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$人瑞人才(06919)$ 今天早盘近乎腰斩了，这是港股美股市场不常见但时有发生的事。 但这事并不蹊跷，因为公司在上个交易日结束给出了原因——大客户取消了2022年1月之后的订单。 要命的是，这位大客户，在2020年占了公司收入的37.6%。 那这位大客户是谁呢？ 公司虽然没有在这份公告中点名道姓（毕竟也相当于披露了对方信息），但是根据公司此前的招股书和财报，人瑞人才主要的客户集中与IT行业等新经济领域，并且有这个实力给公司提供超过三分之一营收体量的公司，应该只有它了—— 字节跳动。 字节跳动在今年以来就减少了扩招，并且更大程度上的使用内部的招聘系统来解决用工问题。不仅可能省点成本，也方便管理自己的信息。 而字节缩减招聘规模，看似正常，也反映了公司一定程度上在业务上的扩展进入第二阶段。 对二级市场的投资者来说，这样的大客户风险也是现在需要着重考虑的风险。 像物业公司那样，大量依赖于地产母公司来获得收益；抑或像$京东健康(06618)$ 这样本身业务就付托在母公司的生态上的，尚且还不至于存在停止合作的风险，大不了就是增长停滞。而这些依赖于外部公司的，则需要重点考虑。 大家可以看看自己手上的票，哪些是非常依赖于主要产品/主要客户的，需要同时去考虑这个产品/客户的发展能力。

将家中弃用的饮料瓶、易拉罐以及废纸箱等通过卖废品的方式处理，几乎是每家每户日常操作。笔者小时候就经常和家中长辈一起，拉着攒下很久的各种“破烂”前往废品回收站卖钱，每次都能换点零食雪糕也是儿时快乐的记忆之一。 可能很少有人会想通过卖纸箱大发横财。然而，近期还真发生了一起公司高管利用废旧纸箱谋取不正之财的事。 三只松鼠高管“卖废品”获利近70万 这件事发生在网红食品公司三只松鼠身上。近日，据中国裁判文书网公布的一份刑事判决书显示，三只松鼠股份有限公司原参谋部总监蒋某和员工童某分别涉嫌犯非国家工作人员受贿罪和职务侵占罪被判刑。 经法院调查，2016年7月至2020年3月，时任三只松鼠股份有限公司华北DC高级经理兼天津配送仓经理及华北大区总监兼天津2C发货仓运营经理的蒋某，利用职务便利，先后收受北京龙金亿劳务服务有限公司法人代表王某赠送的现金279041元和价值429000元的宝马汽车一辆。 除了收受贿赂外，蒋某还于2018年10月至2020年4月期间，利用职务便利，伙同童某采取销售不入账或者调整过磅表等方式，将三只松鼠公司出售的价值684000元废旧纸箱占为己有。其中，蒋某分得344000元，而童某分得340000元。 蒋某于2013年7月22日入职三只松鼠股份有限公司担任物流仓管；2016年7月1日担任华北DC高级经理兼天津配送仓经理；2019年9月12日担任华北大区总监兼天津2C发货仓运营经理；2020年3月8日与华北大区新负责人进行工作交接，交接结束后至案发前任物流参谋部总参谋。 法院认为，本案蒋某身为公司工作人员，利用职务便利，非法收受和索取他人财物价值人民币708042元，为他人谋取利益，数额较大，已触犯刑律，构成非国家工作人员受贿罪； 同时，蒋某利用职务便利，伙同童某将公司财务非法占为己有，数额较大，构成职务侵占罪，属共同犯罪。 最终，蒋某犯非国家工作人员受贿罪，判处

一、宽松潮下港股情绪仍然乐观，中期配置价值凸显 四月以来$恒生指数(HSI)$ 继续保持冲击29500-30000区域的上升趋势。除此之外，我们观察到的海外流动性也仍然宽裕，包括美债的平稳波动，还有美联储购债的稳步推进。我们注意到，美联储虽然释放了对未来宽松减量的预期，例如需要连续数月增加百万级就业岗位，需要75%以上的疫苗免疫等必要条件，不过在目前美国就业复苏的节奏下，不难预测美联储购债规模收紧最快也要等到下半年。 在这之前，充裕的流动性可能会继续托举海外市场。而受国际流行性更明显的港股，也可以拥有较为理想的指数环境完成对29500-30000点的突围。 再考虑到，国内货币政策进退有序，我们维持对于恒指调整几乎结束，海外资金分流至港股的情形，或将再次上演的判断（类似于一季度初）。当然，这里面也计入了，我们对于前期恒指和纳指对10年期美债收益率过度反应后可能出现修正的乐观预期，因为目前美债收益率目前并非绝对高位，从历史股债相关性看，也很难对海外市场构成逆转。《美债世纪难题，带来哪些投资变化》20210308； 二、陆港通观察：金融、大消费方向继续凸显配置价值 从资金风格上看，近期陆港通资金主要增持消费、科技与周期，金融股则继续以行业头部和零售业务概念为主，基本延续了一季度时期的风格。比如净流入居前的金融公司依然为东方财富、招商银行、港交所这些更多开始偏向零售业务的公司。 另一个投资主线，现金流较佳、抗通胀属性的大消费，也是陆港通资金净流入的主要方向，外资也会更喜欢这类现金流更健康透明的企业。科技股延续强劲，腾讯继续维持净流入趋势，相信和反垄断逐渐消化，还有公司股价持续盘整于去年Q4时

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