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2020即将过去，它是个大牛市，标普500指数按年涨幅14.81%，纳斯达克指数按年涨幅42.16%。这样的upupup市场中，喜欢做空的小伙伴可还安好。 和您盘点2020十件做空案例，一起康康专业做空的那群家伙收获如何。 瑞幸：这次直接退市了 2020年1月31日，浑水发布长达89页的做空报告，指控瑞幸涉嫌财务造假，夸大门店销量等重要数据。报告撰写者聘请92个全职和1418个兼职调查者，收集25000多张小票 ，录制了10000个小时的门店录像，还附有大量内部微信聊天截图。 报告发布当日瑞幸咖啡一度大跌26.5%，最终收跌10.7%。然而之后收复失地。 有意思的是，做空报告出来后作为审计的安永慌了，派出了一个十几人的反舞弊团队介入瑞幸咖啡。再之后的4月2日，瑞幸咖啡自爆财务造假，当日跌幅75.6%，最终摘牌退市。 瑞幸当真为做空机构2020第一荣耀。 跟谁学：最狗血，最撕逼 如果做空机构也有最爱，跟谁学说第二，谁敢说第一。 4个机构轮番上场，灰熊浑水香橼天蝎创投，十多次次做空报告， 2月、4月、5月、6月、9月、11月。老总亲自下场撕，自媒体大V甚至开启英文教学模式。这份荣耀独属跟谁学。 就是酱紫，2020年跟谁学一路创新高。空头估计是郁闷的。 即便Q3大跌，也是因为业绩。和瑞幸相比，跟谁学和做空机构大概都在比拼：看谁更坚韧。 爱奇艺：也许被躺枪 也许是瑞幸的成果太过辉煌，空军们似乎要乘胜追击。4月2号瑞幸自爆造价股价狂跌，大有推倒中概股“爆雷”的多米诺骨牌势头。4月7日， Wolfpack Research推出做空爱奇艺报告，报告中称爱奇艺利用多种手段夸大营收和会员数量。 爱奇艺很快回应，引用数据与结论严重失实，与实际情况不符；坚决否认，并保留法律追诉权力。尽管当日公司一度大跌13.4%，最终却收涨3.2%。 接下来几天，爱奇艺股价上演了反弹的走势，做空者散。 蔚来：人

$远洋服务(06677)$ 是目前为止我最不喜欢的物业公司，原因很简单，作为一只分拆上市的物业股，它不太单纯。 明明是一家小物业公司，居然要花几倍时间去研究它的招股书。 业务表现上不想太多聊了，2019年的市场份额，按在管面积是0.2%，按收入是0.3%，营业收入年均复合增长率为22.8%。公司虽然招股书上写“本集团不应被视为过度依赖远洋集团”，但远洋集团提供的在管面积占比分别为86.5%、74.5%、72.5%、71.6%，至少也是相当依赖。 物业公司依赖母公司是很正常的，远洋服务这样写，可能主要是对母公司的增长没有太大信心吧。 看了眼它母公司，嗯，的确。 但这公司最令人诧异的是它的资产负债表，因为跟一般的地产公司将负债与物业剥离的做法不同，将大量的负债放到了这个物业公司载体里。从数据上就特别难看，资本负债率在2020年上半年也高达440%。 仔细看这些数据呢，其实也并不是那么回事。这部分大额的负债是大量的贸易方面的应收应付款，以及从2018年以来大额的资产证券化产品，金额总计为46亿港元，反映在这个物业公司上的金额为约25亿港元，一直到2020年6月底的资产负债表上还有显示。但公司说明会在2020年10月赎回所有本金。 如果看不太明白这些是个什么账，也没有关系，只要知道明白这点就可以——这公司2018年以来的现金流可能是（相比同行业）更紧张。 当然，垃圾还是要塞回母公司，留下物业公司上市，这样才能获得高估值。 最后看了一下估值，价格区间是5.5-6.7港元，募资16-19亿港元，最终估值是65-79亿。 公司2020年的业绩，如果能按照2020年上半年的增速，则有望实现2.5亿港元的利润，对应的动态市盈率为25-30倍，意想不到的便宜吧？ 但是，俗话说得好，便宜没好货。 港股物业板块中的小

汤姆·麦卡勒姆 嗨，这是汤姆。只是想指出詹姆斯提出的最后一个问题，那就是18％来自10万以上。 希瑟·贝利尼 凯莉，非常感谢。我有两个快速问题。我想，我只是想一想聊天功能和基于团队的聊天协作，因为在大流行期间该类别也取得了巨大的增长。如果你们对如何看待比赛以及在那儿比赛的能力有任何想法，那么现在就给出那里的竞争动态。此外，还有后续行动，Zoom Phone吸引了多少客户，从而吸引了超过100,000名客户-在新增数量方面，您还有另外一个非常重要的季度。 凯莉·斯特克伯格 因此，我们的聊天产品是整个产品套件中非常重要的一部分，尤其是当您查看Zoom Phone时。这是很自然的关系。正如我们所看到的Zoom Phone的扩展一样，我们看到客户继续要求更多的功能，我们当然致力于继续围绕Zoom Chat进行开发和创新。提醒一下，它确实与我们的会议产品一起嵌入。 然后，就Zoom Phone推动的客户数量超过100k而言，我认为我们没有明确指出特定类别中的Zoom Phone客户数量。正如我们对Zoom Phone指标所说的那样，我们将继续关注里程碑指标的机会。这可能是我们将来会披露的内容。我们今天还没有这样做。 西蒂·帕尼格拉西 嗨，凯利。感谢您提出我的问题。我想问一下销售效率。您今年增加了很多销售人员。那么，您能谈谈第三季度百万美元向上市场的销售生产力吗？在第四季度的财务指南中，您对高端市场领域的生产率或费用有何假设？ 凯莉·斯特克伯格 因此，在第三季度，我们继续看到该业务所有部门的强劲销售生产力。但是当您关心时-从第1季度到第2季度到第3季度查看结果时，它们开始下降到更低的标准化率。当我们展望并考虑第四季度时，直到明年，您应该考虑到我们的销售代表将恢复到更标准化的COVID之前的销售生产率水平。这就是我们正在考虑的方式。显然，我们仍在制定22财年计划，但这就是我们在高层次上进

问答环节 罗杰·杜安 嗨，管理层，谢谢您提出我的问题。我有三个问题。$小牛电动(NIU)$ 首先，有几个国际国家/地区的我们的本地经销店已重新进入锁定状态。管理层是否可以分享我们可以预期的来自这些国际市场的负面影响的程度，第四季度以及潜在的2021年第一季度？ 我的第二个问题与第一个问题有些联系。考虑到国际市场继续承受压力且价格较低的G系列产品继续以销售量的百分比增长，我们应该如何思考第四季度和2021年的平均售价趋势？ 我的第三个问题是关于竞争的问题，管理层是否可以与行业领导者分享我们对竞争的看法？过去，我们通过提供不同价格类别的产品在很大程度上避免了与它们直接竞争，但是在我们推出G系列之后，情况有所改变。我们如何继续从这些传统电动踏板车制造商那里夺取市场份额的策略是什么？谢谢。 严丽 谢谢。我认为这些是很好的问题。我是Yan，因此我将尝试涵盖问题一和三，而在ASP方面，我将让Hardy涵盖二。 我认为在国际市场上，是的，我认为我们的第二季度是最糟糕的情况，由于许多商店关门，我们实际上看到第二季度下降了50％以上。在4月，5月，所有商店都关闭了，这对我们的分销商的订购信心不足，因为您必须记住，很多-第二季度销售额，我们在国际上看到的季度销售额，通常就像-这实际上是我们发货产品的时间，因此就零售而言，基本上是四分之一之后。现在，第二季度发生的事情是大多数商店都关门了，而对于我们的分销商来说，实际上没有订购任何东西，这就是我们开始看到大幅下降的地方。但是从5月开始，商店开始营业，然后给分销商带来了一点信心，因此我们看到第三季度的订单有所增加，这就是为什么我们说高达60％的原因。 实际上，我们对第四季度充满信心。从订单簿的角度来看，实际上有很多订单进来。我们预计第四季度的增长将非常健康。现在，问题实际