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2024年全球主要股市的开局着实不平静。

A股上证指数在持续震荡中死守2800—3000点；日经225指数刷新34年高位，挂钩日经指数ETF表现强劲；美股看多情绪远多于看空，标普500指数连刷新高；周一印度股市总市值首次超过香港股市，以4.33万亿美元成为全球第四大股票市场……

对于全球经济的预测，华尔街发布的研报里透露出分歧。以对美股走势研判为例，摩根大通将标普500明年年底的目标价设为4200点，而美国银行、德银、高盛和花旗则高呼涨超至5000点。

对于中国2024年的经济，不少机构们已不似展望2023年时那样激进，“稳中有变”这样温和口径的提法在预测研报里屡见不鲜。

作为全球领先资管机构、管理着10万亿美元资产的贝莱德，对全球和中国市场把脉一直令市场高度关注。

贝莱德预计，受美国经济增长相较于2023年可能放缓等因素影响，全球经济主要呈现下行趋势。对于中国市场，贝莱德认为 2024年中国经济将在政策承托下温和复苏，并随着美国利率压力逐步消解、市场风险偏好改善等积极因素催化，权益市场的回报值得期待。

警惕全球经济下行，中国经济有望温和复苏

在全球多个主要股票市场开年创下良好表现之际，贝莱德显得尤为冷静克制。该公司中国首席经济学家宋宇在与券商中国记者交流时表示，全球经济表现出来下行趋势，但未来走势的不确定性仍然很大，他的理由如下：

世界最大经济体美国经济增长相较于去年可能放缓，由于加息效果有一定的滞后，所以美国此前的加息效果还会呈现一段时间，美国去年年末相较于去年年初已有落差，市场预期会继续观望；

国际局势紧张、颠覆性科技等因素的叠加均会影响全球经济发展的潜在速度，市场看起来对美国经济相对有把握，但不确定性也很高；

作为全球第二大经济体，中国的经济增速可能与2023年持平，也会一定程度上影响世界经济增速。

而对于2024年中国宏观经济走势，贝莱德多位研究人士保持积极态度，认为在政策发力下表现出温和复苏态势。

宋宇认为，部分机构对中国2024年的经济增速预期偏低。从积极因素看，过去2—3个月，国内经济政策比以往表现出更高的灵活性，比如说刚刚公布的此次降准，以及此次降50个基点比前几次25个基点明显力度加大，加上未来的政策空间仍然较大、新兴产业表现出的竞争力，预计2024年中国经济增速可以达到5%左右。

贝莱德基金固定收益投资总监刘鑫表示，就中国宏观经济发展的基本面而言，短期来看是温和复苏叠加相对较弱的通胀走势。政策上，他预计2024年的财政政策会比较积极，货币政策会配合财政政策，在现有的降准等基础上，预计继续保持货币政策的支持性。

货币政策方面，宋宇分析称，在当前复苏环境下中国国内监管对利率、汇率还保留有较强的把控和引导：利率方面还有较大下降空间和必要，预计政府利率下调的过程目前还没有结束，后续会把真实利率下降到更低水平；汇率方面，当前人民币汇率仍保持相对稳定，今年较去年的贬值压力相对较小。

对于2024年我国经济的核心增长点，宋宇指出，在全球低碳转型和人工智能发展趋势的大背景下，高端科技、低碳等已成为中国经济增长新的驱动力。此外，消费和出口方面，大众消费有望进一步提高，包括个人保健、个人医疗在内的服务型行业可能有更大的发展。人口老龄化背景下，银发经济相关产业也有上升空间。

另一方面，在贝莱德基金首席投资官陆文杰看来，近几年中国和发展中国家的经贸往来更加紧密，不再以国家主导的基建项目为主。比如中国对非洲的出口中，更多的是由民营企业主导，包括制造业的产能转移、消费品出口到非洲。在出口结构上，中国现在对东南亚国家的出口超过了对美国的出口，且走出去的企业在全球很有优势，出海有很强竞争力。

中国股市具备估值修复机会

2024年以来，A股受诸多因素影响，整体波动幅度较大。贝莱德多位投资研究人士则对国内权益类市场表示相对乐观，认为估值处于相对底部区域，若后续市场情绪等因素好转，估值的修复空间较大。

贝莱德建信理财拟任首席多资产投资官刘睿认为，从全球来看，2023年以来宏观市场波动性加剧、不确定性和分化程度增强。在全球分化的新环境下，关键在于我国的经济和市场如何适应新格局。刘睿预计，在政策支持、消费回暖和投资升温的背景下，目前处于周期性底部的中国市场，2024年或将向上修复。

在具体投资结构方面，刘睿认为仍将是“低波+科技成长”为主。“去年涨幅较大的高分红，在经济下行在宏观背景下是很好的配置标的，超额收益能力会强一些。”

陆文杰也表示，中国股市中仍有一些结构性机会，出海是主要方向，包括出口、海外建厂、海外投资等。另一方面，当下热门的人工智能、人形机器人等创新产业是中国股市的另一机会。因为中国有制造业优势，因此无论是从全球产业链上，还是国内技术创新，都能找到一些超额收益的机会。

就短期行情来看，刘睿表示，经济政策支持有助于提升投资者信心和市场回暖，当下可以关注1月份流动性宽裕、稳增长持续发力和估值反弹带来的春季行情布局窗口期。

国内债市或有积极表现

对于2024年国内债市表现，刘鑫预计比较乐观，但节奏需要把控。他认为，今年的投资要考虑到地方政府债的严控以及经济高质量发展的大前提。

贝莱德认为，若市场进一步博弈货币政策预期，国债收益率或有进一步下行空间。同时，预期2024年信用债表现尚可，高等级信用债大概率和利率债走势相对保持一致，低等级信用债今年有一定程度息差压缩空间。

具体板块来看，刘鑫分析了国内信用债三大行业板块的投资机会：一是城投债在2023年表现较好，今年政策延续下城投债或将继续保持较好表现；二是金融板块相关债券或将与利率走势保持一致，中期有配置价值；三是地产板块债券下半年值得关注，但目前尚需观望和等待。

刘睿也表示，去年四季度以来，整个债券市场呈现熊平的走势，虽然可能的宽信用、稳增长会对债券市场有一定的扰动，但作为一类稳定性资产来说，配置的价值仍然是比较大的。展望2024年，他认为，从组合配置来看，可以持续关注中短端的高等级信用债。

从银行理财角度，刘睿也提醒投资者，要根据自己的风险偏好和资金可投时间来确定可配置的理财产品。刘睿举例说，在银行利率下调的背景下，从长期的角度来看，建议投资者根据自身的风险承受能力，合理开展投资。

再比如，他认为，低波稳健型的理财产品主要投资存款和利率债等低波动资产，因此可以做到净值表现相对稳定，受债市、股市的影响较小，且流动性相对较好，因此满足风险偏好较低的银行理财客户的需求。