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文 | 周天 周天财经 原创出品 这几天去了深圳一个智能硬件展，在里面混迹一天，一些细节让我印象非常深刻。 在现场碰到了Rokid的创始人祝铭明misa，他在展台之间穿梭，身形灵活，我和他简单聊了几句，后来，我在他朋友圈看到他调侃：CES应该搬来中国。 现场还遇到一个做消费级外骨骼的创业项目，把自己描述成「外骨骼机器人」，属于是有点硬蹭机器人的概念，没有太大必要，外骨骼赛道最近已经火起来了，目前各家的差异性还没拉开差距，有行业人士说，「现在各家的核心是设计理念不太一样，像电机数量、电机位置、助力位置这些。但如果拆开看，硬件差异目前不是特别大，看是供应商还是自研。市场还在教育阶段，门槛不高。所谓的一些人体工学，同一个产品不同人穿有不同感觉。X壳的众筹，所谓爆款To C融资，透支太多东西了。」 小红书的推荐机制很厉害，回来就立刻就刷到了X壳的瓜，一位声称自己被X壳CEO背刺过的CMO发帖维权称： 某外骨骼初创公司创始人对外表示产品众筹是自己做的，实际上是找的另一家公司的CMO，请他免费帮自己做众筹，并承诺以股份作为回报。当时该外骨骼公司处境岌岌可危，希望通过众筹搏一把，众筹大火后，该创始人过河拆桥，索回给出去的股份，并威胁对方「若不愿归还，就向其公司CEO告发他接私活」。无奈之下该CMO最终归还了股份，但仍被自己公司知道并遭开除。该创始人擅长包装人设，在外是为用户思考、愿为理想all in、热爱产品的形象，实则缺乏研发背景和产品经验，「只看重利益」。 此外，CMO还控诉，该创始人为打压竞争对手，采取了一系列手段。得知竞对要进行新一轮融资，该创始人就想方设法打听对方接触了哪些VC机构，去跟机构说投自己别投他们。一机构有意投资竞对，该创始人便写了抹黑对方创始人的千字长文。此外，该创始人还会打听竞对产品上市时间，试图抢先发布自家产品。 草莽、背信弃义、贪婪，是时代泡沫热潮的伴生物，属

文 | 周天 周天财经 原创出品 2026年1月，拉斯维加斯。 CES展馆人潮涌动，科技巨头们照例展示着各自的年度创新。但今年的焦点之一，落在了一个有些陌生的名字上——星空计划。 一台名为Nebula Next 01的概念车矗立在展台中央，周围聚拢着来自全球的媒体和分析师。他们中许多人带着相似疑问：这是一个什么样的新物种？ 选择CES作为首秀舞台，是一个值得玩味的信号。传统车企发布新车，通常会选择日内瓦、法兰克福或底特律车展；新势力们则倾向于在上海或北京办一场盛会。星空计划选了CES——这个属于消费电子和前沿科技的主场，透露出一层意思：星空计划要做的，不是传统意义上的汽车。 「星空计划」这个名字本身也很有信息量。Nebula，星云。命名上的野心毫不掩饰——这是一道通向未来出行的星门，广袤星空也暗示着和航空航天的深层联系。 走近Nebula Next 01，能够感受到这台概念车与当下市面上绝大多数新能源汽车的气质差异。主动式进气系统在车头呈现出流动的几何美感，它的功能是双重的：既优化空气动力学表现，又为热管理系统提供智能进气调节。大面积碳纤维覆盖件从车头延伸至车尾，这是航空工业常用的轻量化方案，在概念车上如此大规模应用仍属罕见。最引人注目的是那条贯穿车身的功能性美学腰线——它打破了汽车设计中「造型与工程必须妥协」的惯性思维，让结构件同时承担视觉表达的功能。 这些设计细节暗示着一个命题：来自航空航天和智能硬件领域的工程能力，能够在汽车工业实现降维应用。 对星空计划而言，CES首秀是一个里程碑时刻。从研发攻坚到工程验证，整个项目正在紧锣密鼓地推进。概念车Nebula Next 01的亮相，承担着多重战略任务：吸引全球市场的关注，验证设计方向的可行性，寻求产业链生态合作伙伴。这是为后续量产推进奠定基础的关键一步。 与此同时，星空计划明确提出「生而全球」的战略定位——从第一天起就瞄准

文 | 周天 周天财经 原创出品 2025年12月31日，成都跨年夜。 一款名为「爱湫」的小型人形机器人在成都高新区首次公开亮相。它展示了另一种惊艳表现——用投影在面部呈现出细腻的表情变化，用语言打破人机隔阂，用带有情绪起伏的语调、动作回应问候。 这是全球首款主打情感交互的双足人形机器人。 研发它的四川具身人形机器人科技有限公司（以下简称「四川具身科技」），成立仅一年半。在这个被北上杭深头部企业牢牢把控的赛道上，这家来自成都，成立于2024年9月的初创公司，趟出了一条几乎无人走过的路。 「我们必须承认，追赶头部企业做同质化产品，对我们来说没有出路。」四川具身科技CEO兼CTO冯振宇坦言。 这位电子科技大学博士出身的创业者，在2024年5月，代表电子科大，填补四川省在人形机器人领域的空白。彼时，整个西南地区正儿八经在做人形机器人的企业，用一只手就能数得过来。 一年多时间里，四川具身科技先后推出了天行者一号、天行者二号两款全尺寸人形机器人平台。产品迭代速度不慢，技术成熟度也在肉眼可见地提升，初步看齐中国机器人创业军团第一梯队。 就在势头看起来不错的时候，公司做出了一个让外界有些意外的决定：战略重心从全尺寸人形转向小型情感交互机器人。 01 一个「技术及格，但不够优秀」的行业现实 要理解这次战略转型，首先要谈谈人形机器人行业在2024到2025年间经历的微妙变化。 2024年，行业内的普遍共识是：人形机器人真正落地，至少还需要五年。云深处创始人朱秋国教授甚至在多个场合表示，这个过程可能是十年。那时候各界都有耐心，创业者也有足够的时间打磨技术。 但2025年，风向突变。冯振宇回忆，「突然大家都等不及了。股东、资本市场、地方，都希望看到能尽快干活的机器人，整个行业都想快速看到成果。」 然而，技术的进步并不以各方急切期盼为转移。 冯振宇用了一个形象的比喻：「从全行业看，人形机器人距离真

文 | 索鹅图 周天财经 原创出品 2025年末，10亿营收俱乐部再添一员。 近日，智元机器人董事长兼CEO邓泰华在全国机器人租赁生态峰会上透露，预计2025年智元机器人出货量有望突破5000台，销售收入超过10亿元。 邓泰华还预测，2026年智元机器人的出货量和销售收入，将保持数倍的增长。在邓泰华看来，「具身智能的市场空间，有望超过手机，甚至可能成为工业领域最大的单品形态。」 而就在12月8日，智元机器人第5000台通用具身机器人正式量产下线。对于一家成立仅两年左右的企业而言，这一进展实属超预期。邓泰华认为，整个行业的技术演进速度「远超想象」，到2026年底，一些企业年初形成的技术优势很可能已经被迅速追平甚至反超。 智元机器人2023年成立当年，销售收入仅为几十万元；2024年跃升至数千万元；而2025年，智元称有望直接跨入十亿元级别。 「没有想到会发展得这么快」，智元机器人合伙人、擎天租董事长姜青松在接受采访时判断，未来五年，机器人有望进入普通家庭，承担简单但高频的日常工作。 邓泰华说，新产业往往需要通过商业模式创新，才能将技术真正推向广泛用户和真实场景。因此，智元机器人选择将机器人租赁作为重要突破口。智元合伙人姜青松认为，租赁模式能够显著降低使用门槛，是推动机器人产业快速放量的关键路径。 他谈到「机器人租赁市场在2025年春节后才刚刚兴起，最开始是自发性的、兴趣式的，到今年年末已经形成了行业，或者说形成一种趋势。」机器人租赁市场规模今年已突破10亿元，智元预计2026年不低于100亿。随着更多厂商在2026年前后实现量产，机器人租赁将逐步从「尝鲜型需求」走向日常化、规模化应用。 不过，在此也为读者提供更多信息，也有业内人士流露出不太一样的判断，他说，中国现有1000多家机器人租赁公司，但目前已经看到，单机日租价格从年初几万元降到几千元。「猜猜明年的日租价格和市场规模会

文 | 周天 周天财经 原创出品 目前，市面上很多大模型产品，没有触及到根本性的资源比如医疗资源的再分配，直到在2025年末看到蚂蚁阿福的爆火，我意识到真正根本性的AI应用创新终于到来了。 然而，阿福爆火，质疑也随之到来。有种声音认为，阿福可能会通过广告变现，甚至商业利益会干扰答案准确性。 对此，蚂蚁近日的回应非常干脆：阿福的问答结果中没有任何广告推荐、不存在商业排名，也不受任何其他商业因素干扰。 01 天下苦医疗竞价广告久矣 阿福面对的质疑，是一个老问题，这是因为， 医疗健康AI产品处在三个「信任高敏感」条件的交叉点上： 极高的信息不对称（用户无法判断医疗建议质量） 极低的容错率（健康决策错误代价高） 极度稀缺的优质名医资源 长期以来，互联网医疗一直处在边缘市场和低水平发展阶段，根源就在于，用户从始至终没拿到过「好东西」。这个行业更大的问题，是用户连「真东西」都没拿到过。互联网医疗行业，以魏则西事件为代表，揭露出现有医疗广告模式存在着原罪的一面。 互联网医疗广告里的竞价排名，带来的历史教训是惨痛的，可以说让天下苦医疗广告久矣。 我最近身边有朋友加入了某大厂负责医疗广告的核心部门，发现他们的大模型准备大搞竞价排名，正在大举招人，重走老路。 这个事情让我震惊，我意识到，总有一些从业者，还在走透支信任的老路。他们没有意识到，信息分发的范式转变了，商业模式该变一变了。 因此，作为上线半年就跻身月活用户前5的AI App、第一大健康类AI App，蚂蚁阿福，也需要立刻直面、回应这个直击灵魂的问题，垂直模型生成的答案，是否掺杂广告因素在内。 阿福果断选择说「不」！尽早旗帜鲜明地树立「阿福问答没有广告」的底线，这从战略上是明智之举。 互联网医疗健康行业摸索多年，不少大厂早都有布局，但基本没看到现象级产品诞生。究其根本，许多平台仍未跳出流量变现的传统逻辑——通过广告、竞价排名、推荐机制转

文 | 周天财经 周天财经 原创出品 五千年前，苏美尔人在泥板上刻下了人类历史上最早的表格。那是一份谷物清单，记录着不同仓库的存粮数量。 五千年后，我们使用的表格在形式上几乎没有变化。并非人类缺乏创新，是因为表格本身就是人类认知结构的外化。我们的大脑天然地倾向于对信息进行分类、枚举和关联。列是分类，行是枚举，公式是关联。表格不是发明，是一种发现——发现了人类理解世界的底层方式。 当你看到一堆杂乱的信息，第一反应往往是「让我列个表」。这个动作的本质是：把混沌变成秩序，把模糊变成清晰，把不可处理变成可处理，表格就是人类用来对抗信息熵的武器。 正因为如此，表格无处不在，成为所有领域的通用语言。财务用表格做预算，人事用表格管考勤，销售用表格跟客户，研发用表格排需求。 表格软件过去经历了两次范式跃迁。1979年，VisiCalc把表格从纸上搬到了屏幕上；1985年，Excel让每个人都能用公式建模、计算。这两次跃迁，分别解决了「电子化」和「可编程」的问题。如今，可以说，全世界90%的应用其实是Excel。金融业内就有句名言：Excel是真正的操作系统，彭博终端只是外设。 正式系统覆盖不到的地方，都被Excel填满了。这就是所谓的「影子IT」。 其实，当我们想做一张表格的时候，背后对应着我们对秩序的追求，通过自动化索要一个结果，本质上看，AI时代前，全球最广泛应用的隐形编程工具王者：就是Excel。 只不过，这种编程语言被设计得如此直观，以至于使用者根本不觉得自己在「编程」。计算机科学家Simon Peyton Jones（Haskell语言主要设计者之一）曾专门研究过电子表格的编程本质，发表过论文探讨Excel作为「世界上使用最广泛的函数式编程语言」的特性。 作为最简单的结构化存储与表达工具，不需复杂数据库知识，不需复杂编程代码知识，人人都能用，这是真正的全民开发工具，是将非结构化转

文 | 周天 周天财经 原创出品 2025年初, DeepSeek、宇树科技、《黑神话 悟空》——「杭州六小龙」成为现象级话题。回想起年初面对杭州的红火，曾写过一个《深圳能否great again？》, 没想到时间走到2025年末，深圳really make it。最近，环西丽「隐形冠军」集群再也藏不住了。 这群隐形小巨头，密集地分布在西丽街道、粤海街道乃至宝安的新安街道，构成一条环大疆「独角兽走廊」。在这片狭长地带，有20家独角兽企业，总估值超700亿美元。 仅看2024年营收数据： 大疆：破500亿 安克：247亿 正浩创新80亿； 韶音71亿； 影石56亿； 拓竹科技营收50亿、20亿净利； 创想三维22.88亿； 云鲸智能约30亿。 Xtool 20亿（激光雕刻） 割草机器人库犸动力，营收已超过20亿元。 时移世易来得很快，就在2025年这一年急速发生，年初年末两种话题背后是两种创业哲学的碰撞：杭州依托平台经济，擅长流量运营与故事先行，六小龙各自有过人之处，愿景都非常宏大，只是小部分公司还没有成熟产品和健康的财务表现，略有被塞进去凑数的嫌疑。 甚至有一家AI眼镜创业公司，因为挤不进六小龙，创始人心有不甘，到处刷存在感来找补。实际上用过他们产品的人会发现，离iPhone 4时刻，恐怕还有5年的路要走。这种心态我就很少在深圳公司身上看到，大家更关心技术本身。 很快，夸克也推出AI眼镜，硬件参数不错，声量也够，就是用起来，总觉得交互不够流畅（产品经理解释说是当天现场网络不佳），全天候佩戴这样一个沉甸甸的眼镜，短期内看不到必要性。一位产品经理对我解释说，有一些功能还不太成熟，但不想让消费者等太久，因此略有一点仓促地推出来。这由不得夸克，AI眼镜是一个还没成熟到临界点的业态，而百镜大战已经启动。但其实，在拓竹之前，3D打印已经有过一波创业潮，最终做成的，实际上是三年前才发第一

文 | 周天财经 周天财经 原创出品 在11月下旬，两份重要的财报相继出炉了。阿里和美团从数据层面公布了这场商业竞争和格局变迁的战况，当然，一句话总结，亏损情况都是较为显著的。 阿里近期公布的Q3财报显示，中国电商集团的经调整EBITA（息税摊销前利润）从去年同期的443亿元，下降至今年的105亿元。美团Q3营收955亿元，经营亏损141亿元，经调整净亏损为160.1亿元，去年同期经调整净利润128.29亿元。 也就是说，两家在三季度都烧掉了三百多亿资金，考虑到阿里中国电商的营收增长更大，则投入尺度更大，略多于350亿。如果从现金储备维度看，阿里投入占现金储备占比则较为更低，显现出这场战役的非对称性。 每家公司如何对待账上现金，态度差异还是非常有趣的，比如百度和携程，千亿级别现金，几乎没有太大的烧钱项目，拼多多账上现金也几乎没怎么动过，AI叙事没有出现。 但淘宝闪购坚定的投入意志，美团坚壁清野的迎战姿态，都凸显出另一片局部市场的活力与高压。 而到了两家财报发布的11月底，外卖到家的市场份额并没有像部分人相信的那样「补贴一停」就自动回到原点，这无疑又戳破了一些市场幻觉。 外卖的格局已经不可能回到从前，平台的战事也不会轻易熄火。就连到店业务也重新回到战场之中，好多朋友都发现抖音团购业务正在悄然上量，头部商家常常倾向抖音、点评同时上架，高德也在加码，据称抖音本地生活到店核销GTV与美团的比值已经触及1:2，更多玩家在本地商业这块市场分一杯羹。 我在10月下旬一次五天的出差后回到一个新一线城市，发现大街小巷相比五天前多了很多骑手，大约延迟于一线城市一个月左右的样子，这是从微观场景能感受到的战线拉开。 01 边际变化 细细拆解发现亏损之中已经有了一些新的边际变化。11月以来，淘宝闪购的UE亏损已经较7月、8月降低一半，说明市场份额扩大，规模效应有效降低了配送履约等成本，推动淘宝闪购实

文 | 周天财经 周天财经 原创出品 拓竹被李翔誉为这几年仅有的厉害的新鲜公司，其名声大噪集中在2025年，作为3D打印垄断性存在，拓竹增速堪称奇迹。这家2020年成立的公司，仅用四年就完成了从0到50亿元营收的跨越——而DJI用时近9年。 据早期发烧友向周天财经回忆：在拓竹出现之前，其第一台机器是创想三维的，有种手动挡汽车的感觉，连共振的数据采集都没有，粗糙且原始，卧龙虽有共振数据采集，但组装很难，可想而知推广难度，而拓竹的方案，就像是自动挡汽车，其易用性，把行业天花板顶出来十倍空间。 拓竹从2022年横空杀进市场开始，相对竞品就始终领先两代，也独占着2年左右的红利期。后来，这种激光扫描，升级成了涡流传感器来做动态流量校准，也是遥遥领先的。 但很不幸，垄断可能是短暂的，拓竹的红利期，就在2025年下半年宣告终止了。 01 产品节奏阵脚大乱 就在11月，拓竹被迫将原定在2026年发布的新品，提前到了2025年的双十一前后进行发布，同时还对今年上半年才发布的老款机器进行剧烈降价，从一万二降到不足九千。 背后直接原因是，同处深圳的竞品Snapmaker推出了U1，其产品特色是具有可磁吸更换的工具头，据称能实现5秒换色、6小时完成四色打印，能减少打印废料，大幅提升效率，这一颠覆性创新，被视为市场上当前最佳换色方案，开发者和发烧友群体对此大为好评，这一创新，使得母公司快造成功众筹1.5亿元，也激活了快造这家比拓竹更有历史的3D打印企业，剑指2026年实现10亿营收。 这在3D打印圈引发震动，拓竹显得阵脚大乱，以提前发布新品和给老款降价的方式来进行防守反击，但此举使得老款的第一批铁粉深感背刺，一位购入过拓竹全部机器的深度创作者，原本是「逢拓竹新品必买」，现在表示不会再「无脑冲」了，而是倾向于保持观望。小红书上更是可以刷到不少老用户吐槽的梗图。 这一系列闹剧背后折射出，拓竹「领先两代，

文 | 周天财经 周天财经 原创出品 刚刚过去的周末，拓竹科技创始人陶冶忽然在朋友圈发了一篇小作文，直指前老板大疆创始人汪滔，起因是陶冶听闻老东家大疆投资了一家3D打印公司，并在协议中特别安排了针对拓竹的特殊条款，这位曾经的大疆消费级无人机事业部负责人选择公开发声，向汪滔犯颜直谏。 陶冶在公开信中直言不讳地指出，大疆此举的根源在于人才流向触动了汪滔的「逆鳞」。他回忆起汪滔十年前的那句话:「不能让竞争对手找到空档挣到了钱, 他们有了钱就会和你争夺人才, 那才是最大的麻烦」。陶冶分析, 早年间汪滔对拓竹网开一面，多半是念着「那些员工去拓竹总好过去影石, 至少不来添堵」。 但现在风向已变。陶冶认为大疆改变对拓竹态度有两个原因：第一, 在招聘入口端,「现在在入口端出现不少候选人在大疆拓竹之间二选一，有时候同样的待遇下义无反顾选了拓竹, 估计对老板刺激不小」； 第二, 资本市场对「大疆系」的FOMO(怕错过) 效应,「给了项目很高溢价, 导致大疆的人出去创业蔚然成风，创业者又各自都拉了一票骨干走。估计老板把FOMO这笔账算了不小的份额到拓竹头上」。 但陶冶真正想表达的, 是对汪滔个人管理风格的质疑。他毫不客气地指出, 大疆在2025年「这么有行业地位和人均利润的公司, 增速这么快, 要待遇有待遇, 要机会有机会, 按道理应该是人才的吸铁石」。但人才依然在流失, 他认为将原因归咎于「外面的兄弟混得太滋润」是「逃避问题看到自我麻痹, 抑或是对掌控感虚幻的渴望」。 陶冶回忆起2017年之前的大疆:「那会我的个人规划就是‘在这家公司干到退休’」。他感慨道:「2017年之前, 公司的行业地位, 利润, 待遇, 甚至增速都比不上2025年的今天, 但是员工的稳定度和忠诚度却是天上地下。」 陶冶给出了一条他认为可以「减少至少50%的人才流失」的建议:「理清楚忠诚和服从这两个概念的异同, 并且想明白