伯恩光学，一家隐形行业龙头大佬，却在香港三次IPO折戟沉沙，未来将何去何从？ 实际上，作为苹果产业链上的知名企业，伯恩光学的创始人杨建文夫妇非常低调，除了很少接受媒体采访，也较少出席活动。 说起伯恩光学，外界对这家企业的第一印象是低调而神秘，作为一家港资企业，鲜有在公开场合发声，市场对伯恩光学的认知多来自对其产品的接触，甚至是来自于其已上市竞争对手的招股说明书。 今年以来，全球手机销量出现明显下滑的情况下，错过了智能手机换机潮和5G手机换机潮的伯恩光学，最终能否成功登陆资本市场？恐怕要打上大大的疑问号！ “土豪”隐形冠军 上一个世纪的80年代，适逢加快深圳经济特区建设的春风，香港商人杨建文来到深圳开了第一家手表玻璃工厂，本来是做低档手表玻璃起家，随着生意的兴旺，厂子逐渐和西铁城等精工手表合作，甚至还可以打磨水晶，工人也从100人增加至3000人。 2001年，伯恩光学（香港）有限公司成立，2004年公司进行转型，就接到了摩托罗拉手机下的一个月100万片手机玻璃屏大单，由于市场反响不错，摩托罗拉第二个月又下单400万片。 搭上苹果快车，才是伯恩光学真正走向辉煌的第一步。 2007年，苹果推出第一代iPhone，从而推起智能手机的浪潮，已在行业有了名气的伯恩紧抓机遇进入苹果供应链，抢得先机的伯恩与苹果一路亲密，也由此迎来翻天覆地的变化。 此外，三星智能手机的崛起，伯恩也是全程陪同。伯恩光学通过不断努力改良先进的热成型及冷加工技术，于全球率先成功开发及推出智能手机3D玻璃盖板。 伯恩光学共有九个生产基地，分别位于中国广东省深圳市及惠州市、内蒙古通辽市以及越南北宁省，它还一直结合智能手机发展持续就新材料进行研发，目前包括UTG、微晶玻璃、CPI薄膜、高注类玻璃及光学复合材料。 截至目前，伯恩光学工业园的厂房面积已达850,000平方米，技术与产能的结合，令伯恩成为全球最大的玻璃面板

导读 当60、70、80后消费大军逐渐老去，购买力也随之下降，茅台的发展也就到了滑铁卢，而90后00后，移情别恋，爱上鸡尾酒，调和酒，茅台新生代消费群体面临断层…… 未雨绸缪，茅台牵手了瑞幸，意图洗掉瑞幸青年军团，培养年轻一代的消费癖好。于是，跨界牵手的桥段再次上演，然而，这段激情又能维系多久呢…… 9月4日，贵州茅台与瑞幸咖啡推出的联名咖啡“酱香拿铁”正式开卖，单杯定价38元，券后售价为19元一杯。据瑞幸披露，当日“酱香拿铁”卖出542多万杯。而媒体对此报道铺天盖地，相关茅台与咖啡冲上微博热搜，引爆各大社交平台。 赛道焕新的尽头是争夺青年 站在品牌营销的角度来看，茅台借力瑞幸低廉的价格、街角即在的广泛性，直面青年群体做了一次品牌植入。遍观国内白酒品牌，对消费群体的争夺，囿于法律与道德的约束，多数厂家往往是局限于存量用户的争夺，极少直面青年群体做品牌推广。 从当前公众的酒类消费选择来看，青年聚会极少借白酒助兴。斗酒诗百篇，那注定是历史中的场景；无酒宴不生意，那也多是60、70后男性的观念了。而80、90、00后，即使为了让氛围更趋轻松，一般选择也只是在红酒、鸡尾酒、啤酒当中转圈。所以，这几年精酿当道、鲜啤流行，同时也是红酒进口最为狂野之时。 有鉴于此，茅台也曾积极布局红酒、啤酒赛道，做了不少功课，但市场反应实在有点惨淡。既有产品品质的原因，也有营销手段的因素，导致这两个IP颇有点“醉不成欢惨将别”之虞。 培育新的消费群体，是茅台一贯的努力。2013年的中国名酒峰会上，茅台季克良表示，名酒要适应时代趋势，注重培育潜在市场和消费者。 或许，由此开启了茅台向年轻代的倾斜，到茅台1935产品线的开辟，这一趋势就愈发明显。但是，不管怎么看，一边是茅台价格的直上青云（即使是新产品也端着名酒的身段），一边是青年购买意愿的坠入深渊。显然，留给茅台时间窗口并不多，一旦80、90消费观念完全断

导读 Guided Reading 华为汽车业务雷声大，雨点小；为盈利而狂奔的汽车业务，迷失在“朋友圈”里。终端失速的华为会“脱轨”吗？ ​ 2023年元旦前夕，华为轮值董事长徐直军发表新年致辞，预计华为2022年实现销售收入超过6369亿元，经营结果符合预期。同时，徐直军表示华为已经转危为安，2023年将会有质量地活下去。 犹如一石激起千层浪，消息一经发布就引发了舆论圈的广泛热议，甚至引用外媒口径高呼“美国封锁了个寂寞，华为活过来了”！ 然而对比近两年财报的具体数据不难发现，虽然华为通过积极开拓新业务在一定程度上拓宽了营收能力，但过去对华为的营收贡献超过50%的消费者业务仍处于明显下滑态势中，严重影响到华为全面复苏的进程。 01 手机业务越过高峰即是悬崖 得益于5G技术和自主芯片的领先优势，华为手机打破苹果和三星在高端旗舰机市场的常年垄断，并成功站稳脚跟。全球智能手机市场份额一度跃升至15.8%，在2018年二季度首次成为全球第二大智能手机厂商。 随着美国制裁的到来，华为手机业务迅速陷入“休克”状态，正在从最赚钱的业务部门转变为营收下滑最严重的业务部门。而促成这个转变的，恰好是5G技术封锁和高端芯片断供这两大因素，可谓“成也萧何，败也萧何”。 据相关机构的数据显示，在去年的3季度，华为麒麟芯片的市场份额从前一季度的0.4%降至为0，说明当时麒麟芯片的库存已经清零，甚至在2022年一整年里仍旧未能摆脱“缺芯”困局。这背后昭示出一个无奈的事实，虽然华为有设计3nm高端芯片的能力，但放眼全球却找不到任何一家代工企业为自己量产出来。从产品体验的角度来看，4G网络暂时还能满足用户的基本需求，不过随着各大运营商网络建设的推进，5G网络优越性越发凸显，若华为的新旗舰上持续缺失绝对领先的那部分功能，其市场占有率下滑的局面将很难得到改观。 剥离“荣耀”品牌，仅保留mate与P两大高端旗舰产

导 读 华为是一家“任性”的企业——因为任正非将自己的性格赋予了华为——在企业前进的每一个路口，都会看见这种性格的印记。 2022年12月，当美国总统拜登出现在凤凰城出席台积电工厂迁机仪式上，苹果公司首席执行官库克等约900名政商界人士前往捧场的时候，看衰华为的论调甚嚣尘上。 转眼到2023年，元月14日，华为内部公布了分红数据，2022年度工会虚拟受限股分红预计为人民币1.61元/股，较去年1.58元/股有所增长，分红以后虚拟受限股价格预计为人民币7.85元/股。华为的危机似乎转瞬间已经消解。 从创立到如今，华为遇到的危机重重叠叠，过往的经历仿佛在暗示大家，近一年的危机也不过是一道小小的坎。纵然前有阻截，后有追兵，华为还是能再次突围。 87年前那个元月开始，一位伟大的“老人家”指挥若定，曾经创造出“四渡赤水”的奇迹。华为，在一位年近八十的真正老人操控下，真的能再次有惊无险地渡过自己的赤水河吗？ 技术：起家是人生转折 华为创立的时候，任正非已经不年轻。 “40多岁创业，是因为活不下去，不得不找条活路。”任正非的原话，透露出第一次人生转折关头的无奈。 从家庭看，当时是真正的上有老、下有小，还有一堆弟妹，生活的担子不是一般重。 一般当兵出身的人，转业后到了这个年纪，很难再面对被辞退的落差，但任正非证明了自己的不一般。凑了21000，他创立了华为，让全家人吃上了热饭。 从当兵时起，任正非可以说就吃上了技术饭，创办华为后，更是将技术先行的理念奉为圭皋，在惯于山寨的彼时，算是一股清流，也得以第一次渡过人生的“赤水河”。 华为一成立，就相当注重技术和专利问题，1998年就颁布了《华为基本法》。 据统计，国内企业科研经费投入的平均水平在1%以下，而在华为2017全球分析师大会上，轮值CEO徐直军给出的数字惊人：“未来每年将保持200亿美金的投入。”——这占到华为2016年营收的25%——

导读 穿上皇袍的李自成，骨子里仍然是农民。 戴上皇冠的垃圾，依然是垃圾。本质性的东西，不会因为资本相中而改变，也不会因为登上港股，就发生了质的飞跃。 卫龙，人称之为垃圾食品。这一论断，正如伯乐相马，往往突破皮相，直抵本原。 01 好生意，也得符合道德 对辣条，这不是偏见，而是基于食品的成分作分析，基于曝光的监管数据来推断。 辣条垃圾，但没有人能否认，辣条又确实是门好生意。然而，好的生意未必符合绝大多数人利益，即使是合法的好生意也未必是道德的。 正如奴隶贸易是门好生意，在美国南北战争之前，还是合法的，但合法的好生意不代表身上流着道德血液。 更何况，辣条流淌着的是五花八门的添加剂。 以中国而论，疫情中红火的殡葬业是门好生意，却也是他人的悲歌。同样流传于互联网上的案例，还有东莞康华医院励志条幅“手术室里全是钱”；浙江台州某医院因“我院门急诊服务人次突破200万”而发喜报，这些看起来的好生意，却都遭到多数人的抵制，就差问候祖宗18代了。 你之蜜糖，我之砒霜；你之业绩，正是我健康之丧失。 卫龙的辣条，正如东莞康华医院、台州某医院所追求的利益，与公共利益未能同频，即使是门好生意，但也站到道德对立面去了。 02 卫龙，赢在低级需求 辣条因丰富的添加剂而口感胜出。但医生科普：甜味剂、防腐剂有可能致癌；长期食入含有着色剂的食品后，伤害脏器，尤其危害儿童的健康发育。 但这样的产品，借着卫龙引以为傲的线下经销渠道，以及无孔不入的广告，却能在全社会铺开。其广告进入了楼宇电梯，游荡于互联网上，面向包括儿童在内的所有人挑逗最基础的欲望，掏空他们的钱包，由味蕾而肠胃，占据他们的青春记忆，也侵蚀了一代代人的健康。 无可否认，千喜代、Z世代是卫龙的消费主体。这也暗合卫龙对客户的画像，以35岁以下的客群为主。 中小学生为何喜欢辣条？答案是可以减压。而且，辣条满足了人们对辣和甜的基础需求。辣味可以刺激内啡肽，而

“困了累了喝红牛”、“你的能量超乎你想象……” 红牛功能饮料，因这两句广告语，在中国火遍了大江南北。一度占据功能饮料八成以上市场，可谓是“牛逼plus”！ 最近，中国红牛却牛气不来了。 近日，泰国天丝医药保健有限公司（下简称“泰国天丝”，系红牛商标创始者和拥有者）表示收到一份最新的判决书，中国红牛被禁止生产销售。消息一出，立即冲上各大平台热搜榜。 怒不可遏的中国红牛，4月23日出来回应了：谣言！系网络水军抹黑，将依法追究责任。吉林高院非生效判决，将依法上诉。 这一幕是不是很熟悉？没错，王老吉VS加多宝纠纷。 最终结果如何？双输！凉茶市场逐渐走向衰败！王老吉都不得不开始“卖啤酒”了。 王老吉为啥笑了：“这不是我当年走过的路吗？欢迎重蹈覆辙！” 东鹏特饮为何也笑了：“鱼蚌相争，渔翁得利，说的就是我！” 为商标权互相“撕逼” 图片 创始于泰国的红牛，为何商标又被中国红牛使用？双方为何从“蜜月期”突然转向“对簿公堂”，闹到互相“撕逼”的窘境？ 1984年，严彬在泰国创办华彬集团，并于1995年与泰国红牛、泰国天丝在中国合资成立了中国红牛，拥有了红牛商标在中国的经营权。 按照中国红牛的说法，中泰双方开始合作时，曾签订了一份“50年协议书”。其中第一条规定，只有中国红牛有权在中国境内生产、销售红牛饮料，其他方在获得书面许可或同意前均不得销售。第七条则注明，协议有效期50年。 在严彬本土化经营战略下，中国红牛于2005年开始扭亏为盈。2010年-2015年，红牛年销售额从55亿元增长到230亿元。2018年10月，严彬以780亿元的身家，在《胡润百富榜》中排名第23位。其被称为中国的“红牛之父”。 而中国红牛与泰国天丝互相“撕逼”，则源于2012年创始人许书标的去世，泰国天丝集团掌权人变更为许馨雄。 许馨雄掌控的许氏家族开始梳理红牛在中国的业务，并与中国红牛进行了长达数年的谈判，但双方未

导读 癸卯年春节，“报复性消费”一词成为热搜榜上常客。烟花爆竹与白酒，作为春节的传统面孔，都达到一个小高潮。 在央视2023年春晚上，五粮液、洋河股份、舍得酒业等组成的“白酒军团”，成为本届春晚最豪横的赞助商。但更多人从中看到的，并不是复苏中的欣欣向荣，而是反弹后的昙花一现。 据罗兰贝格的调查，80后、90后只占整个白酒消费市场的26%，在高端白酒中身影更加稀少，这已成为“茅五剑”们脖子上的绞索，呼吸日渐艰难。 1月13日，珍酒李渡提交上市申请，此前不久，其掌门人吴向东大声疾呼：酱酒别再内卷了，焦虑中透露出苦苦挣扎的窘迫；1月28日，电视专题片《正风肃纪反腐》中，茅台原一把手高卫东的忏悔，更是再一次暴露出高端白酒垮塌的逻辑。 【1】市场在“变”小 今年烟花市场爆火的背后，是曾经漫长的传统，与逐渐冷静的人群，以及不断缩小的市场。 作为花炮之乡的企业，浏阳花炮于2001年7月在上海主板上市。其后业绩不断下降，甚至披星戴帽（*ST），几度重组。这里面当然有企业自身的经营原因，但与大环境的变化也息息相关。 2012年后，因PM2.5超标、燃后街道保洁等环保问题，各地相继推出“史上最严”燃放禁令，产群总值增速明显放缓。当时，为了加速烟花企业出清，对主动退出的符合条件的企业，湖南省补贴奖励最高达上百万元。 当现代生活提出了不一样的要求，传统逐渐退散的时候，市场必然会变小。 白酒，其与烟花的生长逻辑基本趋同，国人的酒桌，也在日渐经受健康生活的挑战。 今年春节的白酒市场与宣传，看起来热闹，但从终端来看，名酒尤其是高端酒的恢复情况并没有那么乐观，大部分上市白酒公司核心产品批价仍低于半年前，甚至出现了明显的价格倒挂现象。 以春节前后时段为例，原装飞天茅台（2022）半年前批价在3100元，除夕则降到了2940元。贵州茅台去年推出的大单品茅台1935，半年前批价在1360元左右，除夕降至了113

导语 熟悉的味道，小时候的记忆，符合全国人的口味，备受外国人推崇的“中国味道”…… 这些是中国美食“辣条”的标签！更有自媒体吹捧辣条：“百吃不觉得厌，唯有辣条最有诱惑力。” 在这样的大背景之下，作为中国辣条行业龙头企业卫龙IPO之路自然尤其受到市场关注。其实，卫龙还未上市就获得了包括高瓴、红杉、腾讯、CPE源峰等在内的机构投资人，倾力加持，市值一度高达600亿元，在一级市场可谓风光无限。 然而，2022年12月15日在港交所上市，却遭遇爆冷，当天即破发，且第二日大跌8%，遭到投资者嫌弃。虽然，后期有所反弹，但目前股价依然徘徊于准“破发”边缘。 业内人士认为，卫龙股价破发与其产品单一，渠道严重依赖经销商，以及线上销售占比较低分不开。总而言之，公司有点“偏科”了。 实际上，不仅在资本市场遭投资者嫌弃，在自媒体上，卫龙的“低俗”营销手段，也是“剑走偏锋”：诸如“yue ma”、“贼大”、“强硬”这样露骨的词语，竟然出现在其外包装上。 消费者看完直呼卫龙辣条“不仅辣嘴巴，还很辣眼睛”。卫龙这样的“骚操作”，虽然博得了大批的网友的眼球，但也遭到很多人的纷纷质疑。这样的露骨广告语不仅影响青少年健康成长，也涉嫌违反《广告法》。 01 “三进宫”登陆资本市场 做大做强后的卫龙，曾先后三次递交上市申请，但上市首日即遭破发。期间，卫龙还向机构投资人进行了巨额股份补偿，导致公司出现亏损。 2021年5月初，卫龙完成Pre-IPO轮融资，并首次引入外部资本。包括CPE、高瓴、腾讯、Yunfeng Capital、红杉资本等这些明星投资机构均在其中。 2021年5月12日，卫龙首次向港交所递交招股书。不过，直到招股书即将失效，也没有等到港交所聆讯。 就在上市材料失效的前一天，卫龙二次递交申请，并于2021年11月14日通过上市聆讯。但由于市场环境不佳，卫龙又选择延后上市。 两次败走麦城后，机构投资人

麓山君前期评价科沃斯的文章，一度遭到公司反驳。但2024年半年报的披露，不但再次印证了麓山君的判断，也再次证明，无论上市公司如何遮遮掩掩乔装打扮，丑媳妇终归是要见公婆的。 作为“扫地机器人第一股”，科沃斯走下神坛的路陡峭又漫长：从增收不增利到营收负增长，从各种故障到被指出有“黑客后门”......虽然有各种新品仍在不断推出，但消费者觉得换汤不换药，而投资者则已经在担心，会不会有一天，这位“扫地僧”反被市场“扫地出门”？ 01 市值已经斩到脚踝 2024年上半年，科沃斯实现营收69.76亿元，同比下降2.35%，与其市场表现相符。归母净利润6.09亿元，虽然同比增长4.26%，但明眼人不难看出，这是经历了2023年的业绩暴跌后，在低基数上实现的微增长。而且，距离2021年和2022年两份中报的8.50亿元和8.77亿元，仍有相当大的差距。 投资者对科沃斯的担心由来已久。打开从2022年到2024年的最近三份半年报，公司营业收入同比变动分别为27.31%，4.72%，-2.35%，变动趋势持续下降，证明其颓势一直未得到改观。 回顾2023年，科沃斯已堕入明显的业绩陷坑：公司全年营收同比仅增长1.16%，归母净利润则骤降了63.96%。 从十分勉强的增收不增利，到今年上半年收入的脸面都再也撑不住，业绩的恶化，早就反映在不断缩水的市值上：2021年7月，科沃斯的高光定格在245.62元/股，市值一度突破1500亿元；截至2024年9月9日，公司股价41.14元，总市值234亿元左右，只剩下了一成半。 02 与同行的龟兔赛跑 与科沃斯营收下滑形成鲜明对比的是，扫地机的市场规模仍在稳健增长。 2024年上半年，全球扫地机器人市场规模约为24.3亿美元。其中，国内扫地机市场受益于新品的驱动效应，零售额同比增长9.3%，零售量则同比增长了5.4%，首次突破半年200万台大关。 受益于市场的

从元月18日上市当天的24元多，跌到8月21日的13元多，仅仅7个月的时间，看起来基本面变化不大，市值损失却超过45%，这家上市国企怎么了？ 作为广州市政府旗下、广州市垃圾焚烧发电项目的唯一投资和运营主体，沪市主板上市公司永兴股份风平浪静的表面下，其实隐患暗生。 7月份，因下属子公司陷入“投标门”，永兴股份董事长李水江遭遇实名举报。该事件迅速引发了资本市场的关注。 招投标的“坑” 事情的起因并不复杂，源于一次普通的招投标，报价最高的前两位竞争者被取消资格，引发竞标单位对于竞标过程“有坑”的争议。 2022年8月9日，位于湖南省的邵东电厂炉渣处置项目招标中，广西共舟环保集团提交的业绩资料遭否定，被取消竞标资格，未能进入评标环节。 共舟环保表示，公司提交的业绩评审信息符合规范，却遭到不合理对待，评审方的行为有悖于《招标投标行业规范》中关于资格审查和业绩应基于客观、公正、明确的标准进行，不得随意曲解或否定的规定，而公司提供的业绩合同和税务发票真实有效，符合“合格投标人”的要求。 共舟环保还特别强调指出，招标文件采用综合评分法，总分100分，其中商务技术部分占30分，即便业绩缺项、漏项也仅做减分处理，没有取消资格的道理。 这份商务技术评分表显示，业绩需提供合同关键页及对应金额的供货收款发票复印件并加盖投标人公章作为证明材料，如法在合同关键页中体现评审信息(合同总金额等)，则可同时提供合同对应客户出具的证明(加盖双方公章)，如合同或客户出县的证明金额与发票总额不一致的，以发票总额为准定档计分，业绩以合同签订时间为准，未提供证明材料，或提供的证明材料不全，或提供的证明材料无法反应评审信息的，相应业绩视为无效，不子计算。没有提供的得0分。 但在实际操作中，原本以95.16分排名第二的共舟环保，因缺少一份业绩证明被取消资格。 最后的招标结果显示，报价第一的长春德方环保与报价第二的广西共舟环

8月19日，浙商银行发布公告称：收到张荣森先生提交的辞职报告。张荣森先生因个人原因辞去本公司执行董事、行长职务。由董事长陆建强先生代为履行行长职责。 蹊跷的是，就在9天前的第七届董事会第一次会议上，张荣森刚刚被续聘任为行长。 更引人注意的是，与常见的高管辞职公告不同，这份“非常规公告”，没有表示对张荣森履职期间勤勉工作的感谢。 而公告中“公司各项经营活动开展正常，该事项不会对公司日常经营管理工作产生重大影响。”——这样的表述，倒是让人联想起，那些被证实“拿下”之后“非常规去向”的人。 高管更换如走马灯 “消失的他”这个剧情，在近几年的浙商银行经常上演。 原董事长沈仁康，在2014年8月至2022年1月任职浙商银行董事长超过7年，2022年末的除夕过后，因涉及严重违纪、与其妻子被一并带走调查。而张荣森就是在沈仁康离职后，曾从2022年1月至2023年4月暂代董事长一职，直至现任董事长陆建强走马上任。 而陆建强上任时间来统计，仅仅两年时间，就有多名高管落马出事或者离职。 除了沈仁康，还有上海分行行长顾清良、浙商银行资本市场部原副总经理邹建旭、浙商银行原党委委员、副行长张长弓、浙商产融原副总裁兼浙银资本总裁、金谷信托总经理徐兵等人。 今年5月16日，农业银行原副行长楼文龙落马，据媒体报道，楼文龙之子、浙银金融租赁公司董秘楼捷亦被带走。 而在此之前，仅自2021年6月至2022年6月一年时间内，浙商银行就经历了第三任行长辞去执行董事、行长等多项职务，此后副行长、首席风险官、董事长、外部监事等纷纷请辞。 据了解，2014年张荣森在沈仁康邀请下加入浙商银行，2017年出任浙商银行副行长。2021年，张荣森获核准任浙商银行董事、行长。 而据媒体报道，本次张荣森所涉事件还波及到浙商银行一些重要分行高层领导。 收到罚单成家常便饭 高管问题频出，导致的直接后果就是风控失灵，因违法违规而不断吃罚

以“研发赋能品牌”而自诩的水羊股份，眼下看起来进入了“贤者时间”——研发疲软，品牌也在向下滑溜。 8月初，水羊股份发布了2024年上半年财报：销售费用微涨1.47亿元的代价，换来营收暴增300万元。 从2024年已发布的业绩来看，与行业内的佼佼者如珀莱雅与贝泰妮等公司相比，水羊股份仍然显得像个初出茅庐的毛头小子，没法给人一个稳定的成长预期，也谈不到一个向上的心理增量。 糟糕的2024 对于全世界来说，2024年都是“相当艰难的一年”，对于水羊股份尤其如此。 “御泥坊”母公司水羊股份发布的2024年半年度业绩报告显示，今年上半年，公司实现营业收入22.93亿元，与去年同期基本持平；实现净利润1.06亿元，同比下降25.74%。 半年利润过亿元，对于水羊股份却并非值得自傲的事，因为同比下滑严重。但这结果也并不很令人意外，水羊股份的颓势，一季度就已经初露端倪：彼时，其营收同比出现下滑，净利则下滑了23.25%。 对于这样一份成绩单，水羊股份表示，外部宏观环境的变化远超公司预期，市场消费信心持续走低，这和公司之前的预期是大不相符的。 那这种下滑，真的是行业的大环境所累吗？ 同样专注皮肤护理的贝泰妮，一季度营收增长了27%，净利润取得了11%的增长。 同样从事“化妆品的研发、生产与销售”的珀莱雅则更加凶猛，一季度营收增长34.56%，净利增长45.58%。 业绩疲软，资本市场也用脚投票。4月股价一度超越20元，从一季报发布之后，股价便一路向西。如今徘徊在12元附近，跌去四成，而同期创业板跌幅仅10%出头。 就在前不久，因为股价下跌，花名“汀汀”的公司实际控制人戴跃锋，还不得不做了补充质押。 7月30日，水羊股份公告称，戴跃锋本次质押数量为200万股，质押优先级为补充质押。截至公告披露日，戴跃锋累计质押股份数量为1625万股，占其所持股份比例为41.57%。 虽然公司表示，质押的股份不

继益丰药房、老百姓大药房、达嘉维康之后，湖南还能出现第四家连锁药店上市吗？ 随着养天和收购嘉应制药二股东的股份，这一奇景貌似可以期待。 但在业内人士看来，这只是养天和的一场豪赌而已。而消息出台后，嘉应制药股价20%的跌幅，预示着这场豪赌的胜率令人担忧。 上市17年只分红0.89亿元，这种烂公司的少数股权，养天和高溢价25%去抢购，是股东逼迫下拼死一搏，还是有其他难言之隐？ 而且，养天和如果真想更进一步，把自己的资产装进嘉应制药，且不说需要先花钱吃下更多股份，单论当前的监管环境，便令人觉得前途堪忧。 A股已经上市的连锁药店，主营收入的大头都来自直营，而养天和的招股书表明，其营收主要来自加盟模式、品牌合作模式，不便于监管。 同时，这种模式也不便于借壳时估值，会不会造成过高的溢价？形成不合理的商誉？进而引发投资者与证监部门的质疑与否决？ 尤其是6月份之后，二级市场的连锁药店板块进入新一轮价值洼地：随着各地医保部门陆续上线了“药品比价”系统，四大“万店”连锁药房的股价，都在不到两个月的时间里，跌去30%。 资金本不宽裕，又遇估值低谷——所谓不成功便成仁，养天和此时的出手，或许有自己的苦衷吧。 嘉应制药算不算一个“好”壳？ 7月17日，嘉应制药收盘价6.41元。在2018年下半年之后，嘉应制药在大多数时间里，只是在5至8元的区间内，震荡而已。 其营收漂浮在5亿元上下，已有10年。 股价波澜不惊的背后，却是大股东席位频繁易手。 2003年，黄小彪、陈泳洪、黄智勇、黄俊民四位贸易和建筑起家的老板，花530万元买下梅州制药厂的无形资产，再投资4000万做起了嘉应制药。 2016年12月，大股东黄小彪把自己持有的11.27%的股权都卖给深圳市老虎汇资产管理有限公司，总价为10.47亿元。这位黄老板看起来更像是财务投资者而非实业家：十三年的时间内，从未在公司担任主要职务，投资收益达到120倍之

7月10日，市场平静，上市公司嘉应制药突然跌停。 很快，一则公告揭破谜底：嘉应制药称，湖南连锁药店养天和，拟以每股10元的价格受让陈少彬所持的嘉应制药7%股份。 嘉应制药是一家广东药企，养天和受让其7%的股份意欲何为？ 2021年8月，嘉应制药选举出第六届董事会，如今三年任期将满，第七节董事名单中，会不会出现养天和派驻的代表？ 亟需花钱扩张门店的养天和，为了融资曾一度冲刺创业板，现在为何花费3.55亿元的代价进入股市？ 消息一出，为什么会导致嘉应制药股价惨烈下跌？ 上市药企二股东？跌停 嘉应制药成立于2003年，注册地在广东省梅州市，2007年在深交所上市。 2013年，通过定向增发，收购湖南金沙药业有限责任公司64.466%的股权。 2022年金沙药业独家品种接骨七厘片被湖南省药监部门评选为湖南省生物医药产业十大重点产品之一，同时，“中理”商标被国家工商总局评定为中国驰名商标，极大的提升了公司的品牌形象。 据了解，嘉应制药股权结构较为分散，无实控人，如若此次交易成功，持股7%的养天和有望成为嘉应制药第二大股东。 据公告称，本次股权转让的价格为每股10元，高于7月9日的收盘价格每股7.98元，股份转让价款合计 355,256,900.00 元，在发布公告后1个工作日内，也就是7月11日内，养天和大药房股份有限公司应该向陈少彬指定账户支付人民币五千万元作为定金，并在深交所对本次股份转让出具确认函后的 3 个月内，再支付剩余的股份转让款项支付至共管账户。 本次交易前，嘉应制药的股权结构，第一大股东东方证券持股11.28%，第二大股东陈少彬持股10.01%，第三大股东黄俊杰持股5.03%，其余股东持股均不足5%，很显然，交易完成后，养天和将成为上市公司第二大股东。而由于第一大股东更像是一位财务投资者，业务具有关联性的养天和，自然会被认为有更多的企图心。 但养天和的介入，为什么没有

近年来，由于网上电商的激烈竞争，线下零售业的日子是相当不好过，永辉、联华、步步高等大型连锁门店也是亏损严重。 7月1日，中国“民营超市第一股”步步高，真正实现涅槃重生！ 步步高重整计划获得湘潭中院批准，意味着步步高股份进入了重整计划执行阶段。同日，步步高还披露了裁定批准后的重整计划。 至此，债务危机引发的一系列问题也将随之迎刃而解。 实际上，这次步步高的重生不仅仅解决了这些，还从经营转型升级、产投协同方面实现了质的飞跃，甚至有望成为中国零售行业转型升级的“行业新样本”！ 债主变股东解决危机 步步高于2008年上市，被称为“民营超市第一股”。 近年来，因受传统零售行业转型、债务规模较大、部分对外投资短期无法形成现金流及收益造成“短贷长投”等因素及疫情和房地产融资政策的影响，步步高陷入债务和经营双重困境，重整成为了公司走向新生的重要选择。 7月1日晚间，步步高公告称，公司及其十四家子公司已于2024年6月30日收到湘潭中院送达的《民事裁定书》，裁定批准步步高及其十四家子公司《步步高商业连锁股份有限公司及其十四家子公司重整计划》，并终止步步高及其十四家子公司的重整程序。 湘潭中院裁定批准后的重整计划显示，步步高及其十四家子公司债权清偿方案为：职工债权不作调整，全额清偿；税款债权不作调整，全额清偿；有财产担保债权，在优先受偿范围以现金和留债清偿；普通债权以现金、转增股票等方式清偿。 整体来看，步步高重整预期效果显著。不管是长中短，还是大中小债权都有了详细偿还计划。 首先，通过引入25亿投资款，预计步步高的流动性将大幅改善。 其次，重整计划显示，重整完成后，在步步高经营状况如期改善的情况下，自重整计划裁定批准后，留债利息按2.15%计算，财务成本将大幅下降，留债10年清偿，彻底解决“短债长投”问题。 此外，普通债权方面，每家债权人超过10万元的债权部分，将以步步高资本公积金转增股票按