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摘要

• 预计阿里第四财季营收增幅6%左右。

• 重振淘天策略下，与拼多多、抖音等平台的价格战、AI战值得关注。

5月13日周一，阿里巴巴高开高走，盘中涨幅近6%。阿里将于5月14日（周二）美股盘前发布2024财年第四财季及年度财报。作为中概股曾经的“带头大哥”，阿里在时代变幻中几番浮沉，换帅之后能否回归电商初心，再造辉煌，全球投资者都在高度关注。

三季度回顾：回购大增

阿里巴巴2024财年第三财季营收2603.5亿元人民币，同比增长5%。预估2612.5亿元，上年同期2477.6亿元。

第三财季净利润为107.17亿元，同比下滑77%；不按美国通用会计准则，净利润为479.51亿元，同比下滑4%。

阿里巴巴在三季报中宣布将股份回购计划增加250亿美元，股份回购总规模增至650亿美元，回购有效期将延长至2027年3月底。此前，阿里巴巴创始人马云、蔡崇信也大幅增持阿里股票。

四季度业绩预期及看点

综合18间券商预测，阿里巴巴四季度收入预计在2182.66亿至2223.68亿元人民币，年增长4.8%至6.8%，中位数增长5.8%。

综合8间券商预测，阿里巴巴四季度非公认会计准则净利润预计在220亿至269.58亿元人民币，较去年同期下跌1.5%至19.6%，中位数下降13.4%至237.29亿元人民币。

此外，15间券商预计第四季度经调整EBITA在229.56亿至261.93亿元人民币，中位数下降5.1%。

具体业务预期

1. 国际：预计收入同比增46%，仍来自速卖通服务的拉动。预计亏损接近40亿元。

2. 本地生活：收入预计增16%，与行业表现一致。

3. 菜鸟：预计收入同比增23%，仍受跨境需求拉动，但受2025财年员工奖励提前计提，预计本季度亏损约12亿元。

4. 云：预计收入同比增5%，利润率约5%。

其它

投资者还应关注阿里巴巴通过低价策略推动电商GMV增长的效果，以及中国零售商业客户管理（CMR）差距变化、增加股东回报的方式、公司股份回购及派息指引。

重振淘天，阿里只有这条路可以冲了

从2021年开始，阿里巴巴美股年线已经三连阴，较历史高点重挫近80%！从货架电商到内容电商，阿里因慢人一步而陷入被动状态。如何在AI时代恢复荣光，是个巨大的难题。

抖音2023年GMV（商品总成交额）同比增长277%，常客渗透率已经超越天猫超市和京东超市，仅次于淘宝和拼多多。快手也在去年成为了继淘宝、京东、拼多多、抖音后第五个交易总额破万亿的电商平台。

阿里巴巴如何应对？在吴泳铭担任阿里集团CEO之后，种种举措的指向都是集中资源，发力淘天核心电商。

目前，淘宝已经在各渠道投放广告，宣传“淘宝比直播购物更便宜”。为了夺回消费者，淘宝更是不惜将百亿砸入短剧。包括向品牌定制剧投入千万资金、超10亿流量支持；和爆款IP、明星、头部达人等联合做短剧内容等。其目标是淘宝内容电商新财年GMV同比增长80%，用户规模同比增长100%，月成交破百万主播同比增长100%。

此外，阿里在AI电商领域掌握多少优势，也可能是重要的胜负手。据全球知名的市场研究机构eMarketer预测，未来三年全球电商增长将逐渐放缓，竞争将愈发激烈，AI已成为最大的增长法宝。

阿里巴巴创始人马云也提到：AI时代的来临意味着新的机遇和挑战。投资者可以关注阿里巴巴在AI领域的发展，以及公司如何利用技术创新来巩固市场地位和拓展新的业务。

大行评级

惠誉授予阿里巴巴的长期本币发行人违约评级为“A+”，展望为负面。并确认阿里巴的长期外币发行人违约评级为“A+”。

摩根大通：建议投资者趁阿里巴巴-SW股价疲弱时吸纳，重申“增持”评级，目标价由100港元下调至95港元。

花旗：维持阿里巴巴-SW“买入”评级，将目标价由124港元下调至122港元。

富瑞：阿里巴巴-SW策略清晰，聚焦用户体验，持续投资推动增长，重申其“买入”评级，目标价114港元。

中信证券：维持阿里巴巴-SW“买入”评级，目标价100港元。预计公司有望保持良好的股东回报，维持对其中长期数字化商业服务能力相对乐观的态度。

国泰君安：给予阿里巴巴港股目标价89港元，维持“增持”评级。

Truist Securities：维持阿里巴巴(BABA.US)评级，由买入调整至买入评级, 目标价由114.00美元调整至113.00美元。

Benchmark：重申阿里巴巴评级，由买入调整至买入评级, 目标价118.00美元。