中粮视点：库欣库存下降负油价风险仍在_老虎社区_美港股上老虎

中粮视点：库欣库存下降负油价风险仍在

中粮期货2020-05-15

5月13日，EIA报告显示截止5月8日当周，美国原油库存减少74.5万桶，预期增加414.7万桶，前值为增加459万桶。库欣地区的原油库存环比变动在连续9周录得增长后，本周减少300.2万桶，创2019年12月13日当周以来新低。图1 API和EIA的全美、库欣原油库存环比变动数据来源：Wind，中粮期货研究院　　根据EIA数据，全美原油库存环比增速连续四周下降，库欣原油库存环比增速连续五周下降...

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Mr_sunshine
·2020-05-15
油价接下来都是涨了。。还负个毛线
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裂解价差和产能数据来源：Wind，中粮期货研究院　　本周的炼厂开工率变动与领先指标WTI裂解价差出现了小幅背离，这可能是因为成品油库存的高企或炼厂为调整夏季汽油组分而进行的检修。未来一周的炼厂开工率可能出现反弹，但由于美国新增新冠疫情高居不下，近期半数州复工后有二次爆发风险，短期内难以看到成品油消费快速反弹，进而制约炼厂开工。\n　　WTI-Brent价差收窄压缩美油出口空间\n　　由于近期美国库存的环比增速下降，WTI-Brent的价差也从-8美元/桶以下收窄到-4美元/桶左右。\n图4 WTI-Brent价差与原油出口量数据来源：Wind，中粮期货研究院　　由于WTI-Brent价差领先于美国原油出口量大约3周左右时间，未来三周难以看到出口继续增长，反而可能出现下降。另外，之前的WTI深度contango结构也导致了美湾囤积了大量浮舱，无论是运费上涨还是价差都不利于美国原油出口增长。\n　　SPR的收储速度较慢\n　　在美国原油库存的分项中，产量下降和SPR收储是唯二确定的有利于去库存的因素。其中，产量下降相对滞后，周度环比下降速度大概在10-30万桶/日。\n图5 美国原油库存和SPR环比数据来源：Wind，中粮期货研究院　　最近三周美国能源部正式开始SPR收储，SPR库存周度环比增长115、171.6和193.3万桶。刨除第一周的SPR环比，SPR周度收储速度大概在170-200万桶之间，折合周度环比24-29万桶/日，相比于出口和炼厂消费的周度变动较小。\n　　结论\n　　由于疫情对美国成品油消费和炼厂开工率的制约，以及WTI-Brent价差压缩美油出口空间，而产量下滑和SPR收储速度相对较慢，尽管下周美国库存短期下降，但还看不到持续去库存的动力。\n　　仅剩4交易日，资金在WTI的2006合约的博弈将是重头戏。从CFTC持仓来看，产业空头在增加空单，如果多头不能尽快平仓或换月，2006合约仍有出现负油价的风险。（文章来源：中粮期货）\n\r\n                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