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原创： 李迅雷 李迅雷金融与投资 （转载请注明出处：微信公众号lixunlei0722） 日前，本人接受今日头条与新华网的联合微访谈，就卖方研究模式、宏观经济走势与大类资产配置提出了粗浅的观点，应不少读者要求，略作整理和归纳。我在2017年提出了存量经济的观点，认为随着经济增速下行，经济结构变化特征会强于周期性特征。人口、地域、收入、产业、企业的分化和集聚开始加速——分化造成风险，集聚带来机会。 从政策层面看，稳中求进将继续成为2019年治国理政的总原则；从投资层面看，风险偏好下降会成为2019年配置资产主要依据；投资方向上，水往低处走，是为了寻找估值洼地，人往高处走，是为了免受风险冲击。 券商研究所如何应对卖方研究3.0时代 问：在“后新财富”时代，卖方整体环境已经发生了翻天覆地的变化，近期也感受到一些研究员的迷茫。作为所长和资深前辈，你认为卖方分析师应该如何更好体现自己的价值？ 李迅雷：目前卖方研究已经严重过剩了，而且研究模式、研究方法与研究方向同质化情况非常严重。从今后看，研究分佣模式未必会长期持续下去，最佳分析师的评选活动仍会继续，也未必能大幅抬高分析师的身价，分析师主要还是靠研究专长来体现自身价值。 目前，只要一发生重大事件，各种点评报告、分析报告以最快的速度、第一时间发送给客户，或者更多是通过自媒体方式来对外传递。这种如潮水般涌向网络媒体的报告，往往有过度解读之嫌，究竟有多少价值，值得怀疑。 在10年前，我曾经对研究员的评价方法用三个不同维度来评估，一是知识的全面性；二是研究深度；三是社会资源的组织能力。 一般而言，要在三个不同方向都获得高分很难，但凡有一项能够获得高分就不错了。这就是为什么如今的卖方研究都需要团队合作，目的在于取长补短。但即便如此，在信息过度泛滥的情况下，卖方研究需要具有深度、独特性，需要为机构客户提供度身打造的个性化服务，这就需要沉下心来做研