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【季报】极氪（ZK,N）在美股上市一个月后，交出首份季报。 财报显示，2024年第一季度，实现营收147.37亿元，增加71%。其中，汽车销售收入81.74亿元，增加73%；汽车利润率为14%，而2023年第一季度及2023年第四季度分别利润率为10.1%及15.3%。 一季度，极氪的汽车总交付量3.3万余辆，同比增长117%。对比其他造车新势力，理想一季度交付8万辆，蔚来交付3万余辆，小鹏交付约2.2万辆。极氪低于理想，和蔚来差距不大，比小鹏多1.1万辆左右。 此外，极氪三电、研发和其他服务等一季度实现收入65.63亿元，同比增长68%，在总收入中占比约45%。这个比例远甚于其他电车企业汽车销售外的其他收入占比。 整体毛利率为11.8%，去年同期为7.9%，上一季度则为14.2%，分别增加3.9个百分点，减少2.4个百分点。 但是极氪还处在亏损中。2021年至2023年度，极氪依次亏损43.6亿元、79.3亿元和83.4亿元，本季度亏损极氪再亏损20.22亿元，相对去年四季度亏损29.9亿元有所收窄。 其他同行，小鹏一季度亏损13.7亿元，蔚来亏52.6亿元，理想实现盈利5.9亿元，但净利润下滑36%。 数据显示，1月份至5月份，极氪共交付67764台，同比增长112%，其中5月份交付1.86万台，同比增115%，创单月交付历史新高。 此外，极氪将2024年的全年交付目标23万辆，而前5个月交付约6.8万辆，总完成进度不到30%，但时间进度已经超过四成。如果要完成目标，未来7个月内每个月平均交付2.3万辆左右，挑战不小。 此前，理想已经将80万辆汽车销售目标调低为60万辆左右。不知道极氪等车企是否会适时下调销量目标。 5月10日，极氪挂牌纽交所，发行价21美元，北京时间6月11日晚，美股开盘，极氪低开5%左右，最新股价约22美元左右，距离破发价并不远。

【财报】收入和利润持续双位数增长，美团也逐渐找到了业绩的平衡点。 美团（3690.HK）2024年一季度财报显示，实现收入约733亿元，增长25%。自2020年二季度（增长9%）以来，美团营收增长除了2022年二季度（16%），持续在20%以上。 其主要收入依旧来自核心本地商业板块，本季度完成546亿元营收，增长27.4%，占比74.5%。 新业务当季实现收入187亿元，增长18.5%，占比约25.5%。本身新业务收入基数较低，理应获得更高增速。比如2023年一季度，新业务增长30%。 新业务一直在亏损中，如果维持更高增长，也意味着更高投入，亏损会加剧。因此，新业务维持相对保守的增长区间内，将亏损降下来，不失为一种策略。 一季度，核心本地商业经营利润97亿元，比去年同期94.5亿元增长不到3%，经营利润率下降至17.8%，比去年同期的22%减少4.2个百分点。 与此同时，新业务经营亏损明显收窄，从去年亏损超过50亿元，减少至亏损约28亿元，减亏22亿元。 因此，本季度美团经营利润52亿元，比去年同期36亿元增加16亿元或45%，主要是由新业务减亏带来，核心本地商业业务本季度带来的利润增量有限。 美团表示，本地商业利润率下滑和客单价下降有关，另外用户激励、推广和广告增长。 数据显示，一季度销售和营销费用139亿元，比去年增长33%，明显超过营收增长的25%。与此同时，研发费用保持在50亿元左右，管理费用23亿元增长15%，则低于营收增幅。 一季度，美团实现净利润54亿元，比去年同期34亿元增加20亿元或60%，并实现连续5个季度盈利。 盈利对美团来说从来不是难题，毕竟市场占有率在那里摆着，既要保持一定规模的盈利，还要把营收维持在较高水平，这需要平衡。 最后总结一下：一季度，美团在销售营销费用增长33%基础上，营收增长25%，少8个百分点，而且核心业务营收增长27%，但是经

【财报】造车三新势力蔚小理中的蔚来，最后一个发布2024年一季度财报，美股跌完港股接着跌。 先看看蔚来（9866.HK/NIO.N）的今年前3个月业绩情况。 一季度蔚来交付量刚刚过3万，和去年同期相比下滑3.2%，和2023年四季度超过5万辆相比，减少约四成。 当季汽车销售额83.81亿元，同比下滑9.1%。相当于每辆汽车平均单价为27.89万元。去年同期汽车销售实现收入92.24亿元，平均单价为29.72万元，今年一季度每辆车平均减少1.83万元。 其他销售额15.27亿元，同比增加5.2%。 汽车销售毛利率倒是大幅增加至9.2%，去年同期只有5.1%，增加4个多百分点，综合毛利率为4.9%，说明其他业务拖后腿了。那么，真相如何呢？ 以9.2%毛利率测算，汽车销售毛利润大约为7.71亿元，总毛利润为4.88亿元，这说明什么？其他业务毛利润是-2.83亿元。，对应15.72亿元销售额，毛利率为-18%左右，就是干着比较大的亏本买卖。就是说这块业务，卖得越多，亏得越大。 但研发成本和管理等却是刚需，这就决定蔚来在当前汽车销售毛利率和交付量情况下，无法盈利。 季度研发费用28.6亿元，下滑6.9%；销售、一般和管理费用大约29.97亿元，大增近23%。 蔚来一季度营业费用超过58.6亿元，最终经营亏损约53.94亿元，净亏损52.6亿元，比去年净亏损48亿元有所扩大。 如果我们把52.6亿元亏损折算到30053辆汽车销售上，则相当于每卖出1辆车，蔚来要亏损17.5万元。 最近3年共计12个季度（2022年二季度至2024年一季度），蔚来只在2022年二季度亏损低于10亿元，其余季度亏损都超过20亿元，自2022年三季度至2024年一季度共计7个季度，则亏损都超过40亿元。 如果每个季度亏损50亿元上下，则2024年亏损金额或在200亿元上下，和2023年亏损204亿元相差无

图片 【财报】出售新华三股权之际，惠普企业（惠与）发布了二季度财报，利润持续下滑。 惠普企业（HPE.N）6月5日早间发布的2024财年截至4月30日止的二季度财报显示，实现总营收72亿美元，同比增长3.3%，一改过去连续两个季度营收下滑的困境。 财报显示，一季度以及上财年四季度，惠与营收分别下滑13.5%、6.6%，去年三季度营收增长0.7%，本季度营收增长3.3%，也是最近4个季度最好表现。 其中，服务器业务净营收38.67亿美元，同比增长18%；混合云业务净营收12.56亿美元，同比下降8%；Intelligent Edge（智能边缘）业务净营收10.86亿美元，同比下降19%；金融服务部门净营收8.67亿美元，同比增长1%；企业投资及其他业务净营收2.52亿美元，同比增长4%。 主打的服务器业务收入增长最为亮眼，弥补了混合云、智能边缘明显下滑的窟窿。 当季惠与毛利率33%，与去年同期的36%相比下降了3个百分点，与上一财季36.4%相比所下降了3.4个百分点。 这让惠与利润再次下滑，运营利润4.25亿美元，与去年同期5.2亿美元相比下降18%。 图片 而净利润3.14亿美元，则下滑大约25%，和一季度净利润下滑13%相比，降幅有所扩大。 就在5月25日，A股企业紫光股份宣布要以大约21.43亿美元收购惠与子公司持有的新华三30%股权，若交易在未来半年内完成，预计将大大改善惠与的现金流和利润状况。 图片 2014年惠普企业和惠普分拆后，专注企业业务，并在2015年单独上市，现在变成一家公众公司，最大股东先锋集团持股12%，BlackRock（贝莱德）持有约10%，此外State Street Corporation（道富银行）持有5.45%，其他股东持股低于5%。 图片 截至6月5日美股开始交易前，惠普企业总市值228亿美元，营收超预期下，开盘大涨超过16%。

【2024年一季报】财报显示网易（9999.HK/NTES.O）2024年第一季度净收入269亿元，增长7.2%，较去年同期的6.3%增幅有所提升。 其中，游戏及相关增值服务净收入215亿元，有道净收入14亿元，云音乐净收入20亿元，创新及其他业务净收入20亿元，分别增长7%、19.7%、3.6%和6.1%。有道收入规模最低，增速也最快，是网易唯一获得两位数增长的业务。 游戏及增值依旧是网易最大收入来源，占总收入比例80%左右，有道、云音乐和创新等业务营收合计占比大约20%， 游戏及增值毛利率也最高，达到69.5%，当季贡献毛利润145.4亿元，占全部毛利润比例为86%，较营收占比高出6个百分点。 此外，有道毛利率49%，云音乐毛利率为38%，创新及其他业务毛利率为33.4%，分别贡献毛利润7.4亿元、6亿元和9.5亿元。网易一季度毛利润合计约170亿元，增长14%，较收入增长多6.8个百分点。 一季度，归属于网易股东的净利润76亿元，和去年同期68亿元相比增长11.8%。 此外，有道继续盈利，但净利润规模有限，只有大约1200万元。云音乐未公布盈利情况。 众多中概股公司，只有网易有坚持派息的传统，一季度每股派息约0.1美元，占基本每股收益2.38元大约30%。 网易是国内较早上市的中概股，2000年6月初登纳斯达克，一度险些退市，后依靠游戏业务崛起。20年后，即2020年6月网易再次在港股上市，发行价123港元，募资约211亿港元。 截至5月27日收市，网易港股股价139港元，和发行价相比涨13%左右，和多家在港股二次上市的企业纷纷破发相比，网易表现还算出色。 网易最新市值4491亿港元，在港股众多互联网企业中，低于腾讯、阿里巴巴和美团，但要高于京东、快手和百度等。​

【热点】上周（5月19-25日），市场传出京东员工代打卡，以及午休时间缩短至1小时，加上创始人刘强东对相关问题的回应，京东再次成为舆论的热点。 1998年6月18日，京东创立，如今也有近26年。上市是一家企业发展的历史分水岭。 2014年5月22日，京东集团（JD.O）率先在美股上市，募资12.6亿美元。 2020年6月18日，京东(9618.HK)再次在港股二次上市，募资逾300亿港元，是美股募资规模（98亿港元）3倍多。 除了京东集团上市平台，京东控制的上市平台还有嫡系京东物流、京东健康以及达达和德邦股份，共计5家上市企业，6个上市平台。京东数科、京东工业和京东产发一度分别科创板和港交所提交招股书，终究没有如愿挂牌。 京东健康2020年12月挂牌，发行价70.58港元，募资约270亿港元。 京东物流2021年5月挂牌，发行价40.36港元，募资约246亿港元。 不过京东集团市值增长幅度未能和营收增长同频。 京东在美股上市发行价19美元，发行总市值大约260亿美元，最高曾超过100美元。 至5月26日约30美元，总市值462亿美元，10年增加200亿美元或增幅78%。 京东在港股上市发行价226港元，最高曾涨超过422港元，最低也曾逼近80港元。 5月26收市，京东股价120港元左右，破发47%。目前港股总市值3807亿港元，折合487亿美元，比美股市值溢价5.5%。 京东物流最新股价9.1港元，和发行价相比破发约78%，总市值603亿港元。京东健康最新股价26.85港元，破发62%，最新市值856亿港元。 达达（DADA.O）和德邦股份（603056）是投资或收购得来，非京东控制下完成IPO。 德邦股份2018年1月上市，发行价4.8元，最新价15.5元，相对发行价涨幅223%，最新市值159亿元。 达达集团2020年6月于纳斯达克上市，发行价16美元，最新股价1.8美

【2024年一季报】连续盈利后，快手实施大手笔回购。 财报显示，2024年一季度，快手（1024.HK）实现总收入294亿元，增长16.6%。 快手营收分为3个部分：线上营销、直播和电商在内的其他业务。 线上营销完成收入166.5亿元，增长27%，占比56.6%。 直播业务85.6亿元，减少8%，占比从37%降为29.2%；其他业务41.8亿元，增长大约48%，占比提升至14.2%。季度电商交易额2880亿元，比去年同期2248亿元增加28%。 一季度，平均日活用户约3.94亿，比去年同期增加2000万；月活用户6.97亿增加4300万。日活用户平均线上营销服务收入42.3元，比去年同期增加7.4元。 持续盈利，加大回购力度 在营收增长约17%基础上，快手销售成本未增反减少1.5%至133亿元。设想一下，如果销售成本保持两位数增长（这完全符合商业逻辑），则其将从2023年一季度的135亿元增加至大约149亿元。这一进一出就是16亿元差距。 销售成本下滑也导致快手毛利率增加明显，从去年一季度46.4%增加至当季54.8%，多了8.4个百分点。 费用方面，销售和营销费用增长7.6%至94亿元，研发费用则减少2.6%至28亿元；行政费用基本腰斩，还剩4.6亿元。不仅在成本端，在费用端，快手依旧实施较为严苛的控制策略，这为快手持续盈利打下了基础。 快手经营利润从去年一季度亏损近7亿元，增加至盈利40亿元。海外业务经营亏损从8.2亿元降至2.7亿元。 去年同期股份支付近10亿元，今年不到3亿元。本季度，快手经调整EBITDA约60亿元，比去年同期20亿元增加两倍。实现净利润41.2亿元，去年同期亏损8.8亿元，经调整盈利43.9亿元，去年同期只有0.42亿元。 根据快手披露，今年1月至5月，累计回购超过3582万股，回购价格在46港元至60港元之间，总代价超过16.34亿港元。

【2024年一季报】虽然家装家居、租赁和新兴业务收入大增，但占大头的存量房和新房业务收入下滑严重，贝壳总营收大幅下滑，净利润也锐减。 贝壳（2423.HK/BEKE.NYSE）最新发布的2024年一季度财报显示，总交易额下滑35%至6299亿元；净收入164亿元，同比下滑超过19%。 其中，存量房交易额从6643亿元下降至4532亿元，收入从92亿元下降约38%至57亿元。 我们用变现率（收入/交易额）来观察，则本季度贝壳存量房变现率为1.26%，而去年同期是1.38%，减少大约0.12个百分点。 存量房业务又分为两大板块，佣金收入下滑40%至46亿元，平台业务等下降23.5%至11亿元。 新房业务净收入下滑约42%至49亿元，业务交易额下降45%至1518亿元，变现率为3.22%，和去年同期3.02%相比还增加0.2个百分点。 贝壳董事长兼CEO彭永东 存量房和新房是贝壳业绩的基本盘，都显著下滑，从侧面上也可以看到目前国内楼市交易的大致现状。 好在贝壳收入较为多元。家装家居业务增长71%至24亿元（3亿美元），房屋租赁收入增长189%至26亿元（4亿美元）。新业务等从4亿元增长至7亿元。 贝壳3个关键运营数据值得关注：至3月末，贝壳活跃门店数量4.26万，增加7.5%；活跃经纪人39.9万，减少3%。平移动均月活跃用户4770万名，增加5.1%，但是交易量却下降了。也就是说，用户观望的多，下单的少。 本季度，贝壳毛利率只有25.2%，和去年同期31.3%相比，减少6个百分点，叠加收入下滑，毛利润下降35%至41亿元。 而运营费用并没有同比减少，反而增加约22%至41亿元，和毛利润持平，也就是说基本没有运营利润了。 一季度，贝壳运营利润只有可怜的1200万元，去年同期大约29.8亿元。 好在还有利息收入和其他收入贴补合计约8.5亿元，贝壳一季度实现净利润4.32亿元，和

【2024年一季报】拼多多最新财报显示，2024年一季度实现总营收868亿元，与2023年同期的376亿元相比，增长131%。 此前，市场对拼多多该季度的营收预期为769亿元，实际结果超过预期约100亿元。 其中，在线营销服务等实现收入约425亿元，增长56%。 交易服务收入从104亿元，增加至444亿元，增幅为327%。 2020年一季度时，拼多多还是呈现交易服务收入，当年实现收入10.5亿元，去年一季度突破百亿元，今年一季度增加3倍，超过400亿元，也是拼多多营收增量的主要来源，一举超过在线营销服务，成为收入最大板块。 记得几年前，发布财报时，拼多多会公布最近4个季度的GMV金额，后来不再公布这个电商核心数据。 交易服务收入代表着拼多多自商家的佣金收入大幅增长，背后则反映出平台订单量、GMV增长。 营收结构变化的还有商品销售，2021年一季度曾有51亿元营收，2022年基本清零。 一季度，拼多多总营业成本约为327亿元，较2023年同期增长194%。增长主要来自履约费、支付处理费、维护成本和呼叫中心费用增加，并比营收增速高出63个百分点。 拼多多本季度利息和投资收益也有50.5亿元，比去年同期14.6亿元增加246%，其他收益约19亿元增加6.5亿元。 本季度，拼多多实现净利润约280亿元，增长246%。不按美国通用会计准则，一季度归属于拼多多普通股股东净利润306亿元，同比增长202%。 值得注意的是，一季度，阿里巴巴（BABA.N）所属淘天集团营收932亿元，其中“客户管理”收入636亿元，京东集团（JD.O）“平台以及广告服务”收入193亿元。 拼多多总营收超过淘天客户管理+京东广告服务总和（826亿元）。 此外，阿里巴巴一季度净利润大幅下滑至33亿元，京东净利润71亿元，拼多多当季净利润是阿里+京东总和（104亿元）约2.7倍，已经发布财报的互联网大厂中

【2024年一季报】卖了2.2万辆车，亏了13.7亿元，这是小鹏汽车的季考成绩。 5月21日晚间，小鹏汽车（9868.HK）发布了未经审计的2024年一季度财报，当季实现总收入65.5亿元，同比增长62%，环比下滑约50%。 其主要收入来自汽车销售，一季度汽车销量2.18万辆，比去年同期1.82万辆增加约20%，汽车销售收入55.4亿元，同比增长58%，环比下滑55%。 按照均价看，一季度小鹏平均销售价为25.4万元，比理想汽车的均价大约少5万元左右。 但小鹏的汽车毛利率就较低了，一季度5.5%，当然比去年同期-2.5%以及去年四季度4.1%，仍有明显提升。但和理想汽车的19.3%相比，少大约14个百分点。 小鹏每辆车的平均毛利大约为1.4万元。 汽车主业不到6%毛利率，想要盈利是非常困难的，毕竟销售、研发和管理费用可是刚性支出，可是一大笔钱（本季度27.4亿元），而且小鹏的规模也还没起来。 好在服务和其他销售实现收入10亿元以上，比去年同期5.2亿元增长93%，其毛利率更高，达到53.9%，将小鹏整体毛利率拉到12.9%，较去年同期提高11.2个百分点。 毛利率为何拉到这么高？财报中表示，是因为和大众汽车进行平台与软件战略技术合作带来了技术研发服务收益。 一季度，小鹏经营亏损有所收窄至16.5亿元，去年同期25.9亿元，上个季度亏损20.5亿元。 当季小鹏净亏损13.7亿元，和上个季度净亏损13.5亿元基本持平，比去年同期亏损23.4亿元，减少大约8亿元。如果把亏损折算到汽车销售上，不到2.2万辆车，大约是每辆车亏损6.2万元。 小鹏预计二季度汽车销量2.9万至3.2万辆左右，总营收75亿元至83亿元，增长48%至64%。 5月20日晚间，理想汽车发布完财报，20日在美股交易中跌超过12%，21日在港股交易中大跌近20%。 小鹏汽车发布财报后，21日美股交易中高开，