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港股上周进入修复盘整模式，$恒生指数(HSI)$ 涨0.8%，市场整体还在消化互联网监管压力，不过这样的走势，也多少反应监管冲击带来的下跌动能已经阶段减弱。但事实上，除了监管因素以外，未来港股市场的演变还面临诸多非监管因素。 比如，宏观面上下半年压制港股反弹的因素就包括海外流动性收紧的风险，以及国内输入型通胀压力。前者主要受美国就业修复进度影响，操作不慎容易带来偏系统性利空，后者则考验国内对海外输入型通胀的防御能力，不过由于通胀并非全产业链的通胀，更多属于非系统性利空范畴。 我们注意到8月初，像钢铁品类再度取消部分品类退税，也是在一定程度上阻隔了通胀链条的传导。货币政策进退有序（逆周期调节）,本身也是为对抗通胀而服务。$国企指数(HSCEI)$ $红筹指数(HSCCI)$技术性角度，从偏长期窗口来看，恒指在季度窗口，仍然处于技术性调整路径途中；且恒指指标股大部分来自于非互联网领域，这些指标股仍受十四五政策支撑，我们认为中期并不悲观。但这一偏长窗口的修正用时可能需要更多耐心观察。

上周、腾讯、小米、美团等新经济公司率领恒指反弹，虽然赴海外上市监管深化短期重挫新经济，但关于港股上市可能免于网络安全审查的报道，潜在给港股带来了中长期利好。一旦试行，不仅包括肯定二次上市的安全性，也为大型企业赴港首发消除担忧。 据报道，一些公司已经在重新考虑他们的计划。例如曾有知情人士上周稍早表示，货拉拉就正在考虑将其计划的10亿美元美国IPO转移到香港。新经济有所回暖，显示海外流动性收紧前，存量博弈环境下，市场还是优选追逐确定性的题材。 技术性角度窥察恒生指数的价格行为：季度窗口接近完成标准的调整 同时，我们也注意到恒指在技术性角度，似乎也能呼应这样的中长期变化。我们不妨换一种方式来观察：目前，恒指周线窗口较为精准的回撤了2020年疫情以来的上升趋势线（恒指自疫情以来已涨超20%），初步验证了撑压区域的有效应；而季度窗口方面，恒指在今年向上突破了2018年以来的中长期下降趋势，结束了历时三年的下降通道。 值得一提的是，空间上，恒指近期也刚好借助三季度的盘整，回撤了反向延长线区域。复盘恒指的历史演变中，这样的价格行为已属于较为标准的路径，或暗示恒指三季度的盘整或处在尾声阶段。（$恒生指数(HSI)$ 近期表现：2020Q4+16.1%；2021Q1+4.2%；2021Q2+1.58%；2021Q3至今-2.8%）全球市场客观存在的流动性风险：不排除因为海外疫情抬头而延迟 今年全球市场宏观的压力主要来自美联储减量、缩表的风险。尽管远隔千里，但历次美联储的流动性风险基本都会波及港A市场。另一方面，上周开始，欧美部分地区疫情开始出现抬头趋势，其中英国确诊日增约5w，接近前期峰值水平，美国上周五确诊一度超4w。市场普遍预计有两方面影响： 1.由于疫苗已接种，主要国家可能并不

百度计划于今天（2月17日）盘后发布Q4财报，财报前，还能上车吗？这篇文章想与大家探讨一下百度本次财报的看点。 先来简单回顾一下Q3财报 老规矩，在分析本次财报前，先简单回顾一下百度Q3财报，报告显示， 百度Q3总营收为人民币282亿元，与去年同期相比增长1%，与上一季度相比增长8%，超过分析师预期 Q3净利润为人民币137亿元，相比之下去年同期的净亏损为人民币64亿元，与上一季度相比增长282%。超过分析师预期 3季度，在线广告市场需求逐步恢复，教育、医疗、汽车等大部分垂直广告行业的预算也基本恢复到疫情之前的水平，百度在线广告收入逐步恢复增长动力。 除了财报之外，百度Q3还有一大亮点，就是顺便公布了谣传已久的“收购YY”案：36亿美元全现金收购$欢聚集团(YY)$的国内业务部分（也就是秀场直播那部分），YY海外业务例如Bigo、Likee依旧保留单独运营。此次收购对于百度意义重大，短视频的变现在近些年不断侵蚀百度的广告业务，收购YY可以从直播入手，抵挡攻击，稳步业务。 关于Q4财报的几点看法 聊完了上季度的财报回顾，回归正题，今天来谈谈对于4季度财报的预期。根据彭博终端的数据，财报前分析师预计百度4季度收入300.56亿元，调整后EPS为16.97。 从百度历史的财报表现来看，过去的8次财报中，仅有1次百度财报未及预期，应该说百度还是很擅长预期管理的，超预期是大概率事件。不过财报超预期并不能为百度带来大涨，因此以下的几点可能变得尤为重要。 核心搜索业务增速 正如我上文提到的，核心搜索业务无论从流量还是停留时长方面都有复苏，根据天灏资本的数据显示，百度用户停留时长与去年同期相比增长5.8%，MAU同比增长10.6%。教育、医疗、汽车等大部分垂直广告行业的预算也基本恢复

2月8日，国家市场监督管理总局官网发布消息显示，近日，市场监管总局与中央网信办、工业和信息化部、交通运输部以及应急管理部消防救援局，就消费者反映的异常加速、电池起火、车辆远程升级（OTA）等问题共同约谈了特斯拉[眼眼]$特斯拉(TSLA)$ 对此，特斯拉也做出了回应：特斯拉诚恳接受政府部门的指导，并深刻反思公司在经营过程中存在的不足，全面加强自检自查。我们将严格遵守中国法律法规，始终尊重消费者权益。