中金坐上火山口，8万月薪哪里错了？_老虎社区_美港股上老虎

中金坐上火山口，8万月薪哪里错了？

格隆汇2022-08-01

2021年，我们看到过某量化私募5000万元年终奖的劲爆新闻。今年开初，中泰证券陆姓非银分析师被曝在小红书上晒出自己年薪，截图内容显示，这位分析师在2021年10月、11月的税前收入均超过10万元；截至2021年11月，这位分析师年内税前收入合计达224.67万元。没过多久，行业监管大锤落下。5月13日，中证协发布相关指引，要求证券公司在制定薪酬制度时，应综合考虑制定稳健薪酬方案等十点规范。但这并...

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滨浦八虎
·2022-08-02
加调节税至合理水平
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大耳兔
·2022-08-02
错在被广大民众知道了
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皮皮凯
·2022-08-01
特么反垄断部门死哪去啦！
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收起
- _无解_:
  它们一条裤子
  2022-08-02
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猛逃
·2022-08-01
韭菜是怎样被收割的[鬼脸]
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yu78
·2022-08-01
还是吃垄断的利
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jjt
·2022-08-01
金融薪酬[得意] [得意] [得意]
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我好方
·2022-08-01
高薪恶意不买房[开心] [开心]
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- 门门门:
  现在股民都知道钱去哪里了
  2022-08-01
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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>8万月薪炫富，在网络上引发了轩然大波，有网友直言不讳批评道：疫情下，老百姓收入减少，炒股亏钱，中年失业，已经很惨了，可惜江西国控的少爷们，中金的少爷们却不知道低调做人，非要秀优越感，非要刺激大家，那好吧，既然这么喜欢秀，就送你们上热搜；另外这些岗位，大家觉得，是人值这么高的工资？还是坑值这么高的工资？目前，该男交易员已经被停职，也将中金推上风口浪尖。01中金VS东财中金公司，全名中国国际金融股份有限公司。成立于1995年，是中国内地第一家中外合资的投资银行。截止2022年一季度，第一大股东为中央汇金（国有独资，准政府机构），占比为40.11%。其次是香港中央结算，占比39.42%。另外，海尔金控2019年受让汇金股份成为第三大股东，阿里巴巴持股0.28%，位列第8。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4c4ab2ed06d9f989d78f9c56f71b1ce\" tg-width=\"828\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>中金公司的股东背景复杂多元，堪称豪华，但并没有给二级市场带来靓丽的投资回报。2015年11月9日，中金首度挂牌香港联交所主板，但股价上市至今累计上涨区区只有35%，年复合回报率区区只有4.38%。后于2020年11月挂牌上交所主板，但股价整体表现仍然低迷。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/66f2a71af5efc91a3aa5aced61d50842\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>48家A股上市券商，市值前5分别为东方财富、中信证券、中信建投、中金公司、国泰君安。而中金公司区区只有1500亿，仅位列第4名。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a977ac62c49f788f79518bfa18f58c3\" tg-width=\"818\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>从估值上看，市值前10的头部券商中，中金PB仅为2.65，远低于头部的东方财富和中信建投，但要高于中信证券、国泰君安、华泰证券等。2020年底，中金PB一度冲高至7.4倍，现在区区不足3倍。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca5c801db26ac995034155ddc39c1c2d\" tg-width=\"820\" tg-height=\"530\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>中金表现与东财差距究竟在哪？一家公司市值大不大，能不能为股东带来持续的投资回报，关键还是看现金流能不能持续、高速增长。但对于券商行业而言，不能简单看利润的增长，因为利润中有相当的比例来源于经纪业务，这个波动会比较大，不太被认可。能不能大幅突破券商平均估值水平，关键还是看商业模式有没有根本改变以及原有传统业务的转型力度。东财PB高达4.93，远超行业平均以及头部券商的估值。它就是突破原有券商的商业模式，而被二级市场看好。东财有两大流量平台——东方财富网+天天基金网，为下游的基金代销、证券业务（佣金、两融）等源源不断供给用户，是传统券商不可比拟的，包括中金、中信。坐拥海量用户，东财的基金代销业务已经成为业绩增长的主要驱动力之一。2021年，代销业务营收50.73亿元，同比大增42%，占营收的比例高达40%左右。而公募基金赛道已经爆发，从2018年的6.9万亿元暴增至2022H1的26.66万亿元。未来，随着财富搬家转移，代销基金将成为东财稳定高速盈利的重要武器。而东财有流量金矿，又反哺传统的经纪等相关业务。2015年通过收购取得券商牌照，市场占有率一路飙升，2021年高达2.53%，位列所有券商第12名。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/05aa46948fbbee8421910392d42194ad\" tg-width=\"825\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>基于良好的商业模式，盈利能力很高。2021年，东财净利率高达158%，排名行业第1。衡量企业盈利的重要指标ROE，东财也处于很高的位置。2021年ROE高达22.16%，远高于行业对手。东方财富的商业模式是A股其余47家券商都不具备的。正因为基金代销业务长期可以持续稳定盈利，且可以演化更多盈利表现可能，这是东财估值倍数、市值高度远超过其他券商的重要逻辑。而中金业务整体还是比较传统的，主要包括股票业务、财富管理、投行业务、投资管理、固定收益等，2021年营收分别占比28.17%、25.02%、20.89%、12.81%、10.67%。而营业利润而言，股票业务（主经纪商、金融衍生品等）为70.2亿元，占总营业利润的54%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/933a74bafbac3d9e57820082d87a54d5\" tg-width=\"827\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>当然，中金的估值倍数又要普遍高于行业平均水平，主要逻辑还是传统业务表现相对优秀，以及财富管理、投资管理等方面的坚定转型。02定价权中金的投行业务是行业公认的头部企业，尤其是中国公司赶赴海外上市不少承销券商都有它。2017-2021年，中金投行业务收入分别为26.4亿元、27.9亿元、36.2亿元、56.3亿元、62.9亿元，年复合增速高达24.3%。去年，证券承销收入占中金总收入的23.35%，其比例位列行业第一。不过，中金后备IPO并不足。投行格局从中信、建投、中金的格局演变为“中信一枝独秀，建投、海通、中金、国泰君安、华泰割据”转化。截止今年1月初，中信证券IPO再审家数共153家，市占率高达7.9%，其次是中信建投，再审家数共131家，市占率为6.77%。第3-5名是海通证券、国泰君安、中金公司。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7779e9a8f23bfa232b96b8b796dc6bf7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"490\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>虽然未来中概股全面回归，叠加A股全面注册制落地，整个投行规模还会有一些增长，但很难成为中金未来业绩增长的引擎。最近几年，中金财富管理转型的态度比较坚决。2021年，中金员工总人数为13557，同比增长18%。其中，财富管理业务净增加1860人，占当年新增员工数的44%。从员工人数总结构来看，财富管理业务为6102人，占比高达45%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6075c7302d2d76f7364a7b42851e22f\" tg-width=\"822\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2016—2021年，财富管理业务收入分别为10.11亿元、34.37亿元、32.67亿元、32.86亿元、56.18亿元、75.38亿元，年复合增速为49.45%。尤其是最近3年，伴随着公私募规模大爆发，中金公司也顺势大力发展财富管理业务。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/db196f8a87f84edeb5e5e49f56a41bb0\" tg-width=\"833\" tg-height=\"569\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2017年4月，中金还收购了中投证券，弥补了大量的中低端净值的客户。财富管理客户数从2016年的3万户迅速增长至2017年的293万户，到2021年已经飙升至453万户。客户资产管理规模从2016年的6200亿元猛增至2021年的3万亿元。面对海量的用户群，中金开始实施分层计划，包括中国50、微50、A+基金投顾，投资门槛分别为1000万元、200万元、1000元。东财高估值亦是财富管理做的好，且凭借自身的两大流量池稳定持续盈利。当然，券商们也都不是躺平继续赚经纪佣金而已，也都开启财富管理行业的大力转型。在跑马圈地的格局中，中金算是占到重要一席。过去很多年，中国老百姓资产配置主要是在房地产。而随着房住不炒以及持续的调控政策之下，房价永远上涨的信仰被打破。未来，财富转移搬家将会是大势所趋，其实最近3年已经蓬勃发展。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceb270426ce0e4d6d29d9c79022db255\" tg-width=\"1028\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>谁在财富管理赛道占据了重要位置，谁就有更高的定价与话语权。03尾声当前，券商指数最新PB为1.35倍，位于10年底部区域，仅次于2018年年底的水平。中金作为头部券商，PB也位于很低的位置了。有人说，可以抄底埋伏了，期盼着今年的大行情。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/51a77ccf50c05000736f4d85f8005637\" tg-width=\"824\" tg-height=\"766\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>在我看来，估值低并不是买入的核心逻辑。针对券商而言，未来大盘有牛市、亦或是大级别的反弹行情，行业才会有戏。如何看待当前行情？7月底，中央政治局会议已经定调“疫情要防控、经济要稳住，发展要安全”。疫情防控排在第一位，说明重要性不言而喻。对于经济总体目标，表述为“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，而4月份是“扎实稳住经济，努力实现全年经济发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。货币政策方面，会有一些制约。一方面，欧美央行因为创40年新高的通胀而持续暴力加息。另一方面，国内的CPI接下来也面临一定压力——高油价导致各个环节的成本上涨，最终反应在物价上。另外，猪价大幅上涨，并有继续上涨的逻辑基础，也会施压CPI。两者决定了接下来大盘的行情没有大幅上冲的底层动力，反而更多会表现为震荡，亦或是小幅下行。如此大背景下，券商很难有突出表现，当下配置中金性价比可能并不好。即便是要拿券商，东财或许更好，因为业绩成长性和弹性要远远高于同行，也更容易走出券商独立行情来。但也很现实，估值远远高于同行券商，也存在估值继续大幅回撤的风险。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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href=https://www.gelonghui.com/p/542802>格隆汇</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n2021年，我们看到过某量化私募5000万元年终奖的劲爆新闻。今年开初，中泰证券陆姓非银分析师被曝在小红书上晒出自己年薪，截图内容显示，这位分析师在2021年10月、11月的税前收入均超过10万元；截至2021年11月，这位分析师年内税前收入合计达224.67万元。没过多久，行业监管大锤落下。5月13日，中证协发布相关指引，要求证券公司在制定薪酬制度时，应综合考虑制定稳健薪酬方案等十点规范。但这并...\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/542802\">Web 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>8万月薪炫富，在网络上引发了轩然大波，有网友直言不讳批评道：疫情下，老百姓收入减少，炒股亏钱，中年失业，已经很惨了，可惜江西国控的少爷们，中金的少爷们却不知道低调做人，非要秀优越感，非要刺激大家，那好吧，既然这么喜欢秀，就送你们上热搜；另外这些岗位，大家觉得，是人值这么高的工资？还是坑值这么高的工资？目前，该男交易员已经被停职，也将中金推上风口浪尖。01中金VS东财中金公司，全名中国国际金融股份有限公司。成立于1995年，是中国内地第一家中外合资的投资银行。截止2022年一季度，第一大股东为中央汇金（国有独资，准政府机构），占比为40.11%。其次是香港中央结算，占比39.42%。另外，海尔金控2019年受让汇金股份成为第三大股东，阿里巴巴持股0.28%，位列第8。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4c4ab2ed06d9f989d78f9c56f71b1ce\" tg-width=\"828\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>中金公司的股东背景复杂多元，堪称豪华，但并没有给二级市场带来靓丽的投资回报。2015年11月9日，中金首度挂牌香港联交所主板，但股价上市至今累计上涨区区只有35%，年复合回报率区区只有4.38%。后于2020年11月挂牌上交所主板，但股价整体表现仍然低迷。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/66f2a71af5efc91a3aa5aced61d50842\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>48家A股上市券商，市值前5分别为东方财富、中信证券、中信建投、中金公司、国泰君安。而中金公司区区只有1500亿，仅位列第4名。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a977ac62c49f788f79518bfa18f58c3\" tg-width=\"818\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>从估值上看，市值前10的头部券商中，中金PB仅为2.65，远低于头部的东方财富和中信建投，但要高于中信证券、国泰君安、华泰证券等。2020年底，中金PB一度冲高至7.4倍，现在区区不足3倍。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca5c801db26ac995034155ddc39c1c2d\" tg-width=\"820\" tg-height=\"530\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>中金表现与东财差距究竟在哪？一家公司市值大不大，能不能为股东带来持续的投资回报，关键还是看现金流能不能持续、高速增长。但对于券商行业而言，不能简单看利润的增长，因为利润中有相当的比例来源于经纪业务，这个波动会比较大，不太被认可。能不能大幅突破券商平均估值水平，关键还是看商业模式有没有根本改变以及原有传统业务的转型力度。东财PB高达4.93，远超行业平均以及头部券商的估值。它就是突破原有券商的商业模式，而被二级市场看好。东财有两大流量平台——东方财富网+天天基金网，为下游的基金代销、证券业务（佣金、两融）等源源不断供给用户，是传统券商不可比拟的，包括中金、中信。坐拥海量用户，东财的基金代销业务已经成为业绩增长的主要驱动力之一。2021年，代销业务营收50.73亿元，同比大增42%，占营收的比例高达40%左右。而公募基金赛道已经爆发，从2018年的6.9万亿元暴增至2022H1的26.66万亿元。未来，随着财富搬家转移，代销基金将成为东财稳定高速盈利的重要武器。而东财有流量金矿，又反哺传统的经纪等相关业务。2015年通过收购取得券商牌照，市场占有率一路飙升，2021年高达2.53%，位列所有券商第12名。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/05aa46948fbbee8421910392d42194ad\" tg-width=\"825\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>基于良好的商业模式，盈利能力很高。2021年，东财净利率高达158%，排名行业第1。衡量企业盈利的重要指标ROE，东财也处于很高的位置。2021年ROE高达22.16%，远高于行业对手。东方财富的商业模式是A股其余47家券商都不具备的。正因为基金代销业务长期可以持续稳定盈利，且可以演化更多盈利表现可能，这是东财估值倍数、市值高度远超过其他券商的重要逻辑。而中金业务整体还是比较传统的，主要包括股票业务、财富管理、投行业务、投资管理、固定收益等，2021年营收分别占比28.17%、25.02%、20.89%、12.81%、10.67%。而营业利润而言，股票业务（主经纪商、金融衍生品等）为70.2亿元，占总营业利润的54%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/933a74bafbac3d9e57820082d87a54d5\" tg-width=\"827\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>当然，中金的估值倍数又要普遍高于行业平均水平，主要逻辑还是传统业务表现相对优秀，以及财富管理、投资管理等方面的坚定转型。02定价权中金的投行业务是行业公认的头部企业，尤其是中国公司赶赴海外上市不少承销券商都有它。2017-2021年，中金投行业务收入分别为26.4亿元、27.9亿元、36.2亿元、56.3亿元、62.9亿元，年复合增速高达24.3%。去年，证券承销收入占中金总收入的23.35%，其比例位列行业第一。不过，中金后备IPO并不足。投行格局从中信、建投、中金的格局演变为“中信一枝独秀，建投、海通、中金、国泰君安、华泰割据”转化。截止今年1月初，中信证券IPO再审家数共153家，市占率高达7.9%，其次是中信建投，再审家数共131家，市占率为6.77%。第3-5名是海通证券、国泰君安、中金公司。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7779e9a8f23bfa232b96b8b796dc6bf7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"490\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>虽然未来中概股全面回归，叠加A股全面注册制落地，整个投行规模还会有一些增长，但很难成为中金未来业绩增长的引擎。最近几年，中金财富管理转型的态度比较坚决。2021年，中金员工总人数为13557，同比增长18%。其中，财富管理业务净增加1860人，占当年新增员工数的44%。从员工人数总结构来看，财富管理业务为6102人，占比高达45%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6075c7302d2d76f7364a7b42851e22f\" tg-width=\"822\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2016—2021年，财富管理业务收入分别为10.11亿元、34.37亿元、32.67亿元、32.86亿元、56.18亿元、75.38亿元，年复合增速为49.45%。尤其是最近3年，伴随着公私募规模大爆发，中金公司也顺势大力发展财富管理业务。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/db196f8a87f84edeb5e5e49f56a41bb0\" tg-width=\"833\" tg-height=\"569\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2017年4月，中金还收购了中投证券，弥补了大量的中低端净值的客户。财富管理客户数从2016年的3万户迅速增长至2017年的293万户，到2021年已经飙升至453万户。客户资产管理规模从2016年的6200亿元猛增至2021年的3万亿元。面对海量的用户群，中金开始实施分层计划，包括中国50、微50、A+基金投顾，投资门槛分别为1000万元、200万元、1000元。东财高估值亦是财富管理做的好，且凭借自身的两大流量池稳定持续盈利。当然，券商们也都不是躺平继续赚经纪佣金而已，也都开启财富管理行业的大力转型。在跑马圈地的格局中，中金算是占到重要一席。过去很多年，中国老百姓资产配置主要是在房地产。而随着房住不炒以及持续的调控政策之下，房价永远上涨的信仰被打破。未来，财富转移搬家将会是大势所趋，其实最近3年已经蓬勃发展。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceb270426ce0e4d6d29d9c79022db255\" tg-width=\"1028\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>谁在财富管理赛道占据了重要位置，谁就有更高的定价与话语权。03尾声当前，券商指数最新PB为1.35倍，位于10年底部区域，仅次于2018年年底的水平。中金作为头部券商，PB也位于很低的位置了。有人说，可以抄底埋伏了，期盼着今年的大行情。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/51a77ccf50c05000736f4d85f8005637\" tg-width=\"824\" tg-height=\"766\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>在我看来，估值低并不是买入的核心逻辑。针对券商而言，未来大盘有牛市、亦或是大级别的反弹行情，行业才会有戏。如何看待当前行情？7月底，中央政治局会议已经定调“疫情要防控、经济要稳住，发展要安全”。疫情防控排在第一位，说明重要性不言而喻。对于经济总体目标，表述为“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，而4月份是“扎实稳住经济，努力实现全年经济发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。货币政策方面，会有一些制约。一方面，欧美央行因为创40年新高的通胀而持续暴力加息。另一方面，国内的CPI接下来也面临一定压力——高油价导致各个环节的成本上涨，最终反应在物价上。另外，猪价大幅上涨，并有继续上涨的逻辑基础，也会施压CPI。两者决定了接下来大盘的行情没有大幅上冲的底层动力，反而更多会表现为震荡，亦或是小幅下行。如此大背景下，券商很难有突出表现，当下配置中金性价比可能并不好。即便是要拿券商，东财或许更好，因为业绩成长性和弹性要远远高于同行，也更容易走出券商独立行情来。但也很现实，估值远远高于同行券商，也存在估值继续大幅回撤的风险。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>8万月薪炫富，在网络上引发了轩然大波，有网友直言不讳批评道：疫情下，老百姓收入减少，炒股亏钱，中年失业，已经很惨了，可惜江西国控的少爷们，中金的少爷们却不知道低调做人，非要秀优越感，非要刺激大家，那好吧，既然这么喜欢秀，就送你们上热搜；另外这些岗位，大家觉得，是人值这么高的工资？还是坑值这么高的工资？目前，该男交易员已经被停职，也将中金推上风口浪尖。01中金VS东财中金公司，全名中国国际金融股份有限公司。成立于1995年，是中国内地第一家中外合资的投资银行。截止2022年一季度，第一大股东为中央汇金（国有独资，准政府机构），占比为40.11%。其次是香港中央结算，占比39.42%。另外，海尔金控2019年受让汇金股份成为第三大股东，阿里巴巴持股0.28%，位列第8。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4c4ab2ed06d9f989d78f9c56f71b1ce\" tg-width=\"828\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>中金公司的股东背景复杂多元，堪称豪华，但并没有给二级市场带来靓丽的投资回报。2015年11月9日，中金首度挂牌香港联交所主板，但股价上市至今累计上涨区区只有35%，年复合回报率区区只有4.38%。后于2020年11月挂牌上交所主板，但股价整体表现仍然低迷。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/66f2a71af5efc91a3aa5aced61d50842\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>48家A股上市券商，市值前5分别为东方财富、中信证券、中信建投、中金公司、国泰君安。而中金公司区区只有1500亿，仅位列第4名。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a977ac62c49f788f79518bfa18f58c3\" tg-width=\"818\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>从估值上看，市值前10的头部券商中，中金PB仅为2.65，远低于头部的东方财富和中信建投，但要高于中信证券、国泰君安、华泰证券等。2020年底，中金PB一度冲高至7.4倍，现在区区不足3倍。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca5c801db26ac995034155ddc39c1c2d\" tg-width=\"820\" tg-height=\"530\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>中金表现与东财差距究竟在哪？一家公司市值大不大，能不能为股东带来持续的投资回报，关键还是看现金流能不能持续、高速增长。但对于券商行业而言，不能简单看利润的增长，因为利润中有相当的比例来源于经纪业务，这个波动会比较大，不太被认可。能不能大幅突破券商平均估值水平，关键还是看商业模式有没有根本改变以及原有传统业务的转型力度。东财PB高达4.93，远超行业平均以及头部券商的估值。它就是突破原有券商的商业模式，而被二级市场看好。东财有两大流量平台——东方财富网+天天基金网，为下游的基金代销、证券业务（佣金、两融）等源源不断供给用户，是传统券商不可比拟的，包括中金、中信。坐拥海量用户，东财的基金代销业务已经成为业绩增长的主要驱动力之一。2021年，代销业务营收50.73亿元，同比大增42%，占营收的比例高达40%左右。而公募基金赛道已经爆发，从2018年的6.9万亿元暴增至2022H1的26.66万亿元。未来，随着财富搬家转移，代销基金将成为东财稳定高速盈利的重要武器。而东财有流量金矿，又反哺传统的经纪等相关业务。2015年通过收购取得券商牌照，市场占有率一路飙升，2021年高达2.53%，位列所有券商第12名。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/05aa46948fbbee8421910392d42194ad\" tg-width=\"825\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>基于良好的商业模式，盈利能力很高。2021年，东财净利率高达158%，排名行业第1。衡量企业盈利的重要指标ROE，东财也处于很高的位置。2021年ROE高达22.16%，远高于行业对手。东方财富的商业模式是A股其余47家券商都不具备的。正因为基金代销业务长期可以持续稳定盈利，且可以演化更多盈利表现可能，这是东财估值倍数、市值高度远超过其他券商的重要逻辑。而中金业务整体还是比较传统的，主要包括股票业务、财富管理、投行业务、投资管理、固定收益等，2021年营收分别占比28.17%、25.02%、20.89%、12.81%、10.67%。而营业利润而言，股票业务（主经纪商、金融衍生品等）为70.2亿元，占总营业利润的54%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/933a74bafbac3d9e57820082d87a54d5\" tg-width=\"827\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>当然，中金的估值倍数又要普遍高于行业平均水平，主要逻辑还是传统业务表现相对优秀，以及财富管理、投资管理等方面的坚定转型。02定价权中金的投行业务是行业公认的头部企业，尤其是中国公司赶赴海外上市不少承销券商都有它。2017-2021年，中金投行业务收入分别为26.4亿元、27.9亿元、36.2亿元、56.3亿元、62.9亿元，年复合增速高达24.3%。去年，证券承销收入占中金总收入的23.35%，其比例位列行业第一。不过，中金后备IPO并不足。投行格局从中信、建投、中金的格局演变为“中信一枝独秀，建投、海通、中金、国泰君安、华泰割据”转化。截止今年1月初，中信证券IPO再审家数共153家，市占率高达7.9%，其次是中信建投，再审家数共131家，市占率为6.77%。第3-5名是海通证券、国泰君安、中金公司。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7779e9a8f23bfa232b96b8b796dc6bf7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"490\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>虽然未来中概股全面回归，叠加A股全面注册制落地，整个投行规模还会有一些增长，但很难成为中金未来业绩增长的引擎。最近几年，中金财富管理转型的态度比较坚决。2021年，中金员工总人数为13557，同比增长18%。其中，财富管理业务净增加1860人，占当年新增员工数的44%。从员工人数总结构来看，财富管理业务为6102人，占比高达45%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6075c7302d2d76f7364a7b42851e22f\" tg-width=\"822\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2016—2021年，财富管理业务收入分别为10.11亿元、34.37亿元、32.67亿元、32.86亿元、56.18亿元、75.38亿元，年复合增速为49.45%。尤其是最近3年，伴随着公私募规模大爆发，中金公司也顺势大力发展财富管理业务。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/db196f8a87f84edeb5e5e49f56a41bb0\" tg-width=\"833\" tg-height=\"569\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2017年4月，中金还收购了中投证券，弥补了大量的中低端净值的客户。财富管理客户数从2016年的3万户迅速增长至2017年的293万户，到2021年已经飙升至453万户。客户资产管理规模从2016年的6200亿元猛增至2021年的3万亿元。面对海量的用户群，中金开始实施分层计划，包括中国50、微50、A+基金投顾，投资门槛分别为1000万元、200万元、1000元。东财高估值亦是财富管理做的好，且凭借自身的两大流量池稳定持续盈利。当然，券商们也都不是躺平继续赚经纪佣金而已，也都开启财富管理行业的大力转型。在跑马圈地的格局中，中金算是占到重要一席。过去很多年，中国老百姓资产配置主要是在房地产。而随着房住不炒以及持续的调控政策之下，房价永远上涨的信仰被打破。未来，财富转移搬家将会是大势所趋，其实最近3年已经蓬勃发展。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceb270426ce0e4d6d29d9c79022db255\" tg-width=\"1028\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>谁在财富管理赛道占据了重要位置，谁就有更高的定价与话语权。03尾声当前，券商指数最新PB为1.35倍，位于10年底部区域，仅次于2018年年底的水平。中金作为头部券商，PB也位于很低的位置了。有人说，可以抄底埋伏了，期盼着今年的大行情。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/51a77ccf50c05000736f4d85f8005637\" tg-width=\"824\" tg-height=\"766\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>在我看来，估值低并不是买入的核心逻辑。针对券商而言，未来大盘有牛市、亦或是大级别的反弹行情，行业才会有戏。如何看待当前行情？7月底，中央政治局会议已经定调“疫情要防控、经济要稳住，发展要安全”。疫情防控排在第一位，说明重要性不言而喻。对于经济总体目标，表述为“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，而4月份是“扎实稳住经济，努力实现全年经济发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。货币政策方面，会有一些制约。一方面，欧美央行因为创40年新高的通胀而持续暴力加息。另一方面，国内的CPI接下来也面临一定压力——高油价导致各个环节的成本上涨，最终反应在物价上。另外，猪价大幅上涨，并有继续上涨的逻辑基础，也会施压CPI。两者决定了接下来大盘的行情没有大幅上冲的底层动力，反而更多会表现为震荡，亦或是小幅下行。如此大背景下，券商很难有突出表现，当下配置中金性价比可能并不好。即便是要拿券商，东财或许更好，因为业绩成长性和弹性要远远高于同行，也更容易走出券商独立行情来。但也很现实，估值远远高于同行券商，也存在估值继续大幅回撤的风险。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>8万月薪炫富，在网络上引发了轩然大波，有网友直言不讳批评道：疫情下，老百姓收入减少，炒股亏钱，中年失业，已经很惨了，可惜江西国控的少爷们，中金的少爷们却不知道低调做人，非要秀优越感，非要刺激大家，那好吧，既然这么喜欢秀，就送你们上热搜；另外这些岗位，大家觉得，是人值这么高的工资？还是坑值这么高的工资？目前，该男交易员已经被停职，也将中金推上风口浪尖。01中金VS东财中金公司，全名中国国际金融股份有限公司。成立于1995年，是中国内地第一家中外合资的投资银行。截止2022年一季度，第一大股东为中央汇金（国有独资，准政府机构），占比为40.11%。其次是香港中央结算，占比39.42%。另外，海尔金控2019年受让汇金股份成为第三大股东，阿里巴巴持股0.28%，位列第8。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4c4ab2ed06d9f989d78f9c56f71b1ce\" tg-width=\"828\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>中金公司的股东背景复杂多元，堪称豪华，但并没有给二级市场带来靓丽的投资回报。2015年11月9日，中金首度挂牌香港联交所主板，但股价上市至今累计上涨区区只有35%，年复合回报率区区只有4.38%。后于2020年11月挂牌上交所主板，但股价整体表现仍然低迷。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/66f2a71af5efc91a3aa5aced61d50842\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>48家A股上市券商，市值前5分别为东方财富、中信证券、中信建投、中金公司、国泰君安。而中金公司区区只有1500亿，仅位列第4名。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a977ac62c49f788f79518bfa18f58c3\" tg-width=\"818\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>从估值上看，市值前10的头部券商中，中金PB仅为2.65，远低于头部的东方财富和中信建投，但要高于中信证券、国泰君安、华泰证券等。2020年底，中金PB一度冲高至7.4倍，现在区区不足3倍。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca5c801db26ac995034155ddc39c1c2d\" tg-width=\"820\" tg-height=\"530\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>中金表现与东财差距究竟在哪？一家公司市值大不大，能不能为股东带来持续的投资回报，关键还是看现金流能不能持续、高速增长。但对于券商行业而言，不能简单看利润的增长，因为利润中有相当的比例来源于经纪业务，这个波动会比较大，不太被认可。能不能大幅突破券商平均估值水平，关键还是看商业模式有没有根本改变以及原有传统业务的转型力度。东财PB高达4.93，远超行业平均以及头部券商的估值。它就是突破原有券商的商业模式，而被二级市场看好。东财有两大流量平台——东方财富网+天天基金网，为下游的基金代销、证券业务（佣金、两融）等源源不断供给用户，是传统券商不可比拟的，包括中金、中信。坐拥海量用户，东财的基金代销业务已经成为业绩增长的主要驱动力之一。2021年，代销业务营收50.73亿元，同比大增42%，占营收的比例高达40%左右。而公募基金赛道已经爆发，从2018年的6.9万亿元暴增至2022H1的26.66万亿元。未来，随着财富搬家转移，代销基金将成为东财稳定高速盈利的重要武器。而东财有流量金矿，又反哺传统的经纪等相关业务。2015年通过收购取得券商牌照，市场占有率一路飙升，2021年高达2.53%，位列所有券商第12名。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/05aa46948fbbee8421910392d42194ad\" tg-width=\"825\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>基于良好的商业模式，盈利能力很高。2021年，东财净利率高达158%，排名行业第1。衡量企业盈利的重要指标ROE，东财也处于很高的位置。2021年ROE高达22.16%，远高于行业对手。东方财富的商业模式是A股其余47家券商都不具备的。正因为基金代销业务长期可以持续稳定盈利，且可以演化更多盈利表现可能，这是东财估值倍数、市值高度远超过其他券商的重要逻辑。而中金业务整体还是比较传统的，主要包括股票业务、财富管理、投行业务、投资管理、固定收益等，2021年营收分别占比28.17%、25.02%、20.89%、12.81%、10.67%。而营业利润而言，股票业务（主经纪商、金融衍生品等）为70.2亿元，占总营业利润的54%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/933a74bafbac3d9e57820082d87a54d5\" tg-width=\"827\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>当然，中金的估值倍数又要普遍高于行业平均水平，主要逻辑还是传统业务表现相对优秀，以及财富管理、投资管理等方面的坚定转型。02定价权中金的投行业务是行业公认的头部企业，尤其是中国公司赶赴海外上市不少承销券商都有它。2017-2021年，中金投行业务收入分别为26.4亿元、27.9亿元、36.2亿元、56.3亿元、62.9亿元，年复合增速高达24.3%。去年，证券承销收入占中金总收入的23.35%，其比例位列行业第一。不过，中金后备IPO并不足。投行格局从中信、建投、中金的格局演变为“中信一枝独秀，建投、海通、中金、国泰君安、华泰割据”转化。截止今年1月初，中信证券IPO再审家数共153家，市占率高达7.9%，其次是中信建投，再审家数共131家，市占率为6.77%。第3-5名是海通证券、国泰君安、中金公司。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7779e9a8f23bfa232b96b8b796dc6bf7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"490\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>虽然未来中概股全面回归，叠加A股全面注册制落地，整个投行规模还会有一些增长，但很难成为中金未来业绩增长的引擎。最近几年，中金财富管理转型的态度比较坚决。2021年，中金员工总人数为13557，同比增长18%。其中，财富管理业务净增加1860人，占当年新增员工数的44%。从员工人数总结构来看，财富管理业务为6102人，占比高达45%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6075c7302d2d76f7364a7b42851e22f\" tg-width=\"822\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2016—2021年，财富管理业务收入分别为10.11亿元、34.37亿元、32.67亿元、32.86亿元、56.18亿元、75.38亿元，年复合增速为49.45%。尤其是最近3年，伴随着公私募规模大爆发，中金公司也顺势大力发展财富管理业务。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/db196f8a87f84edeb5e5e49f56a41bb0\" tg-width=\"833\" tg-height=\"569\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2017年4月，中金还收购了中投证券，弥补了大量的中低端净值的客户。财富管理客户数从2016年的3万户迅速增长至2017年的293万户，到2021年已经飙升至453万户。客户资产管理规模从2016年的6200亿元猛增至2021年的3万亿元。面对海量的用户群，中金开始实施分层计划，包括中国50、微50、A+基金投顾，投资门槛分别为1000万元、200万元、1000元。东财高估值亦是财富管理做的好，且凭借自身的两大流量池稳定持续盈利。当然，券商们也都不是躺平继续赚经纪佣金而已，也都开启财富管理行业的大力转型。在跑马圈地的格局中，中金算是占到重要一席。过去很多年，中国老百姓资产配置主要是在房地产。而随着房住不炒以及持续的调控政策之下，房价永远上涨的信仰被打破。未来，财富转移搬家将会是大势所趋，其实最近3年已经蓬勃发展。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceb270426ce0e4d6d29d9c79022db255\" tg-width=\"1028\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>谁在财富管理赛道占据了重要位置，谁就有更高的定价与话语权。03尾声当前，券商指数最新PB为1.35倍，位于10年底部区域，仅次于2018年年底的水平。中金作为头部券商，PB也位于很低的位置了。有人说，可以抄底埋伏了，期盼着今年的大行情。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/51a77ccf50c05000736f4d85f8005637\" tg-width=\"824\" tg-height=\"766\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>在我看来，估值低并不是买入的核心逻辑。针对券商而言，未来大盘有牛市、亦或是大级别的反弹行情，行业才会有戏。如何看待当前行情？7月底，中央政治局会议已经定调“疫情要防控、经济要稳住，发展要安全”。疫情防控排在第一位，说明重要性不言而喻。对于经济总体目标，表述为“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，而4月份是“扎实稳住经济，努力实现全年经济发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。货币政策方面，会有一些制约。一方面，欧美央行因为创40年新高的通胀而持续暴力加息。另一方面，国内的CPI接下来也面临一定压力——高油价导致各个环节的成本上涨，最终反应在物价上。另外，猪价大幅上涨，并有继续上涨的逻辑基础，也会施压CPI。两者决定了接下来大盘的行情没有大幅上冲的底层动力，反而更多会表现为震荡，亦或是小幅下行。如此大背景下，券商很难有突出表现，当下配置中金性价比可能并不好。即便是要拿券商，东财或许更好，因为业绩成长性和弹性要远远高于同行，也更容易走出券商独立行情来。但也很现实，估值远远高于同行券商，也存在估值继续大幅回撤的风险。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金坐上火山口，8万月薪哪里错了？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; 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href=https://www.gelonghui.com/p/542802>格隆汇</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n2021年，我们看到过某量化私募5000万元年终奖的劲爆新闻。今年开初，中泰证券陆姓非银分析师被曝在小红书上晒出自己年薪，截图内容显示，这位分析师在2021年10月、11月的税前收入均超过10万元；截至2021年11月，这位分析师年内税前收入合计达224.67万元。没过多久，行业监管大锤落下。5月13日，中证协发布相关指引，要求证券公司在制定薪酬制度时，应综合考虑制定稳健薪酬方案等十点规范。但这并...\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/542802\">Web 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>8万月薪炫富，在网络上引发了轩然大波，有网友直言不讳批评道：疫情下，老百姓收入减少，炒股亏钱，中年失业，已经很惨了，可惜江西国控的少爷们，中金的少爷们却不知道低调做人，非要秀优越感，非要刺激大家，那好吧，既然这么喜欢秀，就送你们上热搜；另外这些岗位，大家觉得，是人值这么高的工资？还是坑值这么高的工资？目前，该男交易员已经被停职，也将中金推上风口浪尖。01中金VS东财中金公司，全名中国国际金融股份有限公司。成立于1995年，是中国内地第一家中外合资的投资银行。截止2022年一季度，第一大股东为中央汇金（国有独资，准政府机构），占比为40.11%。其次是香港中央结算，占比39.42%。另外，海尔金控2019年受让汇金股份成为第三大股东，阿里巴巴持股0.28%，位列第8。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4c4ab2ed06d9f989d78f9c56f71b1ce\" tg-width=\"828\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>中金公司的股东背景复杂多元，堪称豪华，但并没有给二级市场带来靓丽的投资回报。2015年11月9日，中金首度挂牌香港联交所主板，但股价上市至今累计上涨区区只有35%，年复合回报率区区只有4.38%。后于2020年11月挂牌上交所主板，但股价整体表现仍然低迷。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/66f2a71af5efc91a3aa5aced61d50842\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>48家A股上市券商，市值前5分别为东方财富、中信证券、中信建投、中金公司、国泰君安。而中金公司区区只有1500亿，仅位列第4名。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a977ac62c49f788f79518bfa18f58c3\" tg-width=\"818\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>从估值上看，市值前10的头部券商中，中金PB仅为2.65，远低于头部的东方财富和中信建投，但要高于中信证券、国泰君安、华泰证券等。2020年底，中金PB一度冲高至7.4倍，现在区区不足3倍。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca5c801db26ac995034155ddc39c1c2d\" tg-width=\"820\" tg-height=\"530\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>中金表现与东财差距究竟在哪？一家公司市值大不大，能不能为股东带来持续的投资回报，关键还是看现金流能不能持续、高速增长。但对于券商行业而言，不能简单看利润的增长，因为利润中有相当的比例来源于经纪业务，这个波动会比较大，不太被认可。能不能大幅突破券商平均估值水平，关键还是看商业模式有没有根本改变以及原有传统业务的转型力度。东财PB高达4.93，远超行业平均以及头部券商的估值。它就是突破原有券商的商业模式，而被二级市场看好。东财有两大流量平台——东方财富网+天天基金网，为下游的基金代销、证券业务（佣金、两融）等源源不断供给用户，是传统券商不可比拟的，包括中金、中信。坐拥海量用户，东财的基金代销业务已经成为业绩增长的主要驱动力之一。2021年，代销业务营收50.73亿元，同比大增42%，占营收的比例高达40%左右。而公募基金赛道已经爆发，从2018年的6.9万亿元暴增至2022H1的26.66万亿元。未来，随着财富搬家转移，代销基金将成为东财稳定高速盈利的重要武器。而东财有流量金矿，又反哺传统的经纪等相关业务。2015年通过收购取得券商牌照，市场占有率一路飙升，2021年高达2.53%，位列所有券商第12名。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/05aa46948fbbee8421910392d42194ad\" tg-width=\"825\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>基于良好的商业模式，盈利能力很高。2021年，东财净利率高达158%，排名行业第1。衡量企业盈利的重要指标ROE，东财也处于很高的位置。2021年ROE高达22.16%，远高于行业对手。东方财富的商业模式是A股其余47家券商都不具备的。正因为基金代销业务长期可以持续稳定盈利，且可以演化更多盈利表现可能，这是东财估值倍数、市值高度远超过其他券商的重要逻辑。而中金业务整体还是比较传统的，主要包括股票业务、财富管理、投行业务、投资管理、固定收益等，2021年营收分别占比28.17%、25.02%、20.89%、12.81%、10.67%。而营业利润而言，股票业务（主经纪商、金融衍生品等）为70.2亿元，占总营业利润的54%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/933a74bafbac3d9e57820082d87a54d5\" tg-width=\"827\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>当然，中金的估值倍数又要普遍高于行业平均水平，主要逻辑还是传统业务表现相对优秀，以及财富管理、投资管理等方面的坚定转型。02定价权中金的投行业务是行业公认的头部企业，尤其是中国公司赶赴海外上市不少承销券商都有它。2017-2021年，中金投行业务收入分别为26.4亿元、27.9亿元、36.2亿元、56.3亿元、62.9亿元，年复合增速高达24.3%。去年，证券承销收入占中金总收入的23.35%，其比例位列行业第一。不过，中金后备IPO并不足。投行格局从中信、建投、中金的格局演变为“中信一枝独秀，建投、海通、中金、国泰君安、华泰割据”转化。截止今年1月初，中信证券IPO再审家数共153家，市占率高达7.9%，其次是中信建投，再审家数共131家，市占率为6.77%。第3-5名是海通证券、国泰君安、中金公司。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7779e9a8f23bfa232b96b8b796dc6bf7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"490\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>虽然未来中概股全面回归，叠加A股全面注册制落地，整个投行规模还会有一些增长，但很难成为中金未来业绩增长的引擎。最近几年，中金财富管理转型的态度比较坚决。2021年，中金员工总人数为13557，同比增长18%。其中，财富管理业务净增加1860人，占当年新增员工数的44%。从员工人数总结构来看，财富管理业务为6102人，占比高达45%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6075c7302d2d76f7364a7b42851e22f\" tg-width=\"822\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2016—2021年，财富管理业务收入分别为10.11亿元、34.37亿元、32.67亿元、32.86亿元、56.18亿元、75.38亿元，年复合增速为49.45%。尤其是最近3年，伴随着公私募规模大爆发，中金公司也顺势大力发展财富管理业务。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/db196f8a87f84edeb5e5e49f56a41bb0\" tg-width=\"833\" tg-height=\"569\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2017年4月，中金还收购了中投证券，弥补了大量的中低端净值的客户。财富管理客户数从2016年的3万户迅速增长至2017年的293万户，到2021年已经飙升至453万户。客户资产管理规模从2016年的6200亿元猛增至2021年的3万亿元。面对海量的用户群，中金开始实施分层计划，包括中国50、微50、A+基金投顾，投资门槛分别为1000万元、200万元、1000元。东财高估值亦是财富管理做的好，且凭借自身的两大流量池稳定持续盈利。当然，券商们也都不是躺平继续赚经纪佣金而已，也都开启财富管理行业的大力转型。在跑马圈地的格局中，中金算是占到重要一席。过去很多年，中国老百姓资产配置主要是在房地产。而随着房住不炒以及持续的调控政策之下，房价永远上涨的信仰被打破。未来，财富转移搬家将会是大势所趋，其实最近3年已经蓬勃发展。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceb270426ce0e4d6d29d9c79022db255\" tg-width=\"1028\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>谁在财富管理赛道占据了重要位置，谁就有更高的定价与话语权。03尾声当前，券商指数最新PB为1.35倍，位于10年底部区域，仅次于2018年年底的水平。中金作为头部券商，PB也位于很低的位置了。有人说，可以抄底埋伏了，期盼着今年的大行情。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/51a77ccf50c05000736f4d85f8005637\" tg-width=\"824\" tg-height=\"766\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>在我看来，估值低并不是买入的核心逻辑。针对券商而言，未来大盘有牛市、亦或是大级别的反弹行情，行业才会有戏。如何看待当前行情？7月底，中央政治局会议已经定调“疫情要防控、经济要稳住，发展要安全”。疫情防控排在第一位，说明重要性不言而喻。对于经济总体目标，表述为“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，而4月份是“扎实稳住经济，努力实现全年经济发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。货币政策方面，会有一些制约。一方面，欧美央行因为创40年新高的通胀而持续暴力加息。另一方面，国内的CPI接下来也面临一定压力——高油价导致各个环节的成本上涨，最终反应在物价上。另外，猪价大幅上涨，并有继续上涨的逻辑基础，也会施压CPI。两者决定了接下来大盘的行情没有大幅上冲的底层动力，反而更多会表现为震荡，亦或是小幅下行。如此大背景下，券商很难有突出表现，当下配置中金性价比可能并不好。即便是要拿券商，东财或许更好，因为业绩成长性和弹性要远远高于同行，也更容易走出券商独立行情来。但也很现实，估值远远高于同行券商，也存在估值继续大幅回撤的风险。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/66f2a71af5efc91a3aa5aced61d50842\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>48家A股上市券商，市值前5分别为东方财富、中信证券、中信建投、中金公司、国泰君安。而中金公司区区只有1500亿，仅位列第4名。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a977ac62c49f788f79518bfa18f58c3\" tg-width=\"818\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>从估值上看，市值前10的头部券商中，中金PB仅为2.65，远低于头部的东方财富和中信建投，但要高于中信证券、国泰君安、华泰证券等。2020年底，中金PB一度冲高至7.4倍，现在区区不足3倍。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca5c801db26ac995034155ddc39c1c2d\" tg-width=\"820\" tg-height=\"530\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>中金表现与东财差距究竟在哪？一家公司市值大不大，能不能为股东带来持续的投资回报，关键还是看现金流能不能持续、高速增长。但对于券商行业而言，不能简单看利润的增长，因为利润中有相当的比例来源于经纪业务，这个波动会比较大，不太被认可。能不能大幅突破券商平均估值水平，关键还是看商业模式有没有根本改变以及原有传统业务的转型力度。东财PB高达4.93，远超行业平均以及头部券商的估值。它就是突破原有券商的商业模式，而被二级市场看好。东财有两大流量平台——东方财富网+天天基金网，为下游的基金代销、证券业务（佣金、两融）等源源不断供给用户，是传统券商不可比拟的，包括中金、中信。坐拥海量用户，东财的基金代销业务已经成为业绩增长的主要驱动力之一。2021年，代销业务营收50.73亿元，同比大增42%，占营收的比例高达40%左右。而公募基金赛道已经爆发，从2018年的6.9万亿元暴增至2022H1的26.66万亿元。未来，随着财富搬家转移，代销基金将成为东财稳定高速盈利的重要武器。而东财有流量金矿，又反哺传统的经纪等相关业务。2015年通过收购取得券商牌照，市场占有率一路飙升，2021年高达2.53%，位列所有券商第12名。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/05aa46948fbbee8421910392d42194ad\" tg-width=\"825\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>基于良好的商业模式，盈利能力很高。2021年，东财净利率高达158%，排名行业第1。衡量企业盈利的重要指标ROE，东财也处于很高的位置。2021年ROE高达22.16%，远高于行业对手。东方财富的商业模式是A股其余47家券商都不具备的。正因为基金代销业务长期可以持续稳定盈利，且可以演化更多盈利表现可能，这是东财估值倍数、市值高度远超过其他券商的重要逻辑。而中金业务整体还是比较传统的，主要包括股票业务、财富管理、投行业务、投资管理、固定收益等，2021年营收分别占比28.17%、25.02%、20.89%、12.81%、10.67%。而营业利润而言，股票业务（主经纪商、金融衍生品等）为70.2亿元，占总营业利润的54%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/933a74bafbac3d9e57820082d87a54d5\" tg-width=\"827\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>当然，中金的估值倍数又要普遍高于行业平均水平，主要逻辑还是传统业务表现相对优秀，以及财富管理、投资管理等方面的坚定转型。02定价权中金的投行业务是行业公认的头部企业，尤其是中国公司赶赴海外上市不少承销券商都有它。2017-2021年，中金投行业务收入分别为26.4亿元、27.9亿元、36.2亿元、56.3亿元、62.9亿元，年复合增速高达24.3%。去年，证券承销收入占中金总收入的23.35%，其比例位列行业第一。不过，中金后备IPO并不足。投行格局从中信、建投、中金的格局演变为“中信一枝独秀，建投、海通、中金、国泰君安、华泰割据”转化。截止今年1月初，中信证券IPO再审家数共153家，市占率高达7.9%，其次是中信建投，再审家数共131家，市占率为6.77%。第3-5名是海通证券、国泰君安、中金公司。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7779e9a8f23bfa232b96b8b796dc6bf7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"490\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>虽然未来中概股全面回归，叠加A股全面注册制落地，整个投行规模还会有一些增长，但很难成为中金未来业绩增长的引擎。最近几年，中金财富管理转型的态度比较坚决。2021年，中金员工总人数为13557，同比增长18%。其中，财富管理业务净增加1860人，占当年新增员工数的44%。从员工人数总结构来看，财富管理业务为6102人，占比高达45%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6075c7302d2d76f7364a7b42851e22f\" tg-width=\"822\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2016—2021年，财富管理业务收入分别为10.11亿元、34.37亿元、32.67亿元、32.86亿元、56.18亿元、75.38亿元，年复合增速为49.45%。尤其是最近3年，伴随着公私募规模大爆发，中金公司也顺势大力发展财富管理业务。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/db196f8a87f84edeb5e5e49f56a41bb0\" tg-width=\"833\" tg-height=\"569\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2017年4月，中金还收购了中投证券，弥补了大量的中低端净值的客户。财富管理客户数从2016年的3万户迅速增长至2017年的293万户，到2021年已经飙升至453万户。客户资产管理规模从2016年的6200亿元猛增至2021年的3万亿元。面对海量的用户群，中金开始实施分层计划，包括中国50、微50、A+基金投顾，投资门槛分别为1000万元、200万元、1000元。东财高估值亦是财富管理做的好，且凭借自身的两大流量池稳定持续盈利。当然，券商们也都不是躺平继续赚经纪佣金而已，也都开启财富管理行业的大力转型。在跑马圈地的格局中，中金算是占到重要一席。过去很多年，中国老百姓资产配置主要是在房地产。而随着房住不炒以及持续的调控政策之下，房价永远上涨的信仰被打破。未来，财富转移搬家将会是大势所趋，其实最近3年已经蓬勃发展。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceb270426ce0e4d6d29d9c79022db255\" tg-width=\"1028\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>谁在财富管理赛道占据了重要位置，谁就有更高的定价与话语权。03尾声当前，券商指数最新PB为1.35倍，位于10年底部区域，仅次于2018年年底的水平。中金作为头部券商，PB也位于很低的位置了。有人说，可以抄底埋伏了，期盼着今年的大行情。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/51a77ccf50c05000736f4d85f8005637\" tg-width=\"824\" tg-height=\"766\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>在我看来，估值低并不是买入的核心逻辑。针对券商而言，未来大盘有牛市、亦或是大级别的反弹行情，行业才会有戏。如何看待当前行情？7月底，中央政治局会议已经定调“疫情要防控、经济要稳住，发展要安全”。疫情防控排在第一位，说明重要性不言而喻。对于经济总体目标，表述为“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，而4月份是“扎实稳住经济，努力实现全年经济发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。货币政策方面，会有一些制约。一方面，欧美央行因为创40年新高的通胀而持续暴力加息。另一方面，国内的CPI接下来也面临一定压力——高油价导致各个环节的成本上涨，最终反应在物价上。另外，猪价大幅上涨，并有继续上涨的逻辑基础，也会施压CPI。两者决定了接下来大盘的行情没有大幅上冲的底层动力，反而更多会表现为震荡，亦或是小幅下行。如此大背景下，券商很难有突出表现，当下配置中金性价比可能并不好。即便是要拿券商，东财或许更好，因为业绩成长性和弹性要远远高于同行，也更容易走出券商独立行情来。但也很现实，估值远远高于同行券商，也存在估值继续大幅回撤的风险。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金坐上火山口，8万月薪哪里错了？</title>\n<style 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[开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/685076166","repostId":1188872704,"repostType":4,"repost":{"id":"1188872704","pubTimestamp":1659358537,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1188872704?lang=&edition=full","pubTime":"2022-08-01 20:55","market":"hk","language":"zh","title":"中金坐上火山口，8万月薪哪里错了？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1188872704","media":"格隆汇","summary":"中金公司的股东背景复杂多元，堪称豪华，但并没有给二级市场带来靓丽的投资回报。","content":"<html><head></head><body>2021年，我们看到过某量化私募5000万元年终奖的劲爆新闻。今年开初，中泰证券陆姓非银分析师被曝在小红书上晒出自己年薪，截图内容显示，这位分析师在2021年10月、11月的税前收入均超过10万元；截至2021年11月，这位分析师年内税前收入合计达224.67万元。没过多久，行业监管大锤落下。5月13日，中证协发布相关指引，要求证券公司在制定薪酬制度时，应综合考虑制定稳健薪酬方案等十点规范。但这并不能遏制金融圈的纸醉金迷。7月底，小红书上又有人按捺不住内心的骚动，炫起富来。一张收入证明图片显示：月均收入为人民币捌万贰仟伍佰元。并凡尔赛配文称：93年老公的收入水平，所以算婚后财产吗？涉事男主角，中金公司90后交易员，2019年入职。8万元月薪在金融圈是什么水平？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5bc1f374affa1f71f2988941f4f32239\" tg-width=\"407\" tg-height=\"530\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>再来看一张平均年薪图：2021年，排名前5的券商分别为中金公司、中信证券、广发证券、越秀金控、华泰证券，人均薪酬98.3万元、89.37万元、82.97万元、78万元、77.3万元，唯有中金和华泰的薪酬有所下降。中金多金，降了还是第一，平均算下来每月8.19万元。上述男主月薪也仅仅就是公司中位数收入而已！<img src=\"https://static.tigerbbs.com/251a7d2a692362f1cc519b41bf1bb1cc\" tg-width=\"402\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>8万月薪炫富，在网络上引发了轩然大波，有网友直言不讳批评道：疫情下，老百姓收入减少，炒股亏钱，中年失业，已经很惨了，可惜江西国控的少爷们，中金的少爷们却不知道低调做人，非要秀优越感，非要刺激大家，那好吧，既然这么喜欢秀，就送你们上热搜；另外这些岗位，大家觉得，是人值这么高的工资？还是坑值这么高的工资？目前，该男交易员已经被停职，也将中金推上风口浪尖。01中金VS东财中金公司，全名中国国际金融股份有限公司。成立于1995年，是中国内地第一家中外合资的投资银行。截止2022年一季度，第一大股东为中央汇金（国有独资，准政府机构），占比为40.11%。其次是香港中央结算，占比39.42%。另外，海尔金控2019年受让汇金股份成为第三大股东，阿里巴巴持股0.28%，位列第8。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4c4ab2ed06d9f989d78f9c56f71b1ce\" tg-width=\"828\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>中金公司的股东背景复杂多元，堪称豪华，但并没有给二级市场带来靓丽的投资回报。2015年11月9日，中金首度挂牌香港联交所主板，但股价上市至今累计上涨区区只有35%，年复合回报率区区只有4.38%。后于2020年11月挂牌上交所主板，但股价整体表现仍然低迷。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/66f2a71af5efc91a3aa5aced61d50842\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>48家A股上市券商，市值前5分别为东方财富、中信证券、中信建投、中金公司、国泰君安。而中金公司区区只有1500亿，仅位列第4名。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a977ac62c49f788f79518bfa18f58c3\" tg-width=\"818\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>从估值上看，市值前10的头部券商中，中金PB仅为2.65，远低于头部的东方财富和中信建投，但要高于中信证券、国泰君安、华泰证券等。2020年底，中金PB一度冲高至7.4倍，现在区区不足3倍。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca5c801db26ac995034155ddc39c1c2d\" tg-width=\"820\" tg-height=\"530\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>中金表现与东财差距究竟在哪？一家公司市值大不大，能不能为股东带来持续的投资回报，关键还是看现金流能不能持续、高速增长。但对于券商行业而言，不能简单看利润的增长，因为利润中有相当的比例来源于经纪业务，这个波动会比较大，不太被认可。能不能大幅突破券商平均估值水平，关键还是看商业模式有没有根本改变以及原有传统业务的转型力度。东财PB高达4.93，远超行业平均以及头部券商的估值。它就是突破原有券商的商业模式，而被二级市场看好。东财有两大流量平台——东方财富网+天天基金网，为下游的基金代销、证券业务（佣金、两融）等源源不断供给用户，是传统券商不可比拟的，包括中金、中信。坐拥海量用户，东财的基金代销业务已经成为业绩增长的主要驱动力之一。2021年，代销业务营收50.73亿元，同比大增42%，占营收的比例高达40%左右。而公募基金赛道已经爆发，从2018年的6.9万亿元暴增至2022H1的26.66万亿元。未来，随着财富搬家转移，代销基金将成为东财稳定高速盈利的重要武器。而东财有流量金矿，又反哺传统的经纪等相关业务。2015年通过收购取得券商牌照，市场占有率一路飙升，2021年高达2.53%，位列所有券商第12名。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/05aa46948fbbee8421910392d42194ad\" tg-width=\"825\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>基于良好的商业模式，盈利能力很高。2021年，东财净利率高达158%，排名行业第1。衡量企业盈利的重要指标ROE，东财也处于很高的位置。2021年ROE高达22.16%，远高于行业对手。东方财富的商业模式是A股其余47家券商都不具备的。正因为基金代销业务长期可以持续稳定盈利，且可以演化更多盈利表现可能，这是东财估值倍数、市值高度远超过其他券商的重要逻辑。而中金业务整体还是比较传统的，主要包括股票业务、财富管理、投行业务、投资管理、固定收益等，2021年营收分别占比28.17%、25.02%、20.89%、12.81%、10.67%。而营业利润而言，股票业务（主经纪商、金融衍生品等）为70.2亿元，占总营业利润的54%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/933a74bafbac3d9e57820082d87a54d5\" tg-width=\"827\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>当然，中金的估值倍数又要普遍高于行业平均水平，主要逻辑还是传统业务表现相对优秀，以及财富管理、投资管理等方面的坚定转型。02定价权中金的投行业务是行业公认的头部企业，尤其是中国公司赶赴海外上市不少承销券商都有它。2017-2021年，中金投行业务收入分别为26.4亿元、27.9亿元、36.2亿元、56.3亿元、62.9亿元，年复合增速高达24.3%。去年，证券承销收入占中金总收入的23.35%，其比例位列行业第一。不过，中金后备IPO并不足。投行格局从中信、建投、中金的格局演变为“中信一枝独秀，建投、海通、中金、国泰君安、华泰割据”转化。截止今年1月初，中信证券IPO再审家数共153家，市占率高达7.9%，其次是中信建投，再审家数共131家，市占率为6.77%。第3-5名是海通证券、国泰君安、中金公司。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7779e9a8f23bfa232b96b8b796dc6bf7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"490\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>虽然未来中概股全面回归，叠加A股全面注册制落地，整个投行规模还会有一些增长，但很难成为中金未来业绩增长的引擎。最近几年，中金财富管理转型的态度比较坚决。2021年，中金员工总人数为13557，同比增长18%。其中，财富管理业务净增加1860人，占当年新增员工数的44%。从员工人数总结构来看，财富管理业务为6102人，占比高达45%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6075c7302d2d76f7364a7b42851e22f\" tg-width=\"822\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2016—2021年，财富管理业务收入分别为10.11亿元、34.37亿元、32.67亿元、32.86亿元、56.18亿元、75.38亿元，年复合增速为49.45%。尤其是最近3年，伴随着公私募规模大爆发，中金公司也顺势大力发展财富管理业务。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/db196f8a87f84edeb5e5e49f56a41bb0\" tg-width=\"833\" tg-height=\"569\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>2017年4月，中金还收购了中投证券，弥补了大量的中低端净值的客户。财富管理客户数从2016年的3万户迅速增长至2017年的293万户，到2021年已经飙升至453万户。客户资产管理规模从2016年的6200亿元猛增至2021年的3万亿元。面对海量的用户群，中金开始实施分层计划，包括中国50、微50、A+基金投顾，投资门槛分别为1000万元、200万元、1000元。东财高估值亦是财富管理做的好，且凭借自身的两大流量池稳定持续盈利。当然，券商们也都不是躺平继续赚经纪佣金而已，也都开启财富管理行业的大力转型。在跑马圈地的格局中，中金算是占到重要一席。过去很多年，中国老百姓资产配置主要是在房地产。而随着房住不炒以及持续的调控政策之下，房价永远上涨的信仰被打破。未来，财富转移搬家将会是大势所趋，其实最近3年已经蓬勃发展。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceb270426ce0e4d6d29d9c79022db255\" tg-width=\"1028\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>谁在财富管理赛道占据了重要位置，谁就有更高的定价与话语权。03尾声当前，券商指数最新PB为1.35倍，位于10年底部区域，仅次于2018年年底的水平。中金作为头部券商，PB也位于很低的位置了。有人说，可以抄底埋伏了，期盼着今年的大行情。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/51a77ccf50c05000736f4d85f8005637\" tg-width=\"824\" tg-height=\"766\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>在我看来，估值低并不是买入的核心逻辑。针对券商而言，未来大盘有牛市、亦或是大级别的反弹行情，行业才会有戏。如何看待当前行情？7月底，中央政治局会议已经定调“疫情要防控、经济要稳住，发展要安全”。疫情防控排在第一位，说明重要性不言而喻。对于经济总体目标，表述为“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，而4月份是“扎实稳住经济，努力实现全年经济发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。货币政策方面，会有一些制约。一方面，欧美央行因为创40年新高的通胀而持续暴力加息。另一方面，国内的CPI接下来也面临一定压力——高油价导致各个环节的成本上涨，最终反应在物价上。另外，猪价大幅上涨，并有继续上涨的逻辑基础，也会施压CPI。两者决定了接下来大盘的行情没有大幅上冲的底层动力，反而更多会表现为震荡，亦或是小幅下行。如此大背景下，券商很难有突出表现，当下配置中金性价比可能并不好。即便是要拿券商，东财或许更好，因为业绩成长性和弹性要远远高于同行，也更容易走出券商独立行情来。但也很现实，估值远远高于同行券商，也存在估值继续大幅回撤的风险。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金坐上火山口，8万月薪哪里错了？</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b91b9ce77e604163d558dfa24b431447","relate_stocks":{"601995":"中金公司","03908":"中金公司"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/542802","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"1188872704","content_text":"2021年，我们看到过某量化私募5000万元年终奖的劲爆新闻。今年开初，中泰证券陆姓非银分析师被曝在小红书上晒出自己年薪，截图内容显示，这位分析师在2021年10月、11月的税前收入均超过10万元；截至2021年11月，这位分析师年内税前收入合计达224.67万元。没过多久，行业监管大锤落下。5月13日，中证协发布相关指引，要求证券公司在制定薪酬制度时，应综合考虑制定稳健薪酬方案等十点规范。但这并不能遏制金融圈的纸醉金迷。7月底，小红书上又有人按捺不住内心的骚动，炫起富来。一张收入证明图片显示：月均收入为人民币捌万贰仟伍佰元。并凡尔赛配文称：93年老公的收入水平，所以算婚后财产吗？涉事男主角，中金公司90后交易员，2019年入职。8万元月薪在金融圈是什么水平？再来看一张平均年薪图：2021年，排名前5的券商分别为中金公司、中信证券、广发证券、越秀金控、华泰证券，人均薪酬98.3万元、89.37万元、82.97万元、78万元、77.3万元，唯有中金和华泰的薪酬有所下降。中金多金，降了还是第一，平均算下来每月8.19万元。上述男主月薪也仅仅就是公司中位数收入而已！8万月薪炫富，在网络上引发了轩然大波，有网友直言不讳批评道：疫情下，老百姓收入减少，炒股亏钱，中年失业，已经很惨了，可惜江西国控的少爷们，中金的少爷们却不知道低调做人，非要秀优越感，非要刺激大家，那好吧，既然这么喜欢秀，就送你们上热搜；另外这些岗位，大家觉得，是人值这么高的工资？还是坑值这么高的工资？目前，该男交易员已经被停职，也将中金推上风口浪尖。01中金VS东财中金公司，全名中国国际金融股份有限公司。成立于1995年，是中国内地第一家中外合资的投资银行。截止2022年一季度，第一大股东为中央汇金（国有独资，准政府机构），占比为40.11%。其次是香港中央结算，占比39.42%。另外，海尔金控2019年受让汇金股份成为第三大股东，阿里巴巴持股0.28%，位列第8。中金公司的股东背景复杂多元，堪称豪华，但并没有给二级市场带来靓丽的投资回报。2015年11月9日，中金首度挂牌香港联交所主板，但股价上市至今累计上涨区区只有35%，年复合回报率区区只有4.38%。后于2020年11月挂牌上交所主板，但股价整体表现仍然低迷。48家A股上市券商，市值前5分别为东方财富、中信证券、中信建投、中金公司、国泰君安。而中金公司区区只有1500亿，仅位列第4名。从估值上看，市值前10的头部券商中，中金PB仅为2.65，远低于头部的东方财富和中信建投，但要高于中信证券、国泰君安、华泰证券等。2020年底，中金PB一度冲高至7.4倍，现在区区不足3倍。中金表现与东财差距究竟在哪？一家公司市值大不大，能不能为股东带来持续的投资回报，关键还是看现金流能不能持续、高速增长。但对于券商行业而言，不能简单看利润的增长，因为利润中有相当的比例来源于经纪业务，这个波动会比较大，不太被认可。能不能大幅突破券商平均估值水平，关键还是看商业模式有没有根本改变以及原有传统业务的转型力度。东财PB高达4.93，远超行业平均以及头部券商的估值。它就是突破原有券商的商业模式，而被二级市场看好。东财有两大流量平台——东方财富网+天天基金网，为下游的基金代销、证券业务（佣金、两融）等源源不断供给用户，是传统券商不可比拟的，包括中金、中信。坐拥海量用户，东财的基金代销业务已经成为业绩增长的主要驱动力之一。2021年，代销业务营收50.73亿元，同比大增42%，占营收的比例高达40%左右。而公募基金赛道已经爆发，从2018年的6.9万亿元暴增至2022H1的26.66万亿元。未来，随着财富搬家转移，代销基金将成为东财稳定高速盈利的重要武器。而东财有流量金矿，又反哺传统的经纪等相关业务。2015年通过收购取得券商牌照，市场占有率一路飙升，2021年高达2.53%，位列所有券商第12名。基于良好的商业模式，盈利能力很高。2021年，东财净利率高达158%，排名行业第1。衡量企业盈利的重要指标ROE，东财也处于很高的位置。2021年ROE高达22.16%，远高于行业对手。东方财富的商业模式是A股其余47家券商都不具备的。正因为基金代销业务长期可以持续稳定盈利，且可以演化更多盈利表现可能，这是东财估值倍数、市值高度远超过其他券商的重要逻辑。而中金业务整体还是比较传统的，主要包括股票业务、财富管理、投行业务、投资管理、固定收益等，2021年营收分别占比28.17%、25.02%、20.89%、12.81%、10.67%。而营业利润而言，股票业务（主经纪商、金融衍生品等）为70.2亿元，占总营业利润的54%。当然，中金的估值倍数又要普遍高于行业平均水平，主要逻辑还是传统业务表现相对优秀，以及财富管理、投资管理等方面的坚定转型。02定价权中金的投行业务是行业公认的头部企业，尤其是中国公司赶赴海外上市不少承销券商都有它。2017-2021年，中金投行业务收入分别为26.4亿元、27.9亿元、36.2亿元、56.3亿元、62.9亿元，年复合增速高达24.3%。去年，证券承销收入占中金总收入的23.35%，其比例位列行业第一。不过，中金后备IPO并不足。投行格局从中信、建投、中金的格局演变为“中信一枝独秀，建投、海通、中金、国泰君安、华泰割据”转化。截止今年1月初，中信证券IPO再审家数共153家，市占率高达7.9%，其次是中信建投，再审家数共131家，市占率为6.77%。第3-5名是海通证券、国泰君安、中金公司。虽然未来中概股全面回归，叠加A股全面注册制落地，整个投行规模还会有一些增长，但很难成为中金未来业绩增长的引擎。最近几年，中金财富管理转型的态度比较坚决。2021年，中金员工总人数为13557，同比增长18%。其中，财富管理业务净增加1860人，占当年新增员工数的44%。从员工人数总结构来看，财富管理业务为6102人，占比高达45%。2016—2021年，财富管理业务收入分别为10.11亿元、34.37亿元、32.67亿元、32.86亿元、56.18亿元、75.38亿元，年复合增速为49.45%。尤其是最近3年，伴随着公私募规模大爆发，中金公司也顺势大力发展财富管理业务。2017年4月，中金还收购了中投证券，弥补了大量的中低端净值的客户。财富管理客户数从2016年的3万户迅速增长至2017年的293万户，到2021年已经飙升至453万户。客户资产管理规模从2016年的6200亿元猛增至2021年的3万亿元。面对海量的用户群，中金开始实施分层计划，包括中国50、微50、A+基金投顾，投资门槛分别为1000万元、200万元、1000元。东财高估值亦是财富管理做的好，且凭借自身的两大流量池稳定持续盈利。当然，券商们也都不是躺平继续赚经纪佣金而已，也都开启财富管理行业的大力转型。在跑马圈地的格局中，中金算是占到重要一席。过去很多年，中国老百姓资产配置主要是在房地产。而随着房住不炒以及持续的调控政策之下，房价永远上涨的信仰被打破。未来，财富转移搬家将会是大势所趋，其实最近3年已经蓬勃发展。谁在财富管理赛道占据了重要位置，谁就有更高的定价与话语权。03尾声当前，券商指数最新PB为1.35倍，位于10年底部区域，仅次于2018年年底的水平。中金作为头部券商，PB也位于很低的位置了。有人说，可以抄底埋伏了，期盼着今年的大行情。在我看来，估值低并不是买入的核心逻辑。针对券商而言，未来大盘有牛市、亦或是大级别的反弹行情，行业才会有戏。如何看待当前行情？7月底，中央政治局会议已经定调“疫情要防控、经济要稳住，发展要安全”。疫情防控排在第一位，说明重要性不言而喻。对于经济总体目标，表述为“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，而4月份是“扎实稳住经济，努力实现全年经济发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。货币政策方面，会有一些制约。一方面，欧美央行因为创40年新高的通胀而持续暴力加息。另一方面，国内的CPI接下来也面临一定压力——高油价导致各个环节的成本上涨，最终反应在物价上。另外，猪价大幅上涨，并有继续上涨的逻辑基础，也会施压CPI。两者决定了接下来大盘的行情没有大幅上冲的底层动力，反而更多会表现为震荡，亦或是小幅下行。如此大背景下，券商很难有突出表现，当下配置中金性价比可能并不好。即便是要拿券商，东财或许更好，因为业绩成长性和弹性要远远高于同行，也更容易走出券商独立行情来。但也很现实，估值远远高于同行券商，也存在估值继续大幅回撤的风险。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":7573431,"gmtCreate":1659364990513,"gmtModify":1659364994727,"authorId":3530829162497450,"author":{"id":3530829162497450,"idStr":"3530829162497450","authorId":3530829162497450,"name":"门门门","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a9f885e15ad41a2d2784a5003ceb6d11","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":685076166,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"现在股民都知道钱去哪里了","text":"现在股民都知道钱去哪里了","html":"现在股民都知道钱去哪里了"}],"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":26,"commentSize":7,"repostSize":0,"favoriteSize":14,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}