編譯自 Barchart《Nvidia Stock Has More Upside If Its FCF Margins Stay High - Shareholders Can Short Puts for Income》，作者：Mark R. Hake
如果Nvidia（ 英伟达 ，NVDA）的自由现金流利润率 (FCF margins) 保持在平均 47.5% 的高位，其股价可能会升28.97% 。这对于现有股东来说可能是个好消息，尤其是那些卖空价外看跌期权以获取收入的股东。
英伟达周二股价报893.98美元。但是，基于最近平均 47.5%的自由现金流利润率，它的价值可能会增加近三分之一，使其目标价达到每股 1,153 美元。
因此，现有股东继续持有是有道理的。此外，那些在临近到期日卖出价外看跌期权的人可以获得额外收入。
回顾先前的价外看跌期权交易
我在2月25日的一篇有关英伟达的Barchart文章中描述了这一策略，“英伟达股票可能在1120美元时股价升42%——看跌期权卖家发现这是个吸引人的交易。”当时英伟达股价为786.90美元，我建议其每股价值 1,016 美元。
我建议以 16.30 美元的价格卖空 3 月 15 日行权价为 750 美元的看跌期权（以及行权价为740 美元）。这使得投资者在距到期日仅 3 周的时间内获得了 2.173% 的即时收益率（即 16.30 美元/750 美元）。该看跌期权最终变得一文不值，因此投资者获得了收入，无需以750美元购买正股股票。
重新进行这项交易似乎是值得的。但首先，让我们根据英伟达的自由现金流回顾目标价格。
自由现金流和目标价格
对英伟达进行估值的一种简单方法是假设其自由现金流利润率将持续，并且市场将适当地奖励其估值。使用自由现金流收益率作为估值指标，我们可以设定目标价格。
例如，上季度该公司的自由现金流为 112.17 亿美元，季度收入为 221.03 亿美元。这样算下来，自由现金流利润率高达 50.75%。此外，在过去的 12 个月中，其自由现金流利润率高达 44.2%（即在 609.22 亿美元的收入中自由现金流为 269.47 亿美元）。
因此，为了预测，我们可以假设平均 FCF 利润率为 47.5%。让我们将其应用于对收入的预测。例如，根据 Seeking Alpha 对 47 名分析师的调查，分析师预测截至 2025 年 1 月的年度销售额为1,109.1 亿美元。此外，他们预计明年的销售额将达到 1,322.4 亿美元。因此，在接下来的12个月内(NTM)，预测的年收入将达到1216亿美元。
因此，应用 47.5% 的 FCF 利润率表明，FCF 的 NTM 营收运转率为 577.6 亿美元。这比去年的 269.5 亿美元高出 114%。
此外，如果我们假设英伟达将 100% 的 FCF 作为股息支付，那么该股票的股息收益率可能至少为 2.0%。事实上，许多其他科技股的收益率要低得多。
因此，英伟达的估值可能在未来 12 个月内达到 28,880 亿美元（即 577.6 亿美元/0.02）。这比其现有 2.23 万亿美元的市值高出28.97%。换句话说，英伟达 的潜在目标价为每股 1,153 美元（即 893.98 美元 x 1.289）。
一种方法是卖出价外（OTM）看跌期权，尤其是对现有股东而言。这也是一种以低廉的价格购买英伟达股票并获得良好收益的方法（如果股票下跌）。
做空价外看跌期权以获得2.43%的收益
例如，查看4 月 12 日的到期期限，距现在还有 25 天。行权价为 840 美元的看跌期权每份合约的交易价格为 20.45 美元。
资料来源：Tiger Trade
这意味着这些看跌期权的卖空者可以立即获得2.43%的收益率（即 20.45 美元/840.00 美元）。
因为要获得此收入，投资者必须保证有 84,000 美元（即 840 美元 x 100）的现金和/或保证金。在以行权价为 840 美元一档“卖出开仓”的价格交易一份看跌合约的订单后，账户将立即收到 2045美元（即 20.45 美元 x 100），即投资金额的2.43%。
此外，即使股票在未来三周内某个时候跌至840美元这一水平，也允许投资者以更低的价格购入。他们还可以保留2.43%的收入。这使得盈亏平衡价降至 840美元-20.45美元，即每股 819.55美元。
最重要的是，如果 NVDA 的 FCF 利润率保持在如此高的水平，那么它的价值将大幅提高。基于平均 47.5% 的自由现金流利润率和 2.0% 的自由现金流收益率指标，我们可以预测其股价在接下来的12个月内达到每股1153美元。
因此，卖空价外看跌期权是有意义的，特别是对于现有股东来说，是获得额外收入或作为购买更便宜股票的方式。
截至本文发布之日，Mark R. Hake (CFA)并未（直接或间接）持有本文提及的任何证券。本文中的所有信息和数据仅供参考。
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