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李岳是高瓴资本消费行业研究负责人，2011年加入高瓴资本。 本文详细介绍了他们复杂庞大精深的投资方法论： 第一部分：高瓴的特点 第二部分：高瓴的投资方法论 第三部分：生意环境人的投资框架 第一部分：高瓴的特点 自我介绍一下，我叫李岳，加入高瓴9年时间了。我之前在公募基金，专门从事消费方式消费行业的研究和投资。大家对高瓴也有很多了解了，我不再做一些赘述。 关于高瓴的特点，我这么多年很有体会。为什么高瓴能做的这么好？管这么大的规模？我们整个二级市场的团队只有十几个人，而且七八个是比较年轻的新人。能保持这么高的业绩和管理规模，我觉得主要有三个方面： 第一个确实我们是比较深度的，价值投资里面有很多的门派，有deep value，所谓的格雷厄姆型的捡烟蒂型的投资人；也有只看增长的，比如说一些餐饮店1家变2家变4家，这个叫增长型的投资人。而我们对自己的定义叫 franchise invest，本质是看供给端的，我们会花百分之七八十的时间去研究供给，研究所谓的门槛，去寻找好的生意。 因为我们走的是纵深模式，跟A股传统的研究员的成长路径会不太一样。在传统的模式下，研究员做了两三年研究之后，可能做个基金经理助理，之后就是管两三个行业的一个小产品，再管大产品。这种模式当然它有它的好处，大家的市场敏感度比较高。但整个A股市场，能坚持把一个行业或者一些领域去做深的人是比较少的。 第二个我觉得是我们确实比较长期，我们有自己的一套方法论，能够很快得做很多的判断。做出判断以后，我们会把时间只聚焦在两三个领域里面，大家也知道我们公司就做三个领域：消费互联网加医药。每个行业里面我们也就投三五家公司，所以在这种情况下，我们能够跟企业家产生非常深的一些关系，也能跟企业去做很深的沟通和成长的一些帮助。 第三个高瓴一直对自己的创新要求比较高。我们最早是做二级市场的，成名在一级市场，但实际上我们从从13、14年才开始

在电动汽车初创企业Lordstown Motors之后，做空机构这次的目标直指体彩妖股DraftKings。$DraftKings Inc.(DKNG)$ 文章转载自“华尔街见闻” 6月15日周二，做空机构Hindenburg Research发布报告称，DraftKings的科技子公司有多达半数的收入来自非法赌博市场，“投资者不知道的是，DraftKings与SBTech的合并也揭露了大量的黑市赌博、洗钱和有组织犯罪行为”。 报告发布后，DraftKings美股盘初一度跌超11%，最终当日收跌4.2%，报48.51美元。 SPAC热潮席卷美股，DraftKings就是借此上市的“明星股”之一。去年DraftKings就通过与空壳公司Diamond Eagle、以及B2B博彩服务公司SBTech合并，成功登陆美股。 不过Hindenburg Research在社交媒体发文称，DraftKings被誉为SPAC的“成功故事”，但是该机构认为“这代表着另一个华尔街漏洞留下的余烬”。 值得一提的是Hindenburg Research过往的“辉煌战绩”，他们称$Nikola Corporation(NKLA)$ 为闹剧、$Clover Health Corp(CLOV)$ 的内爆以及最近的$Lordstown Motors Corp.(RIDE)$ 。因此，这一指控值得仔细研究。 这份做空报告将目光锁定在了博彩服务公司SBTech，称该公司在黑市上有着长期且持续的运

据美国白宫网站，针对马斯克、贝索斯和巴菲特等富豪被指多年漏税的问题，白宫新闻秘书普萨基在8日的记者会上回应称，美国国税局局长表示正采取一切适当措施，包括将此事提交调查人员。 据《华尔街日报》，美国国税局局长查尔斯·雷蒂格（Charles Rettig）当地时间周二表示，联邦当局正在调查美国富人税务信息的泄露事件。 报道称，非营利新闻机构ProPublica此前援引其看到的美国国税局机密记录，公布了一些全球最著名的亿万富豪申报收入和纳税细节，其中包括亚马逊CEO贝索斯、特斯拉CEO马斯克和伯克希尔哈撒韦公司CEO巴菲特。 这篇文章称，在这些亿万富豪之中，有些人多年来甚至一毛钱联邦所得税都没缴纳过。 甚至还有一分钱没有交过的！比如，特斯拉的CEO马斯克在2018年没有缴纳联邦所得税。 离谱的实际税率 6月8日周二，美国新闻网站ProPublica发布报告，揭示了最富有的美国人如何大举避税。 根据上述网站从美国国税局（IRS）获得的机密税务文件，在2014年-2018年期间，最富有的25位美国人共缴纳136亿美元联邦所得税。 尽管这一数字已经相当惊人，但跟他们在此期间获取的财富相比，也仅是九牛一毛——据《福布斯》统计，这25人的财富在这五年间累计增加了4010亿美元。 由此，若将他们每年缴纳的税款和同期财富增长的比值视为实际税率，那么他们的实际税率仅有3.4%。 其中，在这五年间财富增长243亿美元的巴菲特仅缴纳了2370万美元的税款，实际税率为富人最低，仅为0.1%。 身家涨了990亿美元的贝佐斯紧随其后，实际税率为0.98%；布隆伯格和马斯克的实际税率则分别为1.3%和3.27%。 相比之下，美国中产过的又是什么日子呢？ 在2014年-2018年期间，美国中产家庭税后净资产平均增加6.5万美元左右，大部分还是出于房屋价值走高的缘故。 然而， 由于中产的绝大多数收入都是工资，因

4月15日，“17元吃海底捞”登上热搜，引发了全网热议。 好巧不巧，前段时间我逛小红书正好刷到原帖了，事情是这样的： 有人说自己花17元吃了一顿海底捞，其在帖子中称“一个人，打算点4元的面。觉得太单调，于是点了一个7元的。” 晒出的账单显示，其点了四份清水锅0元，一份捞派捞面7元，一份自选小料10元，合计17元。 “17元吃海底捞”发生后，不少人称自己效仿此法，尝试在海底捞花几十元甚至十几元吃一顿饭。 其中一位女性顾客带两个孩子去海底捞吃了27元，但其表示饭后做手护时服务员不帮忙看孩子，态度不积极。 这一举动引发网友热议，有人觉得干这事儿还带着孩子，丢人： 蛋蛋大涡轮：你说合法不合法？合法。没问题，行。但是我要是有朋友这么干，他就不再是我的朋友。 我删除好友合法吗？也合法。 结束 ICE糖果：海底捞服务员应该告诉她山姆会员点只要办了卡365天顿顿可以去免费试吃 夬櫟：我觉得节俭和扣搜是两回事…… cricey：然后如果商家有什么拒绝之类的行为，就开始舆论碾压。这是想出风头还是想挑刺 上海春天李：花钱买开心去的，不是赚便宜的，再怎么便宜也花钱了不如不去消费，本末倒置的感觉～ 最怕你突然的关心：我情愿吃自热锅… 鱻1983：学会了 但不好意思这么做 幻想旅荇：自己丢人还不算，还要拉上孩子！ lr未央：虽然我也觉得海底捞贵，吃一次至少好几百，味道我觉得一般，但是这种乞讨式做法我可做不出来，要脸，如果是我朋友这样可以疏远找机会删了 有网友觉得薅羊毛是每个消费者的权利： 时澹：开门做生意，也不是每一单都赚，27元吃海底捞，说不定是给他们打了广告，生意更好了。毕竟也不是每个人都能忍住在火锅店不点肉的hhh jayswife2333：这不是也花钱了，做生意人家都不说赔本，游戏规则下怎么玩都行。海底捞倒是会做生意，次次用这个吸引人去，27元也没吃啥东西呀 食铁兽wangjian：没毛病啊，