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$Coinbase Global, Inc.(COIN)$  $MicroStrategy Incorporated(MSTR)$  $CME比特币主连 2411(BTCmain)$  

预计下月主升浪结$CME比特币主连 2411(BTCmain)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$  

盈利与估值双beat，利好一切风险资$CME比特币主连 2411(BTCmain)$  $标普500(.SPX)$  

Image 写在前面：因为文中是tradingview中直接的截图，所以手机观看可能体验不佳，建议电脑查看。 一句话：Crypto主升浪即将来，山寨币需要一点点耐心。mstr短期高估，中期合理，长期低估；coin需要耐心等待主升浪。 About BTC $CME比特币主连 2411(BTCmain)$ BTC最近一直在6.7-6.9w之间震荡，有点磨人，笔者认为主升浪就在不远，交易来说可以持有部分的底仓，还有部份的仓位突破买入。 Image Image Image About MSTR $MicroStrategy Incorporated(MSTR)$ MSTR从下面的图上来看，对于6.9w的BTC有一点点贵，但是对于7w5甚至8w的BTC来说完全合理，这个概念有点像股票计价了一年后的业绩所对应的forward PE。所以这个时候MSTR就很容易超涨超跌：涨的多是因为未来的预期很好，那mstr先抢跑，先把估值打上去；跌得多是因为如果BTC出现调整，mstr需要回摆。 Image 那么我想对于MSTR的交易策略就很直接了：这个位置除非BTC直接突破，不然暂时不要买入MSTR，因为现在forward PE带来的安全垫太少了。如果BTC出现调整的话，迟迟没有突破的话，那么mstr也有概率出现调整，只要到达一个合理的估值，完全可以继续大胆买。 Image About Altseason 山寨季：显然还没有来，下图列举了3个比值。在图片里面，上方是 crypto cap ex BTC / BTC cap，中间是ETH / BTC ，下方是coin / mstr，他们都长期处于ma250以下，所以很明显山寨

US10Y is the KEY of equities$美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$ $标普500(.SPX)$  

基准假设/判断： 1、美股可能即将回调，调整之后继续做多。 2、日元150似乎是boj最关注的点位，现在可能是一个日元消费的好机会。 理由： 1、宏观上的数据继续软着陆的基准预期：本来5-6此降息预期逐步变成4-5次降息预期，越来越靠近fed的预期判断； 2、同时失业率、消费数据依然强劲，通胀有韧性但也在不断下降； 3、量化数据上持续overbought，当然超买之后并不是马上跌；让我想起livemore曾说如果你不能从市场的最强势的股票赚钱，那你几乎不能赚钱。现在市场的当红炸子鸡就是mag7 or Semiconductor sector，笔者认为在这个点上继续做多的性价比不高，起码不是一个好的入场点。 4、季节性上来说，不管传统季节性还是总统周期，现在都在一个拐点上，而且能感受到市场上fomo情绪逐步起来，熟悉的感觉又来了。 5、流动性上来说，净流动性（银行准备金）没有增加，保证金余额也没有增加，唯一可能的流动性大概率来自market maker提供的0DTE 期权，而正股一旦开始下跌，跌破了option wall，就会有下跌的循环动力，相信节前关注a股雪球的读者们都有切身体会。还有naaim的数据显示，基金的仓位也达到一定95%，很难进一步提升了。 6、整体来说，我相信今年在市场上还是有不错的机会。

准备做一些美股股指上的反向操作。 有如下几个理由： 1、 市场广度显示购买股票非常拥挤。 2、基于股指的流动性，尤其是与流动性最相关的“VTWV”，几乎已经完全计入价格。 3、美国零售投资者情绪指标显示接近超买，有种FOMO的感觉。 4、美国基金经理仓位相对较高。 虽然他们的仓位没有达到历史最高，但是他们的进一步上行空间有限。 5. 创出新高的股票百分比达到5年来的最高水平。所以接下来，我会试图抓住这个做空机会。我会crosscheck美国债券利率、DJT、欧洲市场和加密货币等。希望季节性的一些规律能加大我的一些概率。 PS：有读者肯定会疑惑，这不是一个宏观的公众号吗？笔者不是一个宏观的交易员吗？J Powell不是刚给出了pivot-trading的信号吗？各大券商/网络平台不是都在美股YYDS吗？ 没错，但既然是交易员，肯定还是更加贴近市场的，争取做一个赚钱的risk-taker，宏达叙事应该少看或者听听就行，需要更加注重市场短期内定价的逻辑/预期以及是否定价充分，定价不充分可以继续干进去，止损就好。 从技术来说，一般人觉得买低卖高是一个好deal，但我觉得“买高卖更高”未尝不是一个差的决定。而且市场通常具有反身性：因为一个基本面假设，所以先知先觉/蓄意炒作所以开始做多，买的人多了所以价格上涨，这个时候基本面进一步发酵，后来者进一步抬高价格，抬高价格导致进一步的稀缺，然后第一波做空的人进去轧空阵亡，接着第二波，第三波。。。直到没有更多的买入者，边际信息发生逆转，行情戛然而止。所以就能发现，金融资产价格高了可以更高，低了可以更低，在趋势逆转前，一切反向行为都是笑话（但是反向思路可以）。我相信不少读者都学了系统的金融学知识，也知道如何科学理性地给资产定价，但事实情况是市场很明显和教科书有一定的偏差，市场是充满了偏见的集合，所以我才提出了上面的“买高卖更高”的说法，按照洪总的

只有拐点才能改变人生，只有与异于市场共识、并被市场反复验证的观点才能真正地为投资者增加价值。 本文主要想讨论a股、h股的拐点有哪些特征，以及使用怎样的指标观察。 1、宏观类：中美利差、us02y、不同期限的shibor、彭博信贷脉冲、居民+企业中长期贷款同比、m1-m2 2、市场类：两市成交额、市场换手率、融资买入额占比、估值水平、股息溢价率、偏股新基金发行量、股票ETF规模、基金仓位、两融余额、北上资金净流入、新增投资者数量 3、大陆股指定价逻辑：企业盈利、估值水平、风险偏好 4、香港股指定价逻辑：国内基本面、海外流动性、地缘风险、卖空机制 图片 图片 图片 图片 图片 宏观类指标： 1）中美利差：cn10y-us10y，首先两者都是无风险利率，cn10y隐含了中国经济的增速，us10y反映了美联储的经济增速、货币政策、通胀等情况，是海外资金的资金成本锚。当两者做差的时候，就反应了一个外资对于中国资产的边际变化，同步/前瞻指标 图片 2）us02y、us10y：美国的短期与长期利率，极大的影响了外资的买入成本，比方说国内增长3%，国外短债回报5%，那外资当然不会购买国内资产。前瞻指标 图片 3）不同期限的shibor：一般看1month、3month，其反映了实体对资金的需求，与10y走势类似，前瞻/同步指标。 图片 4）AAA级同业存单收益率：其本质是一种高等级信用债，也反映了部分流动性的情况，一般看3month，前瞻/同步指标 图片 5）彭博信贷脉冲：信贷脉冲为新增信贷对国内生产总值的比重，为衡量一国信贷循环的重要领先指标，通常景气开始复苏时，信贷脉冲指数会逐渐向上攀升，前瞻指标 图片 6）居民+企业中长期贷款同比：体现了居民和企业对未来的发展信心，随着中国经济的转型，居民企业占比也能有所变化，同步/前瞻指标 图片 7）m1-m2：体现了民间投资对于未来是“负向”看