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周二盘前，拼多多$拼多多(PDD)$公布2021年第二季度财报。尽管营收不及预期，但用户数保持平稳增长，单季录得24亿净利润让投资者眼前一亮，开盘股价一度大涨16%。 活跃买家数稳步增长 先看用户数，在上个季度年活跃用户突破8亿后，二季度拼多多新增2600万年活跃用户至8.499亿，MAU达到7.38亿，同比增长30%。相比之下，二季度阿里中国零售市场年度活跃用户数量为8.28亿，单季净增1700万；而京东过去12个月的活跃购买用户数较2020年同期的4.174亿增长27.4%至5.319亿，单季新增3200万创下历史最高增量。 从新增获客横向对比三家电商平台的表现，京东＞拼多多＞阿里。 乐观估计，以单季新增2500万的速率来测算，拼多多活跃买家数在2021年底突破9亿几乎板上钉钉，最终突破10亿也只是时间问题。如果能保持这种增长速率，将有助于拼多多快速走出估值洼地。 当用户数达到这种量级之后，未来将不可避免的面临增长放缓，目前看还远未到悲观期。 并且，单位用户人均消费金额绝对值稳步提升，对未来用户可能触顶的拼多多来说也是一个积极信号。 在线营销服务收入放缓，营收不及预期 上半年，国内消费市场稳步复苏，网络零售数据向好，还有618这样的购物节加持，然而拼多多二季度营收同比仅增长89%，低于市场预期，与一季度239%的增速相比有较大回落。剔除1P后，3P业务收入也仅增长73%。 拼多多收入主要由三分部分构成，占比最高的是在线营销服务和其他收入，本季度同比增长64%，这部分收入和Q1相比下滑非常明显，也就是说本季度商家品牌付广告费的意愿不是很强，主要体现在搜索推广、Banner广告、明星店铺的投入上。 另外，交易服务收入保持164%的强劲增长。交易服务收入来自拼多

$虎牙(HUYA)$ 董荣杰 大家好。感谢大家今天参加我们的电话会议。在第二季度，我们加大了丰富内容产品和吸引用户的力度，随着移动用户群的扩大，这推动了收入的稳定增长。 例如，第二季度的总净收入增加至约人民币 30 亿元，同比增长 10%，环比增长 14%。本季度虎牙直播移动端 MAU 达到 7760 万，同比和环比略有上升，而虎牙直播下个月的留存率稳定在 70% 以上。 本季度，移动用户继续贡献虎牙直播85%以上的直播收入。秉承为用户和广播公司提供更好体验的不懈承诺，我们一直在深化技术进步并专注于产品优化。 5月下旬，我们将虎牙直播APP升级到9.0版本，引入了多屏同时观看、实时精彩剪辑【外语】等新功能。 例如，在最新版本中，用户可以同时访问不同顶级广播公司的多屏幕查看面板。除此之外，借助虎牙的AI能力，新版本现在可以自动识别流媒体会话的亮点并生成视频片段，使视频制作更轻松，更高效。 在第二季度，在我们平台上观看视频的平均 MAU 增加到大约 3000 万。我们面向第三方应用开发商的开放平台也在第二季度继续扩张。到 6 月底，我们的开放平台上已经开发了 250 多种工具，这些工具被超过 740,000 家广播公司使用。在我们的开放平台上使用第三方应用程序的每日活跃广播公司的季度环比增长超过 60%。 继续我们与腾讯的合作。第二季度，腾讯各平台观看虎牙直播内容的平均 MAU（不计入我们报告的 MAU）约为 2300 万，同比几乎翻了一番。值得注意的是，我们与QQ名人全明星赛相关的直播内容吸引了大量用户在QQ手机上观看。 最后，在我们上个月宣布终止与斗鱼的合并后，我想提供更多有关我们战略的背景信息。根据国家市场监督管理总局2021年7月10日发布的公告，虎牙与斗鱼的拟议合并经国家市场监督管理

近日，河南千年一遇的降水量，牵动着每一个国人的心。当地持续遭遇强降雨，郑州等城市发生严重内涝，一些河流出现超警水位，个别水库溃坝，部分铁路停运、航班取消，造成重大人员伤亡和财产损失，防汛形势十分严峻。 在相关部门采取措施紧急赶赴河南救援的同时，多家互联网公司也纷纷做出相应，积极捐款捐物，与河南人民一起共同抗灾。 7月21日凌晨，腾讯公益慈善基金会宣布捐款1亿元，用于采购救灾物质。腾讯由此成为了第一家捐款的企业，彰显了企业的社会责任感。 腾讯捐赠1亿元 7月21日，据腾讯公司微信公众号消息，腾讯公益慈善基金会紧急宣布首批捐款1亿元，联合前线的救援机构与慈善组织，用于保障当地群众人身安全和紧急采购救灾物资。 腾讯正紧急调动产品技术资源，全力助力政府与社会各界抗洪救灾。 腾讯公益平台在首页设置“驰援河南洪灾”专区，为全国网友的爱心捐助开辟通道，为河南抗洪抢险提供坚实保障。 腾讯文档上线“救援互助信息登记模版”，有需要收集救援求助等信息的组织，以及有求助需求的当地群众，可直接使用这些模板，进行救援及求助登记。$腾讯控股(00700)$ 阿里巴巴捐款1.5亿元 7月21日凌晨，阿里巴巴宣布采取多项措施援助河南。 1、阿里公益平台已联动中国扶贫基金会、壹基金紧急展开募捐行动，支援抗灾，更多公益项目也正在紧急上线。 2、高德发布“河南暴雨积水地图”，河南当地的用户直接点击地图上的【积水点】图标，就能进入相关聊天室，发布求救信息，并获得救援队电话、避难场所位置等即时资讯。$阿里巴巴(BABA)$ 3、阿里云“‘郑州城市大脑’医疗120急救系统”正全力支持救护车调度保障；“郑州政务钉钉”系统紧急扩容已完成，钉钉技术团队将24

这段时间央行关于人民币波动讲话的信息(尊重市场选择，不干预)，点燃港/A市场情绪。 投资者也普遍比较关心宏观面的话题，当然需要注意的是，年内人民币升值，实际上从3月份的后，已经持续两个月的时间。近期央行也同时发声提示双向波动风险。在我们来看，这轮人民币升值的背景、还有潜在的影响主要包括： 首先一个大的前提是全球疫情之后，国内经济率先企稳，资本和经常账户双盈余后，这样的基本面支持了人民币的升值； 由于是在常态化的货币政策，低通胀的情况下，实现了经济增长，并没有像过去金融危机时期，采用大规模的扩张性刺激政策，一方面，减少了经济指标后期调挡降速的风险（同比指标后期比较容易因为基数原因下滑）； 另一方面，由于疫情期间产能集中在中国，疫情后又有海外需求拉动，因为也带来有利的国际贸易形势，相应的更多开始由出口和消费料拉动中国GDP增长。当然，如果是从从外贸和外汇储备的角度来看，人民币升值空间未来未必会很大。但整体看，这样的增长模式下，也降低了过去超常规刺激需要较长时间来消化的副作用。这也侧面印证了我们年初时提到的，今年具备国际化能力的企业，将会将会有更高的业务能见度的判断。 通过市场机制，人民币适当的升值，也可以来对抗调节外来输入型通胀压力，相应的也会降低后续货币政策提前收紧的预期，这部分也给金融市场提供了足够多的韧性。我们注意到，这也是我们认为港A市场相对更乐观的原因之一。 二、市场初步兑现中资股配置来之不易的窗口期 观察港股市场近期的表现，恒指已连续两周回暖，如果以季度为窗口观察，恒生指数已连续三个季度录得上涨，今年年初以来的涨幅约为7%。在我们来看，港A市场的上涨虽然由人民币升值催化，但上涨的逻辑又并非完全单单由人民币支持。货币政策边际拐点出现后，后市场进入盘整（估值修复），在并没有很强紧缩预期的情况下，并不支持指数更低。 正如我们在