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拜登周五发布了上任以来首份完整预算案，这个总金额超过6万亿美元的预算报告涉及对恢复基础设施建设、扩大社会安全网、调整资本利得税等领域。对于这些领域的预算，市场此前已有预期，值得一提的是，这次预案拜登假设提高资本利得税的时间可回溯至2021年4月，这意味着，此举将防止富人为躲过加税而在年底之前迅速抛售资产，对市场反而是积极的。不过诸多还需要国会的通过。目前投资者也普遍认为这些信息，不足以促使美联储改变货币政策立场。 本周美股迎来交易短周，周一是阵亡将士纪念日，美股休市一日。回顾整个五月，美股市场大部分时间保持在4000-4200区域震荡$标普500(.SPX)$ ，初步兑现了我们四月底时在《警惕 5月波动魔咒，中期前景仍乐观》20210426中的判断。另一方面，得益于货币宽松、3月下旬正式开始实施的新一轮1.9万亿美元财政纾困，二季度的复工复产，美国金融市场流动性保持充裕，但QE减量的话题也依然是市场担忧的地方。 非农数据将成为投资者观察QE减量预期的重中之重 周内重中之重在于周五公布的美国5月份非农就业报告，由于4月非农意外“爆冷”，市场对5月非农关注度较高。市场预计这次公布的5月非农就业人口将增加60万人，失业率将从6.1%下降至5.9%，薪资年率将从0.3%增加至1.6%。整体预期比较乐观。比较重要的在于，由于美联储更加关注劳动力市场，5月非农的成色将影响美联储缩减QE的时间点。 市场也在担心，如果数据表现良好，比如就业数据复超预期复苏（开始迈向充分就业），工资增速超预期上涨（迈向充分就业的同时，又出现过热的迹象

"你永远不能与大家一起恐慌，大家疯狂你也跟着卖出。“踏空比割肉更难受[流泪]$纳斯达克(.IXIC)$ $老虎证券(TIGR)$

3月1日盘后，海底捞发了一条盈警公告，立马冲上了热搜。公告内容并不难预料，主要是2020年受疫情影响，曾经赚钱赚到手抽筋的海底捞，竟然在2020年出现业绩大滑坡，净利润相比2019年下滑90%！消息一出，舆论自然是哗然，但作为投资者，切莫被账面的数字给骗了，至于自媒体口中的海底捞跌落神坛，我想他们是too young,too simple！业绩下滑不足为虑！受到疫情影响，今年的餐饮行业惨不忍睹，消费者众所周知。具体到海底捞身上，在去年9月的半年报中，已经惊鸿一瞥。根据2020年的半年报信息，海底捞在去年上半年营收下滑16.5%，净利润巨亏9.65亿，论惨淡，年报的预告已经比中报好太多了。连锁是海底捞的王牌！业绩推动股价，海底捞只要能开遍九州，自然就不存在跌落神坛的可能。因此，围绕2020年的业绩大放厥词毫无疑义，重点应该放在海底捞的连锁生意还能不能继续下去？现有的店铺数量是海底捞的极限了吗？首先，海底捞的未来不在一线城市，而是广袤的三四线小城。谈到三四线，很多人可能都鄙视，认为没啥消费能力，但实际上，单靠感觉来投资的人早就死透了。从海底捞2020年半年报里的数据来看，在客单价上，一线城市为110元，二线城市98.4元，三四线城市94.8元。这里采用2019年上半年的数据做对比，原因在于2020年受疫情干扰，数据或有出入。翻台率方面，一线城市4.8，三四线4.7。截止2019年6月，海底捞在一线城市有146家餐厅，单个餐厅半年营收额在1949万元，三四线餐厅数量147家，单餐厅半年营收额1722万。从数字上看，三四线创收力度显然不如一线城市，但别忘了，三四线拥有更低的人工和租金成本，接近一线城市的营收水准，海底捞连锁的生意显然还有巨大的空间！当下股价的主要矛盾是估值风险！盈警公告发布后，海底捞的股价并没有明显下跌，说明业绩下滑在市场的预料之中。而根据半年报的数据，海底捞的餐厅

布鲁斯·卢 你好感谢您提出我的问题。很好的结果和很好的指导。我认为最大的不同是，这次您将长期收入的CAGR从5％提高到了10％，再将10％提高到了15％。您能否告诉我们，就这种渐进式变化而言，HPC的增长量是多少，还有哪些其他推动力？$台积电(TSM)$ 就智能手机的增长而言，我认为2021年5G渗透率已经达到30％左右。展望未来，美元含量的增长或出货量的增长将为您带来多少增长，或者您可以在智能手机上提供更多的色彩增长？ 苏Jeff 好的，布鲁斯。因此，您的问题确实与我们的长期增长前景有关，我们的增长目标复合年增长率为10％至15％。您的问题主要是由HPC等不同平台组成，对增长的贡献是什么？在智能手机方面，美元含量是多少，单位贡献是多少？ 魏伟 好吧，我来回答这个问题-实际上，HPC应用程序的增长率高于公司平均水平。智能手机与企业非常接近，汽车也高于企业平均水平，而物联网也接近企业平均水平。那回答了你的问题吗？ 布鲁斯·卢 是。谢谢。谢谢。好的。我的下一个问题是-我想问一下结构性获利能力。我了解所有这6个因素都会影响获利能力，但这是基于结构性获利能力保持不变的假设。 那么，我们是否考虑由于当前的供应而提高结构性盈利能力-公司的结构性增长还是结构性紧缩，尤其是在传统技术节点的情况下？ 苏Jeff 好的。布鲁斯，您的第二个问题是结构性获利能力。考虑到更高的增长前景，以及传统节点或传统技术的供应紧张。我们会考虑提高结构性盈利目标吗？ 布鲁斯·卢 是。 黄文德尔 就像我刚才提到的那样，布鲁斯（Bruce）维持财务目标，即毛利率为50％的结构性盈利目标。在这六个因素中，每个因素都会影响获利能力。 例如-我将仅以汇率，利用率以及前沿节点的增长为例。并且，例如，尖端技术，复杂性增加了每K的CapEx。它比以前更