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火爆全网的真.刺客信条，被ezio刺杀的是unitedhealthcare(UHC）的保险公司CEO，要我来说，这些人就该死。 之前我的一篇深度文章系统剖析了美国昂贵整死人的医保制度： 深度理解美国医疗保险体系（一） 聊聊美国的医疗和保险 后续有大段的空闲时间我会更新续作。 关于这件事，谈谈我的看法，具体事件由来我就不细讲，各位可以去阅读其他关于这个ezio帅哥刺杀事件的由来，这里不赘述，之所以ezio哥这么火的原因在于：天下苦保险公司久矣，还是天天依靠拒绝赔付提高保险公司利润那种。 首先，用最简单粗暴的方式理解美国医保制度： 1）医疗巨头以创新之名自由市场化医疗保险市场（许多国家都是政府定价而非交由市场定价）。一来高度市场化金融化给予了美国医药行业非常强劲的创新能力（因为金融市场可以变现这些预期/同时可以帮助医药公司在金融市场上募集到新型病症药物开发所需的庞大资金），二来高度自由市场定价的机制本质上给予了私有公司/集团相当高的定价权和边际利润，三是创新也是说客们游说美国政府的最佳理由（你把自由化拿走，干预定价，那么我们就丧失了医疗强国/创新的力量） 2）影响美国医药价格主要有五个：保险公司巨头/医药巨头和医院以及医生&各大天杀的各类医疗协会/组织（在美国医生和医院是平等的合作关系，而非亚洲式的医院雇佣制）其中的巨大利益由这几个板块分食，因此围绕医保的改革阻力巨大。 3）影响美国医药价格最大的因素在于前二，保险公司和医药巨头。简单来说是保险公司可以决定医生以什么形式行医，批准哪类药物（如果医生以保险公司许可之外的方式用药或是进行手术，保险公司有权拒保），医药巨头定价的理由是高昂的药物研发费用（天价R&D） 4）高度金融化的医疗/保险市场和过于宽松的立法环境。（每次美国总统选举保险公司都是最大的捐款者，因此法案很多内容都是对保险公司高度友善的）相比于医药巨头来

就像棒球比赛的裁判或橄榄球比赛的裁判一样，美国联邦储备主席杰罗姆·鲍威尔走上讲台，重申了“这场游戏的规则”。他每次召开新闻发布会或发表演讲时都会这样做。 “我和我的同事们坚定地致力于实现我们的双重使命目标，即充分就业和价格稳定，为美国人民谋福利。” 这是鲍威尔在12月18日的联邦公开市场委员会新闻发布会上所说的话 （ref:https://www.federalreserve.gov/mediacenter/files/FOMCpresconf20241218.pdf) 他用类似于律师的强调做出机械式的发言：“看，我们按照你们的要求做了。” 然而，这次他的话显得有些苍白无力，让华尔街的分析师们感到困惑不解。分析师们的逻辑是这样的：如果美联储的目标是价格稳定（即将通胀控制在2%）和就业稳定，那么为什么美联储现在不打击物价上涨（即通胀）呢？打击通胀意味着美联储应当提高利率，而不是降低利率。 目前，以最广泛关注的指标——消费者价格指数（CPI）衡量的通胀率正在上升，而不是下降。11月份的CPI数据显示，同比上涨了2.7%，而9月份的周期低点仅为2.4%。 进一步表明通胀压力的加剧，鲍威尔还提到，美联储偏爱的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）价格指数——正在以2.8%的速度上升，比CPI的水平还要高。 到这里为止，我们都能达成共识：通胀是美国当前最严峻的问题，美联储应优先应对通胀。 然而，就在这个时候，鲍威尔出人意料地来了个“剧情大反转”，鲍威尔的最终决定竟然是降息而非加息。 “在今天的会议上，委员会决定将联邦基金利率的目标区间下调1/4个百分点，至4%到4.5%。” https://www.federalreserve.gov/mediacenter/files/FOMCpresconf20241218.pdf 任何一名经济学专业的一年级学生都知道，降低利率会助长通胀，而不是

毛衣战主线，这条线现在很快开大，主流narratives 仿佛回到了2015年初的时候，各种声音洗/预期管控，说明事儿大。 再工业化主线，这条线其实是毛衣战后面的真.主线剧情。再工业化的重点是胁迫大品牌大企业（尤其是车企）回流美国。丰田以前干过，一般日用品等工业品回流美国难度是很大。但品牌和500强自己会想办法把能搬回美国的搬一搬交差，毕竟开厂投资/每件商品被征关税孰轻孰重这些企业冷暖自知，再难办也必须办，因为全球最大的消费市场摆在这。 特朗普不厌其烦强调，关税的最终目的是要筹码。你在美国设厂，我就不克关税，逼迫企业把FDI带进来美国（而非热钱涌进美国）带动就业。所以不理解这层实际上看不懂整个毛衣战的核心剧情。过去15年咱们照样还是买了大豆。 由2） 3）你能够理解：美国不是要做made in US这种全球生产中心，或是成为如东大这种工业化的中心。当下美国施政的核心是最大化在美企业的核心利益。按照特朗普的transactionist 的价值观来看，能迫使多少500强工业回流，哪怕一部分，美国利益已经最大化了。当然500强不可能把全部工厂回流但回流个10%交差保命已经特朗普足够给美国老百姓交代了。 以毛衣战关税为手段向盟友要筹码。究竟是关税是目的，还是手段，这点大多数人没想明白，关税是达成目的的主要手段。你谈判到位，利益给老美分到位了，那还打什么关税？多数盟友现在的立场其实不是一点不能妥协，欧盟这些主要的顾虑点是，不是不能让，问题是我让了之后你是不是还要更进一步拿更多筹码，我要这么简单就给你摸清底牌了你以后不没事对我亮关税大棒？ 特朗普大战深层zf的主线剧情。其实最近俄乌战争明显节奏加快，demo密集丢政策包摆明是要给特朗普埋点雷制造点困难，最近有更多猛料持续观察（政经政经，没有politics哪儿来的economics，你magna carta，constitution都没

之前的文章我一直强调的核心观点： 1）美联储必然打脸，通胀必然反弹。 2）美联储不可能做到软着陆+控通胀同时成就（就你鲍威尔解锁白金成就是吗？） 3）美联储放任通胀不管迟早犯大错。 可参考前文（注意时间点）： 通胀的根源 美国通胀究竟降温了吗？ 昨天美联储正式宣布降息25基点。 但是就业数字开始出现恶化： 通胀也出现了反弹： 对于美联储来说，之前其给市场兜售的逻辑是： 1）因为要软着陆所以要降利率 2）因为美联储估计通胀（用鲍威尔个人的感觉评估，所谓的data driven)马上回落了，反正都到2%边边了干脆就提早宣布美联储抗击通胀胜利了吧！ 3）反正2.4 约等于2%，既然都约等于了那么干脆就宣布获胜 4）如果通胀起来不是我的锅，是川皇的锅。 5）就业数字要好看，所以不能不降息，但是降息了就业又不好看，所以你到底是在保就业（就业不好才要去保），还是想办法让就业数字更好看？ 所以自我矛盾的美联储bug被人嫌弃了，美股市场直接跌给你看。 事实上就是市场参与者对你的疯言疯语也不买单了。 现在都不兴dei了，老川上台，搞政治就要直接来，说什么做什么！ 现在美联储倒是把咱们老祖宗之法“既要，还要，又要”学的那叫一个精通。 既要通胀达标达到2%（最后一里路滑过去就好，不需要走路也可以到）还要要就业数字达标（就业数字不好就说保就业），又要美国经济实现软着陆，能尽可能少加息少加息，能早一天降息坚决早一天降息，其抠门程度，咱们华人也是叹为观止。 所以最后鲍威尔就越来越飘： 觉得那些前任美联储怎么都那么**啊，你看你们光搞个通胀2%就满头大汗，我直接一箭三雕啊，我三个目标一口气达成，你们那什么沃克尔啥格林斯潘什么的都洗洗睡去吧。 我想你鲍威尔怎么做美联储主席就神力满满呢，怎么就可以辣么牛逼做MVP打满全场还场均三双呢？这通胀君咋就这么不给力呢？ 市场还真是打你的脸，人家川皇还没来得及进椭圆形

观点类的都在油管和官网，现在动不动把我文章毙了。 具体使用的干货都在星球，欢迎加入。 全球老龄化 许多经济体如今都面对和日本相似的问题。QE和全球化加剧了贫富悬殊和差距，高昂的资产价格，房价和高通胀成为了全球生育率的第一杀手（韭菜开始通过剧烈躺平和既得利益者对抗），这将使得全球人口增长出现拐点。 生育率下滑——老龄化更加严峻——人口增速下降——总人口下滑——需求端出现不足——通胀转变为通缩。 如今不光是我们，英美同样都面临相似的问题。凯恩斯货币主义者还认为QE货币政策没有任何代价，我们可以毫无节制印钱拉升资产价格，最终的恶果终于显现。可谓是印钱爽，一直印钱一直爽，印钱过头火葬场。 倘若世界失去了人口增速和补充，光凭货币增发是无法持续经济的扩张的。 2. 资产价格往下走，流动性蒸发 当经济面对通缩，最大的问题在于资产价格不再，后续无人（或是没有过去那么多人接盘），因此想再以之前的价格进行卖出会非常困难。基本上都需要打个几折，才有可能变现卖出。 这个同时适用于房产和股票，由于现金流收入同时也出现缩减，对于有贷款需要偿付的人来说，资产首先已经亏掉了首付，如果提前还款又要支付相当一大笔现金，又难以担保自身未来的职业规划和现金收入能够应付眼下的开支。 所以为何说资产价格下挫实际上是非常煎熬的过程，即便是降息的情况下，收入也在减少，其实大家也并不缺那点降息省下的贷款费用。大家需要的是持续的现金流和信心。 当资产价格最后兜不住往下走，更惨的是现在耐不住性子冲进去抄底的人，他们将损失这辈子辛苦所得的一切。 3. 消费降级和“躺平的假象” 承接2）的逻辑，我们会发现各行各业由于收入下降不确定增加，因此出现了广泛的消费降级。对于奢侈品的消费也会锐减。因此我们会发现，商家如果不能开发出价格实惠性价比高的商品，那么商家必然面临倒闭关门的局面。 因此消费降级实际上也是品牌和商家的求生之道，随着经济

今日文章，观点。移步官网！

近期深入的观点都将移步油管视频。因为真实的情况远远比你们想象的更为严峻。 视频内容将包含： 我对通胀的看法（去年我就说reflation再通胀的逻辑），现在美国通胀筑底反弹至2.7%印证了我的看法。 我对于现阶段特朗普移民政策的看法（对labor market以及对通胀的影响和冲击，这将反过来传导fueling inflationary scenario） 美元秩序的走向（强美元周期和毛衣战之间的共振），全球资本的再配置逻辑，资金如何回流美元资产。 毛衣战如何讨价还价以及特朗普讨价还价bargain的策略，其中会有些bargain火速结束，造成的代价和冲击就会小得多，但真正的大头还是围着东大。至于欧洲佬他们其实可选项真的不多。 由于审核原因，能讲的肯定越来越少，所以，加入星球还是唯一的选项（因为我会把最新最全面的选项高知你们，而且是一个信息的备份渠道） 当然这几千块钱对我来说不过就是玩车的加油钱，对我来说真的不算什么，也不缺。我大可在这个局势里投机自己交易挣钱就算了。 我真没有一点必要和你们分享我的观点（毕竟你们也不是汇丰私人理财门槛存款过1、2000万的储户），但是你们会发现我观点的内容和质量已经达到了这个门槛。 而我之所以冒着观点被抄袭、被喝茶、被和谐等风险分享。 纯粹只是因为我（闲得发慌）+一颗善心（？？？？） 因为说句实话，有太多人搞不清楚现在的状况究竟如何，还在观望，还在犹豫，更因为之前在A股/房产等一系列失利亏损下，不敢做任何动作。接下来的流动性肯定更加糟糕，而且CN大概率破7.5这个也是不能多说的。 做好准备吧，因为真没多少时间了。

我一直强调多次，现在这个时代是最动荡的时代。 也是最好的时代。 有很多的顶层思维，实际上每天演绎在你的面前，这些是和平时期极低概率发生的事件。 而在乱世，每天出现在报纸上，有智慧的人看懂了，理解了政治和经济，商业之间运作的内在逻辑和框架，在金融市场上变现认知赚到了实打实的钱。 后知后觉的人觉得，这些大人物之间的冲突，关我屁事，我就一小屁民，然后继续内卷，996至死。 如果你是前者，在乱世之中极大的概率你将守住你过去赚得的财富，如果你是后者，你很可能在接下来的混乱中被反复收割。 你的财富，最终只和你的认知有关。 格局大点，你不只是个炒股的股民。。 小确幸的时代结束了。 回到主题。 如果你今天是俄罗斯人，你手中的卢布暴跌，你会怎么样？ 如果你是拥有尊贵无比的莫斯科大别野的中产阶层，面对当下俄罗斯的局势，你又该如何处置你手中的资产？ 我们来看看对应的经济数据： 如果你手中的货币，已经贬值成为原本的1/5，试问你会在乎那10%吗？当你手中的100元已经变成20元，过个星期还要从20元掉到18元，又是啥感受？ 而且，为了稳住汇率，为了对冲西方制裁的冲击，你卢布都已经回归金本位了，货币却还“跌跌不休”，试问你还有什么其他方法？ 俄罗斯此时的经济数据： 反复的通胀： 俄罗斯央行的基准利率： 作为小老百姓，尤其是壮丁男性（或是那些高度认同俄罗斯甚至为爹的那群人） 你所面临为： A.  在家躺平，坐等上前线。 B.  坐等货币持续贬值（巨大的波动），然后满大街找人换美元。 C. 随着俄罗斯基准利率飙升，你买了房贷只能甩自己两巴掌骂自己**，然后宣布债务违约，回到A） D.  蔬菜价格失控，只能吃borshch配鲱鱼罐头， E. 持有卢布做有钱人，开小米SU7，住莫斯科大别野等兵单的人生 然而卢布之所以贬值，有以下几点原因： 被全球清算组织swift制裁 其美元账

从特朗普竞选以来，世界秩序正在发生剧烈的变化。 俄乌战争双方开始在特朗普上台之前抢筹码，包括拜登也在尽全力为乌克兰争取240亿美金的战争预算（大部分是洗钱，只有一部分真正用于战争，某些人需要在拜登失去权力以前将一大笔钱合法走出去） 关于1）的部分我有些朋友现在就在乌克兰做志愿者（也有一个雇佣兵）和我证实了虽然乌克兰的确有拿到相应的军备，但如果对比之前的总预算（近700亿美金，加上这笔快1000亿美金了）之前远程飞弹不让射封锁着，很多好军武都没到启用的时候，怎么可能花到这个快1000亿美金这个数字。 如果俄乌战争的局势，这近1000亿美金的钱能实在用在实处，今天俄乌战争的局面起码不会这么被动，也不会有那么多老百姓的命枉死。因此，乌克兰被进攻是事实，但乌克兰的腐败也是事实。成年人的世界有时就是这么复杂。乌克兰和民主党之间的大量勾兑和大量腐败其实和俄乌之间的勾兑（你想想多少乌克兰官员既向俄爹拿钱，又和美国拿好处？） 事实上是，俄乌战争已经成为了一场政经上尾大不掉的噩梦（打不打都是错，继续打，要花大钱，不继续打，美国将失信于全球盟友），Dem的阴险之处在于把这个锅甩给了川皇。（你看读书多的精英耍起流氓就是不一样，耍流氓把你卖了还给你讲经济学原理，把你钱洗走了你还认为人家又进步又高知，说实话很多dem粉丝的智商真的和MAGA狂粉50步笑百步而已。） 整个深层政府知道川皇再起是挡不住了，dem又丢了参众两院，这下很多的诉讼，调查都能在联邦层级推进下去（如果川皇没被暗杀的情况下），比如说diddy吹牛老爹的疯狂派对，把别墅地下室挖空养**这类，其实在dem长期的腐败治理下根本不是什么新鲜事。萝莉岛都不是发生在美国本土，TM还是买的外岛，发生了啥伤天害理的事儿，你联邦政府或是FBI能破门而入吗？你港口都是私人的，岛都上不去。Anyway, 原本dem想着动用整个娱乐圈把川皇压住（其实不让

Some of the largest drivers of US equity outperformance cannot be counted upon going forward. A lot depends on the ability of US tech to deliver and AI to unleash productivity across sectors. 未来美国股市表现优异的一些最大驱动因素已无法依靠。很大程度上取决于美国科技的交付能力以及人工智能在各个行业释放生产力的能力。 We are coming off a decade of extraordinary US equity outperformance. An investment of $1 in the S&P 500 in 2010 is now worth more than $6, and the US has outperformed the rest of the world by several hundred percentage points over that period. In these Observations, we break down this S&P 500 outperformance into its key drivers to lay the foundation for the forward outlook. 我们刚刚经历了美国股市表现最为优异的十年。2010 年在标准普尔 500 指数上投资 1 美元，现在价值超过 6 美元，而且在此期间，美国的表现比世界其他地区高出数百个百分点。在这些观察中，我们将标准普尔 500 指数的优异表现分解为关键驱动因素，为未来展望奠定基础。 US equity outperformance