国内潜在客户近2.5亿，公开发售超160倍认购的雍禾医疗下周一挂牌上市_老虎社区_美港股上老虎

国内潜在客户近2.5亿，公开发售超160倍认购的雍禾医疗下周一挂牌上市

独角兽早知道2021-12-11

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雍禾医疗将于12月13日（下周一）正式挂牌港交所，每股发行价15.8港元。雍禾医疗公开发售获160.06倍认购，由于有关重新分配，公开发售最终数目已增至4721.2万股，相当于发售股份50%(任何超额配股权获行使前)。国际发售下的发售股份最终数目为4721.2万股，相当于发售股份总数50%。

此次IPO，雍禾医疗引入10名重磅基石投资者，包括NCC Fund、清池资本、Hudson Bay、礼来亚洲、易方达、WT Capital等，合共认购9,700万美元(约7.55亿港元)。

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为了保卫头发，过去十几年，围绕防脱、生发的产品和服务扮演着重要角色。

几乎每个中国人都知道的霸王洗发水在2008年时，吃掉了中国洗发市场7.6%的份额。在霸王走下神坛后，来自日韩和欧洲的产品趁虚而入，在欧倍青、爱德兰丝等品牌的冲击下，2018年，防脱洗护产品的线上销售额超过了11亿元。

洗护产品虽然更贴近生活场景，但用户的使用频次，饮食、作息习惯不同，导致无法取得明显的效果。

相比之下，植发技术在1997年就已进入中国，但是与脱发者的数量相比，选择植发的人却很少。

2020年，在中国进行的植发手术约51.6万例，渗透率仅为0.21%。

中国健康促进与教育协会公布的数据显示，受脱发问题困扰的中国人近2.5亿，平均每6人中就有1人脱发。而这便是雍禾医疗的潜在客户群体，解决“脱发焦虑”问题也成为了雍禾植发所代表的植发机构的商业模式。

就赛道而论，雍禾医疗所处的毛发医疗服务赛道堪称“黄金赛道”。这还可以用一则应景的“旧闻”来佐证，早前C罗曾斥资2500万欧元入股了Insparya集团旗下的植发诊所，后者位于西班牙，主营业务包括移植毛发、护发、养发等。

作为足球运动员的C罗斥巨资“跨界”投资植发诊所，背后透露出的信号不言而喻：毛发医疗是门好生意。不仅国外如此，中国的情况亦复如是。

根据弗若斯特沙利文报告，2020年中国的毛发医疗服务市场为184亿元，预计到2030年将达到1381亿元。其中，植发医疗市场在2020年的规模约为134亿元，预计将以18.9%的复合年增长率发展，到2030年将达到756亿元。

聆讯资料显示，雍禾医疗成立于2005年，是一家专门从事毛发医疗服务的医疗集团，涵盖植发医疗、医疗养固、常规养护及其他配套服务。

2018-2020年雍禾医疗的营业收入分别为9.34亿元、12.2亿元、16.4亿元，复合年增长率达32.4%；同期净利润分别为5350万元、3560万元和1.63亿元；毛利率分别为75.2%、72.6%、74.6%；净利率分别为5.7%、2.9%、10%。

据弗若斯特沙利文资料，若按2020年收入计算，雍禾医疗是植发医疗服务及医疗养固服务市场规模最大的企业，分别占10.5%及4.3%的市场份额。

2021年上半年雍禾医疗实现营业收入10.5亿元，较2020年同期增长75.1%；实现净利润4.04亿元，实现毛利率73.6%，净利率3.8%。报告期内雍禾医疗的收入主要来自提供植发医疗服务，同时来自医疗养固服务的收入亦实现了快速增长。

经营模式方面，雍禾医疗以自营医疗机构为主的连锁植发医疗机构模式。截至2021年6月30日，雍禾医疗已在全国52个城市经营53家医疗机构，为中国最大及覆盖面最广的连锁植发医疗机构。报告期内雍禾医疗还收购了美国知名植发医疗服务提供商显赫植发的香港业务，借此于2021年5月将业务延伸开拓至中国内地之外。

截至2021年6月30日，雍禾医疗已经建立起一支由1233人组成的行业内规模最大的专业医疗团队，其中包括246名注册医生及919名护士。接受雍禾医疗治疗的患者人数也从2018年的35177人增加41.7%至2019年的49851人，并进一步增加82.7%至2020年的91069人，2021年前六个月接受雍禾医疗治疗的患者数量为68112人。

2018-2021年上半年，每位植发患者的平均开支分别为26097元、27799元、27868、26782元，报告期内，其同店销售额也分别实现了18.4%、20.0%及52.6%的增长。

根据弗若斯特沙利文的资料，在中国所有毛发医疗服务提供商中，按于2020年末的注册医生人数、运营中的医疗机构数量以及就诊植发患者人数计算，雍禾医疗排名第一。

此外，雍禾医疗还十分重视品牌建设和消费者教育，已设计了一套全面的营销策略，并采用线上和线下渠道相结合的办法，使用多种形式的广告来宣传其产品和服务。招股书显示，2018-2021年上半年，雍禾医疗产生的销售及营销开支分别为4.64亿元、6.50亿元、7.80亿元、5.78亿元，占营业收入的比例分别为49.6%、53.1%、47.6%、54.9%，其中品牌广告及效果广告开支费用分别为1.78亿元、3.65亿元、3.82亿元、3.15亿元。但与此同时，雍禾医疗的研发费用却仅分别为780.7万元、886.9万元、1181.5万元、615.1万元，占营业收入的比例分别为0.8%、0.7%、0.7%、0.6%，不足1%。

雍禾医疗创始人张玉现年35岁，为雍禾医疗的执行董事、董事会主席。张玉于2005年进入植发领域，在2010年创建雍禾医疗，IPO前一共持股为42.66%。

IPO前，CPE源峰旗下磐茂上海通过Yonghe Hair Service持股为21.59%，中信证券股份有限公司旗下CYH持股为21.59%。