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年初至今，美国银行业以平均28%的涨幅，大幅跑赢标普500指数（+14%），惊艳市场。但过去两个月，却集体开启熄火模式，从跑输到领跌市场，给下半年行情留下了足够多的悬念。$KBW区域银行业指数(KRX)$ 如果是从周期性的角度来看全年的环境，美国银行业正在经历着典型的周期性变化：全球交投情绪从一季度时的高涨转向温和，美国本土消费信贷从低迷慢慢踏上复苏之路，美联储和白宫也从财政、货币的双宽松，逐渐迈向宽松减量的窗口。而二、三季度正好是这样的一个过渡窗口期。 我们从银行股这周刚刚公布的二季度业绩里面，也发现这方面更多的论据。对于这样的过渡窗口期，会怎样影响银行股的表现呢？我们重点来看消费信贷和交易业务的变化。（占比较大的两块业务） 摘要 趋势性变化：今年以来，消费类银行坏账拨备连续释放，二季度时，平均贡献了大约总收入的10%，且在三季度大概率会持续的情形下，尽管属于一次性收益范畴，但我们认为对提振股价具备阶段意义。 另一个积极的变化在于，今年银行业不仅启动回购正常化，还加码派息规模，这种对长期投资者更加友好，也会对股价形成支撑。 结构性分化：随着三季度，美国经济复苏，财政救济资金有序退出，就业和消费的复苏将是偏大的概率，下半年消费信贷业务更值得期待，消费类银行应该逐步追赶，收敛与上半年与交易类银行的差距。 二线银行及地方银行，仍将展现出更多的业绩弹性。消费类银行主要的风险在于，美国采用长期低利率的策略也并非没有可能，而净息差长期保持低位，后期会直接影响利息类收入。 一、美国银行业的趋势性变化 趋势1：大波消费类银行解除坏账拨备，为二季度贡献亮眼业绩，三季度有持续释放的潜力 二季度，消费类银行贷款业务表现普遍不佳的原因在于，政府刺激计划下，居民获得了充裕资金支持，新增贷款

昨天大涨148%，5个交易日大涨522%，电商网站$Newegg Comm Inc.(NEGG)$ 成为WSB论坛讨论度第一标的。翻阅了新闻，最近它有2条动态吸睛： 1 首先，新蛋网最近从$英伟达(NVDA)$ 获得了一些最抢手的GPU。这些都可以通过新蛋抽奖获得，GPU的价格接近英伟达的建议零售价。但由于持续的芯片短缺，市场上很难用建议零售价买到。 那些想要英伟达稀有显卡的个人电脑爱好者，可能会想看看新蛋的抽奖。抽奖从今天开始到结束，只有两个小时的时间窗口。获奖者也将被通知，他们可以购买的部分。 2 此外，作为一家电子商务公司它还宣布了一项新服务，为客户提供定制PC服务。 这一点值得注意，因为新蛋已经拥有组装电脑所需的所有部件。正因此，它承诺能够比其他专业PC制造商更快地为客户生产定制PC。 所有这些消息或许还不足以支撑大涨，直到它得到WSB的热烈关注。 根据Fintel的数据，NEGG是本周最可能逼空的股票。它的卖空量超过31%，是卖空量最高的股票之一。散户投资者正在抓住这个机会。确实有逼空，至少昨天是这样。 社交媒体上充斥着宣称$Newegg Comm Inc.(NEGG)$ 是下一个登月的标的。尝试在它上面复刻$游戏驿站(GME)$ 式的剧情，一位用户预测，近期内NEGG的看涨价格为100美元。

报告要点 一、指数环境评注：标普剑指4000点，万亿财政刺激近期料将落地。 二、投资组合更新：这轮权益蜜月期里，配置哪些资产会有更好的持股体验？ 正文部分 过去近一年，在欧美大放水的环境下，投资权益变成了大家茶余饭后讨论的话题。这轮行情也造就了像千亿资金南下扫货，百万人次打新快手，温州炒基团风云再起，还有散户抱团逼空华尔街知名机构等诸多名场面。 这里面有一个相似点：一个公司在不同时间估值是多少，除了基本面在影响外，还有很大一部分是由流动性来决定的。对于中小市值如此，对于大市值也是这样。我们在上期的报告中谈到，对于美股见顶了吗这个话题，更多的要锚定流动性的变化。 在目前，流动性仍然相对充裕的情况下（新一轮万亿美元财政刺激，应该会在最近几周就落地了），我们认为美股主要指数和大部分的成分股仍然具备创新高的动能。一如年初时展望，我们仍然看好Q1美股表现，对应$标普500(.SPX)$ 4000点的位置。 1.1拜登万亿财政刺激临近，料提振美股，不过Q2通胀问题也很关键 上周民主党动用了预算调整程序，这意味着民主党可以绕开共和党，直接以51票简单多数就可以在参议院通过财政刺激内容。 目前市场普遍预期拜登团队为了得到一部分共和党议员的支持，最终妥协的方案规模可能会较1.9万亿美元小一些。我们认为新一轮刺激方案，大致的时间上可能在2月底、3月初通过，最终的金额应该介于1万亿-1.9万亿美元之间。当然，如果最终通过的刺激方案等于1.9万亿美元或意外超过这个值，那么就是超市场预期的。 从资产角度来看，未来几周，新一轮刺激如果落地，对于美股、美债都有正面影响，风格上，财政纾困后个人支出增加，消费类企业将会更受益。从货币和财政政策的节奏上看，眼下动用预算调整程序意味着两党合

昨天拜登正式宣誓就职第46任美国总统，标普500指数涨幅1.39%。 虎妞周一曾发起竞猜活动，《拜登周三就职总统，预测标普涨跌幅！》。 恭喜以下虎友成功预测，现在发奖啦： @帅小虎 @哆啦Ella @长发魔女 @蓝调小王子 @大清 @K_先生 @铁木真 @斗战胜佛巴菲特 @小do<