球最大的有机食品商超，卖的是有机食品。</p><p><strong>Amazon此次收购的目的在于：围绕中产阶级收集完整的用户数据，更好地通过线上电商+线下商超，提供有品质的商品。</strong></p><p>其重点是抓住中产阶级的消费和数据，而线上和线下都是手段。</p><p>如果按这个维度筛选，中国市场上能与亚马逊收购之后的全食对标的合格的选手，就只剩下盒马与叮咚买菜了。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202106/27/221505826268.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p label=\"大标题\">中国生鲜消费升级是大势所趋</p><p>盒马和叮咚买菜瞄上的都是与全食消费人群类似的这批中国消费者。</p><p>全食创立于1980年，彼时的美国与2020年的中国极为类似。全食所代表的有机食品潮流出现的背景是，当时美国<a href=\"https://laohu8.com/S/ABCD\">新生</a>人口变少，人均GDP增加，新世代消费者对环境和品质更加看重。</p><ul><li><p>1980年美国人均GDP为1.2w美元，2020年中国则为1w美元，但中国有14个城市已经超过2w美元。</p></li><li><p>1980年美国人口增长率不断降低，至0.6%，中国2019年为0.4%。</p></li><li><p>1975年，气候变暖概念第一次被提出。中国刚刚制定了2030年碳达峰的宏伟目标。</p></li></ul><p>在这股消费升级的大浪潮下。1992-2008年，全食超市17年收入复合增速高达24%，而同期美国居民人均可支配收入增速1.9%，两者竟差出了12倍！全食的这个增速，也远超过同期沃尔玛和好市多的增速。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202106/27/221509889407.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p label=\"图片备注\">1992~2017年美国主要生鲜零售商的营业收入，注：全食为右坐标轴，沃尔玛和<a href=\"https://laohu8.com/S/COST\">好市多</a>为左轴。</p><p>在中国，人均可支配收入的年增速高达10%，对有品质商品的需求与日俱增。按全食的比较，中国对生鲜消费升级的需求增速可能高达120%。而老的商超如永辉等，为了满足原有中老年客群，无法快速转型。</p><p><strong>可见，消费升级才是中国新零售们真正的大机会。</strong></p><p>然而，新零售面临时代给予的机会的同时，却也面临极大挑战。他们不再能像当年永辉一样，开一家店赚了钱，再开一家新店，就这样慢慢开，逐渐建立起规模。</p><p>如今，因为线上的投入太重，竞逐同一市场的玩家又很多，新零售赛道上的竞争压力太大。</p><p>永辉2010年IPO时，只需投资1.26亿到IT系统，主要是用在建机房+40个IT人。而叮咚买菜的拥有1320名IT开发人员，占到总员工的43%，2020年更是花了3.2亿元。</p><p>2010年时没有VC会投资商超，而2016年前后阿里和<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>在新零售赛道投资上千亿元。</p><p>因此，对于中国新零售的创业者而言，必须要先以融资建立<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>的服务体系，做大规模，抢占市场。在此基础上，打磨好每个运营环节，再逐渐通过商品力打败竞争对手，实现盈利。</p><p>这意味着，前期大幅亏损难以避免。</p><p>2020年叮咚买菜和每日优鲜分别亏损31亿和16亿。2021年Q1美团优选<span label=\"备注\">（社区团购业务）</span>亏损高达80亿。据了解，2020年盒马亏损也在数十亿。</p><p label=\"大标题\">新零售竞争的关键要素是？</p><p>新零售的竞争，其实并不发生在拉新抢客的前端。</p><p>事实上，商品力才是实现盈利，决胜负的关键。</p><p>新零售的履约方式是，线上下单，半小时送货到家。线上是为了抓住年轻的消费族群，也是为了更好收集用户数据。但其物流成本却更高了。</p><p>超市是消费者到店，新零售是货到消费者家里，这一单光送货小哥的成本就要至少5元。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202106/27/221511205076.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p><strong>降低配送成本的关键就是要提高消费者客单价，客单价越高，市场费用和履约费用都可以等比下降，最终实现盈利。</strong></p><p>如下图。我们根据某家新零售的数据，模拟了不同场景。</p><ul><li><p>客单为52元时，经营利润是-14%。</p></li><li><p>客单为62元时，经营利润是-3%。</p></li><li><p>客单为78元时，经营利润是4%。</p></li></ul><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202106/27/221512153890.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>如果对比每日优鲜和叮咚买菜，会发现每日优鲜的客单已经远超过了盈利所需的78元，仍巨额亏损25%。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202106/27/221513337742.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>但其实，每日优鲜将商品价格定价较高，然后给予客户大幅优惠，这部分优惠在毛利而不是销售额中，被扣减。导致其客单价格很高，而毛利率却非常低，只有12%。这让每日优鲜成为全世界生鲜零售毛利率最低的公司。<span label=\"备注\">（之前的低毛利王者是好市多，毛利率为13%。）</span></p><p>经过我们的调整估算，每日优鲜的真实客单价只有60元左右。</p><p><strong>想要提高消费者单次消费的客单价，靠同质化的商品显然做不到。</strong></p><p>设想一个消费者打开多家新零售的App页面，会发现页面布局和产品都非常雷同，此时消费者该如何选择呢？如果商品没有非常优秀，为什么消费者要在这家消费高金额？</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202106/27/221519484306.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p label=\"图片备注\">（从左往右分别是永辉、盒马、叮咚买菜）</p><p label=\"大标题\">商品力从何而来？ </p><p>然而，在中国，商品力的建立是复杂、长期的。</p><p>中国零售商一直依赖的社会公共的供应商资源，导致的问题是商品同质化严重。新零售商想要自建研发商品，并找工厂代工是非常困难的。</p><p>2020年疫情，<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>在家，不得不自己下厨，由此预制菜赛道迅猛爆发，商品的定制产能得到极大释放，给了新零售建立自身商品能力的机会。</p><p>预制菜就是新零售大战当前阶段的一场关键性战役。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>的蜀海不但自建工厂，还推出了“首届中餐预制菜名厨邀请赛”，帮同业推广。西贝开始餐饮零售化，推出了“贾国龙功夫菜”，并在内蒙投资6亿兴建预制菜工厂。橙心优选与菌菇龙头企业雪榕合资，共同兴建生鲜加工厂，推出“只卖一头猪”的生鲜品牌。</p><p>在这股全社会产能投入的热潮下，叮咚买菜也快速推出自建的预制菜匹配“快手菜”，并投资6亿美金兴建自有工厂。2021年“快手菜”的SKU达到1000多，4月全国销售额过亿，5月份华东区销售额过亿。在华东区订单渗透率已超过30%。这意味着叮咚买菜每10个订单，3个都购买了“快手菜”。</p><p>相比其他商超、餐饮巨头这些线下出身的玩家，盒马和叮咚买菜等新零售最大的优势在于——积累了海量的消费大数据。通过大数据，结合最新消费者反馈，可以与预制菜工厂合作，快速试错，在100款中找到数款预制菜的爆款。</p><p>商品力不太容易定量的比较，但可以相对定性的去判断。</p><p>如一个夏季爆款，小龙虾。以前大家都是在外面餐厅吃，自2019年起，超市开始大规模销售冷冻小龙虾，但量不大，都是小品牌。小龙虾一件33元，2件59元。如果商品能打动消费者，客单价提高到78元就不是问题。2021年一场小龙虾大战，能反相验证出各家在商品力的一些单品上是否足够琢磨和用心。</p><p>2021年4月，叮咚买菜率先推出自有品牌 “拳击虾”，做了大量运营工作，一个多月，销售额破亿，引来其他家迅速跟进。</p><p>盒马除了现场门店制作的“盒马工坊”小龙虾外，今年也推出了对标的“加油虾”。</p><p>永辉则是推出了“永辉农场小龙虾”。问题是“永辉农场”还是菜和生肉的品牌。这玩意可不能和预制食品的品牌混用啊。</p><p>最令人迷惑的是每日优鲜，其自有品牌“爆料麻小”居然在网上做了很多评测和软文。卖小龙虾不是卖手机。消费者谁会为了买个小龙虾去网上搜测评？</p><p label=\"大标题\">再看看开店能力 </p><p>开店能力是盒马与叮咚买菜最大的区别。</p><p>国内消费者的需求一直很旺盛，但却未被很好满足。中国主要是精品超市在提供有品质的商品。如Ole、BHG等盈利不错，但却一直增长很慢，CAGR约11%。主要制约因素是中国城市人口密度大，精品超市需要的5000平米场地十分不容易找到，因此制约了其开店速度。</p><p>盒马在前期扩张时根据淘宝数据选址开店，据说有一半不好，之后盒马先后关闭了昆山、福州的店铺。更惨的是永辉，关闭了全部的超级物种。</p><p>相比而言，前置仓只需要十分之一面积，不需要有线下客流，不需要商用街铺。这些条件的宽松使得前置仓选址范围就大很多，试错成本也更低。这意味着前置仓比线下超市可以渗透到更多小区，也可以覆盖到更多消费者。</p><p>有客官质疑说，前置仓不是门店，无法像门店那般引流，这是先天缺陷。对此，我想强调的是，超市是不需要引流的业态，其核心主要靠复购，长期拼的是选品和价格。</p><p>举两个反例，盒马和永辉。他们都曾尝试mini店业态来覆盖更多社区，但由于运营模型差异很大而放弃。盒马将mini的股权都卖给大润发，永辉则关闭了560+mini店的绝大多数。</p><p>2021年Q1，叮咚买菜覆盖29个城市，开设了950个前置仓。2020年6月，盒马门店在21个城市，开设了227家门店。两者的开店速度，都遥遥领先于其他精品商超和同业。</p><p>从战略上，新零售做大规模，再通过商品力决一胜负。从业务上，新零售面对的是不断而来的艰巨挑战，如新冠疫情、融资、上市。每一场大战都是淘汰弱者，强者越强的过程。</p><p>想要笑到最后，像叮咚买菜这样亚马逊+全食的中国学徒，除了血要够厚<span label=\"备注\">（哪怕是融资输血）</span>，商品力要够强，余下的，就是持续优化改进零售的每一个细小齿轮使之越来越精密的咬合运作。</p><p>最终，<strong>新零售剑指的仍是在下游做宽消费人群基数，以销售势能反向影响改造上游供应链，并不断的向上游要效率、要品质、控成本</strong>。因此，即便亚马逊+全食从中产人群入局，最终仍意在改造整个生鲜业态的流通效率，乃至能溯源至田间地头改造蔬菜瓜果，这就需要在前端人群上做到更广泛的触达与覆盖。</p><p>新零售最终的想象力，不能只在中产之上。</p><p>这活儿，绝无一蹴而就的可能。拼的就是耐力，以及活下去。</p><p><span label=\"备注\">本文来自微信公众号：</span><span>爱思考的柚子（ID：gh_c899544adc0a）</span><span>，作者：彭程柚子投资合伙人</span></p></body></html>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>每日优鲜破发了，叮咚买菜咋办？</title>\n<style 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Foods Market）。而同时期其他主要美国零售企业，比如沃尔玛，市值却下跌了数百亿美金。Amazon在独霸美国电商市场，推出独领风骚的Echo后，已经拥有了庞大的用户数据。但离成就零售霸主，Amazon还缺了人们消费金额和频次最高的板块——生鲜零售。而全食成为补齐最后一块短板的关键。同一年，甚至早于亚马逊这起收购，马云则在云栖大会上首提新零售。其目标与Amazon贝索斯一样：将线下商超纳入电商帝国之中。自此群雄并起，逐鹿中原。前置仓电商、O2O+商超、社区团购各种模式和名头满天飞。在大家关注亚马逊电商+商超的联动意图时，却忽略了Amazon收购的全食是全球最大的有机食品商超，卖的是有机食品。Amazon此次收购的目的在于：围绕中产阶级收集完整的用户数据，更好地通过线上电商+线下商超，提供有品质的商品。其重点是抓住中产阶级的消费和数据，而线上和线下都是手段。如果按这个维度筛选，中国市场上能与亚马逊收购之后的全食对标的合格的选手，就只剩下盒马与叮咚买菜了。中国生鲜消费升级是大势所趋盒马和叮咚买菜瞄上的都是与全食消费人群类似的这批中国消费者。全食创立于1980年，彼时的美国与2020年的中国极为类似。全食所代表的有机食品潮流出现的背景是，当时美国新生人口变少，人均GDP增加，新世代消费者对环境和品质更加看重。1980年美国人均GDP为1.2w美元，2020年中国则为1w美元，但中国有14个城市已经超过2w美元。1980年美国人口增长率不断降低，至0.6%，中国2019年为0.4%。1975年，气候变暖概念第一次被提出。中国刚刚制定了2030年碳达峰的宏伟目标。在这股消费升级的大浪潮下。1992-2008年，全食超市17年收入复合增速高达24%，而同期美国居民人均可支配收入增速1.9%，两者竟差出了12倍！全食的这个增速，也远超过同期沃尔玛和好市多的增速。1992~2017年美国主要生鲜零售商的营业收入，注：全食为右坐标轴，沃尔玛和好市多为左轴。在中国，人均可支配收入的年增速高达10%，对有品质商品的需求与日俱增。按全食的比较，中国对生鲜消费升级的需求增速可能高达120%。而老的商超如永辉等，为了满足原有中老年客群，无法快速转型。可见，消费升级才是中国新零售们真正的大机会。然而，新零售面临时代给予的机会的同时，却也面临极大挑战。他们不再能像当年永辉一样，开一家店赚了钱，再开一家新店，就这样慢慢开，逐渐建立起规模。如今，因为线上的投入太重，竞逐同一市场的玩家又很多，新零售赛道上的竞争压力太大。永辉2010年IPO时，只需投资1.26亿到IT系统，主要是用在建机房+40个IT人。而叮咚买菜的拥有1320名IT开发人员，占到总员工的43%，2020年更是花了3.2亿元。2010年时没有VC会投资商超，而2016年前后阿里和腾讯在新零售赛道投资上千亿元。因此，对于中国新零售的创业者而言，必须要先以融资建立线上线下的服务体系，做大规模，抢占市场。在此基础上，打磨好每个运营环节，再逐渐通过商品力打败竞争对手，实现盈利。这意味着，前期大幅亏损难以避免。2020年叮咚买菜和每日优鲜分别亏损31亿和16亿。2021年Q1美团优选（社区团购业务）亏损高达80亿。据了解，2020年盒马亏损也在数十亿。新零售竞争的关键要素是？新零售的竞争，其实并不发生在拉新抢客的前端。事实上，商品力才是实现盈利，决胜负的关键。新零售的履约方式是，线上下单，半小时送货到家。线上是为了抓住年轻的消费族群，也是为了更好收集用户数据。但其物流成本却更高了。超市是消费者到店，新零售是货到消费者家里，这一单光送货小哥的成本就要至少5元。降低配送成本的关键就是要提高消费者客单价，客单价越高，市场费用和履约费用都可以等比下降，最终实现盈利。如下图。我们根据某家新零售的数据，模拟了不同场景。客单为52元时，经营利润是-14%。客单为62元时，经营利润是-3%。客单为78元时，经营利润是4%。如果对比每日优鲜和叮咚买菜，会发现每日优鲜的客单已经远超过了盈利所需的78元，仍巨额亏损25%。但其实，每日优鲜将商品价格定价较高，然后给予客户大幅优惠，这部分优惠在毛利而不是销售额中，被扣减。导致其客单价格很高，而毛利率却非常低，只有12%。这让每日优鲜成为全世界生鲜零售毛利率最低的公司。（之前的低毛利王者是好市多，毛利率为13%。）经过我们的调整估算，每日优鲜的真实客单价只有60元左右。想要提高消费者单次消费的客单价，靠同质化的商品显然做不到。设想一个消费者打开多家新零售的App页面，会发现页面布局和产品都非常雷同，此时消费者该如何选择呢？如果商品没有非常优秀，为什么消费者要在这家消费高金额？（从左往右分别是永辉、盒马、叮咚买菜）商品力从何而来？ 然而，在中国，商品力的建立是复杂、长期的。中国零售商一直依赖的社会公共的供应商资源，导致的问题是商品同质化严重。新零售商想要自建研发商品，并找工厂代工是非常困难的。2020年疫情，全民在家，不得不自己下厨，由此预制菜赛道迅猛爆发，商品的定制产能得到极大释放，给了新零售建立自身商品能力的机会。预制菜就是新零售大战当前阶段的一场关键性战役。海底捞的蜀海不但自建工厂，还推出了“首届中餐预制菜名厨邀请赛”，帮同业推广。西贝开始餐饮零售化，推出了“贾国龙功夫菜”，并在内蒙投资6亿兴建预制菜工厂。橙心优选与菌菇龙头企业雪榕合资，共同兴建生鲜加工厂，推出“只卖一头猪”的生鲜品牌。在这股全社会产能投入的热潮下，叮咚买菜也快速推出自建的预制菜匹配“快手菜”，并投资6亿美金兴建自有工厂。2021年“快手菜”的SKU达到1000多，4月全国销售额过亿，5月份华东区销售额过亿。在华东区订单渗透率已超过30%。这意味着叮咚买菜每10个订单，3个都购买了“快手菜”。相比其他商超、餐饮巨头这些线下出身的玩家，盒马和叮咚买菜等新零售最大的优势在于——积累了海量的消费大数据。通过大数据，结合最新消费者反馈，可以与预制菜工厂合作，快速试错，在100款中找到数款预制菜的爆款。商品力不太容易定量的比较，但可以相对定性的去判断。如一个夏季爆款，小龙虾。以前大家都是在外面餐厅吃，自2019年起，超市开始大规模销售冷冻小龙虾，但量不大，都是小品牌。小龙虾一件33元，2件59元。如果商品能打动消费者，客单价提高到78元就不是问题。2021年一场小龙虾大战，能反相验证出各家在商品力的一些单品上是否足够琢磨和用心。2021年4月，叮咚买菜率先推出自有品牌 “拳击虾”，做了大量运营工作，一个多月，销售额破亿，引来其他家迅速跟进。盒马除了现场门店制作的“盒马工坊”小龙虾外，今年也推出了对标的“加油虾”。永辉则是推出了“永辉农场小龙虾”。问题是“永辉农场”还是菜和生肉的品牌。这玩意可不能和预制食品的品牌混用啊。最令人迷惑的是每日优鲜，其自有品牌“爆料麻小”居然在网上做了很多评测和软文。卖小龙虾不是卖手机。消费者谁会为了买个小龙虾去网上搜测评？再看看开店能力 开店能力是盒马与叮咚买菜最大的区别。国内消费者的需求一直很旺盛，但却未被很好满足。中国主要是精品超市在提供有品质的商品。如Ole、BHG等盈利不错，但却一直增长很慢，CAGR约11%。主要制约因素是中国城市人口密度大，精品超市需要的5000平米场地十分不容易找到，因此制约了其开店速度。盒马在前期扩张时根据淘宝数据选址开店，据说有一半不好，之后盒马先后关闭了昆山、福州的店铺。更惨的是永辉，关闭了全部的超级物种。相比而言，前置仓只需要十分之一面积，不需要有线下客流，不需要商用街铺。这些条件的宽松使得前置仓选址范围就大很多，试错成本也更低。这意味着前置仓比线下超市可以渗透到更多小区，也可以覆盖到更多消费者。有客官质疑说，前置仓不是门店，无法像门店那般引流，这是先天缺陷。对此，我想强调的是，超市是不需要引流的业态，其核心主要靠复购，长期拼的是选品和价格。举两个反例，盒马和永辉。他们都曾尝试mini店业态来覆盖更多社区，但由于运营模型差异很大而放弃。盒马将mini的股权都卖给大润发，永辉则关闭了560+mini店的绝大多数。2021年Q1，叮咚买菜覆盖29个城市，开设了950个前置仓。2020年6月，盒马门店在21个城市，开设了227家门店。两者的开店速度，都遥遥领先于其他精品商超和同业。从战略上，新零售做大规模，再通过商品力决一胜负。从业务上，新零售面对的是不断而来的艰巨挑战，如新冠疫情、融资、上市。每一场大战都是淘汰弱者，强者越强的过程。想要笑到最后，像叮咚买菜这样亚马逊+全食的中国学徒，除了血要够厚（哪怕是融资输血），商品力要够强，余下的，就是持续优化改进零售的每一个细小齿轮使之越来越精密的咬合运作。最终，新零售剑指的仍是在下游做宽消费人群基数，以销售势能反向影响改造上游供应链，并不断的向上游要效率、要品质、控成本。因此，即便亚马逊+全食从中产人群入局，最终仍意在改造整个生鲜业态的流通效率，乃至能溯源至田间地头改造蔬菜瓜果，这就需要在前端人群上做到更广泛的触达与覆盖。新零售最终的想象力，不能只在中产之上。这活儿，绝无一蹴而就的可能。拼的就是耐力，以及活下去。本文来自微信公众号：爱思考的柚子（ID：gh_c899544adc0a），作者：彭程柚子投资合伙人","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1497,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":168975299,"gmtCreate":1623948420411,"gmtModify":1623981237360,"author":{"id":"3516624290665084","authorId":"3516624290665084","name":"牛丸","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516624290665084","authorIdStr":"3516624290665084"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">$好未来(TAL)$</a>不管最后这公司活不活的下来，赚学生的钱，在资本主义国家可以，但在这片大陆上就是坏人，是洪水猛兽。我祝你早点倒闭，要么你转型赚成人教育的钱。拿千万青春少年的前途做印钞机，坏到骨子里的贪婪。我也奉劝各位，君子爱财，取之有道。当然蔡公等人苦心建立的中国教育体制，不是给这种公司攫取个人财富用的。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">$好未来(TAL)$</a>不管最后这公司活不活的下来，赚学生的钱，在资本主义国家可以，但在这片大陆上就是坏人，是洪水猛兽。我祝你早点倒闭，要么你转型赚成人教育的钱。拿千万青春少年的前途做印钞机，坏到骨子里的贪婪。我也奉劝各位，君子爱财，取之有道。当然蔡公等人苦心建立的中国教育体制，不是给这种公司攫取个人财富用的。","text":"$好未来(TAL)$不管最后这公司活不活的下来，赚学生的钱，在资本主义国家可以，但在这片大陆上就是坏人，是洪水猛兽。我祝你早点倒闭，要么你转型赚成人教育的钱。拿千万青春少年的前途做印钞机，坏到骨子里的贪婪。我也奉劝各位，君子爱财，取之有道。当然蔡公等人苦心建立的中国教育体制，不是给这种公司攫取个人财富用的。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/168975299","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1002,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":188753283,"gmtCreate":1623463054742,"gmtModify":1623463293097,"author":{"id":"3516624290665084","authorId":"3516624290665084","name":"牛丸","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516624290665084","authorIdStr":"3516624290665084"},"themes":[],"htmlText":"<a 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Assurance）、技术等多个团队，尤其是教育业务线，“海量岗位，快速面试，通过率高”，一位员工回复燃财经咨询时表示。另一位接近好未来的人士表示，“最近字节挖走了大量好未来员工。”</span></p>\n<p><span>在3月12日字节跳动成立八周年当天，张一鸣在写给全球员工的公开信中说，要将教育作为新的战略重点。次日，字节跳动高级副总裁陈林在微头条上声称，字节跳动教育业务仍在持续招人，今年将招聘超一万人。</span></p>\n<p><span>3月17日，北京博学互联教育科技有限公司成立，企查查显示，这是由字节跳动全资控股的孙公司。与此同时，多知网消息称，字节跳动正在秘密接触两家营收规模在1亿元左右的线下K12培训机构，以通过收购线下机构来搭建一个区域化网校。</span><span><b>最新进展是，字节跳动旗下的启蒙AI课App“瓜瓜龙英语”已经上线，对标猿辅导斑马AI课。</b></span></p>\n<p><span>除了在教育业务上狂飙突进，字节跳动在游戏业务上也动作频频，也是在3月17日，一家名为游艺科技的新游戏公司成立，法定代表人是字节跳动原战略投资负责人严授，他刚刚在2月初正式转岗，全面负责字节跳动的游戏业务，想带领游戏自研和独家代理业务实现突破。</span></p>\n<p><span>扩张远不止于教育和游戏两个领域，仅在近两月，字节跳动就发生了三起投资事件，新成立3家公司，内部多业务并举，游戏、影视、搜索、办公、云计算等都在尝试，种种迹象表明，字节跳动进入一个急速扩张期。</span></p>\n<p><span>“内部突然加快节奏，哪哪都缺人，感觉从上到下都比较焦虑。”一位字节跳动内部人士向燃财经表示，</span><span><b>“现在如日中天，但是今日头条已经乏力，短视频竞争日趋激烈，抖音的空间也不大了，字节跳动需要增长第三极。”</b></span></p>\n<p><span>除了增长的压力之外，还有更现实的问题摆在眼前。据多位行业人士分析称，字节跳动近期的大肆扩张，也是在积极为上市做准备，但由于资本市场面临疫情等各种不确定性，未来预期可能更差，“他们可能被迫要在一个不是很好的时机上市，现在的扩张是为了到时候在大环境不好的情况下能有一个好的市场表现”，一位投行分析师称。</span></p>\n<p><span>3月30日，有消息称老虎环球基金以“较低倍数”的未来自由现金流购买了字节跳动的股票，字节跳动获得这笔规模不详的融资后，其估值已达到900亿美元至1000亿美元。现在是三个问题：</span><span><b>字节跳动值不值这么多钱？如果值，一旦迈向上市，资本市场会不会给出相应的报价？如果给不出好价格，字节跳动该怎么办？</b></span></p>\n<p><span>这也许是字节跳动成为真正巨头前的最后一道坎。</span></p>\n<p><b>千亿美金的两难境地</b></p>\n<p><span>字节跳动自2012年成立后，以近每年一轮的融资速度快速发展。</span></p>\n<p><span>从融资历程可以看出，在2014年时，即使今日头条已经有了1.2亿注册用户和4000万激活用户，但市场仍将其定位为一个新闻资讯平台，视同门户网站的新闻App，在C轮之前，甚至连张一鸣也把今日头条当成是一种采用全新分发方式的媒体，对信息分发方式本身的思考没有过多的延伸。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41472331ccc4d7e5e21e4d44c6b1db86\"></p>\n<p><span>燃财经根据公开信息整理字节跳动历次融资及估值</span></p>\n<p><span>回到当时来看，今日头条这款产品并没有核心壁垒，内容都不属于自己，技术也没有太高的门槛，更不具备社交关系链的有效沉淀，推荐算法还深深隐藏在资讯个性化推荐的外衣之下悄然进化，即使是最顶级的投资人，也看不清今日头条的本质，无法预知这场即将到来的关于信息分发方式的革命。</span></p>\n<p><span>后来，投资界的各路大佬扼腕叹息，早期错过张一鸣，后期直接投不起，到了D轮，字节跳动的投后估值跃升到110亿美元，此后以每年翻倍的速度增长，到了Pre-IPO轮，投后750亿美元估值，成为中国估值第二高的未上市企业，仅次于蚂蚁金服。当时有消息称，字节跳动内部已经开始上市准备工作。</span></p>\n<p><span>一年多过去，字节跳动迎来的不是上市，而是新一轮的战略投资，其估值也随之上升到1000亿美元。让人好奇的是，字节跳动真的值千亿美金吗？</span></p>\n<p><span>“用简单粗暴的办法看，腾讯目前是3.4万亿人民币市值，字节跳动的用户时长占比是腾讯系的近四分之一，那么给出千亿美元的估值也是合理的。”某证券分析师宋毅对燃财经表示。“</span><span><b>按收入来看，如果字节跳动2019年的1400亿人民币收入是真实的</b></span><span>（注：外界如此猜测，但字节跳动官方否认），</span><span><b>那5倍的市销率（P/S）也很低了，说明这个估值比较合理。</b></span><span>”</span></p>\n<p><span>市销率估值法是一种对未上市公司的估值方法，适用于销售收入和利润率比较稳定的公司，尤其是收入高增长公司，市销率=每股价格/每股销售额=总市值/主营业务收入。通常情况下，随着企业营收规模扩大，企业价值随之上升，而市销率趋于降低，市销率越低，投资价值越高。</span></p>\n<p><span>目前，腾讯是9倍市销率，阿里巴巴是10倍市销率，美团点评是6倍市销率，因此，字节跳动的千亿美金估值并不高，此前甚至有传言称字节跳动在内部的估值已经达到1200亿美金。</span></p>\n<p><span>这一切都建立在高速增长的主营业务收入上，从2016年的60亿广告收入，到2019年预算收入1200亿，字节跳动仅用了四年时间，只要字节跳动能维持自己的增长速度，现有的估值并不算高。</span></p>\n<p><span>亚马逊是一个先例，在2015年盈利之前，亚马逊整整亏损了20年，但华尔街给它的估值是有望超过一万亿美元，目前亚马逊的市值是1.02万亿美元。从市销率来看，2017年其营收为1779亿美元，2018年5月的市值为7770亿美元，PS估值在4.36左右，股价一路升高，但到了2019年，亚马逊的市销率降到了3.56，原因是股价横盘，更深的原因则是收入增速大福放缓，市场信心不足。</span></p>\n<p><span>“百度也是一年千亿营收，但增速太难看，靠搜索引擎在死撑，AI研发短期看不到成效，目前市值只有340亿美金。</span><span><b>这就是有增速和没增速的区别。</b></span><span>”国内某知名投行分析师陈铭说。</span></p>\n<p><b><span>投资机构看中的，不仅仅是字节跳动背后庞大的现金流，更是营收快速增长带来的巨大净利润改善空间。</span></b><span>一旦字节跳动上市，会给他们带来巨大的财务回报，但现在并不是一个上市的好时机。</span></p>\n<p><span>陈铭认为，字节跳动的上市时间目前来看还不确定，但近期不太可能，大概率要等到美国大选和疫情结束后，可以肯定的是，现在不是一个好时机，尤其在美股上的话，可能会面临资产价值大幅度缩水。</span></p>\n<p><span>“可能对于字节跳动本身来说，现在是自己最好的时机，而且去年就有传言其今年一季度会在美股或港股上市，取决于国外监管机构对于Tiktok的态度，但不巧的是，碰上疫情等一系列黑天鹅事件，不得不推迟上市时间。这一推迟，本身的压力就大了，</span><span><b>谁也不知道它明年还会不会有这样的增速。</b></span><span>”陈铭说。</span></p>\n<p><span>字节跳动要做的，就是维持高增速，讲好自己的商业故事，等待一个最好的上市时机。</span></p>\n<p><span><b>加固抖音、头条护城河</b></span></p>\n<p><span>维持高增速并不是一件简单的事情。</span></p>\n<p><span>早在去年中旬的CEO面对面会上，</span><span><b>张一鸣就坦言，如果没有搜索场景的拓展和优质内容，今日头条的增长空间可能只剩4000万DAU</b></span><span>，当时，今日头条正在艰难度过1.8亿DAU的增长瓶颈期，而在第三方数据平台QuestMobile的监测中，2019年9月，今日头条DAU已经跌至1.15亿，呈现负增长趋势。</span></p>\n<p><span>颓势渐显之时，手机百度却在搜索的基础上，发力信息流，一举反超今日头条并持续增长，目前DAU稳定在2亿左右。从信息找人，到人找信息，搜索是今日头条最可行的突破口，近半年以来，字节跳动在搜索上动作不断，3月初，头条搜索独立App正式上线，采用类似手机百度的“搜索框+信息流”模式。</span></p>\n<p><span>头条搜索的前景还不明朗，张一鸣曾有过预判，“外界认为推荐算法是公司的业务核心，其实优质内容才是竞争力”，今日头条转型的方向，就是要聚合全量内容，让优质的内容留住用户。但这注定是一场耗时耗力的硬仗，对手百度投资知乎、亲近B站、入股掌阅，旗下还有爱奇艺，</span><span><b>做内容这个慢活儿上，头条却才刚刚开始。</b></span></p>\n<p><span>好的一点是，字节跳动弹药充足。先是花了6.3亿买下《囧妈》，在今日头条、西瓜视频和抖音免费播放，后又与欢喜传媒合作，为欢喜首映App开设独立入口，搅局长视频行业。</span></p>\n<p><span>“长视频对于字节跳动的意义非常重要，都知道长视频亏钱，但是长视频占用的用户时长是无法忽视的，</span><span><b>没有一个巨头愿意放弃长视频</b></span><span>，字节跳动虽然没有内容优势，但流量优势非常巨大，现在的打法就是一边买内容抢用户，一边用流量反馈内容，补全自身的内容能力。”某视频平台内部人士称。</span></p>\n<p><span>布局正在加快，3月12日，国内知名娱乐公司泰洋川禾宣布完成融资，由字节跳动独家战投；3月24日，抖音在厦门成立影视制作公司；4月3日，字节跳动母公司经营范围新增互联网文化活动和广播电视节目制作。密集的动作显示出字节跳动的雄心，也暗藏着焦急。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf500a9652b4365943294a5942f98d6f\"></p>\n<p><span>图 / 视觉中国</span></p>\n<p><span>焦急在于，拥有4亿日活的抖音，其天花板恐怕将很快到来。QuestMobile数据显示，2019年中国移动互联网月活跃用户规模已达11.35亿，用户增长触顶；短视频行业流量红利仍在，月活用户规模同比增量达1.23亿，但同比增速只有17.8%，2020年增速将进一步放缓。行业共识是，短视频已进入终局之战，快手和抖音展开了全方面的竞争，留给抖音的增长空间不多了。</span></p>\n<p><span>“抖音的强大之处在于商业变现的效率，字节跳动强大的商业化体系已经几乎把抖音的变现潜力开发到了极致，在日活相差一亿多的情况下，抖音的收入是微博的五倍，广告加载率和eCPM都要高出微博不少，这得益于包括算法、定价机制在内的广告技术体系。”线上广告公司CEO王成表示。</span></p>\n<p><span>但这也意味着，一旦用户规模和时长见顶，抖音广告的天花板也会立马到来，所以今年抖音重金入局直播和电商，也是在为自身寻找新的增长动力。</span></p>\n<p><span>“字节跳动需要找到除广告之外更多元的流量变现模式，将手里的流量精准匹配到需要的地方，</span><span><b>游戏和教育是它的战略方向</b></span><span>，在这两个领域可能诞生下一个头条或抖音。”宋毅说。</span></p>\n<p><span><b>下一个抖音在哪里？</b></span></p>\n<p><span>搜索之于今日头条，长视频之于抖音，这都是在原有优势领域的拓展延伸，但做游戏和教育，就完全属于字节跳动的跨界之战了。</span></p>\n<p><span>“教育和游戏将是接下来的重点，是流量变现效率最高的两个赛道，但其他流量变现的方法也会去尝试，字节跳动的风格就是啥都要试一试，觉得行就大力出奇迹。”一位投资人对燃财经表示。</span></p>\n<p><span>“广告业务相当于现金奶牛，足够支撑字节跳动的扩张。</span><span><b>在游戏领域，字节跳动是先从代理开始做，有希望改变中国游戏渠道的市场格局；研发这块，字节跳动会慢慢补齐，估计不会太快，但只要代理做起来，游戏收入就可以比较快速地增加。</b></span><span>”宋毅分析道。</span></p>\n<p><span>2019年，在字节跳动自研和代理的休闲游戏中，一共有包括《全民漂移》、《音跃球球》、《我飞刀玩得贼6》、《消灭病毒》等13款小游戏登上了iOS游戏免费榜TOP10。2020年春节假期，由字节跳动发行或联合发行的游戏产品，《我功夫特牛》、《小美斗地主》、《脑洞大师》等5款先后杀入App Store免费榜Top10。</span></p>\n<p><span>做自研重度游戏，一方面需要研发能力的长期积累，另一方面则存在较大的不确定性，但以量取胜，从多年游戏投放积累的数据和经验反打代理和发行，先确保下限，再突破上限，这是字节跳动在游戏上的打法。</span></p>\n<p><span>据晚点LatePost报道，字节跳动游戏业务的具体打法是：</span><span><b>在自有渠道（今日头条、抖音等）通过对游戏内容、广告的运营，建立起用户认知；再通过独家代理小游戏、休闲游戏来聚拢和进一步教育用户，并以此积累活跃游戏玩家的用户画像；有了游戏土壤后，通过代理与自研的重度游戏进行收割。</b></span></p>\n<p><span>游戏业务的发展思路已初具雏形，</span><span><b>但在教育业务上，字节跳动仍处于摸索阶段</b></span><span>，一位接近字节跳动教育业务的投资人称，字节跳动在教育上的野心很大，现在什么都要先尝试一遍，尤其是在教育行业的子业务、子方向上有很多探索。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0387dc972c21ed40b3e11f3854fdd4f\"></p>\n<p><span>图 / 视觉中国</span></p>\n<p><span>从2018年起，字节跳动开始发力教育，最初由在线英语培训切入，后又延伸到AI辅助学习、1对1、K12网校、教育硬件、思维训练等等，一直在尝试各种细分方向，只不过预想中的效果还未达到。但教育是“慢领域”，胜负不会很快分出。新东方、好未来两巨头加在一起只占不到10%的行业份额，网易有道、猿辅导等都没有足够深的护城河，只是在运营和产品上稍有优势，再加上细分领域众多、可复制性差等因素，教育领域的蛋糕，各家都有机会分食。</span></p>\n<p><span>“字节跳动的优势是对数据的把握，尤其是在数据层面上的认知理解应该是非常深刻的——在对市场规模大小的判断、切入点、用户属性特征等方面肯定有着最清晰的认知。</span><span><b>但是在真正的教学教研、把握运营节奏、人才储备上，字节跳动目前不占优势</b></span><span>，还需要进一步探索教育企业的运营规律。”创新工场合伙人张丽君对燃财经表示。</span></p>\n<p><span>她认为，单纯用技术非常难颠覆教育行业的商业模式，教育本质是无论哪种形态，都非常重视运营的模型，对字节跳动来说，需要做好长期投入和打硬仗的准备，最终还是要去真正做好内容和保持服务运营侧优势。</span></p>\n<p><span>有券商分析，字节跳动的产品体系已经积累了海量的数据，这对单个产品的设计、内容和算法的推荐优化、用户体验的优化都非常有帮助，基于目前教育市场的用户数据，可以同时推出多个产品，由技术、用户增长和商业化部门进行同步拉新、留存和变现的测试，进一步搜集数据，快速进行产品迭代，对好的产品进行资源倾斜。</span></p>\n<p><span>“预计在未来一年时间内，字节跳动会推出多款教育细分赛道的产品。”一位接近字节跳动教育业务的人士称。</span></p>\n<p><span>又是那个熟悉的头条系App工厂，但张一鸣认为他们都是同一类产品，就是在全世界范围内促进信息的创造和流动，“一切能让分发效率变得更高的内容缝隙都应该成为今日头条应该覆盖的领域”。按此理解，搜索、社交、电商都是信息的分发方式，但现在的字节跳动不满足于做分发，更要主动创造信息，因此不止于做游戏的代理和渠道，也要做自研，不止于做影视、小说的端口，也要做制片和原创，有信息存在的地方，字节跳动就可以进入。</span></p>\n<p><span>这是张一鸣的野心，这要建立在现实的基础上，也就是收入的快速增长、上市成功获得大量融资。有媒体称，内部人士表示，字节跳动2020年的收入目标是涨幅30%-40%，高于1800亿，仅靠广告收入基本无法实现，这也意味着字节跳动没有退路，必须在游戏、教育、To B等业务上实现突破。</span></p>\n<p><span>在2020这一关键之年，始终创业的张一鸣能否带领不可预知的字节跳动，彻底成为巨头？</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>字节跳动疯狂扩张：IPO前的最后一战</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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*/\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n字节跳动疯狂扩张：IPO前的最后一战\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1075816101\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/987cf6871fdf485c854262c36f4fc7a6);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">燃财经 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-04-20 08:47</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>作者 | 赵磊</span></p>\n<p><span>“大量岗位内推，缺人！缺人！缺人！欢迎各路人才来撩！”</span></p>\n<p><span>3月中下旬开始，在脉脉的实名动态频道里，大量字节跳动在职员工发出内推邀请，岗位涉及抖音、今日头条等多个产品和商业化、QA（Quality Assurance）、技术等多个团队，尤其是教育业务线，“海量岗位，快速面试，通过率高”，一位员工回复燃财经咨询时表示。另一位接近好未来的人士表示，“最近字节挖走了大量好未来员工。”</span></p>\n<p><span>在3月12日字节跳动成立八周年当天，张一鸣在写给全球员工的公开信中说，要将教育作为新的战略重点。次日，字节跳动高级副总裁陈林在微头条上声称，字节跳动教育业务仍在持续招人，今年将招聘超一万人。</span></p>\n<p><span>3月17日，北京博学互联教育科技有限公司成立，企查查显示，这是由字节跳动全资控股的孙公司。与此同时，多知网消息称，字节跳动正在秘密接触两家营收规模在1亿元左右的线下K12培训机构，以通过收购线下机构来搭建一个区域化网校。</span><span><b>最新进展是，字节跳动旗下的启蒙AI课App“瓜瓜龙英语”已经上线，对标猿辅导斑马AI课。</b></span></p>\n<p><span>除了在教育业务上狂飙突进，字节跳动在游戏业务上也动作频频，也是在3月17日，一家名为游艺科技的新游戏公司成立，法定代表人是字节跳动原战略投资负责人严授，他刚刚在2月初正式转岗，全面负责字节跳动的游戏业务，想带领游戏自研和独家代理业务实现突破。</span></p>\n<p><span>扩张远不止于教育和游戏两个领域，仅在近两月，字节跳动就发生了三起投资事件，新成立3家公司，内部多业务并举，游戏、影视、搜索、办公、云计算等都在尝试，种种迹象表明，字节跳动进入一个急速扩张期。</span></p>\n<p><span>“内部突然加快节奏，哪哪都缺人，感觉从上到下都比较焦虑。”一位字节跳动内部人士向燃财经表示，</span><span><b>“现在如日中天，但是今日头条已经乏力，短视频竞争日趋激烈，抖音的空间也不大了，字节跳动需要增长第三极。”</b></span></p>\n<p><span>除了增长的压力之外，还有更现实的问题摆在眼前。据多位行业人士分析称，字节跳动近期的大肆扩张，也是在积极为上市做准备，但由于资本市场面临疫情等各种不确定性，未来预期可能更差，“他们可能被迫要在一个不是很好的时机上市，现在的扩张是为了到时候在大环境不好的情况下能有一个好的市场表现”，一位投行分析师称。</span></p>\n<p><span>3月30日，有消息称老虎环球基金以“较低倍数”的未来自由现金流购买了字节跳动的股票，字节跳动获得这笔规模不详的融资后，其估值已达到900亿美元至1000亿美元。现在是三个问题：</span><span><b>字节跳动值不值这么多钱？如果值，一旦迈向上市，资本市场会不会给出相应的报价？如果给不出好价格，字节跳动该怎么办？</b></span></p>\n<p><span>这也许是字节跳动成为真正巨头前的最后一道坎。</span></p>\n<p><b>千亿美金的两难境地</b></p>\n<p><span>字节跳动自2012年成立后，以近每年一轮的融资速度快速发展。</span></p>\n<p><span>从融资历程可以看出，在2014年时，即使今日头条已经有了1.2亿注册用户和4000万激活用户，但市场仍将其定位为一个新闻资讯平台，视同门户网站的新闻App，在C轮之前，甚至连张一鸣也把今日头条当成是一种采用全新分发方式的媒体，对信息分发方式本身的思考没有过多的延伸。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41472331ccc4d7e5e21e4d44c6b1db86\"></p>\n<p><span>燃财经根据公开信息整理字节跳动历次融资及估值</span></p>\n<p><span>回到当时来看，今日头条这款产品并没有核心壁垒，内容都不属于自己，技术也没有太高的门槛，更不具备社交关系链的有效沉淀，推荐算法还深深隐藏在资讯个性化推荐的外衣之下悄然进化，即使是最顶级的投资人，也看不清今日头条的本质，无法预知这场即将到来的关于信息分发方式的革命。</span></p>\n<p><span>后来，投资界的各路大佬扼腕叹息，早期错过张一鸣，后期直接投不起，到了D轮，字节跳动的投后估值跃升到110亿美元，此后以每年翻倍的速度增长，到了Pre-IPO轮，投后750亿美元估值，成为中国估值第二高的未上市企业，仅次于蚂蚁金服。当时有消息称，字节跳动内部已经开始上市准备工作。</span></p>\n<p><span>一年多过去，字节跳动迎来的不是上市，而是新一轮的战略投资，其估值也随之上升到1000亿美元。让人好奇的是，字节跳动真的值千亿美金吗？</span></p>\n<p><span>“用简单粗暴的办法看，腾讯目前是3.4万亿人民币市值，字节跳动的用户时长占比是腾讯系的近四分之一，那么给出千亿美元的估值也是合理的。”某证券分析师宋毅对燃财经表示。“</span><span><b>按收入来看，如果字节跳动2019年的1400亿人民币收入是真实的</b></span><span>（注：外界如此猜测，但字节跳动官方否认），</span><span><b>那5倍的市销率（P/S）也很低了，说明这个估值比较合理。</b></span><span>”</span></p>\n<p><span>市销率估值法是一种对未上市公司的估值方法，适用于销售收入和利润率比较稳定的公司，尤其是收入高增长公司，市销率=每股价格/每股销售额=总市值/主营业务收入。通常情况下，随着企业营收规模扩大，企业价值随之上升，而市销率趋于降低，市销率越低，投资价值越高。</span></p>\n<p><span>目前，腾讯是9倍市销率，阿里巴巴是10倍市销率，美团点评是6倍市销率，因此，字节跳动的千亿美金估值并不高，此前甚至有传言称字节跳动在内部的估值已经达到1200亿美金。</span></p>\n<p><span>这一切都建立在高速增长的主营业务收入上，从2016年的60亿广告收入，到2019年预算收入1200亿，字节跳动仅用了四年时间，只要字节跳动能维持自己的增长速度，现有的估值并不算高。</span></p>\n<p><span>亚马逊是一个先例，在2015年盈利之前，亚马逊整整亏损了20年，但华尔街给它的估值是有望超过一万亿美元，目前亚马逊的市值是1.02万亿美元。从市销率来看，2017年其营收为1779亿美元，2018年5月的市值为7770亿美元，PS估值在4.36左右，股价一路升高，但到了2019年，亚马逊的市销率降到了3.56，原因是股价横盘，更深的原因则是收入增速大福放缓，市场信心不足。</span></p>\n<p><span>“百度也是一年千亿营收，但增速太难看，靠搜索引擎在死撑，AI研发短期看不到成效，目前市值只有340亿美金。</span><span><b>这就是有增速和没增速的区别。</b></span><span>”国内某知名投行分析师陈铭说。</span></p>\n<p><b><span>投资机构看中的，不仅仅是字节跳动背后庞大的现金流，更是营收快速增长带来的巨大净利润改善空间。</span></b><span>一旦字节跳动上市，会给他们带来巨大的财务回报，但现在并不是一个上市的好时机。</span></p>\n<p><span>陈铭认为，字节跳动的上市时间目前来看还不确定，但近期不太可能，大概率要等到美国大选和疫情结束后，可以肯定的是，现在不是一个好时机，尤其在美股上的话，可能会面临资产价值大幅度缩水。</span></p>\n<p><span>“可能对于字节跳动本身来说，现在是自己最好的时机，而且去年就有传言其今年一季度会在美股或港股上市，取决于国外监管机构对于Tiktok的态度，但不巧的是，碰上疫情等一系列黑天鹅事件，不得不推迟上市时间。这一推迟，本身的压力就大了，</span><span><b>谁也不知道它明年还会不会有这样的增速。</b></span><span>”陈铭说。</span></p>\n<p><span>字节跳动要做的，就是维持高增速，讲好自己的商业故事，等待一个最好的上市时机。</span></p>\n<p><span><b>加固抖音、头条护城河</b></span></p>\n<p><span>维持高增速并不是一件简单的事情。</span></p>\n<p><span>早在去年中旬的CEO面对面会上，</span><span><b>张一鸣就坦言，如果没有搜索场景的拓展和优质内容，今日头条的增长空间可能只剩4000万DAU</b></span><span>，当时，今日头条正在艰难度过1.8亿DAU的增长瓶颈期，而在第三方数据平台QuestMobile的监测中，2019年9月，今日头条DAU已经跌至1.15亿，呈现负增长趋势。</span></p>\n<p><span>颓势渐显之时，手机百度却在搜索的基础上，发力信息流，一举反超今日头条并持续增长，目前DAU稳定在2亿左右。从信息找人，到人找信息，搜索是今日头条最可行的突破口，近半年以来，字节跳动在搜索上动作不断，3月初，头条搜索独立App正式上线，采用类似手机百度的“搜索框+信息流”模式。</span></p>\n<p><span>头条搜索的前景还不明朗，张一鸣曾有过预判，“外界认为推荐算法是公司的业务核心，其实优质内容才是竞争力”，今日头条转型的方向，就是要聚合全量内容，让优质的内容留住用户。但这注定是一场耗时耗力的硬仗，对手百度投资知乎、亲近B站、入股掌阅，旗下还有爱奇艺，</span><span><b>做内容这个慢活儿上，头条却才刚刚开始。</b></span></p>\n<p><span>好的一点是，字节跳动弹药充足。先是花了6.3亿买下《囧妈》，在今日头条、西瓜视频和抖音免费播放，后又与欢喜传媒合作，为欢喜首映App开设独立入口，搅局长视频行业。</span></p>\n<p><span>“长视频对于字节跳动的意义非常重要，都知道长视频亏钱，但是长视频占用的用户时长是无法忽视的，</span><span><b>没有一个巨头愿意放弃长视频</b></span><span>，字节跳动虽然没有内容优势，但流量优势非常巨大，现在的打法就是一边买内容抢用户，一边用流量反馈内容，补全自身的内容能力。”某视频平台内部人士称。</span></p>\n<p><span>布局正在加快，3月12日，国内知名娱乐公司泰洋川禾宣布完成融资，由字节跳动独家战投；3月24日，抖音在厦门成立影视制作公司；4月3日，字节跳动母公司经营范围新增互联网文化活动和广播电视节目制作。密集的动作显示出字节跳动的雄心，也暗藏着焦急。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf500a9652b4365943294a5942f98d6f\"></p>\n<p><span>图 / 视觉中国</span></p>\n<p><span>焦急在于，拥有4亿日活的抖音，其天花板恐怕将很快到来。QuestMobile数据显示，2019年中国移动互联网月活跃用户规模已达11.35亿，用户增长触顶；短视频行业流量红利仍在，月活用户规模同比增量达1.23亿，但同比增速只有17.8%，2020年增速将进一步放缓。行业共识是，短视频已进入终局之战，快手和抖音展开了全方面的竞争，留给抖音的增长空间不多了。</span></p>\n<p><span>“抖音的强大之处在于商业变现的效率，字节跳动强大的商业化体系已经几乎把抖音的变现潜力开发到了极致，在日活相差一亿多的情况下，抖音的收入是微博的五倍，广告加载率和eCPM都要高出微博不少，这得益于包括算法、定价机制在内的广告技术体系。”线上广告公司CEO王成表示。</span></p>\n<p><span>但这也意味着，一旦用户规模和时长见顶，抖音广告的天花板也会立马到来，所以今年抖音重金入局直播和电商，也是在为自身寻找新的增长动力。</span></p>\n<p><span>“字节跳动需要找到除广告之外更多元的流量变现模式，将手里的流量精准匹配到需要的地方，</span><span><b>游戏和教育是它的战略方向</b></span><span>，在这两个领域可能诞生下一个头条或抖音。”宋毅说。</span></p>\n<p><span><b>下一个抖音在哪里？</b></span></p>\n<p><span>搜索之于今日头条，长视频之于抖音，这都是在原有优势领域的拓展延伸，但做游戏和教育，就完全属于字节跳动的跨界之战了。</span></p>\n<p><span>“教育和游戏将是接下来的重点，是流量变现效率最高的两个赛道，但其他流量变现的方法也会去尝试，字节跳动的风格就是啥都要试一试，觉得行就大力出奇迹。”一位投资人对燃财经表示。</span></p>\n<p><span>“广告业务相当于现金奶牛，足够支撑字节跳动的扩张。</span><span><b>在游戏领域，字节跳动是先从代理开始做，有希望改变中国游戏渠道的市场格局；研发这块，字节跳动会慢慢补齐，估计不会太快，但只要代理做起来，游戏收入就可以比较快速地增加。</b></span><span>”宋毅分析道。</span></p>\n<p><span>2019年，在字节跳动自研和代理的休闲游戏中，一共有包括《全民漂移》、《音跃球球》、《我飞刀玩得贼6》、《消灭病毒》等13款小游戏登上了iOS游戏免费榜TOP10。2020年春节假期，由字节跳动发行或联合发行的游戏产品，《我功夫特牛》、《小美斗地主》、《脑洞大师》等5款先后杀入App Store免费榜Top10。</span></p>\n<p><span>做自研重度游戏，一方面需要研发能力的长期积累，另一方面则存在较大的不确定性，但以量取胜，从多年游戏投放积累的数据和经验反打代理和发行，先确保下限，再突破上限，这是字节跳动在游戏上的打法。</span></p>\n<p><span>据晚点LatePost报道，字节跳动游戏业务的具体打法是：</span><span><b>在自有渠道（今日头条、抖音等）通过对游戏内容、广告的运营，建立起用户认知；再通过独家代理小游戏、休闲游戏来聚拢和进一步教育用户，并以此积累活跃游戏玩家的用户画像；有了游戏土壤后，通过代理与自研的重度游戏进行收割。</b></span></p>\n<p><span>游戏业务的发展思路已初具雏形，</span><span><b>但在教育业务上，字节跳动仍处于摸索阶段</b></span><span>，一位接近字节跳动教育业务的投资人称，字节跳动在教育上的野心很大，现在什么都要先尝试一遍，尤其是在教育行业的子业务、子方向上有很多探索。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0387dc972c21ed40b3e11f3854fdd4f\"></p>\n<p><span>图 / 视觉中国</span></p>\n<p><span>从2018年起，字节跳动开始发力教育，最初由在线英语培训切入，后又延伸到AI辅助学习、1对1、K12网校、教育硬件、思维训练等等，一直在尝试各种细分方向，只不过预想中的效果还未达到。但教育是“慢领域”，胜负不会很快分出。新东方、好未来两巨头加在一起只占不到10%的行业份额，网易有道、猿辅导等都没有足够深的护城河，只是在运营和产品上稍有优势，再加上细分领域众多、可复制性差等因素，教育领域的蛋糕，各家都有机会分食。</span></p>\n<p><span>“字节跳动的优势是对数据的把握，尤其是在数据层面上的认知理解应该是非常深刻的——在对市场规模大小的判断、切入点、用户属性特征等方面肯定有着最清晰的认知。</span><span><b>但是在真正的教学教研、把握运营节奏、人才储备上，字节跳动目前不占优势</b></span><span>，还需要进一步探索教育企业的运营规律。”创新工场合伙人张丽君对燃财经表示。</span></p>\n<p><span>她认为，单纯用技术非常难颠覆教育行业的商业模式，教育本质是无论哪种形态，都非常重视运营的模型，对字节跳动来说，需要做好长期投入和打硬仗的准备，最终还是要去真正做好内容和保持服务运营侧优势。</span></p>\n<p><span>有券商分析，字节跳动的产品体系已经积累了海量的数据，这对单个产品的设计、内容和算法的推荐优化、用户体验的优化都非常有帮助，基于目前教育市场的用户数据，可以同时推出多个产品，由技术、用户增长和商业化部门进行同步拉新、留存和变现的测试，进一步搜集数据，快速进行产品迭代，对好的产品进行资源倾斜。</span></p>\n<p><span>“预计在未来一年时间内，字节跳动会推出多款教育细分赛道的产品。”一位接近字节跳动教育业务的人士称。</span></p>\n<p><span>又是那个熟悉的头条系App工厂，但张一鸣认为他们都是同一类产品，就是在全世界范围内促进信息的创造和流动，“一切能让分发效率变得更高的内容缝隙都应该成为今日头条应该覆盖的领域”。按此理解，搜索、社交、电商都是信息的分发方式，但现在的字节跳动不满足于做分发，更要主动创造信息，因此不止于做游戏的代理和渠道，也要做自研，不止于做影视、小说的端口，也要做制片和原创，有信息存在的地方，字节跳动就可以进入。</span></p>\n<p><span>这是张一鸣的野心，这要建立在现实的基础上，也就是收入的快速增长、上市成功获得大量融资。有媒体称，内部人士表示，字节跳动2020年的收入目标是涨幅30%-40%，高于1800亿，仅靠广告收入基本无法实现，这也意味着字节跳动没有退路，必须在游戏、教育、To B等业务上实现突破。</span></p>\n<p><span>在2020这一关键之年，始终创业的张一鸣能否带领不可预知的字节跳动，彻底成为巨头？</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/57922dcc5f7a43f1fddaf18d1a519025","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1154454603","content_text":"作者 | 赵磊\n“大量岗位内推，缺人！缺人！缺人！欢迎各路人才来撩！”\n3月中下旬开始，在脉脉的实名动态频道里，大量字节跳动在职员工发出内推邀请，岗位涉及抖音、今日头条等多个产品和商业化、QA（Quality Assurance）、技术等多个团队，尤其是教育业务线，“海量岗位，快速面试，通过率高”，一位员工回复燃财经咨询时表示。另一位接近好未来的人士表示，“最近字节挖走了大量好未来员工。”\n在3月12日字节跳动成立八周年当天，张一鸣在写给全球员工的公开信中说，要将教育作为新的战略重点。次日，字节跳动高级副总裁陈林在微头条上声称，字节跳动教育业务仍在持续招人，今年将招聘超一万人。\n3月17日，北京博学互联教育科技有限公司成立，企查查显示，这是由字节跳动全资控股的孙公司。与此同时，多知网消息称，字节跳动正在秘密接触两家营收规模在1亿元左右的线下K12培训机构，以通过收购线下机构来搭建一个区域化网校。最新进展是，字节跳动旗下的启蒙AI课App“瓜瓜龙英语”已经上线，对标猿辅导斑马AI课。\n除了在教育业务上狂飙突进，字节跳动在游戏业务上也动作频频，也是在3月17日，一家名为游艺科技的新游戏公司成立，法定代表人是字节跳动原战略投资负责人严授，他刚刚在2月初正式转岗，全面负责字节跳动的游戏业务，想带领游戏自研和独家代理业务实现突破。\n扩张远不止于教育和游戏两个领域，仅在近两月，字节跳动就发生了三起投资事件，新成立3家公司，内部多业务并举，游戏、影视、搜索、办公、云计算等都在尝试，种种迹象表明，字节跳动进入一个急速扩张期。\n“内部突然加快节奏，哪哪都缺人，感觉从上到下都比较焦虑。”一位字节跳动内部人士向燃财经表示，“现在如日中天，但是今日头条已经乏力，短视频竞争日趋激烈，抖音的空间也不大了，字节跳动需要增长第三极。”\n除了增长的压力之外，还有更现实的问题摆在眼前。据多位行业人士分析称，字节跳动近期的大肆扩张，也是在积极为上市做准备，但由于资本市场面临疫情等各种不确定性，未来预期可能更差，“他们可能被迫要在一个不是很好的时机上市，现在的扩张是为了到时候在大环境不好的情况下能有一个好的市场表现”，一位投行分析师称。\n3月30日，有消息称老虎环球基金以“较低倍数”的未来自由现金流购买了字节跳动的股票，字节跳动获得这笔规模不详的融资后，其估值已达到900亿美元至1000亿美元。现在是三个问题：字节跳动值不值这么多钱？如果值，一旦迈向上市，资本市场会不会给出相应的报价？如果给不出好价格，字节跳动该怎么办？\n这也许是字节跳动成为真正巨头前的最后一道坎。\n千亿美金的两难境地\n字节跳动自2012年成立后，以近每年一轮的融资速度快速发展。\n从融资历程可以看出，在2014年时，即使今日头条已经有了1.2亿注册用户和4000万激活用户，但市场仍将其定位为一个新闻资讯平台，视同门户网站的新闻App，在C轮之前，甚至连张一鸣也把今日头条当成是一种采用全新分发方式的媒体，对信息分发方式本身的思考没有过多的延伸。\n\n燃财经根据公开信息整理字节跳动历次融资及估值\n回到当时来看，今日头条这款产品并没有核心壁垒，内容都不属于自己，技术也没有太高的门槛，更不具备社交关系链的有效沉淀，推荐算法还深深隐藏在资讯个性化推荐的外衣之下悄然进化，即使是最顶级的投资人，也看不清今日头条的本质，无法预知这场即将到来的关于信息分发方式的革命。\n后来，投资界的各路大佬扼腕叹息，早期错过张一鸣，后期直接投不起，到了D轮，字节跳动的投后估值跃升到110亿美元，此后以每年翻倍的速度增长，到了Pre-IPO轮，投后750亿美元估值，成为中国估值第二高的未上市企业，仅次于蚂蚁金服。当时有消息称，字节跳动内部已经开始上市准备工作。\n一年多过去，字节跳动迎来的不是上市，而是新一轮的战略投资，其估值也随之上升到1000亿美元。让人好奇的是，字节跳动真的值千亿美金吗？\n“用简单粗暴的办法看，腾讯目前是3.4万亿人民币市值，字节跳动的用户时长占比是腾讯系的近四分之一，那么给出千亿美元的估值也是合理的。”某证券分析师宋毅对燃财经表示。“按收入来看，如果字节跳动2019年的1400亿人民币收入是真实的（注：外界如此猜测，但字节跳动官方否认），那5倍的市销率（P/S）也很低了，说明这个估值比较合理。”\n市销率估值法是一种对未上市公司的估值方法，适用于销售收入和利润率比较稳定的公司，尤其是收入高增长公司，市销率=每股价格/每股销售额=总市值/主营业务收入。通常情况下，随着企业营收规模扩大，企业价值随之上升，而市销率趋于降低，市销率越低，投资价值越高。\n目前，腾讯是9倍市销率，阿里巴巴是10倍市销率，美团点评是6倍市销率，因此，字节跳动的千亿美金估值并不高，此前甚至有传言称字节跳动在内部的估值已经达到1200亿美金。\n这一切都建立在高速增长的主营业务收入上，从2016年的60亿广告收入，到2019年预算收入1200亿，字节跳动仅用了四年时间，只要字节跳动能维持自己的增长速度，现有的估值并不算高。\n亚马逊是一个先例，在2015年盈利之前，亚马逊整整亏损了20年，但华尔街给它的估值是有望超过一万亿美元，目前亚马逊的市值是1.02万亿美元。从市销率来看，2017年其营收为1779亿美元，2018年5月的市值为7770亿美元，PS估值在4.36左右，股价一路升高，但到了2019年，亚马逊的市销率降到了3.56，原因是股价横盘，更深的原因则是收入增速大福放缓，市场信心不足。\n“百度也是一年千亿营收，但增速太难看，靠搜索引擎在死撑，AI研发短期看不到成效，目前市值只有340亿美金。这就是有增速和没增速的区别。”国内某知名投行分析师陈铭说。\n投资机构看中的，不仅仅是字节跳动背后庞大的现金流，更是营收快速增长带来的巨大净利润改善空间。一旦字节跳动上市，会给他们带来巨大的财务回报，但现在并不是一个上市的好时机。\n陈铭认为，字节跳动的上市时间目前来看还不确定，但近期不太可能，大概率要等到美国大选和疫情结束后，可以肯定的是，现在不是一个好时机，尤其在美股上的话，可能会面临资产价值大幅度缩水。\n“可能对于字节跳动本身来说，现在是自己最好的时机，而且去年就有传言其今年一季度会在美股或港股上市，取决于国外监管机构对于Tiktok的态度，但不巧的是，碰上疫情等一系列黑天鹅事件，不得不推迟上市时间。这一推迟，本身的压力就大了，谁也不知道它明年还会不会有这样的增速。”陈铭说。\n字节跳动要做的，就是维持高增速，讲好自己的商业故事，等待一个最好的上市时机。\n加固抖音、头条护城河\n维持高增速并不是一件简单的事情。\n早在去年中旬的CEO面对面会上，张一鸣就坦言，如果没有搜索场景的拓展和优质内容，今日头条的增长空间可能只剩4000万DAU，当时，今日头条正在艰难度过1.8亿DAU的增长瓶颈期，而在第三方数据平台QuestMobile的监测中，2019年9月，今日头条DAU已经跌至1.15亿，呈现负增长趋势。\n颓势渐显之时，手机百度却在搜索的基础上，发力信息流，一举反超今日头条并持续增长，目前DAU稳定在2亿左右。从信息找人，到人找信息，搜索是今日头条最可行的突破口，近半年以来，字节跳动在搜索上动作不断，3月初，头条搜索独立App正式上线，采用类似手机百度的“搜索框+信息流”模式。\n头条搜索的前景还不明朗，张一鸣曾有过预判，“外界认为推荐算法是公司的业务核心，其实优质内容才是竞争力”，今日头条转型的方向，就是要聚合全量内容，让优质的内容留住用户。但这注定是一场耗时耗力的硬仗，对手百度投资知乎、亲近B站、入股掌阅，旗下还有爱奇艺，做内容这个慢活儿上，头条却才刚刚开始。\n好的一点是，字节跳动弹药充足。先是花了6.3亿买下《囧妈》，在今日头条、西瓜视频和抖音免费播放，后又与欢喜传媒合作，为欢喜首映App开设独立入口，搅局长视频行业。\n“长视频对于字节跳动的意义非常重要，都知道长视频亏钱，但是长视频占用的用户时长是无法忽视的，没有一个巨头愿意放弃长视频，字节跳动虽然没有内容优势，但流量优势非常巨大，现在的打法就是一边买内容抢用户，一边用流量反馈内容，补全自身的内容能力。”某视频平台内部人士称。\n布局正在加快，3月12日，国内知名娱乐公司泰洋川禾宣布完成融资，由字节跳动独家战投；3月24日，抖音在厦门成立影视制作公司；4月3日，字节跳动母公司经营范围新增互联网文化活动和广播电视节目制作。密集的动作显示出字节跳动的雄心，也暗藏着焦急。\n\n图 / 视觉中国\n焦急在于，拥有4亿日活的抖音，其天花板恐怕将很快到来。QuestMobile数据显示，2019年中国移动互联网月活跃用户规模已达11.35亿，用户增长触顶；短视频行业流量红利仍在，月活用户规模同比增量达1.23亿，但同比增速只有17.8%，2020年增速将进一步放缓。行业共识是，短视频已进入终局之战，快手和抖音展开了全方面的竞争，留给抖音的增长空间不多了。\n“抖音的强大之处在于商业变现的效率，字节跳动强大的商业化体系已经几乎把抖音的变现潜力开发到了极致，在日活相差一亿多的情况下，抖音的收入是微博的五倍，广告加载率和eCPM都要高出微博不少，这得益于包括算法、定价机制在内的广告技术体系。”线上广告公司CEO王成表示。\n但这也意味着，一旦用户规模和时长见顶，抖音广告的天花板也会立马到来，所以今年抖音重金入局直播和电商，也是在为自身寻找新的增长动力。\n“字节跳动需要找到除广告之外更多元的流量变现模式，将手里的流量精准匹配到需要的地方，游戏和教育是它的战略方向，在这两个领域可能诞生下一个头条或抖音。”宋毅说。\n下一个抖音在哪里？\n搜索之于今日头条，长视频之于抖音，这都是在原有优势领域的拓展延伸，但做游戏和教育，就完全属于字节跳动的跨界之战了。\n“教育和游戏将是接下来的重点，是流量变现效率最高的两个赛道，但其他流量变现的方法也会去尝试，字节跳动的风格就是啥都要试一试，觉得行就大力出奇迹。”一位投资人对燃财经表示。\n“广告业务相当于现金奶牛，足够支撑字节跳动的扩张。在游戏领域，字节跳动是先从代理开始做，有希望改变中国游戏渠道的市场格局；研发这块，字节跳动会慢慢补齐，估计不会太快，但只要代理做起来，游戏收入就可以比较快速地增加。”宋毅分析道。\n2019年，在字节跳动自研和代理的休闲游戏中，一共有包括《全民漂移》、《音跃球球》、《我飞刀玩得贼6》、《消灭病毒》等13款小游戏登上了iOS游戏免费榜TOP10。2020年春节假期，由字节跳动发行或联合发行的游戏产品，《我功夫特牛》、《小美斗地主》、《脑洞大师》等5款先后杀入App Store免费榜Top10。\n做自研重度游戏，一方面需要研发能力的长期积累，另一方面则存在较大的不确定性，但以量取胜，从多年游戏投放积累的数据和经验反打代理和发行，先确保下限，再突破上限，这是字节跳动在游戏上的打法。\n据晚点LatePost报道，字节跳动游戏业务的具体打法是：在自有渠道（今日头条、抖音等）通过对游戏内容、广告的运营，建立起用户认知；再通过独家代理小游戏、休闲游戏来聚拢和进一步教育用户，并以此积累活跃游戏玩家的用户画像；有了游戏土壤后，通过代理与自研的重度游戏进行收割。\n游戏业务的发展思路已初具雏形，但在教育业务上，字节跳动仍处于摸索阶段，一位接近字节跳动教育业务的投资人称，字节跳动在教育上的野心很大，现在什么都要先尝试一遍，尤其是在教育行业的子业务、子方向上有很多探索。\n\n图 / 视觉中国\n从2018年起，字节跳动开始发力教育，最初由在线英语培训切入，后又延伸到AI辅助学习、1对1、K12网校、教育硬件、思维训练等等，一直在尝试各种细分方向，只不过预想中的效果还未达到。但教育是“慢领域”，胜负不会很快分出。新东方、好未来两巨头加在一起只占不到10%的行业份额，网易有道、猿辅导等都没有足够深的护城河，只是在运营和产品上稍有优势，再加上细分领域众多、可复制性差等因素，教育领域的蛋糕，各家都有机会分食。\n“字节跳动的优势是对数据的把握，尤其是在数据层面上的认知理解应该是非常深刻的——在对市场规模大小的判断、切入点、用户属性特征等方面肯定有着最清晰的认知。但是在真正的教学教研、把握运营节奏、人才储备上，字节跳动目前不占优势，还需要进一步探索教育企业的运营规律。”创新工场合伙人张丽君对燃财经表示。\n她认为，单纯用技术非常难颠覆教育行业的商业模式，教育本质是无论哪种形态，都非常重视运营的模型，对字节跳动来说，需要做好长期投入和打硬仗的准备，最终还是要去真正做好内容和保持服务运营侧优势。\n有券商分析，字节跳动的产品体系已经积累了海量的数据，这对单个产品的设计、内容和算法的推荐优化、用户体验的优化都非常有帮助，基于目前教育市场的用户数据，可以同时推出多个产品，由技术、用户增长和商业化部门进行同步拉新、留存和变现的测试，进一步搜集数据，快速进行产品迭代，对好的产品进行资源倾斜。\n“预计在未来一年时间内，字节跳动会推出多款教育细分赛道的产品。”一位接近字节跳动教育业务的人士称。\n又是那个熟悉的头条系App工厂，但张一鸣认为他们都是同一类产品，就是在全世界范围内促进信息的创造和流动，“一切能让分发效率变得更高的内容缝隙都应该成为今日头条应该覆盖的领域”。按此理解，搜索、社交、电商都是信息的分发方式，但现在的字节跳动不满足于做分发，更要主动创造信息，因此不止于做游戏的代理和渠道，也要做自研，不止于做影视、小说的端口，也要做制片和原创，有信息存在的地方，字节跳动就可以进入。\n这是张一鸣的野心，这要建立在现实的基础上，也就是收入的快速增长、上市成功获得大量融资。有媒体称，内部人士表示，字节跳动2020年的收入目标是涨幅30%-40%，高于1800亿，仅靠广告收入基本无法实现，这也意味着字节跳动没有退路，必须在游戏、教育、To B等业务上实现突破。\n在2020这一关键之年，始终创业的张一鸣能否带领不可预知的字节跳动，彻底成为巨头？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2145,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"following","isTTM":false}