苹果 的股价一直维持在比伯克希尔·哈撒韦公司在第二季度卖出一半持仓时更高的水平。这并不奇怪，因为基于苹果强劲的自由现金流（FCF），当前的股价仍然便宜。为了从中获利，可以卖出“价外”看空期权。
在第二季度结束时，苹果股价为211美元，这也是伯克希尔·哈撒韦公司抛售期的收盘价。随后苹果股价一度上涨，7月中旬最高曾达到237.23美元。巴菲特错过了苹果股票的“最高点”。
这并不意外，因为苹果正在产生大量的自由现金流，未来很可能会继续这样。这意味着苹果的股票价值在未来可能会更高。
Barchart的文章《巴菲特在卖苹果股票，但这不意味着你也应该卖》中讨论过这个问题。当时写道，苹果的股票每股应该值262.50美元，比当时高25%。
苹果的股价从当时的210美元上涨了7%左右。而且，在过去三周里，分析师们提高了他们的收入预测。这意味着苹果的股价可能比262.50美元还要高。
苹果股票的修正目标价
上次的文章中提到分析师们预计截至2024年9月的年收入为3856亿美元，2025年9月为4189.9亿美元。现在，根据Seeking Alpha的数据，他们已经将平均销售预测分别提高到3904亿美元和4203.2亿美元。这意味着他们将2025年的收入预测提高了30个基点，尽管相比2024年的增幅较小。
那么，这如何影响目标价呢？我使用自由现金流（FCF）利润率来预测苹果2025年的自由现金流，然后用3.0%的FCF收益率来估值。
例如，上个季度公司创造了33.6%的运营现金流（OCF）利润率（即，288.58亿美元的运营现金流/857.77亿美元的收入）。这意味着明年它可能会产生1410亿美元的运营现金流（即，0.336 x 4203.2亿美元）。
接下来，我们扣除预计的95亿美元的资本支出（即，比第二季度的86亿美元运行率高出10%）。这使得截至2025年9月的自由现金流（FCF）估计为1314亿美元。
将这个1314亿美元的FCF估计值除以3.0%（即，使用3.0%的收益率指标），苹果的市值可能会升至4380亿美元（即，4.38万亿美元）。这比其现有的3.43万亿美元市值高出近1万亿美元。
换句话说，苹果股票的价值可能会增长27.7%（即，4.38万亿/3.43万亿 -1 = 0.277）。这将目标价定在288.64美元（即，1.277 x 上周五的收盘价226.03美元）。
卖出“价外”看空期权
对于现有投资者来说，可以考虑这种期权策略，就是卖出“价外”看空期权来获取收入。例如，看看9月27日到期的期权链，距离现在仅有一个多月（31天）。
215美元的行权价看空期权的买方出价为2美元。这意味着卖出看空期权的投资者可以获得年化10.85%的收益，同时等待苹果股票上涨。$AAPL 20240927 215.0 PUT$
投资者需要准备21500美元（即215美元 x 100股）。下单“卖出开仓”1份行权价为215美元、9月27日到期的看空期权合约。账户将立即收到200美元（即2美元 x 100股）。
此外，盈亏平衡点在215美元减去2美元，即213美元，或当前价格的6%以下。这为投资者提供了一些下行保护。
总的来说，苹果股票在当前价格看起来很便宜。一种保守的收益策略是卖出短期“价外”看空期权。
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