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文 | 黄安来源 | 螳螂财经（ID:TanglangFin）4月29日，昆仑万维公布了2020年一季报，营收超10亿，同比增长17.28%，归属股东净利润5亿，同比增长33.95%。然而在取得丰收的同时，今年也是昆仑万维加速转型的一年，董事长辞职扶持新项目，科研人员锐减，手握大量现金正着手布局新项目。一般而言，只有在行业或公司处于增长乏力或者出现重大变故时才会谋求转型，难道游戏行业红利就快消耗殆尽了？游戏行业高利润高增长，同行加速，昆仑万维却慢了下来从全球市场来看， 依据Newzoo《2019全球游戏市场报告》，去年全球游戏市场规模1521亿美元，增长了9%，其中手机游戏增速仍然保持11.6%的两位数增长。除了规模第一的亚太地区增长为7.6%外，北美、欧洲、非洲、拉丁美洲都是保持着两位数增长。图片来源：人民网国内市场上，中国音数协游戏工委与国际数据公司共同发布《2020年度第一季度中国游戏产业报告》显示，2020年一季度中国游戏产业实际销售收入732.03亿元。其中，移动游戏市场实际销售收入553.70亿元，占整体收入比例达到75.64%，行业保持较快增长。不仅整个游戏行业的增速没有慢下来，游戏行业的前景也是光明的。因为即将到来的5G时代将给整个游戏行业更换更快的“引擎”，一场“云游戏”盛宴即将上场。“高带宽”、“低时延”、无需下载软件、AR、VR等特点可以带来更好的体验。从2D进入3D，游戏行业面临全面升级，这应该说是行业的一次历史机遇。行业增速强劲，与之同在网络游戏的赛道的上市公司也正在大口“吞金”。世纪华通因为子公司在湖北而被迫延期披露年报，但从业绩快报看，其营收增加20%多，归属股东净利润增加近90%；三七互娱2019年营收增加了73.3%，归属股东净利润增加了109.69%；电魂网络2019年营收增加55.39%；冰川网络2019年营收增加41.57%。无论是从

（图片来源于网络）文 | 易不二来源 | 螳螂财经（ID:TanglangFin）不管网络上有多少不理解的声音，“227事件”之后沉寂了快两个月的肖战，在新单曲《光电》发售的首日，销售额就高达7300多万元。在这个数字以接近破亿趋势增长之时，网络上骂声也一浪赛过一浪，尤其是那些逼着学生粉105张起步买专辑的言论出现后，PUA的名号直接挂在了饭圈头上。在北大被害女学生包丽事件之后，PUA成为了全民讨论热词，一时间，PUA也从原本的“通过对异性诱骗洗脑，欺骗异性感情，达到与异性发生性关系目的的一整套方法体系”这一释意，扩展到用于家长与孩子之间，上司与下属之间，以及当下饭圈的粉丝之间。现在，最狂热时间过去了，不管是粉丝、吃瓜群众，应该都回归冷静了，那么，不如我们理性探讨一下，饭圈究竟是不是一场集体的自我PUA？ 饭圈再失智，与PUA仍有本质区别PUA被泛化使用之后，网络上随便搜一下这个词，出现的都是“出现这几种迹象，说明你正在被PUA”“恋爱半年，发现我男朋友一直在对我PUA”......当我们在警惕着身边的PUA行为时，而饭圈却似乎与PUA有着某种程度上的契合。两性之间的PUA，大多是通过对以女性为主的目标对象进行长期的、精神的打压，达到让受害者甘愿将自己的希望寄托于实施者身上，形成完全的精神依赖。而在饭圈，一些狂热的粉丝，主动将自己的灵魂“献祭”给了偶像，并给自己缔造了一个幻梦中的世界，在这个世界里，偶像就是“神”，维护偶像的一切成为行为宗旨，现实生活里的一思考与立场都可以为之让位。一个是出于被迫，一个是主动，但这两只者之间达到的精神依赖的结果，就成了网络上所说的，饭圈是场集体的自我PUA。但在“螳螂财经”看来，饭圈再失智，与PUA仍有着本质的区别。有一个很重要的点需要区分的是，PUA是犯罪、犯罪、犯罪（重要的事情说三遍），而饭圈却是粉丝经济里，商业运作里的其中一环。虽然PU

4月30日，海尔集团四大上市公司之一 ——海尔智家（600690.SH/690D.DE）发布2019年年报及2020年一季报，公司整体业绩优于预期。报告显示，2019年，公司实现营业收入2007.62亿元，同比增长9.05%，实现归母净利润82.06亿元，同比增长9.66%。2020年一季度，公司实现营业收入431.41亿元，同比下降11.09%；归母净利润10.70亿元，同比下降50.16%，一季度业绩有所下滑，但整体表现优于行业，抗风险能力更强。公司方面介绍，2019年，海尔智家在国内家电行业整体下滑的情况下依然实现营收净利双增长。其中，第四季度国内家电业务的增长幅度接近双位数，这得益于公司战略的前瞻性，在健康场景生态、全球化、高端化等方面构筑起较强的竞争力。2019年，在场景生态的带动下，海尔全品类的市场份额持续提升，整体市场份额依然保持行业第一；在高端市场，卡萨帝已占据高端市场4成份额，处于绝对领先地位；在海外市场，利润与市场份额在2020年Q1呈现加速提升趋势，海外布局效果进一步显现。这表明，公司在场景生态、全球化、高端化等方面的布局已开始协同发力。海尔智家面对高度复杂的外部环境，公司计划未来将发挥其在产品引领、多品牌布局、高效零售、全球化运营、物联网转型等多方面的优势，力求将风险与挑战转化为业务发展机遇，赢得先机。 市场份额全面提升，高端增长持续引领2019年，受世界经济增速放缓等因素影响，国内经济下行压力加大，房地产市场回落、大白电进入以更新需求为主的发展阶段，行业增长乏力。同时，空调行业库存高、电商渠道下沉，导致价格战持续升级、竞争加剧，第四季度尤甚。在行业下行趋势下，海尔智家以变制变，通过持续营销转型，建立品牌护城河，夯实品牌地位；同时积极推行四网合一、统仓统配，建设高效数字化运营平台；加速前置类新渠道布局，推进成套能力建设。随着各项举措的见效，海尔智家国

文|陈曦来源 | 螳螂财经（ID:TanglangFin）近日，证监会核准了360“百亿定增”计划。在回归A股后的第三个年头，360就获准以非公开发行股票的方式，拟募集资金总额不超过107.93亿元。在募集方案中，360称所募资金主要用于安全研发及基础设施类、商业化产品及服务类两大类别的项目。细细研究，“安全研发及基础设施”、“商业化产品及服务类”，这两项无论如何都和360这样一个“互联网公司”搭不上边。大众印象中一直在做杀毒软件的360现在到底在做什么？回归A股后的360表现又如何？一、互联网业绩下滑，但360仍只是一家互联网公司去年360交出回归A股后的首份答卷时，就有人评价其成绩单不好看。但看过2019年财报后，不得不说，360在2019年的表现还不如2018年。2019年财报数据显示，360共录得营业收入128.41亿，同比下降2.19%，扣非净利润35.25亿，同比上升3.1%。相较于2017年360冲刺上市时的亮眼业绩，2018年和2019年这两年，360的营收、净利润增速双双下滑，还首次出现营收负增长的情况。曾经想要与腾讯一较高下，发起了3Q大战的360，已经被腾讯甩开了数个段位。“螳螂财经”分析了360近日公布的2019年财报，互联网领域仍是360主要收入来源。360主要是通过360安全卫士、360手机卫士、360手机助手、360清理大师、360浏览器等免费产品获取用户，再打广告、推游戏来获取收入。这几部分收入占到了360收入总额的82%。然而，横向对比来看，360的互联网收入却出现了份额、利润双降的局面。“螳螂财经”认为，360互联网收入大降的原因至少有以下两点：1、从PC端到手机端，360反应迟钝，未跟上节奏曾经，360依靠“360安全浏览器”及“360导航”，几乎霸占了PC端用户的流量入口，连腾讯、雅虎这些巨头都难以从360那里抢夺流量。流量就是收入，

文|有趣的老天师来源 | 螳螂财经（ID:TanglangFin）在网络资源不断完善、用户规模日益扩大的背景下，互联网行业的生态拓展变得顺理成章，如在线办公、在线教育等领域都有了长效的发展。特别是今年以来，受到疫情影响下，“在线市场”逐渐开启蜕变，例如有不少行业人士将2020年视为“在线办公”的元年。兼具眼界与实力的企业，当然不可能错过这一机遇，正如BAT在线上办公领域的发力，又一场巨头间的较量已然开始。 百度升级，在线办公市场成为巨头们的竞争此前，有消息称百度旗下在线办公平台“百度Hi”将进一步对外开放。外界认为，在线办公领域百度、阿里、腾讯，三国鼎立的局面将会进一步加剧。果不其然，4月27日，百度宣布旗下在线办公平台“百度Hi”全面升级，正式更名“如流”，寓意着百度要打造的新一代人工智能办公平台，将助力企业办公如行云流水一般更顺畅、高效。对于BAT而言，这是在无数个领域之外的又一场同台竞技。而百度“如流”的全面升级，可以说打开了在线办公市场差异化竞争的大门。在此之前，无论是企业微信还是钉钉，在解决方案模式上多少有些雷同，用户人群也好、使用方式也好又或者是功能模块上，左右拉扯的都是同一帮用户。而此次“如流”的升级亮相，无论是针对企业通讯还是协同办公，又或是体现在AI技术以及知识管理上的“亮点”，都走出了与以往大不相同的路线，可以认为这是百度察觉市场“供给单一”后，所给出的全新解决方案。另一方面，百度的举措能够明显感受到一个从少到多，从慢到快的节奏变化，显然百度并非是一时兴起，而是有备而来。且整体来看，“在线办公”市场的竞争更多需要的东西多在台面之下，如技术、生态或者基因，就好像BAT间的角逐，阿里有强大的TO B能力做支撑，腾讯的优势在对传统“社交”的把控，那么百度的信心则源自技术，不同的企业内核对于在线办公市场所带去的肯定是不一样的视野。百度的升级，基本将在线办公市场盯

文|江户川柯镇恶 来源 | 螳螂财经（ID:TanglangFin） 蒋凡这个瓜，越看越不简单了。$阿里巴巴-SW(09988)$ 4月17日，一条微博让蒋凡陷入了舆论风波，在疫情下饥渴了几个月的网民和媒体，如饿狼扑食，终于又有了新话题，按照常理来说，这种“一日游”的话题很快就会熄火，“周某人”和“罗小猪”的话题显然更为劲爆一些。 然而，只要稍微注意一下就发现，整整十天过去了，一股“阴谋”味也越来越浓——同一天同一个标题同一篇文章，连续六波，每次准确地发10条，从早上9点一直干到凌晨，而且标题耸动，指向明确，就是让阿里开除蒋凡。 还有一篇名叫《阿里‘太子’蒋凡摊上大麻烦，逍遥子要挥泪斩马谡？》的文章，更是被推发了2519次，堪称是舆论操控教科书！ 阵仗庞大、组织专业、时间精准，就连罗志祥也自叹不如，随便一篇稿子都这么凶残，凸显财力之余也可以说是下了血本。 是谁在背后推波助澜呢？ 一、蒋凡对阿里的影响有多大？ 按照“谁受益，谁作案”原则，两篇文章都把“阿里”和“蒋凡”深度绑定，指向明确，矛头尖锐，就是要把“阿里”和“蒋凡”一起拉下水。 这是“逼宫”，仓促而急切。 因为，绊倒蒋凡实在是太重要了。85后的蒋凡是淘宝和天猫总裁和法人，并且兼管数据核心阿里妈妈，是CEO张勇一手提把起来的将才。 2013年，蒋凡和其创建的“友盟”一起加入了淘宝，从2014年开始牵头对手机淘宝进行了诸多改版和转型，短短一年时间把DAU从3000万涨到6000万，又涨到了1.1亿。 2015年双十一，在当天912亿的交易额中，移动端就占了626亿，首次超越PC端，蒋凡一战成功。 2016年，手淘继续内容升级，推出直播、短视频，打造消费类媒体平台。于是这一年，淘宝无线交易占比暴涨80%以上，

自被惠誉租赁公开举报以来，银鸽投资的股价一路下跌。从2019年4月的4.25元跌到了截至发稿时的最低1.58元，银鸽投资市值缩水已超过100亿元。1月22日，银鸽投资发布2019年度业绩预亏公告，2019年归属于上市公司股东的净利润预计亏损6.3亿元至6.8亿元，银鸽投资已然无法避免“被ST”的结果。在这个至暗时刻，4月7日，河南证监局对银鸽投资及公司董事长顾琦、董秘邢之恒下发警示函，“实锤”了银鸽投资与中原银行的6.99亿元最高额保证合同。银鸽投资收到河南证监局警示函的公告24.3亿元违规担保《司法鉴定意见书》、6.99亿元违规担保警示函、处分决定、问询函、监管工作函、警示函……越来越多实锤证据和一道又一道监管文件指向银鸽投资。天网恢恢，疏而不漏。惠誉租赁相信，用不了多久，孟飞、顾琦等人一手操纵的24.3亿巨额违规担保就会被监管部门逐一查实并全部公布，违法者终将付出代价。一、屋漏偏逢连夜雨——4亿元商票需上市公司偿付福无双至，祸不单行。4月17日，银鸽投资公告称其收到“中植系”旗下的北京通冠资本管理有限公司（以下简称“北京通冠”）起诉，要求银鸽投资向北京通冠支付一笔电子商业承兑汇票，金额为4.0008亿元（以下简称“4亿元商票”）。银鸽投资于同日收到上交所关于4亿元商票的交易背景、商业实质等问题及其他涉诉案件的问询函。上海证券交易所问询函诉讼公告显示：2017年8月10日，北京通冠与河南融纳电子商务有限公司（以下简称“河南融纳”）签署了《借款合同》，北京通冠向河南融纳交付款项3.7亿余元，河南融纳将其持有的、出票人为银鸽投资、票面金额为4.0008亿元的电子商业承兑汇票背书转让给了北京通冠，作为借款本金及利息的还款来源。因河南融纳未按照约定还款，北京通冠遂起诉要求银鸽投资按照票面金额付款。在2019年7月惠誉租赁向监管部门提供的举报材料上，就已经举报了这笔4亿元商票融资。

文 | 黄安来源 | 螳螂财经（ID:TanglangFin）近日，中国电信公布了未经审计的一季度运营数据，其中营业收入947.93亿人民币，其中服务收入921.37亿人民币，比去年同期上升0.7% 。EBITDA是 301.61亿人民币，比去年同期下降0.3%，公司股东应占利润为58.22亿人民币，比去年同期下降2.2%。——图片来源：2020一季度运营数据公告一、业绩尚可却问题凸显，行业迎来新竞争从财报数据看，中国电信一季度的业绩情况还算可以。对比行业老大中国移动营收下降2%来说要稍微好一点，但跟“三弟”联通的增长0.9%来说也没什么差别。税息折旧及摊销前利润这块移动下降了5.8%，电信仅下降了0.3%，这一块还是有一定差别的。最后是净利润，移动和电信的下降幅度都远小于联通的14.%，所以在行业中电信这样的成绩还算可以。当然，我们看公司业绩报的时候不能简单去看里面的内容，而应该以带着“侦探”的眼光去挖掘。对于中国电信的这份财报，“螳螂财经”黄安有两点内容要和大家分享一下。一方面，公司的一些表述有些套路，不可全信。在公司财报的自述中，“手机上网总流量同比上升37.4%”，“智慧家庭应用和服务包括全屋WiFi、家庭云等业务收入同比增长106.3%”这些往自己脸上“贴金”的话应该审慎对待，毕竟这些都和今年一季度特殊的疫情防控措施紧密相关，随着国内市场的正常复工，这些增项大概率还是要回归正常水平。另外，投资收益及应占联营公司的收益较去年同期上升36.9%，主要由于期内应**国铁塔股份有限公司损益增加所致，股权价值的变动也是随行就市，其持续性是存疑的，我们在衡量公司业绩时最好要剔除掉这一点。此外，“螳螂财经”想提醒，中国电信一季度有两个关键性的数据比较令堪忧，一个是5G用户增长数，另外一个是有限宽带用户增长数。通过和行业老大移动对比，我们可以发现去年四季度中国电信拥有客户461万

（图片来源于网络）文 | 易不二来源 | 螳螂财经（ID:TanglangFin）到家服务炸了。受疫情影响，本地生活服务的最后一环被快速打通，从零售巨头沃尔玛、盒马鲜生，到家电品牌海尔、美的等，再到苏宁、京东、美团、饿了么各大平台，到家业务都开始成为各行业重要的核心竞争力。但在所有繁华背后，互联网到家业务的“鼻祖”58到家，却似乎没能感受到这份热闹。IPO因“意外”推迟，“爸爸”58同城更是自顾不暇，在鸥翎投资那份不具约束力的收购要约后，更是有被卖身的可能。曾经到家业务的老大，从家政起家，一步一步将与“人”有关的家务、月嫂、丽人等业务，以及与“物”有关的安装、维修、运力等业务，集于一身，走着一条类似美团的“无边界”路线。但现在，一场疫情却正在加速裸泳者现形，有业内人士认为“美团只是平台，没有生态，注定走不长久”，而始于家政、兴于家政的58到家，在内忧外患之下，最终也或将只剩家政。 巨头侵犯、垂直领域夹击，58再难到家到家是个大市场，所以人人都想分一杯羹。而58到家更有野心，家政、安装、配送等等不同的领域，都有涉足。只要打开58到家的界面，高频的、低频的各种到家服务，都能在分类里找到。“高频的东西往往意味着客单价较低，低频则伴随着高客单价，高毛利率。对于58同城来说，原来也是低频的，租房、招聘都是典型。所以58到家不能只做一个行业，必须要做平台，把一万个低频聚集起来就是高频了。”陈小华曾经如此表示。这也就使得以家政服务立身的58到家，成为了一个“大而全”的生活服务平台。在到家业务还是一片荒芜的市场的时候，“大而全”能够使得58到家迅速占领地盘，并在从58同城独立才一年的时间，就为自己赢得来自阿里巴巴、KKR和平安创投的3亿美元的A轮融资。这也给了陈小华说出“B轮融资也不会太久”的自信，并意气风华地表示“未来两年我们要烧8亿美元”，只是，在这之后，公众并没有等到58到家后续融资

（图片来源于网络）文 | 易不二来源 | 螳螂财经（ID:TanglangFin）一场疫情，有一些人宅成了“厨神”，而也有另一些人，走在了成为“Tony老师”的路上。只是，在疫情得到稳定控制后，如同那些“厨神”都一个个的被外卖小哥打回了原形，那些想成为“Tony老师”的人也始终没有攻破“Tony老师”的技术壁垒，只好半路折返到“Tony老师”的门店。但凭着想成为“Tony老师”的热情，秉着“工欲善其事，必先利其器”的理念，消费者们在这个疫情的特殊时期，为小家电市场的逆势增长贡献了自己的力量。根据京东“宅家理发“大数据，疫情期间，理发器、理发喷壶、理发工具、理发剪、理发围布的成交额同比增幅分别达到了350%、282%、219%、211%、157%。其实不仅是理发用具的增长，在疫情期间，乃至2019年整年，个护小家电市场都表现优异。根据全国家用电器工业信息中心数据显示，2019年，国内小家电市场零售额达到了1289亿元，同比增长3.6%。其中，厨房小家电市场占比同比微降，环境小家电市场占比同比持平，个护小家电市场占比则实现了稳步增长，达到了12.1%。这份热闹，曾经在小家电市场风光一时的飞科并没有感觉到。根据飞科2019年年报，实现营业收入37.59亿元，同比下滑5.46%；实现归属于母公司股东的净利润6.86亿元，同比下滑18.83%。同时，2020年第一季报显示，营收7.13亿元，同比下滑15.74%，归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比下滑20.85%。在一片叫好的市场里，为什么飞科却坐着冷板凳？而小家电市场未来又将呈现怎样的发展趋势？一、行业上升，飞科掉队飞科面临业绩的考验，并不是来自于整体市场问题，恰恰相反，虽然大家电市场一片惨淡，但小家电却一片欣欣向荣。前瞻产业研究院统计数据显示，2019年中国小家电行业市场规模达到4015亿元，2012年至2019年年均复