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原文首发微信公众号： 芷兰之室 一、从老巴的角度看国投电力 1、 生意模式足够简单，水流过，现金来。折旧摊销不影响核心资产的价值，甚至价值还会增长。公司有十年以上稳定的经营历史。 优质水电属于稀缺资源，电力是生活必需品，所以企业发展前景一片光明。 2、管理层理性，公司坚持分红，并将留存利润投入高回报的资本项目。 3、从财务指标看，公司水电毛利率接近70%，净利率在40％左右，近5年的平均ROE在15%左右，公司经营现金流金额远远大于净利润，公司真实股东盈余是大于净利润。公司留存的每一元的利润创造了大于1元的市值。 总结：以老巴的观点来看，国投电力是一个非常好的生意模式，投资国投电力属于确定性非常高的投资。 二、从林奇的角度看国投电力 1、这是一个稳定增长型的企业，同时，公司不断有大量的资本支出，这些高回报的投资会快速增加公司到内在价值，所以，公司在稳定增长的同时，也会兼具快速成长型企业的特点。 2、同时，这是一个周期型和困境反转型的企业，由于收到电力行业量价齐跌的影响，所以，公司的业绩处于一个低点，同时由于公司有大量的火电资产，这部分资产目前不收市场待见，所以，影响了其优质水电部分的估值。从目前的时点来看，国内经济在回升，未来电力市场极大可能是量价齐升，同时市场也会重新评估其拥有的火电资产。未来极有可能迎来戴维斯双击，收益和估值双双上涨。 3、最后，公司还具有隐蔽资产型企业特征。国投的资产一半以上是水电资产，而且未来还是不断增加。水电资产的核心是水坝和水轮机，这些资产的折旧年限一般是50年，而他们实际的使用年限都在100年以上，而且随着使用年限的增加，其价值并不会减少，反而会增加。 总结，从林奇到角度来看，公司兼具了稳定增长型，快速增长型，周期型、困境反转型和隐蔽资产等五大类型与一身，从目前来看，不太可能成为缓慢增长型，除非未来发生新的能源革命，出现大量优质、

今年给大家分享一个选股中非常实用的财务数据： 自由现金流！ $(BABA)$ $(NVDA)$ $(ATVI)$ $(CRM)$ $(JD)$ $(MSFT)$ $(AMD)$ $(MU)$ $(AMAT)$ $(.INX)$ $(.IXIC)$ 我一直以来都强调，企业的经营基本面决定了其股价的长期走势（大环境和突发消息导致较为短期的波动）。以前说的比较多的是“毛利润率”。另外一个比较重要的财务数据就是自由现金流了。 首先不要把自由现金流和净利润混淆起来。净利润只是一个会计账，说白了只是一个会计概念下的数字游戏，企业不一定真有这个现金在手上（比如有些应收账款之类的科目也计算在利润里面，直到成为坏账为止）。 但是自由现金流是企业实实在在手上可支配的现金。 自由现金流是排除了运营支出，资本投资，折旧摊销，股东分红，以及短期运作所需要的一切费用以后余下的现金。所以，这是一个企业最具体体现的内在价值之一。巴菲特当初就是基于自由现金流的估值方法找到了物超所值的可口可乐！ 这个数据对已经具有成熟的商业模式的企业估值最为有效。它不太适用于那些创业型的公司，因为创业型公司早期的开销很大，通常现金流是负的。衡量创业型公司潜力的时候需要用到其它相关数据（例如，毛利率就是很好的评价创业型公司潜力的工具）。 富裕的自由现金流让你的投资有着非常高的安全边际。首先，企业的内在价值高（因为口袋里的现金），股价不容易跌太多：试想，一个有着100亿自由现金流的企业，其股价又怎么可能跌破100亿市值呢？别说100亿市值，300亿市值都不容易破。仔细想想为什么？2000年大萧条的时候，我就遇到过一个公司的自由现金流大于市值的，很快就被oracle甲骨文收了。甲骨文老总说了，市价收完了，我还赚一个亿。 其次，企业自由现金流多了以后，能做的事情就多： 记住，自由现金流是指已经剔除了运营支出，摊销折旧，分红，还债，以

今年给大家分享一个选股中非常实用的财务数据： 自由现金流！ $(BABA)$ $(NVDA)$ $(ATVI)$ $(CRM)$ $(JD)$ $(MSFT)$ $(AMD)$ $(MU)$ $(AMAT)$ $(.INX)$ $(.IXIC)$ 我一直以来都强调，企业的经营基本面决定了其股价的长期走势（大环境和突发消息导致较为短期的波动）。以前说的比较多的是“毛利润率”。另外一个比较重要的财务数据就是自由现金流了。 首先不要把自由现金流和净利润混淆起来。净利润只是一个会计账，说白了只是一个会计概念下的数字游戏，企业不一定真有这个现金在手上（比如有些应收账款之类的科目也计算在利润里面，直到成为坏账为止）。 但是自由现金流是企业实实在在手上可支配的现金。 自由现金流是排除了运营支出，资本投资，折旧摊销，股东分红，以及短期运作所需要的一切费用以后余下的现金。所以，这是一个企业最具体体现的内在价值之一。巴菲特当初就是基于自由现金流的估值方法找到了物超所值的可口可乐！ 这个数据对已经具有成熟的商业模式的企业估值最为有效。它不太适用于那些创业型的公司，因为创业型公司早期的开销很大，通常现金流是负的。衡量创业型公司潜力的时候需要用到其它相关数据（例如，毛利率就是很好的评价创业型公司潜力的工具）。 富裕的自由现金流让你的投资有着非常高的安全边际。首先，企业的内在价值高（因为口袋里的现金），股价不容易跌太多：试想，一个有着100亿自由现金流的企业，其股价又怎么可能跌破100亿市值呢？别说100亿市值，300亿市值都不容易破。仔细想想为什么？2000年大萧条的时候，我就遇到过一个公司的自由现金流大于市值的，很快就被oracle甲骨文收了。甲骨文老总说了，市价收完了，我还赚一个亿。 其次，企业自由现金流多了以后，能做的事情就多： 记住，自由现金流是指已经剔除了运营支出，摊销折旧，分红，还债，以