最近两天腾讯阿里扎堆发财报,但股价反应都不好,主要是都有一些比预期差的地方。 京东这边就恰好相反,虽然增长也谈不上多好,但超过了预期,股价马上就涨了7%。 今天就看一下最近高盛和其他机构对财报review的结论。 01 股价对收入比利润更敏感 ◾️ 之前高盛就有一个有趣的发现,就是相比利润,大家普遍对于收入是否达成预期是更敏感的。 这可能也解释了为什么腾讯收入同比增长8%,但略低预期,利润大超预期,却在财报发布当天股价跌了2%。 而阿里是收入比预期miss的更多,利润同样也是超出预期的 而京东则是收入略超预期,而利润大幅超出预期。 ◾️ 更看重收入增长而不是利润,我觉得很合理,因为这些大厂大部分成熟业务,裁员的空间很大,随便优化一下利润就可以释放。 按照之前的新闻,腾讯和阿里二季度裁员消息不多,但京东可是声音很大。 京东这里利润超出预期的业务板块主要是物流这种业务。 京东物流既有快递快运业务,也有仓配业务,规模效应比起快递业,是要弱一些,而物流的增速其实并不快,要说光靠规模效应带来利润改善不太可信。 合理怀疑一下是降本增效带来的数字。 ◾️ 另外同样是国内零售业务,京东和阿里用收入口径并不太可比。 商业模式的差异导致收入确认方式不同。 在阿里这样的平台模式下,GMV*take-rate 再扣掉税金 = cmr 客户管理收入,而在京东这种自营模式下,GMV扣掉税金差不多就是收入, 如果推算一下,看GMV还是阿里同比增长更多的,这也能对应上之前的数据track中,对各大平台gmv的二季度同比增速判断,拼多多主站 +24% > 阿里巴巴 +7% > 京东零售 +3% > 唯品会 (0%) ,行业平均在6%。 这样看起来阿里很可能相比电商大盘是持平或者略好的,问题其实主要是货币化的速度慢了一些。 02 游戏和电商赛道的情况完全不同 这三家公司的主营业务基