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对猿辅导而言，如果能顺利占领低龄儿童心智，那么突破更多在线教育产品的获客、转化、续报天花板，就找到了破局机会。 作者|顾 逍 编辑|杨 铭 随着4899元的售价公布，小猿学练机CEO王向东面带笑意地宣布，首台彩墨版小猿学练机正式发布。 过去16个月里，猿辅导硬生生地在学习机市场，开拓出一个叫“学练机”的细分品类。虽然一直备受争议，但在“为了孩子好”的叙事下，还是大卖了100万台。 但猿辅导也知道，这点销量放在讲究规模效益的硬件市场其实还不够，甚至不足以支撑业务的盈利。所以王向东也毫不避讳，直言明年的目标就是要赚钱盈利。 于是乎，在这样的背景下，一台剑指低龄学前市场，配有彩色墨水屏和启蒙教育资源的学练机，以比第一代黑白学练机贵了上千元的售价，横空出世。 只不过，关于学练机那些最底层的问题，比如存在价值、对孩子视力的真实影响、究竟是否有利于孩子成长，诸如此类的核心的价值问题，猿辅导依然没能给出一个令人足够满意的答案。 01 墨水屏零护眼，经不起推敲 猿辅导从 2021 年入局教育智能硬件至今，只推出了两款产品。 一款是主打“以练促学” 的墨水屏学练机，切入点是K12阶段高频出现的练习场景。从销量看，过去一年，这款学练机卖出100 万台，成了2024 年上半年品类销量第一。 一款就是最新发布的，彩色墨水屏学练机。和上一款产品定位完全不同，从发布会来看，将用户年龄下沉到3-6 岁的启蒙儿童。 根据艾瑞咨询数据，中国校外教育智能硬件以学科类产品为主，预计2027年时是一个近千亿元的市场。值得注意的是，该品类用户年龄或有逐渐下沉趋势，部分学前家庭开始给孩子配备学习平板。 猿辅导或许正是看到了这个趋势，才“别出心裁”创造了学练机概念。从产品特征看，最大亮点在于屏幕材质，均选择了墨水屏屏幕。正是这块屏幕，成为猿辅导学练机，家长选购时关注的最大卖点之一——护眼。 墨水屏是否真能护眼？在猿

任富佳打造的12条产品线中，11条产品线营收都出现了负增长，多元化产品几近“全军覆没”。 作者|贺谭鸣 编辑|刘珊珊 45岁的老板电器，这几年逐渐有了力不从心的感觉。 就在上个月，广东乖致电器在一夜之间轰然倒塌，揭开了厨电行业在地产寒冬期艰难营生的内幕。 即便是作为厨电行业巨头的老板电器，在这场“风波”中也未能幸免，2024年以来企业盈利持续下滑，相关产品销量停滞不前。虽说在市占率方面，老板电器在2024年还保持在前三地位，但其产品质量却备受诟病，如果继续这样下去，老板电器未来如何难以判断。 2024年Q2老板电器细分产品市场排名，来源：老板电器二季报 在12315和黑猫投诉上，以“老板电器”作为关键词搜索，相关投诉都在1000条以上。千里之堤，溃于蚁穴，这不仅意味着老板电器在产品、服务体系存在问题，更反映出“少帅”任富佳继任之后，在管理老板电器过程中存在纰漏。 产品质量下滑，只是“少帅”接任老板电器十年以来，众多失误中的一个。其中深度绑定地产、构建多元化体系两大举措，不仅让老板电器创始人任建华多年打拼功亏一篑，也让老板电器逐渐失去了厨电三巨头的地位。 01 地产进入寒冬，老板电器积重难返 2024年年初，1983年出生的老板电器总裁任富佳，立下了“两位数增长”的目标，并强调“自以为非，重构进化”的发展主题，试图探索、形成老板电器的战略新业务模式。 就2023年老板电器的盈利状况来看，任富佳定下这个目标尚能理解，毕竟那时老板电器还维持着着营收、利润双增长的局面，加上近些年国家对于地产行业的态度非常积极，任富佳对未来乐观也是比较正常的。 但他显然高估了房地产行业的复苏程度，即便是在多项政策利好支持之下，2024年的房地产行业仍然低迷。 这就导致了今年三季度，任富佳和老板电器交出了一份极为差劲的“答卷”，单季度营业收入和净利润跌幅均超10%，年初至今的营收和利润也是负增长。这意

非常现实的表现是，李东生引以为傲的TCL三大业务，家电、光伏、半导体显示，都开始显露出“大”问题。 作者|顾 逍 编辑|杨 铭 不久前举办的2024 TCL全球技术创新大会上，TCL创始人、董事长李东生富有激情地呼吁： 在颠覆性科技创新抢先突破，是中国企业实现弯道超车的关键。 这种颇具宏大叙事视角的思考，是李东生向来喜欢的发言风格。 中国、全球、战略、报国、决胜、颠覆.......如果仔细留意李东生的公开发言，你几乎很容易从他的讲话中，找到这些充满力量感关键词。 其言辞背后，体现的正是李东生赌性十足、激情四射的人物性格。请记住这两个关键词，这两大关键词，将在日后贯穿TCL一系列业务的发展。 李东生曾经直言不讳，说他坚信“大不一定强，但不大一定不强”的目标和商业逻辑。所以TCL集团的发展，几乎一直贯穿着这一底层逻辑，并在很长一段时间，取得了明显战绩，成功穿越了一轮轮行业周期。 但在眼下，经济发展整体阶段从做大规模切换为精耕细作的大背景下，科技产业的价值链条，也进一步向讲究创新的层面集中。在这样的背景下，依旧致力于“做大”的TCL，所面临的挑战，愈发艰巨。 非常现实的表现是，李东生引以为傲的TCL三大业务，家电、光伏、半导体显示都开始显露出“大”的问题。 01 白电尴尬，黑电数据打架 黑电，是TCL起家的支柱，也是很长一段时间来，支撑TCL在消费市场不断向前的核心产品。即便是到今天，TCL电视依然在市场享有举足轻重的声望。 但李东生的性格，注定了他不会止步于黑电。 据说，李东生家里，所有的电器，都是TCL品牌。一个细节，可以体现出李东生对于TCL品牌的执着，有记者曾回忆，有一年采访李东生邀请他拍照，而李东生却面无表情地走了，在场的人都觉得奇怪，直到摄影师突然发现，背后的电视机不是TCL品牌的，才恍然大悟。 就是这种对于品牌出镜的执念，让李东生不断试图带领TCL做大规模。具体

透过表象，酒店业艰难更深层次的原因，是酒店数量“供大于求”，摊到市场上每家酒店，甚至每间酒店房间的利润，被摊薄了。 作者|左麟 编辑|杨 铭 “别看今年一些网红城市每天景点乌泱泱的全是人，打开手机一看，一堆五星级酒店才卖500-600元/晚，但OCC（入住率）非常不理想。” 这是从事旅游代理行业近20年的王先生，今年最大的感受：“所有办法都想到了，生意依然不见好转。” 这也是“旅博”吕女士今年感受到的变化：“节假日基本都会亲子游，今年发现往年抢不到的一些网红、热门酒店，今年都能以较低折扣订到。” 消费端的感受，直观反映今年国内酒店行业的表现。尽管在各社交媒体上，这是被“特种兵”旅行刷屏的一整年，旅游业似乎成为最被“报复性消费”的行业，然而作为其中支柱产业，酒店行业并未接住这波“泼天的富贵”。 这从国内上市连锁酒店近期陆续公布的业绩上，得到印证。锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住酒店等的经营指标，均出现不同程度的下滑。 其中，锦江酒店今年1-9月营收107.9亿元，同比下滑2.55%，扣非后净利润同比下滑20.39%；首旅酒店1-9月营收58.89亿元，同比下滑0.37%。另外，华住集团净利润同比下滑 10.26%，金陵饭店、格林酒店、君亭酒店、华庭酒店等，净利润下滑比例则在20% — 25% 之间。 君亭酒店近年来营收、利润走势 国际酒店同样如此。希尔顿、万豪、凯悦、温德姆、雅高集团等在全球市场呈上涨趋势，唯独在大中华区的 RevPAR（每间可售房收入）出现下滑态势。 冰火两重天中，相辅相成的旅游业和酒店行业，似乎正在走出两条不同的曲线。被国内国际酒店集体持续押注的中国酒店行业，还是一门赚钱的生意吗？ 01 供大于求，住宿旅客不够分了 事实上，酒店住宿需求并未缩减。 “平台上每位旅客的交易总额（GMV）和去年一样，说明购买力没有下降。”对外界担心的消费趋势变化，某OTA

昌敬被怼上热搜也怨不得别人，自创立极石汽车以来，昌敬重心就放在了极石汽车上面；甚至减持石头科技所得的钱，业内都猜测是用于极石汽车的发展。 作者|贺谭鸣 编辑|杨 铭 2024年12月3日，石头科技创始人昌敬被网民怼上了热搜。 上一次他这么被社会关注，应该还是2020年石头科技登陆创业板，作为国内扫地机器人行业的巨擘，石头科技迅速获得了“扫地茅”的称号，其创始人昌敬也受到了社会的广泛关注。 回看昌敬这一生，之前还是比较顺利的。2011年，在图片生态圈雏形初现的时候，昌敬便创立了魔图精灵，并很快被百度以1200万美元收入麾下，并更名为百度魔图。 百度魔图截图 第一次创业就成功的昌敬并没有满足。2014年，在小米的支持下，昌敬创立了石头科技；随着时间的推移，石头科技逐渐从小米的代工厂转变为独立的品牌运营商。2017年，石头科技推出了自有品牌的智能扫地机器人，并逐步减少对小米的依赖，发展成为独立的高新技术企业。 石头扫地机器人产品图 如果故事到这里结束，昌敬也算得上自主创业的成功案例了，但是第三次创业，却远不如前两次那么顺利。 2021年，事业有成的昌敬又把目光瞄向了新能源汽车，与魏桥创业集团携手成立了上海洛轲智能科技有限公司，并推出了自己的汽车品牌——极石汽车。 相比于石头扫地机器人，极石汽车在市场上掀起的浪花太小了；许多人认为，极石汽车的出现，已经阻碍了石头科技的发展。 01 不爱“扫地”爱“越野” 以前的昌敬上热搜，是因为他创业有成；这次昌敬上热搜，是因为他“言行不一”。 作为石头科技的创始人兼CEO，许多人认为他应该更加关注石头科技一些，但是昌敬并没有。 在抖音平台上，昌敬发布了许多作品，但内容大多与“极石汽车01”、“越野”等内容相关，石头科技的扫地机器人相关内容寥寥无几。 甚至在认证的身份上，“极石汽车创始人”都位列“石头科技董事长”之前。 昌敬抖音截图，来源：抖音 作

没有什么能阻挡科技的进步，即使我不做，也会有人做出来的。 作者|贺谭鸣 编辑|杨 铭 人形机器人的开发与竞争，迈入新的阶段。 11月28日，在人形机器人领域占据领先地位的科技巨头——特斯拉发布了其最新研发进展：在视频中，机器人Optimus用这只“新手”在半空中稳稳接住网球，动作十分自然流畅。 Opeimus接网球视频截图，来源：X截图 不仅如此，英伟达也于近日传出寻求在中国台湾省建立人形机器人供应链的消息，OpenAI押注的1X technologies也逐渐趋于成熟，应用场景不断增多，可见全球巨头都在紧锣密鼓的布局人形机器人赛道。 国内方面也有不少利好消息。11月15日，华为具身智能中心与16家企业签署合作备忘录，与多家企业在人形机器人方面建立了合作。 来源：人工智能应用创新成果发布会 人形机器人发展如火如荼，全球互联网巨头持续加码，国内厂商势弱的背景下，华为入局是否会为国产人形机器人带来新的生机？ 01 跨越千年的构想，因AI终成现实 “人形机器人”，是一个跨越千年的构想。 可追溯资料里，第一个提出“机器人”概念的是亚里士多德，而第一个将“机器人”在现实生活中创造出来的是达芬奇，他设计出了一个以风力和水力为驱动的“机器武士”。之后，瑞士研发出了一个可以写字的人形人偶、德国研发出了一个可以吹喇叭的士兵机器人......可以看出，人类对于机器人的探索与开发已经迈入初步阶段。 达芬奇设计的“机器武士”照片 但这个阶段的持续时间远比大家想象中要。即便是前几年，波士顿研发的能够进行复杂运动的Atlas，在定义上仍然属于人形机器人的初步阶段，因为对于机器人而言，迈入新阶段的标准不是动作或者功能的复杂化，而是人工智能。 人形机器人最关键的点就在于智能。在此之前，波士顿研发的机器人不管能够做到何种程度，只要还局限在需要人类操控的范畴内，那仍然是人形机器人的初步阶段。 不过2022年发

周源特别乐意提到，知乎很多次被人说“药丸”，但最后都挺了过来的故事。但周源忽略的是，现在，还有多少人在关心知乎呢？ 作者|顾逍 编辑|杨 铭 上市5年，亏损65亿元后，知乎终于看到了盈利的希望。 不过坏消息是，即便盈利，意义也不大。因为知乎选择的盈利方式，似乎是通过“拉低天花板”来实现的。 日前，知乎公布了2024 年第三季度业绩显示，三季度亏损 1310 万元，同比下降了94.2%，创下了上市以来，单季最少亏损纪录。按照这个趋势，甚至可以预期，今年第四季度，知乎大概率就能盈利了。 不过，亏损减少的背后，却有个隐含条件，知乎的营收也出现了下滑。知乎三季度营收 8.45 亿元，与去年同期的10亿元级别相比，同比下滑了 17.3% 。 也就是说，在亏损减少的同时，知乎的盘子也跟着变小了。之所以会这样，核心原因就在于，减亏是通过削减开支实现的。财报显示，知乎三季度营业成本和营业费用，分别较去年同期下降35.6%及30.5%，下滑速度远高于营收下滑。 这不禁让人感慨，自2011年1月上线以来，知乎已经走过13年，如今眼看就要盈利了，却是通过降本增效来实现的。难道，降本增效才是知乎，真正的第二曲线？ 01 靠收缩减亏，新业务增长乏力 知乎目前的真实处境，到底如何呢？答案是两个字：尴尬。 为什么这么说？这从财报可以得到印证。如今，知乎赚钱，主要有三种方式：营销服务、付费会员、职业教育。 其中，营销服务，简单说就是卖广告。财报显示，这个季度，知乎的营销服务贡献了2.6亿元。 这个体量，小到几乎相当于隔壁B站的十分之一，要知道B站也是刚刚才盈利上岸的平台。 之所以知乎广告收入微薄，一方面是因为知乎的用户越来越少，MAU已经下滑到8100万级别，覆盖能力变弱。另外很重要的一点是，知乎的平台定位很尴尬，这里聚集着一群爱讲道理的用户，而对于品牌方来说，这个模糊的群体画像，充其量也只能作为投放的补

对吉利而言，技术路线众多其实只是短板一方面。真正短板是，在高阶智驾，目前还缺少一个可以独当一面、冲锋陷阵的尖子生。 作者|杨 铭 编辑|刘珊珊 中国最大自主汽车制造商之一的吉利控股集团，酝酿已久的重大战略调整，迎来历史性时刻。 11月14日，广州车展开幕前一天。吉利控股官宣对极氪、领克股权结构进行优化。调整细节已不需赘述，其简单可以总结为，领克将被并入极氪，由极氪CEO安聪慧统筹管理。 根据36氪报道，领克品牌合并后将被保留，财务、采购、产品、研发等团队将与极氪实现融合。吉利称，目的是“理顺股权关系，减少关联交易、消除同业竞争，推动内部资源深度整合和高效融合”。 自9月20日，吉利董事长李书福在台州发布重磅《台州宣言》后，吉利已连续推进多起内部整合行动。几何被确认将并入银河；皮卡品牌雷达被整合进入吉利汽车集团，成为其中的一个部门；翼真汽车（LEVC）也将被整合进吉利银河。 10月中旬，枫盛汽车（江苏）有限公司与枫叶汽车关联公司枫盛汽车科技集团有限公司，先后更名为极越江苏和浙江极越。 极越是百度、吉利2021年联合成立的智能汽车公司，以高阶智驾、智能化体验为核心，10月销量突破3000台，已成长为当前新能源车市场不可小觑的新生势力。 从坊间传闻看，枫盛汽车有独立的汽车制造工厂，更名相当于极越有了自己的独立工厂，未来或许将用于生产极越品牌旗下新车型。 对上述传闻，极越对“极点商业”未予置评。目前极越01和极越07车型仍在浙江吉利汽车有限公司基地生产制造，与极氪等品牌的车型共线。 时代车轮滚滚向前，不会为谁而停留。业内普遍认为，汽车产业新能源是上半场，智能化是下半场，以自动驾驶为核心的AI汽车则是终极目标。吉利集团变革已逐渐迈入深水区，对智能化明显存在短板的吉利而言，频繁战略调整，是否能解决智能化短板问题？ 01 多生孩子要打架 任何企业调整战略、合并或剥离资产业务，都是深层

就在前几天，西贝创始人贾国龙接受媒体采访时说：“餐饮行业不挣钱，但是平台利润大得不得了，上半年财报亮眼。这个问题我也想不明白，这个利润又被谁赚了呢？过两天要和美团一起开会，我要请教他们……你说这个行业不好，我们是你生态上的企业啊，那你这个生态是不是有问题？” 一石激起千层浪，贾国龙的这番话引发了无数转发和评论，“餐饮行业的利润都被美团赚走了”似乎成为了媒体的主流意见。眼看美团星期五（11月29日）就要发三季报了，资本市场还是比较看好的；如果届时财报又比较亮眼，可以想象许多媒体和网友又会如何解读。问题在于：美团的利润真的来自对餐饮企业的“挤压”吗？换句话说，“餐饮行业不挣钱，但是平台利润大得不得了”，这个说法究竟成不成立？用情绪去取代逻辑，总归无助于看清事物的真相。我觉得，上面的问题，其实可以拆分为三个层面： 美团今年的利润增长较快，其驱动因素是什么？ 在商业模式角度，餐饮企业和美团这样的平台是否构成此消彼长的关系？ 餐饮行业真的不挣钱吗？部分餐饮企业觉得不挣钱的根本原因是什么？ 先说第一个问题。今年上半年，美团的经营利润同比增长了约一倍，扣非净利润增长了60%，这就是贾国龙所说的“上半年财报亮眼”。有人认为，美团的利润增速远远超过收入增速（上半年为22.9%），显然来自对餐饮商家的挤压。然而，熟悉美团财报的人会指出，美团的主营业务包括两大块——核心本地商业和新业务。前者包括我们熟悉的餐饮外卖、餐饮到店、闪购、酒旅等，后者包括美团优选、小象超市、B2B餐饮服务、共享单车、充电宝，等等。 2023年以前，美团在这些新业务上投入了大量的资本开支和营业开支，从2019年到2023年，新业务的经营亏损额分别为67亿、109亿、384亿、283亿和202亿。五年亏损超过1000亿，平均每个季度亏掉50亿；2023年以来的降本增效，很大程度上也是围绕着对新业务的优化而进行的。 结果就是：

外界对比亚迪的关注，聚焦产量和销量外，还集中于：进入以智能化为核心的行业竞争下半场，比亚迪能否在智能化上实现突破？ 作者|孙天宇 编辑|杨 铭 若论当前最受新能源汽车行业瞩目的企业，比亚迪肯定是其中一个。 “从小厂房走到上市公司，正是靠着敢想敢干的精神，才实现了从0到1的突破，才有了后来的无限可能。” 11月18日上午，比亚迪在深圳市深汕特别合作区比亚迪小漠工业园举行了成立30周年暨第1000万辆新能源汽车下线发布会。会上，比亚迪董事长兼总裁王传福分享了比亚迪的追梦故事，他讲到，正是因为敢想、敢干、敢坚持的精神，才让比亚迪走到了今天。 从电池生产商进军汽车行业，从成功上市到在重重阻碍中锚定新能源战略方向，这家成立刚满30年的企业，成为全球首家达成第1000万辆新能源汽车下线的汽车生产商。时至今日，比亚迪已然成为全球新能源汽车行业的先行者。这或许是众多车企都想拥有的剧本，如今，比亚迪已走过剧本的前半部。 当下，外界对于比亚迪的关注，除了聚焦在产量和销量外，还集中于一点：当进入以智能化为核心的行业竞争下半场，比亚迪能否在智能化上实现突破？背后，不仅事关比亚迪未来商业模式和竞争之路，更是关于中国新能源车企行业剧本的续写。 01 智能化加速 根据国际能源署（IEA）预测，2024年全球电动汽车市场将在2023年创纪录的高基数上保持增长，预计全年销量将达1700万辆，渗透率达到20%以上。新能源汽车已成为全球汽车产业发展的大势所趋。 从生产端来看，传统车企、造车新势力、互联网大厂等纷纷加入造车队伍。乘联会统计数据显示，仅今年十月，我国广义乘用车产量达到 267.1万辆，同比上涨7.9个百分点；狭义乘用车产量达到264.8万辆，同比增长8.2%。 图源：乘联会 东兴证券研报显示，电动化为智能化提供了能量基础，随着产业链成熟，电动汽车同质化水平提升，行业竞争加剧，提供智能化功能将成为