全球股市“完美风暴”，风起何处，如何演绎？_老虎社区_美港股上老虎

全球股市“完美风暴”，风起何处，如何演绎？

IPO金榜08-06

市场不会被流言击溃，但流言往往暗示着市场对某种预期发生概率的恐惧。昨天是8月份的第一个周一，承接上周最后一个交易日美股的恐慌，全球市场一日齐喑：亚太市场的日股（日经）两度熔断，12.4%跌幅创历史最高；韩股（韩综）暴跌10%；欧洲市场三大股指均2%以上跌幅开盘；美股亦继续重挫，英伟达、苹果等权重虽低开高走，收盘跌幅亦在4个点之上。从指数上看，A股此番最是坚挺。但考虑到已经低迷数年，且实际个股体感很...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

里二外三
·08-06
看到“A股此番最坚挺"后面就不用看了，肯定是胡说八道的。
回复
点赞
举报
認真搞錢
·08-06
清晰
回复
点赞
举报
冯榕
·08-06
我宁愿相信世界上有鬼，也不相信你们的胡说八道！
回复
3
举报
zara
·08-06
没有数据只有煽情，没有逻辑只有情绪。这样的文章不应该出现在投资平台
回复
3
举报

热议股票

7x24

全部

关于我们·老虎社区守则·老虎社区账号管理规范·老虎社区服务协议·老虎社区隐私政策

公司名称：北京至简风宜信息技术有限公司

违法和不良信息投诉：010-5681-3562（工作时间9:30-18:30）

邮箱：service@laohu8.com

营业执照：91110105MA01A4U55R

ICP备：京ICP备18016422号

网安备：京公网安备11010502036490

关注我们

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2457059497?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c7da52addfd52fb216bcf87283f43750","is_english":false,"pubTime":"2024-08-06 11:35","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2457059497","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"全球股市“完美风暴”，风起何处，如何演绎？","media":"IPO金榜","content":"<div>\n<p>市场不会被流言击溃，但流言往往暗示着市场对某种预期发生概率的恐惧。昨天是8月份的第一个周一，承接上周最后一个交易日美股的恐慌，全球市场一日齐喑：亚太市场的日股（日经）两度熔断，12.4%跌幅创历史最高；韩股（韩综）暴跌10%；欧洲市场三大股指均2%以上跌幅开盘；美股亦继续重挫，英伟达、苹果等权重虽低开高走，收盘跌幅亦在4个点之上。从指数上看，A股此番最是坚挺。但考虑到已经低迷数年，且实际个股体感很...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/IAJE4rf2oZJIR0PhTgOsPw\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"lsy1722915198769","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球股市“完美风暴”，风起何处，如何演绎？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n全球股市“完美风暴”，风起何处，如何演绎？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-08-06 11:35 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/IAJE4rf2oZJIR0PhTgOsPw><strong>IPO金榜</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>市场不会被流言击溃，但流言往往暗示着市场对某种预期发生概率的恐惧。昨天是8月份的第一个周一，承接上周最后一个交易日美股的恐慌，全球市场一日齐喑：亚太市场的日股（日经）两度熔断，12.4%跌幅创历史最高；韩股（韩综）暴跌10%；欧洲市场三大股指均2%以上跌幅开盘；美股亦继续重挫，英伟达、苹果等权重虽低开高走，收盘跌幅亦在4个点之上。从指数上看，A股此番最是坚挺。但考虑到已经低迷数年，且实际个股体感很...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/IAJE4rf2oZJIR0PhTgOsPw\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"IE0034235295.USD","symbol_name":"PINEBRIDGE GLOBAL DYNAMIC ASSET ALLOCATION \"A\" (USD) ACC","start_time":0,"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/IAJE4rf2oZJIR0PhTgOsPw","article_id":"2457059497","we_media_id":null,"thumbnails":["https://static.tigerbbs.com/c7da52addfd52fb216bcf87283f43750"],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2457059497","pubTimestamp":1722915340,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"lsy1722915198769","name":"IPO金榜"},"weMediaInfo":null,"summary":"引发这场全球性股灾的完美风暴，风起何处，又将如何演绎？按照最新一周公布的数据显示，美国失业率从今年以来的低点飙升了0.6%，失业率连续超预期数月后，触发了基于失业率预测衰退的“萨姆规则”。当然，单一失业率指标不足以完全诠释衰退的必然，不足以单方面促动完美风暴的形成。这也是市场的迷人之处。上述之外，造成这场完美风暴的其他因素，还包括：地缘风险联动。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"IE0034235295.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL DYNAMIC ASSET ALLOCATION \"A\" (USD) ACC","BK4571":"数字音乐概念","IE00B4YYXB79.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"E\" (USD) ACC","IE00B19Z9505.USD":"美盛-美国大盘成长股A Acc","LU0053666078.USD":"摩根大通基金-美国股票A（离岸）美元","IE0004091025.USD":"BNY MELLON GLOBAL OPPORTUNITIES \"B\" (USD) ACC","IE00BDCRKT87.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL DYNAMIC ASSET ALLOCATION \"ADC\" (USD) INC","BK4575":"芯片概念","LU0321505868.SGD":"Schroder ISF Global Dividend Maximiser A Dis SGD","IE00BMPRXR70.SGD":"Neuberger Berman 5G Connectivity A Acc SGD-H",".DJI":"道琼斯","BK4559":"巴菲特持仓","LU0234572021.USD":"高盛美国核心股票组合Acc","IE00BSNM7G36.USD":"NEUBERGER BERMAN SYSTEMATIC GLOBAL SUSTAINABLE VALUE \"A\" (USD) ACC","BK4579":"人工智能","IE00BMPRXN33.USD":"NEUBERGER BERMAN 5G CONNECTIVITY \"A\" (USD) ACC",".IXIC":"NASDAQ Composite","BK4550":"红杉资本持仓","IE00B775H168.HKD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A5M\" (HKD) INC","IE0005OL40V9.USD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A6M\" (USD) INC","IE000W1ABFV2.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"R\" (USD) INC",".SPX":"S&P 500 Index","LU0251142724.SGD":"Fidelity America A-SGD","IE0004445015.USD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A2\" (USD) ACC","LU0011850046.USD":"贝莱德全球长线股票 A2 USD","BK4503":"景林资产持仓","BK4551":"寇图资本持仓","LU0061474705.USD":"THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL DYNAMIC REAL RETURN \"AU\" (USD) ACC","IE0009G5SDU7.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (USD) INC","BK4505":"高瓴资本持仓","IE00B19Z8X17.USD":"FTGF CLEARBRIDGE US LARGE CAP GROWTH  \"AG\" (USD) ACC","IE000ITXATA3.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (USD) ACC","BK4581":"高盛持仓","IE00B3M56506.USD":"NEUBERGER BERMAN EMERGING MARKETS EQUITY \"A\" (USD) ACC","IE00B1BXHZ80.USD":"Legg Mason ClearBridge - US Appreciation A Acc USD","IE0003U64NQ7.SGD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (SGDHDG) ACC","LU0971096721.USD":"富达环球金融服务 A","IE000KEQY171.SGD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (SGDHDG) INC","BK4548":"巴美列捷福持仓","LU1074936037.SGD":"JPMorgan Funds - US Value A (acc) SGD","LU0251131958.USD":"FIDELITY AMERICA \"A\" (USD) ACC","BK4529":"IDC概念","LU0742534661.SGD":"Fidelity America A-SGD (hedged)","IE00BLSP4239.USD":"Legg Mason ClearBridge - Tactical Dividend Income A Mdis USD Plus","BK4554":"元宇宙及AR概念","IE00B775SV38.USD":"NEUBERGER BERMAN US MULTICAP OPPORTUNITIES \"A\" (USD) ACC","IE00BFSS7M15.SGD":"Janus Henderson Balanced A Acc SGD-H","IE00B3S45H60.SGD":"Neuberger Berman US Multicap Opportunities A Acc SGD-H"},"translate_title":"The \"perfect storm\" of global stock markets, where does the wind rise and how to interpret it?","themeId":"","isJumpTheme":false,"ttsUrl":"https://static.tigerbbs.com/355d0d305fe0e7ebc7bb01586bfac9bb","symbols_score_info":{".IXIC":1.1,".SPX":1.1,".DJI":1.1},"content_text":"市场不会被流言击溃，但流言往往暗示着市场对某种预期发生概率的恐惧。昨天是8月份的第一个周一，承接上周最后一个交易日美股的恐慌，全球市场一日齐喑：亚太市场的日股（日经）两度熔断，12.4%跌幅创历史最高；韩股（韩综）暴跌10%；欧洲市场三大股指均2%以上跌幅开盘；美股亦继续重挫，英伟达、苹果等权重虽低开高走，收盘跌幅亦在4个点之上。从指数上看，A股此番最是坚挺。但考虑到已经低迷数年，且实际个股体感很差，可以称得上天下跌势浩浩汤汤，无人可置身事外。引发这场全球性股灾的完美风暴，风起何处，又将如何演绎？01底层逻辑：衰退边缘最近几年，有一个论调极为流行：远离宏大叙事，关注个体命运。这个论调后半句令人尊重，但前半句非常值得警惕——人类构成社会，便构成经济活动，便构成经济周期，没有人可以置身事外。整体而言，个体命运沉浮，莫不是经济周期的倒影。甚至可以说，对于经济周期这种宏大叙事的洞悉程度，以及它对行为的支配，决定着个体的命运。这是狭义上，选择大于努力这一现象的内涵。当时当下，最重大的宏大叙事便是：美国市场这一全球性大衰退最后一块骨牌的倒下。毋论人们多么笃定星条旗永不落，一场衰退也无可避免。这就像太阳升起与落下一样，是天道，是自然规律。唯有衰退才会有劣币出清，才会有一代人落幕一代人崛起，才有更高的效能集结，触发产业革命的燃点，然后是新一轮繁荣。毋论政策如何缝缝补补，该发生的注定发生。衰退的发生，将对应美股的阶段性见顶，随之而来的，也是预期内的降息等货币活动。当前阶段，对于衰退的预期，已经进入实质性阶段，即“萨姆规则”已经接近被触发。所谓萨姆规则，是用于预测经济衰退的开始的指标，由前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）在2019年提出。萨姆规则指出，当国家失业率的三个月移动平均值相对于前12个月的最低点上升0.5个百分点或更多时，经济很可能已经进入衰退。该规则旨在为经济衰退提供早期预警信号，可能比传统指标更快。1970年代以来，该规则适用于每次经济衰退的开始。按照最新一周公布的数据显示，美国失业率从今年以来的低点飙升了0.6%，失业率连续超预期数月后，触发了基于失业率预测衰退的“萨姆规则”。当然，单一失业率指标不足以完全诠释衰退的必然，不足以单方面促动完美风暴的形成。特别是，有大量金融机构，当前仍以各种角度理由反驳衰退的发生。但这些声音是苍白的，因为市场已经开始投票。02导火索：渡边夫人金融市场内的诸多现象，机理往往混沌复杂，以至于不可被完全说清。因此，概率统御这一市场。而概率的迷人之处还在于，它会以利益分配形式，分出每一轮胜负。这也是市场的迷人之处。因此概率的大白天下，会以利益分配范式变化为标志物。比如，除了萨姆规则，美国衰退的另一个重要标志物之一，就是渡边夫人。本质上，美国经济与日本经济高度绑定，两个市场间有高度的便利融通性，这便为大量以“渡边夫人”为代号的寻求增殖的杠杠型日元，提供了充裕的市场套利机遇与空间：强美元，流入；弱美元，流出。整个过程之中，渡边夫人不再是渡边夫人，而是一对唇齿相依的资产负债表。随着对于“弱美元”（降息）预期的阈值的触发，出于对资产负债表的保护，日元率先升息，引导渡边夫人套利再平衡，一个客观结果便是显著抬升了日股杠杠资金成本，固有的双向套利局面的平衡随之打破，两权相害取其轻，需要暂时舍弃一端，于是被动引发日股的强烈波动。这种在所难免的局面，则成为美国衰退可能的另一个事实注脚。至于这一股市波动，会在何处形成新的平衡阈值，理论上取决于杠杆资金在双边利率范式转变波动过程中的耐受度。以及，作为一对唇齿相依的资产负债表，二者之间会在何处达成默契。无论如何，渡边夫人的应激动作，基本预示着衰退骨牌的倒下，亦即全球资本市场动荡的无可避免。03助燃剂：巴菲特卖出苹果如果这个市场有一位先知，那么非巴菲特莫属。最新持仓记录显示，巴菲特已经卖出一半的苹果仓位，而且第二大仓位的美国银行这一压舱石也在被减持。态度意味一切。股神已经毫不掩饰。要知道，本轮日经走牛，很大程度上也是受益于巴菲特对于日本四大商社的加持，它对于日本市场、美国市场，甚至这两个国家的机理的理解程度，无人出乎其右。每逢市场重大变故，位于美国中部的奥马哈，总有私人飞机排队降落，好似求名医问诊。但不知最近，那里的飞行记录如何。苹果的故事，代表着一个时代。这个时代不落幕，新人如何上位？从逻辑上，苹果渐成一个悖论：它如果能代表通向新一康波的技术创新，这个世界仍将为旧时代统御；如果不能，才有可能是新时代的启幕——但前提是，它的不能，便是这个时代衰退本身。不要轻易假设AI手机就是未来30年的主宰，巴菲特肯定不会这么做。众所周知，巴菲特信奉“买股票就是买公司”。因此当巴菲特止盈苹果时，市场务必清醒，至少那一刻，他已经不再看好苹果。这一时刻，段永平很是苦恼。他评论说，他不知道如果卖了苹果，还有谁值得买。个中隐喻，一时分明：即使还无法看多未来，但已经到了看空过去的时刻。04鼓风机：英特尔与英伟达英特尔选择了自爆，它在AI面前落伍了：当计算从串行，转向并行，英特尔并没有完成转身，业绩完全放空，以及大幅裁员，早是明牌。说是经济周期，倒也不过是：江山代有才人出，各领风骚数十年。不是英特尔陨落，反倒会让人意外。很大程度上，它是一个周期尾声的最显著的标志物。但遗憾的是，与之对应的，顺势崛起的新的芯片之王英伟达，尽管已经一度跻身全球第股王，却仍未完成周期加冕——其一己之力，还无法完全推开AI指数级增量经济周期的大门。关于英伟达，这里不做展开，仅表明观点：当前AI没有产生一个超级应用场景，使得指数型增长的算力资源无法转换为指数型增长的经济效益，故而产业正在泡沫化；这客观导致，市场对于AI芯片的需求，在经历过超级爆发期后，正进入一个平台期；推迟blackwell的本质原因，在于AI芯片已经接近“不经济性”区间。实际上，毋论黄教主如何公开宣扬“AI主权”，但凡没有超级场景出现，通向AI新周期的滞阻便会显形。特别是，在AI板块上，在英伟达上，已经积结了天量获利盘，但凡阻滞出现，总有大批信念匮乏者的交易行为，带来股价的剧烈波动。一直以来，英伟达等AI新势力，都是众望所归的美国经济避免衰退的秘钥。但正所谓，天地不仁以万物为刍狗，纵使天纵奇才，亦无法突破天道常识。当市场逐渐清醒认识到这一点，衰退的自我强化，便迅速滚动起来。上述之外，造成这场完美风暴的其他因素，还包括：地缘风险联动。没有增长，这个世界就没有优雅可言。近期中东地区地缘风险陡增，本质仍是经济要素驱使，二者之间逻辑剪不断理还乱。是为结语，最后要说的是，在见证历史过程中，如果不具备投机天赋与信息判断能力，躲在远处观望，可能是更好的选择：同样是概率游戏，守护财富，比博取财富的胜率，要大得多。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0},"commentList":[{"id":335500427018624,"gmtCreate":1722945506794,"gmtModify":1722945509077,"author":{"id":"3544518779726666","authorId":"3544518779726666","name":"里二外三","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3544518779726666","idStr":"3544518779726666"},"htmlText":"看到“A股此番最坚挺\"后面就不用看了，肯定是胡说八道的。","listText":"看到“A股此番最坚挺\"后面就不用看了，肯定是胡说八道的。","text":"看到“A股此番最坚挺\"后面就不用看了，肯定是胡说八道的。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335500427018624","repostId":2457059497,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":335411717771456,"gmtCreate":1722919493084,"gmtModify":1722919494381,"author":{"id":"3494199828152889","authorId":"3494199828152889","name":"認真搞錢","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7d568b85f3b2d554507e310113c73aa","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/f84d87792f02cf78e80ee34979fd31e5","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3494199828152889","idStr":"3494199828152889"},"htmlText":"清晰","listText":"清晰","text":"清晰","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335411717771456","repostId":2457059497,"repostType":4,"repost":{"id":"2457059497","kind":"news","pubTimestamp":1722915340,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2457059497?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-06 11:35","market":"us","language":"zh","title":"全球股市“完美风暴”，风起何处，如何演绎？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2457059497","media":"IPO金榜","summary":"引发这场全球性股灾的完美风暴，风起何处，又将如何演绎？按照最新一周公布的数据显示，美国失业率从今年以来的低点飙升了0.6%，失业率连续超预期数月后，触发了基于失业率预测衰退的“萨姆规则”。当然，单一失业率指标不足以完全诠释衰退的必然，不足以单方面促动完美风暴的形成。这也是市场的迷人之处。上述之外，造成这场完美风暴的其他因素，还包括：地缘风险联动。","content":"<html><head></head><body><p>市场不会被流言击溃，但流言往往暗示着市场对某种预期发生概率的恐惧。</p><p>昨天是8月份的第一个周一，承接上周最后一个交易日美股的恐慌，<strong>全球市场一日齐喑：亚太市场的日股（日经）两度熔断，12.4%跌幅创历史最高；韩股（韩综）暴跌10%；欧洲市场三大股指均2%以上跌幅开盘；美股亦继续重挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>等权重虽低开高走，收盘跌幅亦在4个点之上。</strong></p><p>从指数上看，A股此番最是坚挺。但考虑到已经低迷数年，且实际个股体感很差，可以称得上天下跌势浩浩汤汤，无人可置身事外。</p><p>引发这场全球性股灾的完美风暴，风起何处，又将如何演绎？</p><h3 id=\"id_872778204\">01</h3><h3 id=\"id_397467545\">底层逻辑：衰退边缘</h3><p>最近几年，有一个论调极为流行：远离宏大叙事，关注个体命运。</p><p>这个论调后半句令人尊重，但前半句非常值得警惕——人类构成社会，便构成经济活动，便构成经济周期，没有人可以置身事外。整体而言，个体命运沉浮，莫不是经济周期的倒影。</p><p><strong>甚至可以说，对于经济周期这种宏大叙事的洞悉程度，以及它对行为的支配，决定着个体的命运。这是狭义上，选择大于努力这一现象的内涵。</strong></p><p><strong>当时当下，最重大的宏大叙事便是：美国市场这一全球性大衰退最后一块骨牌的倒下。</strong></p><p>毋论人们多么笃定星条旗永不落，一场衰退也无可避免。这就像太阳升起与落下一样，是天道，是自然规律。唯有衰退才会有劣币出清，才会有一代人落幕一代人崛起，才有更高的效能集结，触发产业革命的燃点，然后是新一轮繁荣。</p><p><strong>毋论政策如何缝缝补补，该发生的注定发生。</strong></p><p><strong>衰退的发生，将对应美股的阶段性见顶，随之而来的，也是预期内的降息等货币活动。</strong></p><p>当前阶段，对于衰退的预期，已经进入实质性阶段，即“萨姆规则”已经接近被触发。</p><p>所谓萨姆规则，是用于预测经济衰退的开始的指标，由前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）在2019年提出。萨姆规则指出，当国家失业率的三个月移动平均值相对于前12个月的最低点上升0.5个百分点或更多时，经济很可能已经进入衰退。</p><p>该规则旨在为经济衰退提供早期预警信号，可能比传统指标更快。1970年代以来，该规则适用于每次经济衰退的开始。</p><p>按照最新一周公布的数据显示，美国失业率从今年以来的低点飙升了0.6%，失业率连续超预期数月后，触发了基于失业率预测衰退的“萨姆规则”。</p><p><strong>当然，单一失业率指标不足以完全诠释衰退的必然，不足以单方面促动完美风暴的形成。特别是，有大量<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>，当前仍以各种角度理由反驳衰退的发生。</strong></p><p>但这些声音是苍白的，因为<strong>市场已经开始投票。</strong></p><h3 id=\"id_1749884384\">02</h3><h3 id=\"id_567000851\">导火索：渡边夫人</h3><p>金融市场内的诸多现象，机理往往混沌复杂，以至于不可被完全说清。</p><p>因此，概率统御这一市场。而概率的迷人之处还在于，它会以利益分配形式，分出每一轮胜负。这也是市场的迷人之处。</p><p>因此概率的大白天下，会以利益分配范式变化为标志物。比如，除了萨姆规则，美国衰退的另一个重要标志物之一，就是渡边夫人。</p><p><strong>本质上，美国经济与日本经济高度绑定，两个市场间有高度的便利融通性，这便为大量以“渡边夫人”为代号的寻求增殖的杠杠型日元，提供了充裕的市场套利机遇与空间：强美元，流入；弱美元，流出。</strong></p><p>整个过程之中，渡边夫人不再是渡边夫人，而是一对唇齿相依的资产负债表。</p><p>随着对于“弱美元”（降息）预期的阈值的触发，出于对资产负债表的保护，日元率先升息，引导渡边夫人套利再平衡，一个客观结果便是显著抬升了日股杠杠资金成本，固有的双向套利局面的平衡随之打破，两权相害取其轻，需要暂时舍弃一端，于是被动引发日股的强烈波动。</p><p>这种在所难免的局面，则成为美国衰退可能的另一个事实注脚。</p><p><strong>至于这一股市波动，会在何处形成新的平衡阈值，理论上取决于杠杆资金在双边利率范式转变波动过程中的耐受度。以及，作为一对唇齿相依的资产负债表，二者之间会在何处达成默契。</strong></p><p>无论如何，渡边夫人的应激动作，基本预示着衰退骨牌的倒下，亦即全球资本市场动荡的无可避免。</p><h3 id=\"id_541578890\">03</h3><h3 id=\"id_1278911258\">助燃剂：巴菲特卖出苹果</h3><p>如果这个市场有一位先知，那么非巴菲特莫属。</p><p><strong>最新持仓记录显示，巴菲特已经卖出一半的苹果仓位，而且第二大仓位的美国银行这一压舱石也在被减持。</strong></p><p><strong>态度意味一切。股神已经毫不掩饰。</strong></p><p>要知道，本轮日经走牛，很大程度上也是受益于巴菲特对于日本四大商社的加持，它对于日本市场、美国市场，甚至这两个国家的机理的理解程度，无人出乎其右。</p><p>每逢市场重大变故，位于美国中部的奥马哈，总有私人飞机排队降落，好似求名医问诊。但不知最近，那里的飞行记录如何。</p><p>苹果的故事，代表着一个时代。这个时代不落幕，新人如何上位？<strong>从逻辑上，苹果渐成一个悖论：它如果能代表通向新一康波的技术创新，这个世界仍将为旧时代统御；如果不能，才有可能是新时代的启幕——但前提是，它的不能，便是这个时代衰退本身。</strong></p><p>不要轻易假设AI手机就是未来30年的主宰，巴菲特肯定不会这么做。</p><p>众所周知，巴菲特信奉“买股票就是买公司”。因此当巴菲特止盈苹果时，市场务必清醒，至少那一刻，他已经不再看好苹果。</p><p>这一时刻，段永平很是苦恼。他评论说，他不知道如果卖了苹果，还有谁<a href=\"https://laohu8.com/S/300785\">值得买</a>。</p><p>个中隐喻，一时分明：即使还无法看多未来，但已经到了看空过去的时刻。</p><h3 id=\"id_594411769\">04</h3><h3 id=\"id_2234862111\">鼓风机：<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>与英伟达</h3><p>英特尔选择了自爆，它在AI面前落伍了：当计算从串行，转向并行，英特尔并没有完成转身，业绩完全放空，以及大幅裁员，早是明牌。</p><p>说是经济周期，倒也不过是：江山代有才人出，各领风骚数十年。</p><p><strong>不是英特尔陨落，反倒会让人意外。很大程度上，它是一个周期尾声的最显著的标志物。</strong></p><p>但遗憾的是，与之对应的，顺势崛起的新的芯片之王英伟达，尽管已经一度跻身全球第股王，却仍未完成周期加冕——其一己之力，还无法完全推开AI指数级增量经济周期的大门。</p><p>关于英伟达，这里不做展开，仅表明观点：</p><p><strong>当前AI没有产生一个超级应用场景，使得指数型增长的算力资源无法转换为指数型增长的经济效益，故而产业正在泡沫化；</strong></p><p><strong>这客观导致，市场对于AI芯片的需求，在经历过超级爆发期后，正进入一个平台期；</strong></p><p>推迟blackwell的本质原因，在于AI芯片已经接近“不经济性”区间。</p><p>实际上，毋论黄教主如何公开宣扬“AI主权”，但凡没有超级场景出现，通向AI新周期的滞阻便会显形。</p><p>特别是，在AI板块上，在英伟达上，已经积结了天量获利盘，但凡阻滞出现，总有大批信念匮乏者的交易行为，带来股价的剧烈波动。</p><p><strong>一直以来，英伟达等AI新势力，都是众望所归的美国经济避免衰退的秘钥。但正所谓，天地不仁以万物为刍狗，纵使天纵奇才，亦无法突破天道常识。</strong></p><p><strong>当市场逐渐清醒认识到这一点，衰退的自我强化，便迅速滚动起来。</strong></p><p>上述之外，造成这场完美风暴的其他因素，还包括：地缘风险联动。</p><p>没有增长，这个世界就没有优雅可言。近期中东地区地缘风险陡增，本质仍是经济要素驱使，二者之间逻辑剪不断理还乱。</p><p>是为结语，最后要说的是，在见证历史过程中，如果不具备投机天赋与信息判断能力，躲在远处观望，可能是更好的选择：同样是概率游戏，守护财富，比博取财富的胜率，要大得多。</p></body></html>","source":"lsy1722915198769","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球股市“完美风暴”，风起何处，如何演绎？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n全球股市“完美风暴”，风起何处，如何演绎？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-08-06 11:35 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/IAJE4rf2oZJIR0PhTgOsPw><strong>IPO金榜</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>市场不会被流言击溃，但流言往往暗示着市场对某种预期发生概率的恐惧。昨天是8月份的第一个周一，承接上周最后一个交易日美股的恐慌，全球市场一日齐喑：亚太市场的日股（日经）两度熔断，12.4%跌幅创历史最高；韩股（韩综）暴跌10%；欧洲市场三大股指均2%以上跌幅开盘；美股亦继续重挫，英伟达、苹果等权重虽低开高走，收盘跌幅亦在4个点之上。从指数上看，A股此番最是坚挺。但考虑到已经低迷数年，且实际个股体感很...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/IAJE4rf2oZJIR0PhTgOsPw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c7da52addfd52fb216bcf87283f43750","relate_stocks":{"IE0034235295.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL DYNAMIC ASSET ALLOCATION \"A\" (USD) ACC","BK4571":"数字音乐概念","IE00B4YYXB79.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"E\" (USD) ACC","IE00B19Z9505.USD":"美盛-美国大盘成长股A Acc","LU0053666078.USD":"摩根大通基金-美国股票A（离岸）美元","IE0004091025.USD":"BNY MELLON GLOBAL OPPORTUNITIES \"B\" (USD) ACC","IE00BDCRKT87.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL DYNAMIC ASSET ALLOCATION \"ADC\" (USD) INC","BK4575":"芯片概念","LU0321505868.SGD":"Schroder ISF Global Dividend Maximiser A Dis SGD","IE00BMPRXR70.SGD":"Neuberger Berman 5G Connectivity A Acc SGD-H",".DJI":"道琼斯","BK4559":"巴菲特持仓","LU0234572021.USD":"高盛美国核心股票组合Acc","IE00BSNM7G36.USD":"NEUBERGER BERMAN SYSTEMATIC GLOBAL SUSTAINABLE VALUE \"A\" (USD) ACC","BK4579":"人工智能","IE00BMPRXN33.USD":"NEUBERGER BERMAN 5G CONNECTIVITY \"A\" (USD) ACC",".IXIC":"NASDAQ Composite","BK4550":"红杉资本持仓","IE00B775H168.HKD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A5M\" (HKD) INC","IE0005OL40V9.USD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A6M\" (USD) INC","IE000W1ABFV2.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"R\" (USD) INC",".SPX":"S&P 500 Index","LU0251142724.SGD":"Fidelity America A-SGD","IE0004445015.USD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A2\" (USD) ACC","LU0011850046.USD":"贝莱德全球长线股票 A2 USD","BK4503":"景林资产持仓","BK4551":"寇图资本持仓","LU0061474705.USD":"THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL DYNAMIC REAL RETURN \"AU\" (USD) ACC","IE0009G5SDU7.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (USD) INC","BK4505":"高瓴资本持仓","IE00B19Z8X17.USD":"FTGF CLEARBRIDGE US LARGE CAP GROWTH  \"AG\" (USD) ACC","IE000ITXATA3.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (USD) ACC","BK4581":"高盛持仓","IE00B3M56506.USD":"NEUBERGER BERMAN EMERGING MARKETS EQUITY \"A\" (USD) ACC","IE00B1BXHZ80.USD":"Legg Mason ClearBridge - US Appreciation A Acc USD","IE0003U64NQ7.SGD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (SGDHDG) ACC","LU0971096721.USD":"富达环球金融服务 A","IE000KEQY171.SGD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (SGDHDG) INC","BK4548":"巴美列捷福持仓","LU1074936037.SGD":"JPMorgan Funds - US Value A (acc) SGD","LU0251131958.USD":"FIDELITY AMERICA \"A\" (USD) ACC","BK4529":"IDC概念","LU0742534661.SGD":"Fidelity America A-SGD (hedged)","IE00BLSP4239.USD":"Legg Mason ClearBridge - Tactical Dividend Income A Mdis USD Plus","BK4554":"元宇宙及AR概念","IE00B775SV38.USD":"NEUBERGER BERMAN US MULTICAP OPPORTUNITIES \"A\" (USD) ACC","IE00BFSS7M15.SGD":"Janus Henderson Balanced A Acc SGD-H","IE00B3S45H60.SGD":"Neuberger Berman US Multicap Opportunities A Acc SGD-H"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/IAJE4rf2oZJIR0PhTgOsPw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2457059497","content_text":"市场不会被流言击溃，但流言往往暗示着市场对某种预期发生概率的恐惧。昨天是8月份的第一个周一，承接上周最后一个交易日美股的恐慌，全球市场一日齐喑：亚太市场的日股（日经）两度熔断，12.4%跌幅创历史最高；韩股（韩综）暴跌10%；欧洲市场三大股指均2%以上跌幅开盘；美股亦继续重挫，英伟达、苹果等权重虽低开高走，收盘跌幅亦在4个点之上。从指数上看，A股此番最是坚挺。但考虑到已经低迷数年，且实际个股体感很差，可以称得上天下跌势浩浩汤汤，无人可置身事外。引发这场全球性股灾的完美风暴，风起何处，又将如何演绎？01底层逻辑：衰退边缘最近几年，有一个论调极为流行：远离宏大叙事，关注个体命运。这个论调后半句令人尊重，但前半句非常值得警惕——人类构成社会，便构成经济活动，便构成经济周期，没有人可以置身事外。整体而言，个体命运沉浮，莫不是经济周期的倒影。甚至可以说，对于经济周期这种宏大叙事的洞悉程度，以及它对行为的支配，决定着个体的命运。这是狭义上，选择大于努力这一现象的内涵。当时当下，最重大的宏大叙事便是：美国市场这一全球性大衰退最后一块骨牌的倒下。毋论人们多么笃定星条旗永不落，一场衰退也无可避免。这就像太阳升起与落下一样，是天道，是自然规律。唯有衰退才会有劣币出清，才会有一代人落幕一代人崛起，才有更高的效能集结，触发产业革命的燃点，然后是新一轮繁荣。毋论政策如何缝缝补补，该发生的注定发生。衰退的发生，将对应美股的阶段性见顶，随之而来的，也是预期内的降息等货币活动。当前阶段，对于衰退的预期，已经进入实质性阶段，即“萨姆规则”已经接近被触发。所谓萨姆规则，是用于预测经济衰退的开始的指标，由前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）在2019年提出。萨姆规则指出，当国家失业率的三个月移动平均值相对于前12个月的最低点上升0.5个百分点或更多时，经济很可能已经进入衰退。该规则旨在为经济衰退提供早期预警信号，可能比传统指标更快。1970年代以来，该规则适用于每次经济衰退的开始。按照最新一周公布的数据显示，美国失业率从今年以来的低点飙升了0.6%，失业率连续超预期数月后，触发了基于失业率预测衰退的“萨姆规则”。当然，单一失业率指标不足以完全诠释衰退的必然，不足以单方面促动完美风暴的形成。特别是，有大量金融机构，当前仍以各种角度理由反驳衰退的发生。但这些声音是苍白的，因为市场已经开始投票。02导火索：渡边夫人金融市场内的诸多现象，机理往往混沌复杂，以至于不可被完全说清。因此，概率统御这一市场。而概率的迷人之处还在于，它会以利益分配形式，分出每一轮胜负。这也是市场的迷人之处。因此概率的大白天下，会以利益分配范式变化为标志物。比如，除了萨姆规则，美国衰退的另一个重要标志物之一，就是渡边夫人。本质上，美国经济与日本经济高度绑定，两个市场间有高度的便利融通性，这便为大量以“渡边夫人”为代号的寻求增殖的杠杠型日元，提供了充裕的市场套利机遇与空间：强美元，流入；弱美元，流出。整个过程之中，渡边夫人不再是渡边夫人，而是一对唇齿相依的资产负债表。随着对于“弱美元”（降息）预期的阈值的触发，出于对资产负债表的保护，日元率先升息，引导渡边夫人套利再平衡，一个客观结果便是显著抬升了日股杠杠资金成本，固有的双向套利局面的平衡随之打破，两权相害取其轻，需要暂时舍弃一端，于是被动引发日股的强烈波动。这种在所难免的局面，则成为美国衰退可能的另一个事实注脚。至于这一股市波动，会在何处形成新的平衡阈值，理论上取决于杠杆资金在双边利率范式转变波动过程中的耐受度。以及，作为一对唇齿相依的资产负债表，二者之间会在何处达成默契。无论如何，渡边夫人的应激动作，基本预示着衰退骨牌的倒下，亦即全球资本市场动荡的无可避免。03助燃剂：巴菲特卖出苹果如果这个市场有一位先知，那么非巴菲特莫属。最新持仓记录显示，巴菲特已经卖出一半的苹果仓位，而且第二大仓位的美国银行这一压舱石也在被减持。态度意味一切。股神已经毫不掩饰。要知道，本轮日经走牛，很大程度上也是受益于巴菲特对于日本四大商社的加持，它对于日本市场、美国市场，甚至这两个国家的机理的理解程度，无人出乎其右。每逢市场重大变故，位于美国中部的奥马哈，总有私人飞机排队降落，好似求名医问诊。但不知最近，那里的飞行记录如何。苹果的故事，代表着一个时代。这个时代不落幕，新人如何上位？从逻辑上，苹果渐成一个悖论：它如果能代表通向新一康波的技术创新，这个世界仍将为旧时代统御；如果不能，才有可能是新时代的启幕——但前提是，它的不能，便是这个时代衰退本身。不要轻易假设AI手机就是未来30年的主宰，巴菲特肯定不会这么做。众所周知，巴菲特信奉“买股票就是买公司”。因此当巴菲特止盈苹果时，市场务必清醒，至少那一刻，他已经不再看好苹果。这一时刻，段永平很是苦恼。他评论说，他不知道如果卖了苹果，还有谁值得买。个中隐喻，一时分明：即使还无法看多未来，但已经到了看空过去的时刻。04鼓风机：英特尔与英伟达英特尔选择了自爆，它在AI面前落伍了：当计算从串行，转向并行，英特尔并没有完成转身，业绩完全放空，以及大幅裁员，早是明牌。说是经济周期，倒也不过是：江山代有才人出，各领风骚数十年。不是英特尔陨落，反倒会让人意外。很大程度上，它是一个周期尾声的最显著的标志物。但遗憾的是，与之对应的，顺势崛起的新的芯片之王英伟达，尽管已经一度跻身全球第股王，却仍未完成周期加冕——其一己之力，还无法完全推开AI指数级增量经济周期的大门。关于英伟达，这里不做展开，仅表明观点：当前AI没有产生一个超级应用场景，使得指数型增长的算力资源无法转换为指数型增长的经济效益，故而产业正在泡沫化；这客观导致，市场对于AI芯片的需求，在经历过超级爆发期后，正进入一个平台期；推迟blackwell的本质原因，在于AI芯片已经接近“不经济性”区间。实际上，毋论黄教主如何公开宣扬“AI主权”，但凡没有超级场景出现，通向AI新周期的滞阻便会显形。特别是，在AI板块上，在英伟达上，已经积结了天量获利盘，但凡阻滞出现，总有大批信念匮乏者的交易行为，带来股价的剧烈波动。一直以来，英伟达等AI新势力，都是众望所归的美国经济避免衰退的秘钥。但正所谓，天地不仁以万物为刍狗，纵使天纵奇才，亦无法突破天道常识。当市场逐渐清醒认识到这一点，衰退的自我强化，便迅速滚动起来。上述之外，造成这场完美风暴的其他因素，还包括：地缘风险联动。没有增长，这个世界就没有优雅可言。近期中东地区地缘风险陡增，本质仍是经济要素驱使，二者之间逻辑剪不断理还乱。是为结语，最后要说的是，在见证历史过程中，如果不具备投机天赋与信息判断能力，躲在远处观望，可能是更好的选择：同样是概率游戏，守护财富，比博取财富的胜率，要大得多。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":335404965298216,"gmtCreate":1722918106572,"gmtModify":1722918108627,"author":{"id":"3475143061422691","authorId":"3475143061422691","name":"冯榕","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3475143061422691","idStr":"3475143061422691"},"htmlText":"我宁愿相信世界上有鬼，也不相信你们的胡说八道！","listText":"我宁愿相信世界上有鬼，也不相信你们的胡说八道！","text":"我宁愿相信世界上有鬼，也不相信你们的胡说八道！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335404965298216","repostId":2457059497,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":335403605422272,"gmtCreate":1722917512530,"gmtModify":1722917516820,"author":{"id":"3529649417410355","authorId":"3529649417410355","name":"zara","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f5b3f32eca253c6f811b95740d6e9434","vip":1,"crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3529649417410355","idStr":"3529649417410355"},"htmlText":"没有数据只有煽情，没有逻辑只有情绪。这样的文章不应该出现在投资平台","listText":"没有数据只有煽情，没有逻辑只有情绪。这样的文章不应该出现在投资平台","text":"没有数据只有煽情，没有逻辑只有情绪。这样的文章不应该出现在投资平台","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335403605422272","repostId":2457059497,"repostType":2,"repost":{"id":"2457059497","kind":"news","pubTimestamp":1722915340,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2457059497?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-06 11:35","market":"us","language":"zh","title":"全球股市“完美风暴”，风起何处，如何演绎？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2457059497","media":"IPO金榜","summary":"引发这场全球性股灾的完美风暴，风起何处，又将如何演绎？按照最新一周公布的数据显示，美国失业率从今年以来的低点飙升了0.6%，失业率连续超预期数月后，触发了基于失业率预测衰退的“萨姆规则”。当然，单一失业率指标不足以完全诠释衰退的必然，不足以单方面促动完美风暴的形成。这也是市场的迷人之处。上述之外，造成这场完美风暴的其他因素，还包括：地缘风险联动。","content":"<html><head></head><body><p>市场不会被流言击溃，但流言往往暗示着市场对某种预期发生概率的恐惧。</p><p>昨天是8月份的第一个周一，承接上周最后一个交易日美股的恐慌，<strong>全球市场一日齐喑：亚太市场的日股（日经）两度熔断，12.4%跌幅创历史最高；韩股（韩综）暴跌10%；欧洲市场三大股指均2%以上跌幅开盘；美股亦继续重挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>等权重虽低开高走，收盘跌幅亦在4个点之上。</strong></p><p>从指数上看，A股此番最是坚挺。但考虑到已经低迷数年，且实际个股体感很差，可以称得上天下跌势浩浩汤汤，无人可置身事外。</p><p>引发这场全球性股灾的完美风暴，风起何处，又将如何演绎？</p><h3 id=\"id_872778204\">01</h3><h3 id=\"id_397467545\">底层逻辑：衰退边缘</h3><p>最近几年，有一个论调极为流行：远离宏大叙事，关注个体命运。</p><p>这个论调后半句令人尊重，但前半句非常值得警惕——人类构成社会，便构成经济活动，便构成经济周期，没有人可以置身事外。整体而言，个体命运沉浮，莫不是经济周期的倒影。</p><p><strong>甚至可以说，对于经济周期这种宏大叙事的洞悉程度，以及它对行为的支配，决定着个体的命运。这是狭义上，选择大于努力这一现象的内涵。</strong></p><p><strong>当时当下，最重大的宏大叙事便是：美国市场这一全球性大衰退最后一块骨牌的倒下。</strong></p><p>毋论人们多么笃定星条旗永不落，一场衰退也无可避免。这就像太阳升起与落下一样，是天道，是自然规律。唯有衰退才会有劣币出清，才会有一代人落幕一代人崛起，才有更高的效能集结，触发产业革命的燃点，然后是新一轮繁荣。</p><p><strong>毋论政策如何缝缝补补，该发生的注定发生。</strong></p><p><strong>衰退的发生，将对应美股的阶段性见顶，随之而来的，也是预期内的降息等货币活动。</strong></p><p>当前阶段，对于衰退的预期，已经进入实质性阶段，即“萨姆规则”已经接近被触发。</p><p>所谓萨姆规则，是用于预测经济衰退的开始的指标，由前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）在2019年提出。萨姆规则指出，当国家失业率的三个月移动平均值相对于前12个月的最低点上升0.5个百分点或更多时，经济很可能已经进入衰退。</p><p>该规则旨在为经济衰退提供早期预警信号，可能比传统指标更快。1970年代以来，该规则适用于每次经济衰退的开始。</p><p>按照最新一周公布的数据显示，美国失业率从今年以来的低点飙升了0.6%，失业率连续超预期数月后，触发了基于失业率预测衰退的“萨姆规则”。</p><p><strong>当然，单一失业率指标不足以完全诠释衰退的必然，不足以单方面促动完美风暴的形成。特别是，有大量<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>，当前仍以各种角度理由反驳衰退的发生。</strong></p><p>但这些声音是苍白的，因为<strong>市场已经开始投票。</strong></p><h3 id=\"id_1749884384\">02</h3><h3 id=\"id_567000851\">导火索：渡边夫人</h3><p>金融市场内的诸多现象，机理往往混沌复杂，以至于不可被完全说清。</p><p>因此，概率统御这一市场。而概率的迷人之处还在于，它会以利益分配形式，分出每一轮胜负。这也是市场的迷人之处。</p><p>因此概率的大白天下，会以利益分配范式变化为标志物。比如，除了萨姆规则，美国衰退的另一个重要标志物之一，就是渡边夫人。</p><p><strong>本质上，美国经济与日本经济高度绑定，两个市场间有高度的便利融通性，这便为大量以“渡边夫人”为代号的寻求增殖的杠杠型日元，提供了充裕的市场套利机遇与空间：强美元，流入；弱美元，流出。</strong></p><p>整个过程之中，渡边夫人不再是渡边夫人，而是一对唇齿相依的资产负债表。</p><p>随着对于“弱美元”（降息）预期的阈值的触发，出于对资产负债表的保护，日元率先升息，引导渡边夫人套利再平衡，一个客观结果便是显著抬升了日股杠杠资金成本，固有的双向套利局面的平衡随之打破，两权相害取其轻，需要暂时舍弃一端，于是被动引发日股的强烈波动。</p><p>这种在所难免的局面，则成为美国衰退可能的另一个事实注脚。</p><p><strong>至于这一股市波动，会在何处形成新的平衡阈值，理论上取决于杠杆资金在双边利率范式转变波动过程中的耐受度。以及，作为一对唇齿相依的资产负债表，二者之间会在何处达成默契。</strong></p><p>无论如何，渡边夫人的应激动作，基本预示着衰退骨牌的倒下，亦即全球资本市场动荡的无可避免。</p><h3 id=\"id_541578890\">03</h3><h3 id=\"id_1278911258\">助燃剂：巴菲特卖出苹果</h3><p>如果这个市场有一位先知，那么非巴菲特莫属。</p><p><strong>最新持仓记录显示，巴菲特已经卖出一半的苹果仓位，而且第二大仓位的美国银行这一压舱石也在被减持。</strong></p><p><strong>态度意味一切。股神已经毫不掩饰。</strong></p><p>要知道，本轮日经走牛，很大程度上也是受益于巴菲特对于日本四大商社的加持，它对于日本市场、美国市场，甚至这两个国家的机理的理解程度，无人出乎其右。</p><p>每逢市场重大变故，位于美国中部的奥马哈，总有私人飞机排队降落，好似求名医问诊。但不知最近，那里的飞行记录如何。</p><p>苹果的故事，代表着一个时代。这个时代不落幕，新人如何上位？<strong>从逻辑上，苹果渐成一个悖论：它如果能代表通向新一康波的技术创新，这个世界仍将为旧时代统御；如果不能，才有可能是新时代的启幕——但前提是，它的不能，便是这个时代衰退本身。</strong></p><p>不要轻易假设AI手机就是未来30年的主宰，巴菲特肯定不会这么做。</p><p>众所周知，巴菲特信奉“买股票就是买公司”。因此当巴菲特止盈苹果时，市场务必清醒，至少那一刻，他已经不再看好苹果。</p><p>这一时刻，段永平很是苦恼。他评论说，他不知道如果卖了苹果，还有谁<a href=\"https://laohu8.com/S/300785\">值得买</a>。</p><p>个中隐喻，一时分明：即使还无法看多未来，但已经到了看空过去的时刻。</p><h3 id=\"id_594411769\">04</h3><h3 id=\"id_2234862111\">鼓风机：<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>与英伟达</h3><p>英特尔选择了自爆，它在AI面前落伍了：当计算从串行，转向并行，英特尔并没有完成转身，业绩完全放空，以及大幅裁员，早是明牌。</p><p>说是经济周期，倒也不过是：江山代有才人出，各领风骚数十年。</p><p><strong>不是英特尔陨落，反倒会让人意外。很大程度上，它是一个周期尾声的最显著的标志物。</strong></p><p>但遗憾的是，与之对应的，顺势崛起的新的芯片之王英伟达，尽管已经一度跻身全球第股王，却仍未完成周期加冕——其一己之力，还无法完全推开AI指数级增量经济周期的大门。</p><p>关于英伟达，这里不做展开，仅表明观点：</p><p><strong>当前AI没有产生一个超级应用场景，使得指数型增长的算力资源无法转换为指数型增长的经济效益，故而产业正在泡沫化；</strong></p><p><strong>这客观导致，市场对于AI芯片的需求，在经历过超级爆发期后，正进入一个平台期；</strong></p><p>推迟blackwell的本质原因，在于AI芯片已经接近“不经济性”区间。</p><p>实际上，毋论黄教主如何公开宣扬“AI主权”，但凡没有超级场景出现，通向AI新周期的滞阻便会显形。</p><p>特别是，在AI板块上，在英伟达上，已经积结了天量获利盘，但凡阻滞出现，总有大批信念匮乏者的交易行为，带来股价的剧烈波动。</p><p><strong>一直以来，英伟达等AI新势力，都是众望所归的美国经济避免衰退的秘钥。但正所谓，天地不仁以万物为刍狗，纵使天纵奇才，亦无法突破天道常识。</strong></p><p><strong>当市场逐渐清醒认识到这一点，衰退的自我强化，便迅速滚动起来。</strong></p><p>上述之外，造成这场完美风暴的其他因素，还包括：地缘风险联动。</p><p>没有增长，这个世界就没有优雅可言。近期中东地区地缘风险陡增，本质仍是经济要素驱使，二者之间逻辑剪不断理还乱。</p><p>是为结语，最后要说的是，在见证历史过程中，如果不具备投机天赋与信息判断能力，躲在远处观望，可能是更好的选择：同样是概率游戏，守护财富，比博取财富的胜率，要大得多。</p></body></html>","source":"lsy1722915198769","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球股市“完美风暴”，风起何处，如何演绎？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n全球股市“完美风暴”，风起何处，如何演绎？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-08-06 11:35 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/IAJE4rf2oZJIR0PhTgOsPw><strong>IPO金榜</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>市场不会被流言击溃，但流言往往暗示着市场对某种预期发生概率的恐惧。昨天是8月份的第一个周一，承接上周最后一个交易日美股的恐慌，全球市场一日齐喑：亚太市场的日股（日经）两度熔断，12.4%跌幅创历史最高；韩股（韩综）暴跌10%；欧洲市场三大股指均2%以上跌幅开盘；美股亦继续重挫，英伟达、苹果等权重虽低开高走，收盘跌幅亦在4个点之上。从指数上看，A股此番最是坚挺。但考虑到已经低迷数年，且实际个股体感很...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/IAJE4rf2oZJIR0PhTgOsPw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c7da52addfd52fb216bcf87283f43750","relate_stocks":{"IE0034235295.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL DYNAMIC ASSET ALLOCATION \"A\" (USD) ACC","BK4571":"数字音乐概念","IE00B4YYXB79.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"E\" (USD) ACC","IE00B19Z9505.USD":"美盛-美国大盘成长股A Acc","LU0053666078.USD":"摩根大通基金-美国股票A（离岸）美元","IE0004091025.USD":"BNY MELLON GLOBAL OPPORTUNITIES \"B\" (USD) ACC","IE00BDCRKT87.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL DYNAMIC ASSET ALLOCATION \"ADC\" (USD) INC","BK4575":"芯片概念","LU0321505868.SGD":"Schroder ISF Global Dividend Maximiser A Dis SGD","IE00BMPRXR70.SGD":"Neuberger Berman 5G Connectivity A Acc SGD-H",".DJI":"道琼斯","BK4559":"巴菲特持仓","LU0234572021.USD":"高盛美国核心股票组合Acc","IE00BSNM7G36.USD":"NEUBERGER BERMAN SYSTEMATIC GLOBAL SUSTAINABLE VALUE \"A\" (USD) ACC","BK4579":"人工智能","IE00BMPRXN33.USD":"NEUBERGER BERMAN 5G CONNECTIVITY \"A\" (USD) ACC",".IXIC":"NASDAQ Composite","BK4550":"红杉资本持仓","IE00B775H168.HKD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A5M\" (HKD) INC","IE0005OL40V9.USD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A6M\" (USD) INC","IE000W1ABFV2.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"R\" (USD) INC",".SPX":"S&P 500 Index","LU0251142724.SGD":"Fidelity America A-SGD","IE0004445015.USD":"JANUS HENDERSON BALANCED \"A2\" (USD) ACC","LU0011850046.USD":"贝莱德全球长线股票 A2 USD","BK4503":"景林资产持仓","BK4551":"寇图资本持仓","LU0061474705.USD":"THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL DYNAMIC REAL RETURN \"AU\" (USD) ACC","IE0009G5SDU7.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (USD) INC","BK4505":"高瓴资本持仓","IE00B19Z8X17.USD":"FTGF CLEARBRIDGE US LARGE CAP GROWTH  \"AG\" (USD) ACC","IE000ITXATA3.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (USD) ACC","BK4581":"高盛持仓","IE00B3M56506.USD":"NEUBERGER BERMAN EMERGING MARKETS EQUITY \"A\" (USD) ACC","IE00B1BXHZ80.USD":"Legg Mason ClearBridge - US Appreciation A Acc USD","IE0003U64NQ7.SGD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (SGDHDG) ACC","LU0971096721.USD":"富达环球金融服务 A","IE000KEQY171.SGD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (SGDHDG) INC","BK4548":"巴美列捷福持仓","LU1074936037.SGD":"JPMorgan Funds - US Value A (acc) SGD","LU0251131958.USD":"FIDELITY AMERICA \"A\" (USD) ACC","BK4529":"IDC概念","LU0742534661.SGD":"Fidelity America A-SGD (hedged)","IE00BLSP4239.USD":"Legg Mason ClearBridge - Tactical Dividend Income A Mdis USD Plus","BK4554":"元宇宙及AR概念","IE00B775SV38.USD":"NEUBERGER BERMAN US MULTICAP OPPORTUNITIES \"A\" (USD) ACC","IE00BFSS7M15.SGD":"Janus Henderson Balanced A Acc SGD-H","IE00B3S45H60.SGD":"Neuberger Berman US Multicap Opportunities A Acc SGD-H"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/IAJE4rf2oZJIR0PhTgOsPw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2457059497","content_text":"市场不会被流言击溃，但流言往往暗示着市场对某种预期发生概率的恐惧。昨天是8月份的第一个周一，承接上周最后一个交易日美股的恐慌，全球市场一日齐喑：亚太市场的日股（日经）两度熔断，12.4%跌幅创历史最高；韩股（韩综）暴跌10%；欧洲市场三大股指均2%以上跌幅开盘；美股亦继续重挫，英伟达、苹果等权重虽低开高走，收盘跌幅亦在4个点之上。从指数上看，A股此番最是坚挺。但考虑到已经低迷数年，且实际个股体感很差，可以称得上天下跌势浩浩汤汤，无人可置身事外。引发这场全球性股灾的完美风暴，风起何处，又将如何演绎？01底层逻辑：衰退边缘最近几年，有一个论调极为流行：远离宏大叙事，关注个体命运。这个论调后半句令人尊重，但前半句非常值得警惕——人类构成社会，便构成经济活动，便构成经济周期，没有人可以置身事外。整体而言，个体命运沉浮，莫不是经济周期的倒影。甚至可以说，对于经济周期这种宏大叙事的洞悉程度，以及它对行为的支配，决定着个体的命运。这是狭义上，选择大于努力这一现象的内涵。当时当下，最重大的宏大叙事便是：美国市场这一全球性大衰退最后一块骨牌的倒下。毋论人们多么笃定星条旗永不落，一场衰退也无可避免。这就像太阳升起与落下一样，是天道，是自然规律。唯有衰退才会有劣币出清，才会有一代人落幕一代人崛起，才有更高的效能集结，触发产业革命的燃点，然后是新一轮繁荣。毋论政策如何缝缝补补，该发生的注定发生。衰退的发生，将对应美股的阶段性见顶，随之而来的，也是预期内的降息等货币活动。当前阶段，对于衰退的预期，已经进入实质性阶段，即“萨姆规则”已经接近被触发。所谓萨姆规则，是用于预测经济衰退的开始的指标，由前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）在2019年提出。萨姆规则指出，当国家失业率的三个月移动平均值相对于前12个月的最低点上升0.5个百分点或更多时，经济很可能已经进入衰退。该规则旨在为经济衰退提供早期预警信号，可能比传统指标更快。1970年代以来，该规则适用于每次经济衰退的开始。按照最新一周公布的数据显示，美国失业率从今年以来的低点飙升了0.6%，失业率连续超预期数月后，触发了基于失业率预测衰退的“萨姆规则”。当然，单一失业率指标不足以完全诠释衰退的必然，不足以单方面促动完美风暴的形成。特别是，有大量金融机构，当前仍以各种角度理由反驳衰退的发生。但这些声音是苍白的，因为市场已经开始投票。02导火索：渡边夫人金融市场内的诸多现象，机理往往混沌复杂，以至于不可被完全说清。因此，概率统御这一市场。而概率的迷人之处还在于，它会以利益分配形式，分出每一轮胜负。这也是市场的迷人之处。因此概率的大白天下，会以利益分配范式变化为标志物。比如，除了萨姆规则，美国衰退的另一个重要标志物之一，就是渡边夫人。本质上，美国经济与日本经济高度绑定，两个市场间有高度的便利融通性，这便为大量以“渡边夫人”为代号的寻求增殖的杠杠型日元，提供了充裕的市场套利机遇与空间：强美元，流入；弱美元，流出。整个过程之中，渡边夫人不再是渡边夫人，而是一对唇齿相依的资产负债表。随着对于“弱美元”（降息）预期的阈值的触发，出于对资产负债表的保护，日元率先升息，引导渡边夫人套利再平衡，一个客观结果便是显著抬升了日股杠杠资金成本，固有的双向套利局面的平衡随之打破，两权相害取其轻，需要暂时舍弃一端，于是被动引发日股的强烈波动。这种在所难免的局面，则成为美国衰退可能的另一个事实注脚。至于这一股市波动，会在何处形成新的平衡阈值，理论上取决于杠杆资金在双边利率范式转变波动过程中的耐受度。以及，作为一对唇齿相依的资产负债表，二者之间会在何处达成默契。无论如何，渡边夫人的应激动作，基本预示着衰退骨牌的倒下，亦即全球资本市场动荡的无可避免。03助燃剂：巴菲特卖出苹果如果这个市场有一位先知，那么非巴菲特莫属。最新持仓记录显示，巴菲特已经卖出一半的苹果仓位，而且第二大仓位的美国银行这一压舱石也在被减持。态度意味一切。股神已经毫不掩饰。要知道，本轮日经走牛，很大程度上也是受益于巴菲特对于日本四大商社的加持，它对于日本市场、美国市场，甚至这两个国家的机理的理解程度，无人出乎其右。每逢市场重大变故，位于美国中部的奥马哈，总有私人飞机排队降落，好似求名医问诊。但不知最近，那里的飞行记录如何。苹果的故事，代表着一个时代。这个时代不落幕，新人如何上位？从逻辑上，苹果渐成一个悖论：它如果能代表通向新一康波的技术创新，这个世界仍将为旧时代统御；如果不能，才有可能是新时代的启幕——但前提是，它的不能，便是这个时代衰退本身。不要轻易假设AI手机就是未来30年的主宰，巴菲特肯定不会这么做。众所周知，巴菲特信奉“买股票就是买公司”。因此当巴菲特止盈苹果时，市场务必清醒，至少那一刻，他已经不再看好苹果。这一时刻，段永平很是苦恼。他评论说，他不知道如果卖了苹果，还有谁值得买。个中隐喻，一时分明：即使还无法看多未来，但已经到了看空过去的时刻。04鼓风机：英特尔与英伟达英特尔选择了自爆，它在AI面前落伍了：当计算从串行，转向并行，英特尔并没有完成转身，业绩完全放空，以及大幅裁员，早是明牌。说是经济周期，倒也不过是：江山代有才人出，各领风骚数十年。不是英特尔陨落，反倒会让人意外。很大程度上，它是一个周期尾声的最显著的标志物。但遗憾的是，与之对应的，顺势崛起的新的芯片之王英伟达，尽管已经一度跻身全球第股王，却仍未完成周期加冕——其一己之力，还无法完全推开AI指数级增量经济周期的大门。关于英伟达，这里不做展开，仅表明观点：当前AI没有产生一个超级应用场景，使得指数型增长的算力资源无法转换为指数型增长的经济效益，故而产业正在泡沫化；这客观导致，市场对于AI芯片的需求，在经历过超级爆发期后，正进入一个平台期；推迟blackwell的本质原因，在于AI芯片已经接近“不经济性”区间。实际上，毋论黄教主如何公开宣扬“AI主权”，但凡没有超级场景出现，通向AI新周期的滞阻便会显形。特别是，在AI板块上，在英伟达上，已经积结了天量获利盘，但凡阻滞出现，总有大批信念匮乏者的交易行为，带来股价的剧烈波动。一直以来，英伟达等AI新势力，都是众望所归的美国经济避免衰退的秘钥。但正所谓，天地不仁以万物为刍狗，纵使天纵奇才，亦无法突破天道常识。当市场逐渐清醒认识到这一点，衰退的自我强化，便迅速滚动起来。上述之外，造成这场完美风暴的其他因素，还包括：地缘风险联动。没有增长，这个世界就没有优雅可言。近期中东地区地缘风险陡增，本质仍是经济要素驱使，二者之间逻辑剪不断理还乱。是为结语，最后要说的是，在见证历史过程中，如果不具备投机天赋与信息判断能力，躲在远处观望，可能是更好的选择：同样是概率游戏，守护财富，比博取财富的胜率，要大得多。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":7,"commentSize":4,"repostSize":3,"favoriteSize":2,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}