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区块链的金融世界对很多圈外的人来说其实挺不友好的。Defi，LP挖矿，超额质押，镜像资产，做市，NFT……可能入圈的最初有段时间就光花在查字典上了。但是，虽然难，又舍不得那高额的回报，一边啃着概念，一边：真香。所幸的是，这世上总不缺优秀的基金经理，再加上点区块链的调料，链上资管就这么自然而然地被端上了“餐桌”。这些资管项目有的历久弥新，有的刚刚诞生，有的中心管理，有的分散决策。当去中心化的世界遇上了传统金融的资管，会发生怎样的精彩？No.1 主动资产管理基金管理人可以通过自己的策略进行交易，基金的交易策略和业绩是公开展示在平台上的，投资人可以通过基金的业绩以及交易的标的自主选择想要投资的基金。Set ProtocolSet Protocol于2017年11月发布，用户可以通过加入一系列代币创建一个投资组合（set），只是你加入的代币越多，其他用户购买时所需支付的gas费也越多。（这些是在V2上的部分sets，目前共有10支。）提交申请后，会对该基金进行审核，这在提高了发行基金门槛的同时也保护了投资者，至少确保了投资者买到的一定是优质基金。其中，ETH USD Yield Farm是一个流动性代理挖矿策略，可通过为 Uniswap 上的 ETH/DAI 交易对提供流动性来自动进行UNI挖矿，收益将再投资至该策略中。为了更加的“亲民”，Set Protocol同时也推出了社交交易平台（Set Social Trading），将专业投资者与普通投资者联系起来。在这个平台中，专业交易者可以创建和管理自己的交易策略，并向公众公布这些策略。对于普通用户来说，只需要买入持有，就能够轻松复制专业交易者的交易行为。（Social Trading和Robo Sets目前在V1上，social的有11支，robo的有9支）Set Protocol V2在1月26日正式上线，在新版本中，

这次我们来谈NFT这个领域的发展。最早的NFT是Colored Coin。它是由小面额的比特币组成的，可以小到一聪。起源是来自Yoni Assia在2012年初的一篇博客，他声称：因为Colored Coin是“创世交易”的一部分，因此它们是独一无二的，并且可以从常规的比特币交易中识别出来。之后诞生的NFT大多都被用于游戏、卡牌和头像。那个时候的NFT虽然存在，却默默无闻，直到CryptoKitties的诞生。这个游戏推动了NFT的发展，在2018年和2019年，NFT生态迎来了大规模增长，项目多达100个以上。只是当时整个区块链市场都比较低迷，很多项目都没有太大的起色。2021年NFT大火，很多项目又都重新出现在人们的视野中，“士别三日当刮目相看”。下面我们将结合10个不同的领域介绍一些NFT精选项目。#01综合交易平台OpenSea：OpeaSea是目前全球最大的NFT综合交易市场。在这个平台上你可以创建属于自己的NFT作品及商店。用户可通过直接交易、荷兰式拍卖、英式拍卖和OTC交易这四种方式进行加密艺术品、收藏品、游戏物品，以及其他建立在以太坊ERC-721与ERC-1155标准上的数字资产的买卖。Opensea会在商品售出后收取售出价格的2.5%作为佣金，部分游戏方还会按照交易金额的7.5%收取手续费。Rarible（代币：RARI）：Rarible的亮点在于发布了治理代币RARI，用于参与治理和审核，以及为平台升级投票。此外，Rarible会根据用户每周的购买量及销售量，奖励RARI。自RARI发行以来，Rarible平台的交易额一路攀升，甚至在2020年9月，月销售量达到了OpeaSea的10倍。#02游戏Chainmonsters：Chainmonsters简单来说就是区块链版的「宝可梦」，从游戏模式到地图都复刻了宝可梦，满满的童年回忆。这款游戏运行在以太链上

Solana是由高通、英特尔和 Dropbox 的前工程师于2017年底创立的一条高性能公链，主网于2020年3月上线，它主打一个字：快。在Solana刚面世的时候，它预计在没有数据分区的1GB网络上支持高达每秒71万次的交易（TPS），目前最高的实测是65,000TPS，但这也足以使它成为目前最快的一根公链了。01PoH支撑它达到这一速度的核心技术是使用了“历史证明（PoH，Proof of History）”的分片式时钟，这与传统区块链的全局时钟不同。以比特币为例，目前比特币的出块时间约15分钟左右，意味着每隔15分钟需要同步更新一次区块，在这一PoW机制中，时间和状态是紧耦合的，没有状态更新，时间就无法推进。在一些PoS的机制中，时间与状态依然是耦合绑定的，只是在PoW之上做了一些改良：在时间和状态之间做取舍，要么增加区块大小，要么减少出块时间，以增加时钟的性能，即系统的吞吐量（TPS）。而分片式时钟在做的则是将时间和状态解耦。简单来说就是将全局的时间链和每个区块的时间链分开，状态的更新不再需要全局时间的同步。通过引入一个名叫信标链（Beacon Chain）的时间源，为分片架构提供全局时钟，每个分片都有自己的独立时钟体系，它们周期性地将自己的时钟与全局时钟同步。这种做法的一大优势是，在每个分片的性能维持不变的情况下，所有分片的累计TPS将会随着分片数量的增加而线性增加。02信任但是这也会存在一些信任问题，我们应该如何证明每个分布都诚实地与全局时钟同步了呢？Solana找到了解决方案，引入了一个SHA-256序列哈希的可验证延迟函数（VDF），验证人可以通过该VDF进入区块链中。与其他区块链不同的是，Solana不需要特意等到出块时间再来进行验证，而是直接去验证链上操作的历史记录，这样可以让节点始终保持满负载运行，利用了原本用来的等待全局时钟同步的时间，因此在处理交易

2021年4月15日18:12分左右，柏林硬分叉在主网的12244000区块上正式激活。由于有79.44%的以太坊节点运行在Geth之上，开发人员担心一个严重的bug可能就会破坏以太坊，因此原定于2020年7月的柏林分叉延期至今。这次升级主要引入了四个EIP：EIP-2565、EIP-2718,、EIP-2929、EIP-2930。其中EIP-2929和EIP-2930将会影响交易的gas成本计算。我们先来了解一下目前的进展。（数据截止4月16日 11:10）目前全网算力已达510,142.45GH/s，平均出块时间13.3s，Gas均价104.00Gwei（Gwei=1e9 wei）。（数据来源https://ethernodes.org/）在过去24小时内，仍然有8.6%的节点（约144个）未支持升级以太坊柏林分叉。在柏林硬分叉正式激活后不久，区块高度1244294出现共识错误，该块之后不同步。目前OpenEthereum团队和核心开发人员已经意识到OE客户端面临的同步问题，并且正在努力进行诊断和修复。接下来我们来详细介绍引入的4个EIP：01EIP-2565:通过降低ModExp预编译的gas成本，使加密算法变得更实用，从而提高安全性，增加随机性（VDF）等。该EIP主要是对之前的预编译机制EIP-198进行重新定价，因为发现它相对于其他预编译“定价过高”。具体做法是：1. 修改“计算的复杂度”公式以更好地反映计算的复杂度，在模幂运算进行建模的时候应用了一个更好的近似值。而且在公式中考虑了使用二进制指数算法，因此回归线拟合程度更好。2. 更改GQUADDIVISOR的值，使gas成本与执行成本保持一致3. 设定最低gas成本以防止滥用（https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-2565）02EIP-2718：定义一个新的

​提到数字货币，大家都会想到比特币。比特币刚面世时，一些主流经济学家的分析总是集中在比特币是不是骗局。而随着区块链的不断发展，美国时不时地QE，人们又将关注点放在了比特币数量固定、抗通胀的特性上，探讨比特币能否在未来成为主流货币。然而现实情况是，比特币在一些国家是不合规的，甚至在某些国家还被定义为非法的。（图片来自SPENDMENOT ）身为数字货币之王的比特币都是如此了，别的数字货币的境遇就更严峻了。当然原因也是显而易见的：因为数字货币的交易是去中心化的、匿名的，不法分子可以以此来洗钱甚至进行违法交易。历史上已经有许多起用比特币进行毒品买卖的案件了。这使政府们不得不警惕数字货币的流通与交易。虽说如此，货币的数字化却是一个不可避免的趋势，因此，各国也都推出了自己的数字货币，当然这些都是中心化的。根据统计，全球已经有42家央行计划发布CBDC（中央数字货币），有46家央行计划创建CBDC。那么那些去中心化的数字货币呢？它们的合规问题怎么解决？3月30日visa宣布将使用以太坊进行USDC（与美元1:1锚定的稳定币）支付结算。其实在此之前，visa就已经向数字货币张开了怀抱，2020年12月3日，visa宣布将其6000万商家的全球支付网络连接到Circle Internet Financial在以太坊区块链上开发的USDC，这意味着有6000万商人可以接受和支付以太坊结算的数字货币。只是当时的结算方式较为复杂，每当客户要使用数字货币支付时，Crypto.com都会几乎即时地将客户的付款从数字货币转换为法币，这就需要Crypto.com在银行账户中存入法币，并在一天结束时将资金汇入Visa卡以结算交易。但是现在，visa把所有的支付结算放在了以太坊上，这就省去了将数字货币转换为法币这一步。至此，visa正式成为了第一个以USDC结算交易的传统支付网。Visa表示，1.7万亿美元

提起加密货币，人们总会想起比特币。在主流的金融新闻中，听到的大多是比特币的大涨大跌。而链接的文章却又只有简洁的寥寥数语。在币圈，人们讨论着以太坊、币安链、火币、波卡、defi、NFT，却很少有人谈论比特币。一方面，大家都默认比特币是整个加密货币世界的基石，另一方面，大谈特谈自己项目的技术优越，代币经济合理。（上图来源：CMC，可见比特币在大部分时间都占据大部分的市场）也经常有人晒出自己投资的百倍币千倍币。这在币圈倒也不是什么新鲜事。但是凡“币”总有正反两面，也有很多百倍币千倍币泡沫破碎，最后一文不值的下场。早期的市场可能充满各种各样的泡沫问题，同时也存在各种各样的造富传说，但是潮水退去，谨慎地去看待加密货币投资，还是要回到这个区块链世界的价值底层。绕不开的比特币。这个区块链世界的真实可能是：就像大盘至于个股一样，比特币的价格对其他加密货币也有着相当大的影响力。既然没有人提及，那么就让我们来看看这只“房间里的大象”。一、 相关1. 以太坊和比特币币市的每天涨涨跌跌，起起落落，你方唱罢我登场。比特币和以太坊毫无疑问的分列第一二名。虽然每天的涨跌幅都不尽相同，但是但凡对加密货币有些关注的人，都有一个印象，比特币和以太坊是“携手共进”的。我们找出了CMC上最近的一年以太坊（下左图）和比特币（下右图）的价格变化图，两者也几乎就是同一种走势。如果说比特币是加密货币的1.0版本，以太币毫无疑问就是加密货币的2.0版本。如此“亲密”的关系似乎足以让他们之间一荣俱荣，一损俱损。然而，这却不是故事的全部。2. 比特币和前十大代币除了以太币，它们有的是和以太坊竞争的“兄弟姐妹”，有的是依附于各自主链上的应用，它们有的还和比特币隔了“代”。但是说到底，它们都还是一种备受关注的加密货币，它们还会和比特币共进退吗？在理所应当的说出“当然”之前，让我们先看看下面的研究。我们

储蓄和投资之间有亘古不变的根本区别；储蓄是持有货币形式的资产；而投资是拿去承担风险的储蓄。其中的界限在一个金融化的系统中已经很模糊了，但比特币会再次擦亮这条界线。全世界的经济体，尤其是发达国家（尤其是美国），都在日益金融化。膨胀的金融化，也是 「你要让你的钱升值」 这种观念的重要推手。但这个观念本身 （「你必须让钱升值」 ）， 美元购买力（1970-2020）钱会越来越 「不值钱」 → 需要让钱升值 → 需要金融产品来让钱升值 → 往复循环事实上，钱正变得越来越不值钱。世界上绝大多数的中央银行，都以让本国的通货每年减少约 2% 的价值为目标，方法就是增加货币的供应量。央行稀释货币的价值，导致此类畸形需求的产生，然后导致了此类投资的流行。过度金融化的经济体是通货膨胀的必然结果，因为通胀引致了永久性的风险承担并打破了储蓄的激励。而打消储蓄的激励、强制人们承担一定风险的系统也会制造不稳定，既不能发展生产力，也不能长期维持。如果数亿的市场参与者，开始认识到他们所用的货币是人为（而且是有意）制造每年稀释 2% 的价值的，那会怎么样？意思是，你有了钱就一定要去投资，同时也是说，你可能血本无归。只要货币的贬值不解释，这个循环就将持续下去。本质上来说，人们在 「日常」 工作中已经在承担风险了，但后来又被训练成把自己存到的所有钱都拿去冒险，只是为了跟上通货膨胀。这就跟仓鼠笼子一模一样 —— 仓鼠在这个滚轮里面不断奔跑，只是为了能待在原地。金融业在经济体中的比重会越来越大，因为对金融服务的需求会越来越大。股票、公司债、共同基金、债券 ETF、信用违约互换（CDS），等等。所有这些产品都代表着经济体的金融化，而且货币功能损坏越严重，这些产品就越重要（需求越多大）。大部分人都开始相信，投资金融资产只是一种更好的（或者必要的）储蓄方式，而信念指导着他们的行为。「多样化投资组合」 已经变成了储蓄的同义

                                             ——疫情下的经济形势 ——疫情初期，由于没有大规模的爆发至全球，大多数机构都认为对经济不会有太大影响。数字货币没有独善其身，紧密关联全球市场。大幅暴跌又强势反弹收复失地，使得多数人仍然信心满满。但随着疫情的反复，及多数国家疫情失控。经济陷入持续低迷状态，新冠病毒的独特化，引起了全球经济/政治动荡。目前行情持续低迷状态，上一**跌后，矿工比特币持有者都遭遇了巨大亏损。反弹的这波更多是被欧美投资人大量买入，目前，大部分矿工都比较看好减半后的行情，持有比特币，目前下跌空间有限。欧美购买动力不强，亚洲由于受到重创购买力不强。新冠疫情是2020年最大的黑天鹅事件，使得海内外经济都经历了停摆再重启，全球多个经济体出现了超过金融危机时期的货币和财政支持规模。但疫情带来的冲击和自身金融危机不同，疫情下的政策决定是主动选择的结果。像年初大规模停摆的经济活动，目前应该不会发生。等新冠疫苗或者有效解决方案出来，经济规模会逐步恢复。在这期间，社交远距离规则下，服务业、娱乐业、旅游业的恢复预计需要更长周期。冲击虽深，但预计比金融危机恢复时间较快。疫情过后，原本就存在的中美贸易冲突、英国脱欧、香港问题，又会重新回到一线。不管是疫情或者政策影响下的企业，都要尽快寻找突破口新机会，解决各个供应链、客户问题。更多机构预测经济2021年底回到温和上涨状态。 ——经济恢复周期不同状态下，该如何配置全球资产？——当前形势下，更多机构对于目前状态持谨慎态度，中长期仍具潜力，但波动性较大，需要

近日全球疫情依旧在加剧，我们团队也根据最新的发展做了深度研究后发现最坏的情况还未到来，这次疫情对全球经济的打击前所未有。下面正文将逐一进行分析。1. 疫情对于全球经济的冲击加剧中全球范围内**疫情的传播还在加剧，截至2019年4月19日，全球确证病例已超过240万人。美国的确证人数已经超过76万人，死亡人数超过4万人。然而从美国的新增确证病例数看，增速确已达到高峰，如能保持严格的管控措施，新增病例数有望在未来的两周内出现明显下降。然后，人类对抗这场全球大流行疾病的最终胜负已不取决于发达国家，大量的发展中国家也同样遭受着这场疫病的冲击，包括金砖五国中的俄罗斯，巴西和印度，三国的新增确证病症数近一周来快速增加，俄罗斯和巴西的总确诊数已超过2万，印度也已超过1万。考虑到发展中国家缺乏足够的医疗能力，实际情况可能更糟。所以越来越多的国家会考虑用严格的防疫手段，从而带来对于经济的巨大冲击。虽然欧洲的大多数国家已度过最黑暗的时刻，意大利西班牙等国都在考虑逐步解除禁令，但是因为担心疫情的反复，这个过程可能是缓慢的，因此疫情对于全球经济的冲击依然还在加剧中。2. 疫情对于美国经济的冲击经过疫情和油价崩盘的双重打击后，美股结束了三月份的持续暴跌，S&P 500下跌了35%。自3月24日起，美国开始了持续半个月的反弹。S&P 500从2191.86点开始最高反弹至2851.85点，涨幅为30%。原因分为两部分，其一是由于疫情导致的投资者的紧张心理的消退和石油输出国达成减产协议。其二是因为美联储的量化宽松政策和政府的财政刺激计划。美股经历了一个月的快速下跌后，出现了严重的超卖现象，因此反弹的力度也会相对较大。美国的新增病例数在3月底达到高峰，随后有小幅回落，投资者情绪得到一定缓解。此外石油的价格已低于每桶20美元，基本上相当于桶的价格，下跌空间已经很小。4月1

今年新冠病毒来势汹汹，虽然我们通过两月的努力已经基本控制，但上个月病毒在海外的蔓延速度极快，美国在过去的两周已经有超过10万人的确诊病例，已经超过意大利和西班牙成为全球确证人数最多的国家。3月9日的原油大降价和新冠病毒的蔓延给全球经济和金融市场重重的一击，欧洲股市和美国股市已经跌了超过20%，全球的各知名大型企业受到了重创。 波音的股价一度跌超70%，后因美国政府救市方案出台后才回升20%。 昨日虽有一定回升，但·目前疫情还未被完全控制，疫苗也还在研发中，金融市场目前波动性大，投资者对于接下来的经济发展十分担忧。 我们团队也对最近的情况进行了深度研究，同时结合麦肯锡咨询最近发布的报告做出了一些预测。 $SP500指数主连(ESmain)$ 首先现在全球疫情最严重为美国、意大利、西班牙等欧美国家，亚洲目前韩国和日本正努力控制疫情。目前中国已基本控制，对海外入境人员也积极实施集中隔离观察。 下图为目前全球疫情的情况。可以看出目前确诊病例最多为美国、中国、中东和欧洲。 截至目前欧美国家还处于疫情爆发阶段，每天大概新增速度10%，美国尤其严重。目前为了控制疫情继续蔓延，全球大部分国家都呼吁公民在家隔离少出门，以避免疫情继续爆发。 根据上图可以看出，自疫情爆发后各国的控制情况，意大利和美国在早期应对疫情明显有点掉以轻心，导致在20天左右开始大量爆发确诊病例。 韩国早期发现就实施和中国一样的封城和隔离等措施，效果显著并很快的控制住了大面积爆发的情况。 根据目前的情况，麦肯锡也做出了相关的预测。 第一个预测是假如我们在疫情还未被完全消灭前，只是基本得到控制后便恢复经济的正常运转，那我们将看到从2020年Q3大部分的国家将恢复到之前的经济GDP增长。虽然这样可能对经济不会