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大涨的一年

2023年的美国股市，可以说是大反弹的一年。

因为2022年实在跌得太惨，搞得一堆华尔街的基金经理，包括股神巴菲特都是负收益。但谁能想到，踏入2023年一月，美股就开始了气势如虹的反弹，从年初反弹到年末，虽然中间一度有银行股暴雷，美债收益率触及08年金融危机线，但最后都化险为夷，稍作修正后继续大涨。

美股2023年亮眼的表现，也让很多经济学家、投资银行以及投资机构自打嘴巴，侧面也证明美国经济的坚韧程度，以及AI等创新科技所带来的巨大能量。

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进入2023年，美股三大股指均出现反弹，到年末，道琼斯创出历史新高，纳斯达克和标普500指数逼近历史最高。

在年初，美联储的激进加息政策导致一些抗风险能力弱的区域性银行倒闭，硅谷银行、第一共和银行是几个最大受害者。3月份的银行股危机也使得年初的美股反弹戛然而止，回调幅度达到10%。不过，在美联储和财政部快速的反映中，证明这只是虚惊一场，5月份美股重回升势。

OpenAI的chatGPT成功引爆人工智能产业革命，英伟达和微软成为最大赢家，一个是AI芯片霸主，绝对的垄断地位，一个是将AI技术最大限度融入自身业务。英伟达全年上涨239%，微软上涨58%，微软有望成为第二家市值破3万亿的公司。

苹果、微软、google、亚马逊、英伟达、meta、特斯拉七家公司在纳斯达克、标普500的权重均创出历史新高，成为两大股指上涨的主要动力。可以说2023年的美股，是这七家科技大票的牛市。

美股大票的狂欢，以及吸金能力太大，以至于小票表现差强人意，波动比较高。今年的大部分时间里，小票都没什么表现，只是在年末流动性宽松预期下，上涨了一波。

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美股的表现，主要得益于美国经济的韧性，以及人工智能技术革命带来的超乐观情绪。

实际上，美国季度GDP除了在2022年前两个季度陷入同比负增长之后，已经连续5个季度同比增长，今年第三季度的GDP增速更是达到惊人的4.9%。

很多人对此都十分不解，因为如果套用过去的经验值，5.25-5.5%的高利率环境下，经济基本无可避免地陷入衰退。

但这一次却完全不同。

到底什么原因？

劳动力市场旺盛是主要原因，美国今年的月度失业率统计数据显示，没有一个月的失业率超过4%，最低的甚至只有3.4%，这是放在任何一个历史时期都是相当低的。换句话说，美国人根本不愁没有工作，而超低失业率，意味着劳工有足够的空间进行薪资谈判。

工资有保证，收入就有保证，那居民消费力自然强劲。而美国又是居民消费驱动GDP，占比达到7成。

那逻辑就很通顺了，老百姓收入有保证，就敢于消费，消费在，美国经济就可以一直坚挺。如此正向的循环往复一直持续下去，就有了美国经济的表现。

令人惊讶的是，劳动力需求旺盛之下，通胀却在稳步下降。美联储似乎在完成一个不可能完成的任务，既能确保物价稳定下降，又没有损伤失业率。

如果在往深一层，美国劳工市场为何需求这么旺盛。

答案有两点。

一点是疫情期间政府发钱，居民形成超额储蓄；另一个是拜登政府高额的财政项目支出，例如抗通胀法案、基建法案、芯片法案，等等，合共数万亿美元的政府支出，吸引很多美国国内外企业回流美国，企业大兴土木，自然对于劳工有大量需求。

这就是区别于基本所有美国历史高利率时期。

另一方面，突然爆发的AI技术革命，使得正处于青黄不接时期的科技行业有了新的故事。现在不管是国家，还是产业，或者是普通消费者，都已经接受了AI将强有力推动人类生产力发展的观点。

技术革命所引发的经济增长非常可观，在过去已经不断被验证。所以，当chatGPT出现的时候，大家都认识到这将是一次深刻改变世界的产业革命，甚至比过去的产业革命加起来还有多。

这成为美股全年上涨除了经济因素外的最大一个推动力。

英伟达、微软、google、meta、AMD、特斯拉，这些本已是全球巨无霸的科技公司，再一次迎来估值提升的大机会。

从全球的AI竞争格局来看，资本有理由很乐观，因为在AI领域，美国依然是遥遥领先的存在，没有任何一个国家能够超越它，甚至难以望其项背。芯片有英伟达，算法有open AI，有google，有微软，数据就更不用说，自家的互联网公司就有海量数据可供调用。

在互联网时代，还有一些国家能够游离在美国体系之外，凭借自己的用户规模实现自主可控，但在AI时代，已经没有这个机会。因为美国已经将很多高端的AI技术封锁，即使能够培养出另一个AI技术，相比之下也会落后美国不少。

从这个角度上看，可以理解为什么资本疯狂涌入美国的AI概念股，即使估值很高也没有退缩。

如果没有AI技术，美股可能不会这么疯狂。不过，即使没有AI，美股凭借美国经济的韧性，大概率也会上涨，只不过政府没有这么高而已。

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2024年还能涨吗？

展望2024年，美股的乐观情绪依然很充足。

原因有两个：

第一，美国经济软着陆的预期非常充足。通胀稳步下降，劳动力市场却依然紧俏，对于美国老百姓来说，没有什么比这更美好的了。物价便宜了，工资却没有减少，那他们的消费支出就没有后顾之忧了。

第二，降息预期。通胀恢复到2%的水平之下，美联储的降息就顺理成章，美联储对于降息的口风已经放出。

第一个原因是分子端，也就是企业盈利，第二个因素是分母端，也就是利率。分子变大，分母变小，美股的表现值得期待。

当然了，经济衰退也是有可能出现的，现在的美股上涨幅度太大，基本计价了3月份甚至6月份的降息预期。如果经济数据出现下滑，那调整就随时会到来。

投资者可以乐观一点，但也不能盲目向前冲。

至于具体的板块或者标的。

科技股仍然是首选，大票可以继续做多，不过因为2023年涨幅太大，收益情况或者没有2023年高。投资者可以转而看一些2023年反弹不多的中小科技股。

这些股票在2022年估值杀得非常惨烈，股价跌幅8成、9成都很多，即使即使年末上涨了一波，总跌幅依然有7-8成，因为小票有可能在2024年的表现超过大票，中小票指数罗素2000有望超过纳斯达克指数。

第二，传统工业、金融、消费股，也是不错的选择，因为这些票在2023年表现同样一般，在分子分母都变好的2024年，表现更加值得期待。

2023年的美股，出乎很多人的意料；2024年的美股，依然值得期待。