增收又增利，用户稳增长 | 医美国际2019年报简析_老虎社区_美港股上老虎

增收又增利，用户稳增长 | 医美国际2019年报简析

吴吞I2020-04-27

来源：雪球App，作者：吴吞I，（https://xueqiu.com/4110138406/147989075）过去几年，医美机构经历了一个从百舸争流到大浪淘沙的过程。据企查查数据，2019年全年共有2600家医美医院倒闭。资本相比医疗机构开始更加青睐新氧、更美这样的轻资产服务平台。行业的降温后，真正潜心布局的企业更能够浮出水面。上游的药剂、设备供应商格局趋于稳定，新氧、更美等服务平台提供了...

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zz888
·2020-05-01
净利润那么低!
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这一转型方向更符合行业发展潮流。由于非手术类医美具备创伤小、恢复期短、可接受度高等特点，加之技术愈发成熟导致客单价下降，非手术类医美在中国受到越来越多消费者的青睐。据佛若斯特沙利文报告显示，中国医美市场总额从2014年的521亿元增至2018年的1217亿元，GAGR为23.6%。而非手术医美市场总额从14年的201亿元增长到18年的500亿元，GAGR为25.6%，增速明显快于同期医美市场。预测到2023年，非手术医美市场总额将达到1606亿元。此外非手术类医美相对来说单价低，消费频次高，更符合年轻消费者的购买力和消费习惯。将此作为发展侧重点，能够以较低获客成本积累一批忠实的用户，更有利于长远发展。销售费用率暂时性增加从销售费用和销售费用率角度来看。2019年的销售费用率有所上升：2019年销售费用为人民币4.131亿元，占公司同期总收入的47.5％，而2018年的销售费用为人民币3.335亿元，占公司同期总收入的43.8％。销售费用率的上升主要是因为公司为了在战略层面推动向非手术医美服务的发展，进行了一些了营销活动。比如VIP客户销售、双十一销售活动。VIP客户销售：2019年11月10日，医美国际召开以纳斯达克上市为主题的VIP 客户销售活动，活动当天获得现金收入约600万人民币。双十一销售活动：2019年11月11日，医美国际在淘宝天猫商城召开双十一销售活动，双十一当天实现天猫现金销售额1600万人民币. 在2019年11月1日-11月11日整个销售活动期间，公司在多个销售平台获得现金收入总额达到2800万人民币。值得注意的是，这两大重大营销事件都发生在Q4。如果只看M3的营销费用率，19年M3的营销费用率为42.6%，较18年M3的43.4%还有所下降。此外，值得注意的是，医美机构的广告投放渠道正在悄然发生改变。过去大多数医美机构都依赖百度的竞价广告，18年时医美国际有八成的营销广告都投放在了百度平台上。百度在搜索引擎领域一家独大，投放的性价比自然不高。新氧、更美等平台服务商的崛起，助力营销渠道市场的多元化，广告投放的价格必然会下降。结合医美国际战略转型的时间点，可以判断营销费用率的提升只是暂时性的。用户增长迅速，且回头客占比大活跃客户继续快速增长，同比增长43.0％，2019年达到255,395。除了用户增速外，更值得关注的是，公司近几年回头客占活跃用户的比例皆超过53%。2019年这一数值为53.8％。用户的频繁复购体现了客户对公司产品和品牌的认同和肯定。庞大用户基数叠加增速再叠加高复购率，治疗数量更加迅速，：在2019财年，公司共进行了536,469例治疗，包括90,658例外科治疗和404,316例非手术治疗，分别比367,656例总治疗，63,553例增长了45.9％，42.6％和71.8％。手术治疗以及2018年的235,367种非手术治疗。并购的意义&负债的误解医美的下游行业如今已是一片红海，医美机构之间的竞争尤为激烈。百舸争流终会迎来大浪淘沙。要想成为最后的赢家，就得在兼顾现金流的同时快速跑马圈地。“国内申请医疗牌照、成立专科医院需要至少6-12个月的时间，并且医院成立后需要3-5年左右的时间才能够达到盈亏平衡，收购医院可以获得其现有客户、医护人员、牌照等，是目前最快速的扩张策略。” 医美国际董事长兼CEO周鹏武曾如此表示。在2019年12月30日，医美国际宣布开设两家新的卫星诊所——奉化彭爱美学诊所和德清彭爱美学诊所，分别持有多数股权。2020年3月，签订了最终协议以取得上海铭悦医美和西安新鹏爱悦己医美两家机构的控制权。收购和整合治疗中心仍将作为医美国际的战略核心之一。天下武功，唯快不破。但也得担心步子太大扯到裆。企业在扩张的同时一定得兼顾自身的现金流。医美国际的负债率就很引人注目。2016～2018年末，公司的资产负债率从90.55%一路飙升至136.86%。而到了19年末，这一数值则骤降到了43.60%。事实上，公司过去账面负债较高的原因在于，公司在一级市场进行A轮、B轮、C轮融资时，使用了可转换票据、可转换可赎回优先股等金融工具，其在账面上显示为负债项目。而在公司上市当天，可转换可赎回优先股和可交换债券均已被转化成普通股，可转换票据也已被归还。19年资产负债率骤降正是因为这个原因，过去的高负债是市场的误解，去除可转换可赎回优先股和可交换债券部分后才是医美国际真实的负债水平。据佛若斯特沙利文数据，2017年，中国的医美渗透率仅为3.5%，巴西13.5%，是中国的3.9倍。而据2017年世行数据，巴西的人均收入为8839美元，仅为中国(6568美元)的1.3倍，我国医美渗透率仍低于成熟市场，医美渗透率与人均可支配收入的水平还尚未匹配，仍然具有可提升空间。医美是当之无愧的黄金赛道。根据主营方向，可将医美企业分为三类：首先处于行业上游的药品、设备供应商，比如华熙生物、爱美客和昊海生科。其次是处于行业下游的医美终端，如华韩整形、香港医思和这里的医美国际。此外还有新氧、更美等平台服务商。上游企业技术壁垒较高，竞争格局比较稳定，这也确保了下游机构能得到其稳定的药剂、设备供应。而平台服务商的出现丰富了营销渠道，过去医美机构在线上往往通过百度的竞价广告获客，由于垄断地位，所以性价比较低，多元化的营销渠道有望降低他们的营销成本。此外，。在一个低频非标市场，向高频标准化市场过渡的时期，必然会有行业整合的机会出现。此次疫情对医美行业或许就是一个这样的契机。对于固定现金成本占收入比重较高的单体医院而言，面对亏损恐难以为继，成熟医院固定现金成本占比较小，所受影响有限。对他们而言，这反而是难得的并购整合时机。综上来看，当前是一个非常适合医美国际这类下游终端服务机构潜心发展时点。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":924898891,"gmtCreate":1588265519613,"gmtModify":1704367220725,"author":{"id":"3478344133124094","authorId":"3478344133124094","name":"zz888","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3478344133124094","authorIdStr":"3478344133124094"},"htmlText":"净利润那么低!","listText":"净利润那么低!","text":"净利润那么低!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/924898891","repostId":2030810820,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}