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投资者正在通过做空全球最大的ETF来增加对标普500指数的看空赌注。标普500ETF的空头比例已经稳定增长了两周，而标普500指数最近一直徘徊在记录高点附近。

根据IHS Markit Ltd.的数据，随着标普500指数在历史高点附近震荡，规模达3570亿美元的标普500 ETF的空头比例已跃升至今年最高水平。

数据显示，该基金目前约有4.8％的股份已借出。相比之下，两个月前只有2%，而今年年初时为1.7%。

标普500ETE空头比例

尽管这一指标仍远低于过去两年的高点，2020年曾不止一次升至7%以上，但看跌转向是在市场脆弱时期出现的。

Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli表示：“标普500指数的空头比例激增，部分原因是人们怀疑涨势能否继续，或者至少市场应该回调。”“虽然我们认为牛市没有过早结束的危险，但由于市场平均每两年一次至少有10％的回调（至少自1980年以来），我们确实认为今年有可能出现这种程度的回落。”

投资者一直在转向周期股，但波动性的打击已经到来，因为他们还担心通胀上升和加息的前景。同时，市场中投机性最强的部分（如加密货币）加剧了对市场过度乐观的担忧。

以托比亚斯·列夫科维奇为首的策略师周五在一份报告中称，花旗集团的各项指标仍处于“兴奋状态”，而这也将导致“基于目前水平，未来一年股市下跌的历史概率为100%”。

与此同时，Susquehanna国际集团衍生品策略联席主管克里斯•墨菲（Chris Murphy）周二指出，标普500指数的实际股息率和实际收益率最近均转为负值。

他表示，这是一个相当罕见的现象，一般来说，无论是在短期还是在长期内收益率转为负时，标普500的回报率都不高。

不过，Susquehanna团队也表示，他们预计任何回调都是短暂的。他们还指出，以历史标准衡量，对美股的做空比例仍然很低。