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近来市场情绪不好，表现在关于股市的段子越来越多。假如某天某个热门标的大涨，将会是一种反转标志。今晚的京东财报，我有带着这样视角关注。$京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$ 然而盘前一两个点的拉锯，无法完成情绪投注。如此稳，也正是近1年多来京东表现的缩影。简单说说我看到的2点财报看点： 1， 利润数字回撤 如果说纯粹关注数字的戏剧性去寻找看点，京东本季度财报，首先会看到的是经营利润由去年同期的50.44亿元，变成今年的3亿元。这样的变化初看剧烈，考虑到京东是一家季度营收2538亿元的公司，振幅还在1-2个点的可控范围。 尽管利润有这种下修，但如果和评价一份财报好不好的简单标准“分析师预期”比对，京东这份财报又开始有了亮点。 首先在于，GAAP的EPS miss，Non-GAAP超预期。所以可以说分析师预测到了利润数字的下滑，他们为什么有这种未卜先知的能力。我们比对利润表查找答案， 看到在履约，营销和一般行政费用三项，分别有22.5%、56.0%、80.0%的跃升，尤其后两者大幅高于营收增幅26.2%。 履约费用部分，2017Q1-18Q3是京东物流第一轮密集投入期，仓库数量从287个快速提升至550个，经过两年的利用率爬坡后，20Q4起京东物流重启投入周期，因此影响了21Q2经营利润。 营销费用部分，二季度有618大促。此前官方披露，今年618期间京东商品交易总额（GMV；按累计下单金额计）同比增长28%，虽然低于2020年34%的同比增速，但考虑到去年新冠疫情爆发后受抑制需求释放导致基数较高，今年表现仍较为强劲。营销数字也比较“强劲”。 而在一

$梅西百货(M)$ 昨天飙升20%。此前公司公布了第二季度财报，盈利强于预期，并表示将恢复向股东派息。 随着经济重新开放，更多人回到商店购物，梅西百货的净销售额从 2020 年二季度的大流行低点猛增 58.7%。其商品类别的广泛增长有助于推动同店销售额增长 62.2% 。 更好的是，库存和降低成本的举措有助于提高梅西百货的利润率。公司调整后EPS从去年同期的 0.81 美元增至 1.29 美元，这远高于华尔街对0.23 美元的估计。 这种强劲的表现和积极持续的销售趋势，促使管理层提高了其全年收入和利润预测。公司现在预计全年净销售额和调整后每股收益分别为 235.5 亿美元至 239.5 亿美元和 3.41 美元至 3.75 美元。这高于其先前的收入指引 217.3 亿美元至 222.3 亿美元，EPS指引 1.71 美元至 2.12 美元。 也许最大的消息是，梅西百货决定恢复每股 0.15 美元的季度股息，并开始一项新的 5 亿美元股票回购计划。管理层表示，梅西百货 21 亿美元的现金储备、降低的债务水平和更高的利润，使这些对投资者有利的行动成为可能。 而早在财报发布前，已有三大信号显示公司发展上行。 首先，同为百货公司的$狄乐百货(DDS)$ 上周刚刚发布了一份井喷的财务数据。与 2019 年第二季度相比，公司零售额增长了 12%，在近年来第二季度经常亏损之后，$狄乐百货(DDS)$ 的税前利润率达到了令人难以置信的 15.3%。 其次，多个数据来源表明美国百货公司的销售趋势正在加强。人口普查局最近的零售销售报告估计，百货商店经季节性调整后的销售

$腾讯控股(00700)$ 在本周三公布了2021年第二季度的财报，虽然业绩稳定强劲，但是难敌当前中国科技公司的回调。 不过，好消息是，腾讯公司从8月19日开始开启了进入移动互联网时代以后的第四次回购。向前看，腾讯上市以来的每一次回购，都成为了日后相谈甚欢的“黄金买点”。 IPO-2014年 在2014年之前，我们可以认为腾讯处于“QQ时代”，而当时的互联网还在2G和3G，移动互联网还未成型。再加上2008年的次贷危机、2011年的欧债危机等，都产生了全球性的“逆潮”，因此腾讯也在那些日子持续进行回购。 2014年至今 进入2014年，腾讯也迎来了“微信时代”，移动互联网越来越成熟，再加之全球的宽松政策，以及对互联网企业的热衷，腾讯的市值水涨船高。但是也有2018年版号危机等政策性的变化，腾讯股价也产生了一些波动，因此腾讯也择机进行了回购。 总的来看，每次腾讯在连续回购之后，股价均能在1个月内企稳，并继续向上创下新高。 所以，腾讯再次开启了回购，阶段性底部要来了吗？

8月5日盘后，流媒体服务平台$Roku Inc(ROKU)$ 发布了2021年第二季度的业绩。 当季要点： 营收达到了6.45亿美元，同比增长了81%，高于华尔街一致预期6.13亿美元； 其中以CTV广告收入为主的平台服务收入5.32亿美元，同比增长了117%，硬件部分收入1.12亿美元，同比增长1% 整体毛利率52.4%，同比提升1120个基点，其中平台服务毛利率64.8%，同比增长820个基点，环比略下降，主要也是季节性影响；而硬件的毛利率本季度转负，为-5.9%； 运营效率上进一步提升，当季总运营费用同比整张42%，调整后的EBITDA为1.22亿美元，同比扭亏为盈； 用户增长方面，由于去年Q2的基数较高，21Q2相对于20Q2持平，季度末活跃账户为5510万； 同样的，用户使用时长也出现了下降，用户花费时长为174亿小时，比21Q1减少了10亿小时，同比增加19%。 对于这个业绩，公司方面还是比较满意的，因为核心业务的平台收入，也就是依赖于CTV的广告增长同比提升117%，正说明这项业务的潜力还正在释放，至少在增长曲线上还未出现拐点。 至于用户使用时长出现的环比下降，主要是因为美国放松了COVID-19管控，整体电视观看时间更广泛地长期下降，不过与传统电视相比，全流媒体平台同比播放的下降为2%，但Roku还逆势增长了19%，好于行业。 我们的观点 首先，CTV显然是在整个科技行业中，为数不多的正在增长爆发期的赛道。目前在收入上还看不出“减速”、“拐点”。 其次，从前瞻的活跃账户数据上来看，21Q2比20Q2同比增长了28%，而用户使用总时长同比增长19%，也就是说用户的增长带来的观看增长的边际效应在一定程度上开始递减。 为什么这点很重要呢？因为CTV广告最