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上周FOMC后美股市场出现回撤，或存在一定技术性因素。从政策上看，美联储如市场普遍预期一样，选择按兵不动，也未暗示减量。鲍威尔表示QE的退出，一定将是充分且会提前管理预期，同时强调目前距离真正减量还有一定时间。（就业市场长足复苏前谈及Tapering为时尚早）。 如果是从对资产价格的影响来看（例如图1，我们主要参考流动性）。对美股来讲，基本可以理解为市场还处在讨论是否要开始去探讨QE减量这件事情的阶段。此前市场预期的紧缩节点，仍然在四季度阶段。我们不妨进一步来观察这个微妙的时间窗口。就业市场情绪或在财政纾困告一段落后才会充分释放，缩减购债规模的探讨预计最快9月 在美联储的政策工具中，由于加息与否更注重对通胀的观测，QE更注重对于就业市场表现的观测。所以美联储在目前的通胀压力下，上调了加息预期，在就业连续4、5两月低于预期的情况下，并未谈及关于缩减购债规模的言论。 从就业市场的角度看，目前美国一系列财政纾困将在今夏逐步告一段落，例如6月开始，全美就已经有 25 个州宣布将在9月这一法定到期日前提前结束每周300美元的增强失业救助，这么看下来，对于就业情绪的激活可能会在8月公布的7月FOMC中体现。对应美联储缩减购债规模的讨论可能最快在九月FOMC时提上日程，最早在市场普遍预计的四季度开始收紧购债规模。（今年剩下的FOMC还有7月27-28日，9月21-22日、11月2-3日、12月14-15日）。 另一方面，由于通胀数据属于同比指标范畴，涉及到低基数问题，因此影响较大的本身就在年内。我们预计从中期来看，随着时间的推移，下半年开始到明年，通胀预期逐渐回落后，加息的预期可能会随之缓解。 当然三季度通胀和就业的变化，依旧牵动市场，往前看，两个比较重要的事情是，7月上旬开始的财报季盈利情绪调整（积极的话有望产生预跑行情），8月上旬非农后开启的另一个行情变化窗口期（通胀和就业的变化）<

港A市场主要指数在5月底的拉升后，近期出现微幅盘整消化，大致属于可接受的范畴，因为本身未改变冲击历史高位的趋势。以季度为窗口观察，在历经美债波动危机的波折后，恒指Q2已重回涨势（+1.6%），年初至今涨幅达5.9%，仍然属于不错的表现。 5月中旬我们曾在《中资股来之不易的窗口期》20210517中提出在目前国内低增长、低通胀压力；海外流动性稳定的情形下，港/A市场更具性价比。继续向前看，这些影响港A市场行情演绎的外部变量，其影响逻辑及参考性究竟如何，或许是投资者更关心的。 影响港A市场行情演绎的主要外部宏观变量：人民币汇率、国际油价、清晰的货币政策等 1.人民币的升贬值预期直接影响投资者对中国权益资产的配置意愿。作为对冲人民币升值的工具手段，6月15日开始，外汇存款准备金正式上调，以及眼下美国的复苏，都加大了人民币从单边上扬转向强势盘整的可能，相应的，人民币对市场的影响也可能由催化转为托举。相反，这个逻辑的风险在于美国过快地释放加息预期，带来全球紧缩潮。 2.市场所关心的输入型通胀压力，往往由原材料价格上涨来传导，在大宗商品里面，原油由于处在产业链的上游，影响原材料、商品价格，往往可以给输入型通胀预期带来更好的前瞻性参考。例如我们可以注意到，5月中下旬，港A市场的加速上扬，本身就发生在原油价格陷入盘整的时期。这个逻辑如果反过来，原油过快、大幅上扬的阶段，也会增大输入型通胀的压力，进而带来货币政策收紧的担忧，从而抑制指数的阶段性表现。 3.和美国对于通胀提升的诉求相比，货币政策稳定的中国市场更关心产业升级。这也直接影响到了两地的市场风格。如果说上半年美股是周期价值、成长共舞

$DoorDash, Inc.(DASH)$ 操作员 女士们，先生们，感谢您的支持，并欢迎您参加DoorDash 2020年第4季度收益电话。此时，所有参与者都处于仅收听模式。演讲者发言后，将进行问答环节。请注意，今天的会议正在录制中。 我现在想把会议交给今天的安迪·哈格里夫斯先生。先生，请继续 安迪·哈格里夫斯（Andy Hargreaves） 谢谢，伊莱恩。大家好，欢迎来到我们的2020年第四季度收益电话。我是投资者关系副总裁Andy Hargreaves。今天，很高兴能与DoorDash首席执行官兼联合创始人Tony Xu、首席财务官Prabir Adarkar一起加入。 我们想提醒大家，在此次电话会议中，我们将做出前瞻性声明，包括与我们的业务的预期绩效，未来财务业绩和指导，战略，长期增长以及整体未来前景相关的声明作为有关诉讼和监管事项的陈述。前瞻性陈述取决于可能不正确或不精确，并可能存在风险和不确定性的假设，数据或方法。可能导致我们的实际结果和公司的未来行动与前瞻性声明中所述的事件发生重大不同的事件已在今日投资者函中的前瞻性声明标题下阐明，并在包括我们的SEC在内的风险因素中进行了描述档案。 还要注意，我们在此次电话会议上所做的前瞻性陈述是基于我们今天可获得的信息以及截至今天的假设和信念。除法律要求外，我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。在电话会议期间，我们将讨论某些非GAAP财务指标。有关我们非GAAP财务结果的信息，包括将此类非GAAP结果与最直接可比的GAAP财务指标进行核对的信息，可以在我们给投资者的信中找到，该信随我们今天向SEC提交的8-K表格一起提交，在我们的投资者关系网站上。除我们的GAAP结果外，还应考虑这些非GAAP指标，并且这些指标不能替代我们的GAAP结果。 最后

1月8日上午消息，据报道，以色列科技公司Playtika正紧抓疫情期间移动游戏需求上升机会，加速变现。近日，该公司计划赴美上市，融资16.7亿美元，估值将接近100亿美元。 Playtika表示，该公司计划发行约6950万份股票，股票发行价区间为22-24美元。2010年，Playtika成立于以色列，公司发布的第一款游戏是《Slotomania》，这是一款在线老虎机类博彩游戏，用户可以购买虚拟筹码，但是不能真正兑钱出来。这款游戏玩法就是用户不断按下按钮。 我从YouTube看到了Slotomania的广告，我循环了三遍真的太好笑了[捂脸] [笑哭] $Playtika Holding Corp.(PLTK)$