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美国股票期权市场的交易员预计，Nvidia即将发布的财报可能会引发这家全球最强大的人工智能芯片制造商的市值波动超过3000亿美元。

根据分析公司ORATS的数据，期权定价显示，交易员们预计公司股价在财报发布后的第二天会有大约9.8%的波动。这一预期波动幅度不仅比过去三年内任何一次Nvidia财报前的预期波动更大，而且也远高于该公司过去三年财报发布后的平均股价波动8.1%。

考虑到Nvidia的市值约为3.15万亿美元，分析师表示，股价波动9.8%相当于市值变动约3087亿美元，这可能是历史上任何公司预期的最大财报波动。

根据LSEG的数据，这样的波动幅度远远超过标普500指数中95%的成分股的市值，包括Netflix和默克公司。

Nvidia的财报结果对更广泛的市场也有重大影响。Nvidia的芯片被广泛认为是人工智能领域的黄金标准，该公司今年股价已经上涨了约159%，占到了标普500指数年初至今18%涨幅的四分之一。

互动经纪公司首席策略师Steve Sosnick表示：“Nvidia在标普500指数的整体盈利中占了很大比重。它就像Atlas（希腊神话中的擎天神）一样支撑着市场。”

期权定价显示，交易员们更担心错过Nvidia大幅上涨的机会，而不是因大幅下跌而受到损失。

根据Susquehanna Financial对期权数据的分析，交易员认为Nvidia股价到周五上涨超过20%的概率为7%，而下跌超过20%的概率仅为4%。

Sosnick表示：“在财报发布前，人们通常会购买对冲工具，或者说购买一个保险，但在Nvidia的故事里，很多保险都是‘错过上涨’的保险。”也就是“害怕错过”（FOMO）的心态。“他们不想错过一场上涨。”

期权策略

美国银行认为市场似乎对Nvidia财报的情绪过于乐观，投资者应该警惕这种乐观情绪可能触发的大抛售。衍生品策略分析师 Gonzalo Asis 在周日的客户报告中表示，投资者应该考虑使用防御性的期权交易，以防财报不如预期，引发市场抛售。

“Nvidia 的财报一直是股市指数的主要推动力……投资者可能低估了财报不达预期的风险。我们认为相比基于Nvidia的对冲策略，S&P 500指数（标普500）认沽价差策略能够更好地保护投资者免受风险及其对更广泛市场的影响。” Asis在报告中指出。

他建议可以考虑 标普500ETF 上进行认沽价差交易。Nvidia 是 SPY 基金中的第二大持股，超过 6% 的比例，而且它在最近的市场上涨中已经成为市场情绪的关键指标。

看空期权（Put Option）赋予持有人在预设的行权价格卖出标的资产的权利。Asis 提到的这项认沽价差交易包括购买555 美元行权价的认沽期权，同时卖出 545 美元行权价的认沽期权。‌$SPY 跨價 240829 545P/555P$  （此策略到期日是2024年8月29日，英伟达财报后的第二天）‌

通过持有 555 美元行权价的认沽期权，这笔交易实际上是押注 SPY 的价格会跌破这个水平。卖出 545 美元行权价的认沽期权可以降低这笔交易的前期成本，但也限制了如果市场大幅下跌而导致两项期权都被行权时，交易的最大收益。

标普500ETF 周二收盘价为每股561.56美元，这意味着如果SPY下跌仅1.1%，第一个认沽期权就会进入“实值”（即有利可图的状态）。相比之下，8月5日该基金曾下跌2.9%，当天芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）也飙升至自2020年以来的最高水平。

此外，标普500的期权相较于Nvidia的期权来说，价格相对较便宜，特别是与过去的财报季相比（见下图）。

Asis和他的团队在周日表示：“结合历史价格来看，标普500的期权仍然提供了一个具有吸引力的切入点，可以对冲Nvidia财报的风险。”

同时，华尔街广受关注的“恐慌指数”—— 标普500波动率指数 本月初的突然飙升，突显了普遍的市场脆弱性正在回归，VIX在8月5日峰值超过65后，一直在快速下跌。截至周二，VIX报15.43，已经下跌了超过76%，且远低于其长期平均值20。

分析师表示：“VIX有史以来最快的回落提供了一个机会，可以在最近的急剧反弹后增加基于标普500的对冲工具。”

除了对冲Nvidia财报后的影响，Asis和他的团队还表示，标普500的认沽期权可以为即将到来的“宏观驱动因素”提供保护，比如“另一轮广泛市场的脆弱性冲击”。