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唐長老

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07-30

第二

何小鹏：小鹏汽车是全球唯二实现端到端大模型量产落地的车企

07-30

B

何小鹏：小鹏汽车是全球唯二实现端到端大模型量产落地的车企

07-30

牛

何小鹏：小鹏汽车是全球唯二实现端到端大模型量产落地的车企

07-30

吹

何小鹏：小鹏汽车是全球唯二实现端到端大模型量产落地的车企

07-30

🐯不准负面评论

何小鹏：小鹏汽车是全球唯二实现端到端大模型量产落地的车企

07-30

继续吹吧

何小鹏：小鹏汽车是全球唯二实现端到端大模型量产落地的车企

07-03

$中赣通信(02545)$ @刘皓琼、彭声谦、谢小兰、刘鼎立，MMP开盘就腰斩，是来割韭菜啊！小心报应在你后代身

06-19

有用吗？难不成港股跌就系因为恶劣天气停市造成[开心] [开心] [开心]

李家超：港交所在恶劣天气下不停市，将于9月下旬起实施

03-13

继续放狗屁吧😎😎😎

抱歉，原内容已删除

01-19

又开始忽悠了[难过]

大行评级｜美银：予小鹏“买入”评级管理层目标今年实现远高于行业的销量增长

2023-09-22

$Earlyworks(ELWS)$ 开盘就没涨过，一直跌，你🐶🌞是来🈹️韭菜的吗？

2023-08-15

$商汤-W(00020)$ 你引领个锤子科技

2023-07-31

$Earlyworks(ELWS)$ 太不要批脸了，开盘就跌！是美股还是大A

2023-07-26

继续

瑞银：予九毛九(09922)“买入”评级目标价19港元

2023-07-13

要点P脸吧[举爪] [举爪] [举爪]

抱歉，原内容已删除

2023-06-25

谁给你的勇气？梁静茹吗？大家还看好大陆经济？港股就系被拖累了！

端午假期6件大事或影响节后市场！

2023-06-12

还在继续吹🐂逼[开心]

机构：港股迎来年内最佳机会

2023-06-07

别在意淫自己的市场了，要点批脸吧！三星离开你一样全球销售第一

抱歉，原内容已删除

2021-11-10

第一次炒股，请多多割韭菜

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justify;\">李家超在行政会议前表示，在新安排下，投资者在香港发出了八号信号或以上的台风信号，或黑色暴雨警告期间，可以如常买卖香港股票及衍生产品，亦可通过沪深股通，买卖内地A股等。</p><p style=\"text-align: justify;\">李家超表示，环球主要股票市场包括深圳和上海，目前在恶劣天气下维持交易，香港现在做法是另类，而香港作为国际金融中心，没有理由不看齐，绝大部分交易都属于电子化，没有合理理由其他市场在恶劣天气下可以不停市而香港做不到。</p><p style=\"text-align: justify;\">李家超称，港交所较早前进行公众咨询，占市场交易总额约九成的经纪商和银行界等都支持实施不停市的安排。他说，恶劣天气不停市，可以巩固港交所的竞争力，增强香港作为国际和内地市场相向门户角色，而新安排在9月下旬开始实施，是给业界有足够的时间作準备，同时香港政府和有关机构会支援小型证券行作准备。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李家超：港交所在恶劣天气下不停市，将于9月下旬起实施</title>\n<style 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07:30","market":"fut","language":"zh","title":"端午假期6件大事或影响节后市场！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1137115068","media":"Wind万得","summary":"端午小长假已结束，新一周工作日已开启。不过逢周日A股仍休市，但假期多个重磅大事和外围市场普跌对下周一国内市场开盘交易或有一定的影响。//  假期6件大事  //1、多国央行同时加息6月22日，英国央行","content":"<html><head></head><body><p>端午小长假已结束，新一周工作日已开启。不过逢周日A股仍休市，但假期多个重磅大事和外围市场普跌对下周一国内市场开盘交易或有一定的影响。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>//  假期6件大事  //</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、多国央行同时加息</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">6月22日，英国央行宣布将指标利率从4.50%上调至5.00%，市场预估为4.75%，为连续第13次加息，为2008年9月以来最高水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">同一天瑞士央行宣布将利率上调25个百分点至1.75%，以应对通胀。这是瑞士央行自去年开始加息周期以来连续第五次上调利率。</p><p style=\"text-align: justify;\">挪威央行22日也宣布，将基准利率上调0.5个百分点至3.75%，以抑制通货膨胀。如果此次加息未能有效抑制通胀，8月可能再加息50个基点，将基准利率上调至4.25%。</p><p style=\"text-align: justify;\">而土耳其央行22日更是宣布大幅加息650个基点，将基准利率提高至15%，这是土耳其央行自2021年3月以来首次加息。</p><p style=\"text-align: justify;\">端午假期，美联储主席鲍威尔出席众议院金融服务委员会听证会和参议院银行委员会听证会讲话也表态，美联储未来可能会有更多加息。如果经济表现符合预期，委员会中有2/3的人认为今年再次加息两次是合适的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、多个国家、地区商会负责人看好中国经济</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">第十三届世界商会大会在瑞士日内瓦举行期间，多个国家和地区的商会负责人表达了对中国经济的信心。迪拜商会总裁兼首席执行官穆罕默德•卢塔表示，中国经济增长基础稳固，有强大的制造业和人才库支撑，这对创新至关重要。</p><p style=\"text-align: justify;\">意大利都灵商会主席达里奥•加利纳表示，巨大的中国市场对意大利产品和旅游业至关重要。中国基础设施良好，消费群体规模大，这为企业家在中国发展带来不少机遇。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3、国内旅游业全面恢复</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">6月24日，携程发布2023端午假期旅行总结。从数据来看，部分旅游业态的恢复进展已超过疫情前水平，其中国内门票业务等订单量较2019年同期已翻倍。“松弛感”旅行火热、长线游热度提前、避暑旅游达到新高度等成为今年端午假期旅游市场的主要亮点。</p><p style=\"text-align: justify;\">携程研究院战略研究中心高级研究员沈佳旎认为，今年端午成为名副其实的“五年来最火端午”，给旅游市场重新步入增长轨道的第一个半年画上了圆满的句号。同时，由于今年端午临近暑期，在亲子、毕业生等群体的带动下，暑期旅游市场将提前开启，释放积蓄已久的旅游消费潜力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>4、期货业大动作不断</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">随着各项监管政策的明确，期货业正拉开新一轮大发展的序幕。不少期货公司已开始积极增资，以抓住行业发展的机遇。</p><p style=\"text-align: justify;\">有行业人士透露，证监会最新修订的《期货公司监督管理办法》有望在近期颁布实施。由于《办法》在拓宽期货公司业务范围的同时并提高准入门槛，对期货公司净资本实力、分类评级提出更高要求。有行业人士预计，期货公司或迎来新一波增资潮。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>5、全球股市普跌</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">端午假期，全球主要经济体14个股指，全部以下跌报收，其中美股三大股指因前期持续回探，周四有所反弹，周五再度下跌，因此端午期间累计跌幅不大都在1%以内，欧洲三大股指均下跌在1%~1.5%之间，而亚太市场跌幅较大，澳洲标普200、日经225指数下探在2%以上，下周市场或仍较弱。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8c21d257f17353f9a79569f1b1391ab\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"725\" tg-height=\"1008\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>6、全球大宗涨少跌多</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">端午假期，全球主要大宗商品表现也不佳，除了NYMEX天然气、CBOT小麦和LME镍三个品种上涨以外，其余11个品种出现下跌，占比为78.6%。其中NYMEX天然气大涨5%以上遥遥领先，而NYMEX原油、CBOT大豆跌幅较大，均超过4%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0d5b68a19449b641d2db9c85701a314\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"725\" tg-height=\"1008\"/></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>//  海内外机构看好中国市场  //</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">A股市场国际影响力不断增强，外资资管机构长期看好A股市场。今年以来，国际金融机构加码布局A股市场，目前外商全资公募基金已达8家。富达国际在近期发布的研报中表示：“<strong>我们仍然看好中国经济复苏的前景，中国市场对海外投资者仍具有较强的吸引力</strong>。”</p><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利基金认为当前市场估值处于历史较低水平，市场预期处于底部区域。而三季度有望看到一些宏观经济指标重新抬升，库存周期有望在3季度进入被动去库存阶段，工业企业利润将开始回升。因此，当前A股市场处于低估值、低预期阶段，市场持续下行风险较小，央行降息之后宏观流动性保持宽松，<strong>下半年随着上市公司业绩增速的提升，悲观情绪有望扭转。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">华夏基金认为，A股包括港股市场后续都可以期待一轮行情。其认为全球流动性拐点正在浮现，下半年PPI、CPI工业企业的盈利增速，包括上市公司的盈利增速，都有望好于上半年。</p><p style=\"text-align: justify;\">博时基金判断，当前我国经济基本面依然延续修复的态势不变，各项政策都延续服务经济增长的基调，流动性相对较充裕，<strong>A股市场中长期向好的趋势仍在、但中途仍难免波折，依然存在结构性机会</strong>，或可适当关注受益经济修复的细分板块的机会，如消费板块的部分细分赛道。</p><p style=\"text-align: justify;\">针对港股未来走势，恒生前海基金邢程认为，考虑到中国经济修复维持温和复苏态势，尤其高频数据显示经济数据或延续弱势，短期整体市场可能依然缺乏明显趋势，或维持震荡格局。中期维度来看，<strong>中国经济温和复苏和美联储政策转向均较为确定，且当前估值水平和利好政策有望提供支撑。</strong>较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/99\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">Wind万得 </p>\n<p class=\"h-time\">2023-06-25 07:30</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>端午小长假已结束，新一周工作日已开启。不过逢周日A股仍休市，但假期多个重磅大事和外围市场普跌对下周一国内市场开盘交易或有一定的影响。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>//  假期6件大事  //</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、多国央行同时加息</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">6月22日，英国央行宣布将指标利率从4.50%上调至5.00%，市场预估为4.75%，为连续第13次加息，为2008年9月以来最高水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">同一天瑞士央行宣布将利率上调25个百分点至1.75%，以应对通胀。这是瑞士央行自去年开始加息周期以来连续第五次上调利率。</p><p style=\"text-align: justify;\">挪威央行22日也宣布，将基准利率上调0.5个百分点至3.75%，以抑制通货膨胀。如果此次加息未能有效抑制通胀，8月可能再加息50个基点，将基准利率上调至4.25%。</p><p style=\"text-align: justify;\">而土耳其央行22日更是宣布大幅加息650个基点，将基准利率提高至15%，这是土耳其央行自2021年3月以来首次加息。</p><p style=\"text-align: justify;\">端午假期，美联储主席鲍威尔出席众议院金融服务委员会听证会和参议院银行委员会听证会讲话也表态，美联储未来可能会有更多加息。如果经济表现符合预期，委员会中有2/3的人认为今年再次加息两次是合适的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、多个国家、地区商会负责人看好中国经济</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">第十三届世界商会大会在瑞士日内瓦举行期间，多个国家和地区的商会负责人表达了对中国经济的信心。迪拜商会总裁兼首席执行官穆罕默德•卢塔表示，中国经济增长基础稳固，有强大的制造业和人才库支撑，这对创新至关重要。</p><p style=\"text-align: justify;\">意大利都灵商会主席达里奥•加利纳表示，巨大的中国市场对意大利产品和旅游业至关重要。中国基础设施良好，消费群体规模大，这为企业家在中国发展带来不少机遇。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3、国内旅游业全面恢复</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">6月24日，携程发布2023端午假期旅行总结。从数据来看，部分旅游业态的恢复进展已超过疫情前水平，其中国内门票业务等订单量较2019年同期已翻倍。“松弛感”旅行火热、长线游热度提前、避暑旅游达到新高度等成为今年端午假期旅游市场的主要亮点。</p><p style=\"text-align: justify;\">携程研究院战略研究中心高级研究员沈佳旎认为，今年端午成为名副其实的“五年来最火端午”，给旅游市场重新步入增长轨道的第一个半年画上了圆满的句号。同时，由于今年端午临近暑期，在亲子、毕业生等群体的带动下，暑期旅游市场将提前开启，释放积蓄已久的旅游消费潜力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>4、期货业大动作不断</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">随着各项监管政策的明确，期货业正拉开新一轮大发展的序幕。不少期货公司已开始积极增资，以抓住行业发展的机遇。</p><p style=\"text-align: justify;\">有行业人士透露，证监会最新修订的《期货公司监督管理办法》有望在近期颁布实施。由于《办法》在拓宽期货公司业务范围的同时并提高准入门槛，对期货公司净资本实力、分类评级提出更高要求。有行业人士预计，期货公司或迎来新一波增资潮。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>5、全球股市普跌</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">端午假期，全球主要经济体14个股指，全部以下跌报收，其中美股三大股指因前期持续回探，周四有所反弹，周五再度下跌，因此端午期间累计跌幅不大都在1%以内，欧洲三大股指均下跌在1%~1.5%之间，而亚太市场跌幅较大，澳洲标普200、日经225指数下探在2%以上，下周市场或仍较弱。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8c21d257f17353f9a79569f1b1391ab\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"725\" tg-height=\"1008\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>6、全球大宗涨少跌多</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">端午假期，全球主要大宗商品表现也不佳，除了NYMEX天然气、CBOT小麦和LME镍三个品种上涨以外，其余11个品种出现下跌，占比为78.6%。其中NYMEX天然气大涨5%以上遥遥领先，而NYMEX原油、CBOT大豆跌幅较大，均超过4%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0d5b68a19449b641d2db9c85701a314\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"725\" 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justify;\">针对港股未来走势，恒生前海基金邢程认为，考虑到中国经济修复维持温和复苏态势，尤其高频数据显示经济数据或延续弱势，短期整体市场可能依然缺乏明显趋势，或维持震荡格局。中期维度来看，<strong>中国经济温和复苏和美联储政策转向均较为确定，且当前估值水平和利好政策有望提供支撑。</strong>较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1fc1f5e2fa377c378fa230c10e0849a2","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1137115068","content_text":"端午小长假已结束，新一周工作日已开启。不过逢周日A股仍休市，但假期多个重磅大事和外围市场普跌对下周一国内市场开盘交易或有一定的影响。//  假期6件大事  //1、多国央行同时加息6月22日，英国央行宣布将指标利率从4.50%上调至5.00%，市场预估为4.75%，为连续第13次加息，为2008年9月以来最高水平。同一天瑞士央行宣布将利率上调25个百分点至1.75%，以应对通胀。这是瑞士央行自去年开始加息周期以来连续第五次上调利率。挪威央行22日也宣布，将基准利率上调0.5个百分点至3.75%，以抑制通货膨胀。如果此次加息未能有效抑制通胀，8月可能再加息50个基点，将基准利率上调至4.25%。而土耳其央行22日更是宣布大幅加息650个基点，将基准利率提高至15%，这是土耳其央行自2021年3月以来首次加息。端午假期，美联储主席鲍威尔出席众议院金融服务委员会听证会和参议院银行委员会听证会讲话也表态，美联储未来可能会有更多加息。如果经济表现符合预期，委员会中有2/3的人认为今年再次加息两次是合适的。2、多个国家、地区商会负责人看好中国经济第十三届世界商会大会在瑞士日内瓦举行期间，多个国家和地区的商会负责人表达了对中国经济的信心。迪拜商会总裁兼首席执行官穆罕默德•卢塔表示，中国经济增长基础稳固，有强大的制造业和人才库支撑，这对创新至关重要。意大利都灵商会主席达里奥•加利纳表示，巨大的中国市场对意大利产品和旅游业至关重要。中国基础设施良好，消费群体规模大，这为企业家在中国发展带来不少机遇。3、国内旅游业全面恢复6月24日，携程发布2023端午假期旅行总结。从数据来看，部分旅游业态的恢复进展已超过疫情前水平，其中国内门票业务等订单量较2019年同期已翻倍。“松弛感”旅行火热、长线游热度提前、避暑旅游达到新高度等成为今年端午假期旅游市场的主要亮点。携程研究院战略研究中心高级研究员沈佳旎认为，今年端午成为名副其实的“五年来最火端午”，给旅游市场重新步入增长轨道的第一个半年画上了圆满的句号。同时，由于今年端午临近暑期，在亲子、毕业生等群体的带动下，暑期旅游市场将提前开启，释放积蓄已久的旅游消费潜力。4、期货业大动作不断随着各项监管政策的明确，期货业正拉开新一轮大发展的序幕。不少期货公司已开始积极增资，以抓住行业发展的机遇。有行业人士透露，证监会最新修订的《期货公司监督管理办法》有望在近期颁布实施。由于《办法》在拓宽期货公司业务范围的同时并提高准入门槛，对期货公司净资本实力、分类评级提出更高要求。有行业人士预计，期货公司或迎来新一波增资潮。5、全球股市普跌端午假期，全球主要经济体14个股指，全部以下跌报收，其中美股三大股指因前期持续回探，周四有所反弹，周五再度下跌，因此端午期间累计跌幅不大都在1%以内，欧洲三大股指均下跌在1%~1.5%之间，而亚太市场跌幅较大，澳洲标普200、日经225指数下探在2%以上，下周市场或仍较弱。6、全球大宗涨少跌多端午假期，全球主要大宗商品表现也不佳，除了NYMEX天然气、CBOT小麦和LME镍三个品种上涨以外，其余11个品种出现下跌，占比为78.6%。其中NYMEX天然气大涨5%以上遥遥领先，而NYMEX原油、CBOT大豆跌幅较大，均超过4%。//  海内外机构看好中国市场  //A股市场国际影响力不断增强，外资资管机构长期看好A股市场。今年以来，国际金融机构加码布局A股市场，目前外商全资公募基金已达8家。富达国际在近期发布的研报中表示：“我们仍然看好中国经济复苏的前景，中国市场对海外投资者仍具有较强的吸引力。”摩根士丹利基金认为当前市场估值处于历史较低水平，市场预期处于底部区域。而三季度有望看到一些宏观经济指标重新抬升，库存周期有望在3季度进入被动去库存阶段，工业企业利润将开始回升。因此，当前A股市场处于低估值、低预期阶段，市场持续下行风险较小，央行降息之后宏观流动性保持宽松，下半年随着上市公司业绩增速的提升，悲观情绪有望扭转。华夏基金认为，A股包括港股市场后续都可以期待一轮行情。其认为全球流动性拐点正在浮现，下半年PPI、CPI工业企业的盈利增速，包括上市公司的盈利增速，都有望好于上半年。博时基金判断，当前我国经济基本面依然延续修复的态势不变，各项政策都延续服务经济增长的基调，流动性相对较充裕，A股市场中长期向好的趋势仍在、但中途仍难免波折，依然存在结构性机会，或可适当关注受益经济修复的细分板块的机会，如消费板块的部分细分赛道。针对港股未来走势，恒生前海基金邢程认为，考虑到中国经济修复维持温和复苏态势，尤其高频数据显示经济数据或延续弱势，短期整体市场可能依然缺乏明显趋势，或维持震荡格局。中期维度来看，中国经济温和复苏和美联储政策转向均较为确定，且当前估值水平和利好政策有望提供支撑。较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1318,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":186395617345664,"gmtCreate":1686546069049,"gmtModify":1686548898525,"author":{"id":"4099632789864510","authorId":"4099632789864510","name":"唐長老","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec8c2dfdd56a8bec0d0e4fd2858c11ff","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4099632789864510","authorIdStr":"4099632789864510"},"themes":[],"htmlText":"还在继续吹🐂逼[开心]&nbsp;","listText":"还在继续吹🐂逼[开心]&nbsp;","text":"还在继续吹🐂逼[开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/186395617345664","repostId":"2342252583","repostType":4,"repost":{"id":"2342252583","pubTimestamp":1686533305,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2342252583?lang=&edition=full","pubTime":"2023-06-12 09:28","market":"hk","language":"zh","title":"机构：港股迎来年内最佳机会","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2342252583","media":"中信建投证券研究","summary":"预计港股价值成长齐发力。","content":"<html><head></head><body><blockquote><a href=\"https://laohu8.com/S/601066\">中信建投</a>认为，港股将逐渐走出底部，迎来年内最佳机会。行业方面，预计港股价值成长齐发力，并建议关注估值较低、受政策利好较多的中特估及互联网板块。</blockquote><p style=\"text-align: justify;\">2月以来港股迎来一轮下跌，主要原因是紧缩预期再起、经济衰退担忧、风险事件催化，本质上是由于港股走向依赖美国流动性的变化，会随两次流动性收紧而形成双重底部。当前影响港股本轮下行的风险释放充分，对港股走势有较好预示作用的估值、流动性、市场交易情绪三大指标也已经开始出现拐点，<strong>我们认为港股将逐渐走出底部，迎来年内最佳机会。行业方面，预计港股价值成长齐发力，并建议关注估值较低、受政策利好较多的中特估及互联网板块。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>摘要：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1. 港股为什么在今年2月再次下跌?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">本轮港股反转主要是由于紧缩预期再起，经济衰退担忧抬升，同时3至5月分别出现了银行流动性危机和债务上限问题，造成市场避险情绪升温。探究其本质原因，是因为港股在很大程度依赖美国流动性的变化，当美国经济周期进入滞胀时期直至加息末期，会产生两次流动性紧缩，外资流出港股市场，港股随之两次筑底。本轮2月港股下跌便符合二次筑底的特征。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2. 影响港股本次下行的风险是否充分释放?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当前主要风险已经充分释放，港股走出底部的几个条件已经得到满足。首先，市场对美联储下半年停止加息的预期已经比较明确，因此虽然短期内通胀和就业数据仍然有韧性，不过美元上行空间有限，流动性得到释放。其次，美国债务上限问题得到解决、中小银行流动性危机缓解、大型银行整体稳健，美国发生系统性风险的可能性较小。最后，3月以来国内利好政策不断，将持续支持国内经济上行。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3. 当前是否为进入港股的较好时机?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们认为当前港股正在逐渐走出底部。指标层面看，对港股筑底反弹有较好预示作用的的估值、流动性、市场交易情绪三个指标已经开始出现拐点，预计港股迎来年内最佳机会。行业方面，预计港股价值成长齐发力，建议关注估值处于低分位、受政策利好较多的中特估及互联网板块。</p><p style=\"text-align: justify;\">风险提示：疫情恶化、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>正文</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">回顾本轮港股2月下跌，期间市场对港股是否到达底部、何时到达底部、何时走出底部有所讨论。面对受到海内外因素共同影响的港股市场，能够掌握其走势变化的内在原因并对拐点进行准确判别尤为重要。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，本文将通过回答以下三个问题：1)为什么港股自今年2月再次下跌？2)当前港股筑底风险是否充分释放?3)当前是否为进入港股的较好时机？从而分析港股底部形成的内在原因及走势变化的影响因素，帮助更好把握可能投资机遇。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d257b92c282fa5dcf6e8f91cd31df3d\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"554\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>一、港股为什么在今年2月再次下跌?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>港股底部走势依赖海外流动性变化</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">回顾今年港股2月下跌，主要是由于市场对美国经济衰退的担忧抬升，同时3至5月分别出现了银行流动性危机和债务上限问题两个风险事件，造成市场避险情绪升温。探究其本质原因，是因为港股的底部往往与美元强弱息息相关，走势依赖海外流动性变化。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>港股下跌的过程中会形成双重底部。</strong>港股以外资持股为主，受到海外尤其是美元流动性的影响显著，当美国经济周期进入滞胀直至加息末期，港股往往会形成双底。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e97b9cceeeb74f3c845386d0abd4e09\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"589\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第一个底部主要由紧缩预期和大幅加息导致，此时往往伴随美元指数走强，外资流出港股市场，港股随之下跌。</strong>港股一次筑底我们在2022年11月前已经看到：这一阶段美元指数在强紧缩预期和大幅加息的作用下自2022年2月的96点大幅上涨至9月的114点，上涨幅度达到18.75%，恒生指数随之下跌，市盈率于3月跌破10倍确认进入底部区间，于10月底跌破8倍，确认第一轮低点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/793a9d3220cd4b40ccd6a89b4f56fcd3\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"587\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e701f412ba86e1f40f0f9b0b2af78bf6\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"558\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第二个底部往往由加息后期经济衰退担忧和突发风险事件导致，避险情绪下美元会出现阶段性走强。</strong>今年2月以来港股筑底便符合二次筑底特征：2023年2月就业数据再次升温，市场加息预期提升，港股结束回调开启下行，并在银行流动性危机与美债违约风险的影响下加速筑底过程。本轮美元指数在SVB事件影响下3月确认拐点开启下行，恒生指数估值也于3月跌破9倍确认进入底部区间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f474e5e61b13599fc6d7300baef6dbf\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"555\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b36ada23549a63a775172bc4dbbb878b\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二、当前港股筑底风险是否充分释放?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>港股走出底部需要海内外明确的修复信号</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们认为判断港股是否能够走出底部需要满足以下几个条件。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首先，港股底部反弹依赖美国货币政策预期修复。</strong>香港作为离岸市场，其流动性和风险偏好与全球共振，其中美国国内经济状况和股市走向会严重影响港股走势。港股市场受到美联储货币政策的影响较为显著，对美国货币政策底存在明显且迅速的正反馈，历史上美联储货币政策基调开始转向后，美元指数出现反转，港股市场随之在1-2个月的时间之内出现底部反弹。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其次，当主要风险事件化解、市场对经济形势的预期较为明确时，有助于港股走出底部。</strong>港股的二次筑底往往是由于加息后期的高利率环境带来了风险事件，导致流动性阶段性收紧，此时市场对经济衰退的悲观情绪十分明显，在避险情绪的作用下造成流动性收紧。在主要风险事件得到化解后，此时市场对加息终点和未来不会发生系统性风险的预期比较明确，因而会进一步释放流动性，推动港股底部反弹。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最后，国内经济基本面复苏会支撑港股走出底部。</strong>近年内地公司逐步成为港股上市主体，港股最近十年的熊市周期(2015年、2018年、2021年)与中国投资率下滑、经济增速放缓的时点大致吻合。当国内货币、财政或产业政策加码刺激经济时，通常以信贷扩张先行，随后带动PMI、工业增加值、工业企业利润、固定资产投资、消费等各个同步指标边际好转，从而支撑港股持续上行。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>本轮港股筑底风险已充分释放</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">通过复盘本轮港股筑底过程，我们判断当前港股已经满足走出底部所需要的三个条件，即海外政策预期修复、风险事件化解、国内利好政策加码，港股将逐渐走出底部。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首先，市场对美联储下半年停止加息的预期已经比较明确，美元上行空间有限，港股流动性风险有所缓解。</strong>市场加息预期缓解主要受到两方面支持：美联储官员的偏鸽发言和经济数据的缓慢降温。预期管理方面，5月31日美联储理事Philip Jefferson发表言论，指出跳过6月加息可为美联储提供更多时间研判数据，是继3月议息会议后再次释放偏鸽信号。当前市场对7月最后一次加息的预期较为明确，CME预期美联储7月最后一次加息后年内开启降息，加息终点已经比较确定。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96f2851f8498d7ff965a079d003a56ec\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"523\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>经济数据方面，部分经济指标指向经济在缓慢降温。</strong>具体来看，消费者信心自2023年2月开始逐步回落，消费者对经济前景的预期有所下滑。ISM制造业PMI自2023年开始回落，6月1日公布的5月PMI为46.9，低于预期值47，低于荣枯线的50分位；制造业新订单指数为42.6，低于44.9的预测值，显示经济处于收缩区间；零售和食品销售额同比回落至疫情前水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">通胀和就业方面，近期数据仍然显示韧性，不过也在缓慢回落，5月26日公布的4月核心PCE为4.7%，小幅超过预期值，6月公布的初请失业金人数和非农就业数据显示劳动力市场仍然较为强劲。不过最新公布的失业率达到3.7%，是自2022年10月以来的最高水平，同时非农时薪同比增长开始放缓，预计未来经济将持续降温。经济数据缓慢降温也为美联储不会再超预期加息提供了支持，美元的可能上行空间已经有限，影响港股的流动性风险有所缓解。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cac093efad9ea9d61ddf10d7af81f8b9\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"529\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ae26cb4427d126e55eb58d3855a734a\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"519\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其次，突发风险事件得到缓解，美国发生系统性风险的可能性比较小。</strong>5月初美国债务上限问题悬而未决，市场对美债违约和可能引发的系统性风险有较大担忧，此时避险情绪升温，美债长短端利率抬升，美国5年期CDS在5月18日抬升至70基点，超过2011年债务危机时48基点的最高位置，美元指数阶段性走强。不过随着两党谈判达成一致、6月初债务上限法案投票通过，当前市场对于美债违约的预期迅速降温，至6月2日美国5年CDS回落至34.17基点，市场避险情绪有所缓解，关注点重回美联储加息，影响港股探底的美国债务风险得到缓解。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>银行流动性方面，商业银行杠杆率有回落趋势，且银行商业地产贷款拖欠率比较健康。</strong>当前美国中小银行杠杆率比较高，仍然有流动性风险，不过近期商业银行杠杆率整体有回落趋势，特别是小型商业银行回落速度比较快，风险相对有所降低，而大型银行整体稳健。与此同时，银行商业地产贷款拖欠率整体保持在较低水平，大规模违约风险可能性比较低。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最后，近期国内政策加码刺激经济复苏，利好国内经济与港股上行。</strong>5月国内经济数据不及预期，5月31日发布的制造业PMI持续回落，制造业PMI仅48.8，远低于季节性，且收缩幅度进一步扩大，连续两个月低于荣枯线；PMI新订单和新出口订单分别降至48.3和47.2，显示需求不足带来的景气回落；5月27日公布的1-4月工业企业利润同比下降20.6%，显示工业企业盈利恢复面临阻力。经济不及预期带来了政策刺激预期，市场对财政加码、产业政策支持、扩大内需等政策力度预期抬升。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>近期国家与地方出台多项政策，利好预期修复，有助于抬升内需，促进经济发展：</strong>近期国常会提出加快建设全国统一大市场，提出放宽市场准入、促进公平竞争、保护知识产权等，有助于刺激市场经济发展；提出“延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策”，有助于刺激新能源汽车消费；各地方积极亦出台政策支持人工智能。政策刺激下，当前市场积极预期较强，5月财新制造业PMI为50.9，较4月抬升1.4个百分点，服务业PMI亦回升至57.1，创2020年新高。预计政策利好将支持港股整体上行。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>三、当前是否为进入港股的较好时机?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主要指标开启反转，港股配置机会凸显</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">指标观测方面，我们认为对港股筑底反弹有较好预示作用的估值、流动性、市场交易情绪三个指标已经开始出现拐点，预计港股在海外政策预期修复、风险事件缓解及国内政策刺激的作用下逐渐走出底部，迎来年内最佳机会。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首先，估值方面，当前港股估值和风险溢价均呈现出明显的港股底部特征。</strong>历史上来看，恒生指数在熊市中跌破10倍市盈是进入底部区域的特征。本轮今年3月港股估值在银行流动性危机的催化下再次跌破10倍，确认进入底部区间，5月美债危机的影响下港股估值继续向下突破9倍，截至6月5日港股估值达到8.9倍，港股底部特征已经较为明确。</p><p style=\"text-align: justify;\">相对估值的层面看，当前AH溢价指数远超100的分位线，港股相对估值更低，投资价值凸显。</p><p style=\"text-align: justify;\">风险溢价的角度看，历史上港股ERP突破或接近10%的时候，往往意味着港股市场的悲观情绪演绎到极致，随即迎来情绪修复带来的底部反转。当前港股风险溢价已达到7.5%的水平，市场情绪已经演绎的比较充分，未来可能迎来反转。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其次，从流动性方面，美元指数、港币M2、外资持股和南向资金流入也显示出市场对港股走出底部的积极预期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美元流动性方面，美元指数已开启反转，提供流动性支持。美国通胀高点在2022年7月已经确认，随着2023年加息速度放缓，强美元周期在3月风险事件的推动下见顶。港股走出底部的过程需要依靠美元逐步转弱，本轮美元指数的反转为港股走出底部提供了流动性支持。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>港币M2方面，M2自2023年2月出现拐点开始，保持连续正增长。</strong>大级别熊市底部反弹，香港M2累计同比往往先于二次筑底时间出现拐点。香港M2累计同比持续正增长后，港股出现二次筑底后的彻底反弹。目前M2同比自今年2月已经出现明显上升趋势，对港股走出底部有比较好的预示作用。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>从南向资金的层面看，南向资金一般在港股探底的过程中加仓抬升，领先于港股走势。</strong>近期南向资金流入开始抬升；从持股数量的角度看，中资中介自5月中旬以来也已经开始增加港股持股数量，说明市场对港股底部产生较为明确的判断。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最后，市场交易情绪方面，港股主板卖空占比和换手率也有所回落，显示市场悲观情绪已经逐步化解。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>建议关注中特估及互联网板块</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>行业配置方面，预计港股价值成长齐发力，推荐估值较低、受政策利好较强的中特估及互联网板块。</strong>中特估板块方面，随着A股中特估行情的持续上涨，A股相关企业相对H股估值攀升，凸显港股央企投资价值，同时预计港股后续会在政策利好下持续受益。互联网板块方面，目前港股权重互联网公司估值已经重回底部，随着互联网监管放开以及AI浪潮对龙头公司的持续加成，预计前期承压的恒生科技迎来高弹性。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1)建议关注中特估板块。</strong>随着A股中特估的持续上涨，当前A股和H股中特估板块间的相对估值已超过3/4分位线水平，说明港股央国企相对估值较低，有较高的投资价值；除此之外，政策持续利好作用下预计行业将整体受益。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2)建议关注互联网板块。</strong>港股互联网板块估值受到政策影响较大，在行业产业政策及国际相关政策出台时，对于信息技术板块的估值重定价较为迅速且幅度较大。当前港股互联网板块处于估值底部，在近期多项监管常态化政策及人工智能政策的利好推动下，预计互联网板块将迎来较大反弹机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">除此之外，游戏行业近期亦释放利好信号，2023年1-5月游戏版号发放总数已接近2022年全年水平，移动游戏市场销售收入逐渐复苏，均为互联网板块整体上行提供动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">风险提示：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>(1)疫情形势恶化超预期，</strong>如果疫情零星反复形势超预期恶化，那么企业供应链、生产活动等都将势必受到影响，从而面临业绩下滑或增速不及预期风险；</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>(2)国内经济复苏或者稳增长政策的效果不及预期，</strong>如果国内经济面临企稳压力，地产风险发酵，复苏力度不及预期，那么整体市场走势或继续承压，后续市场对政策刺激效果的信心可能进一步滑落；</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>(3)美联储加息超预期，</strong>如果美联储持续激进加息，美元流动性收紧，作为全球资产定价锚的美债利率将面临继续上行风险，国内货币政策也或将面临一定约束；欧洲高债务率高通胀高利率情形下，债务危机再次出现，或面临硬着陆风险。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>机构：港股迎来年内最佳机会</title>\n<style 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影响港股本次下行的风险是否充分释放?当前主要风险已经充分释放，港股走出底部的几个条件已经得到满足。首先，市场对美联储下半年停止加息的预期已经比较明确，因此虽然短期内通胀和就业数据仍然有韧性，不过美元上行空间有限，流动性得到释放。其次，美国债务上限问题得到解决、中小银行流动性危机缓解、大型银行整体稳健，美国发生系统性风险的可能性较小。最后，3月以来国内利好政策不断，将持续支持国内经济上行。3. 当前是否为进入港股的较好时机?我们认为当前港股正在逐渐走出底部。指标层面看，对港股筑底反弹有较好预示作用的的估值、流动性、市场交易情绪三个指标已经开始出现拐点，预计港股迎来年内最佳机会。行业方面，预计港股价值成长齐发力，建议关注估值处于低分位、受政策利好较多的中特估及互联网板块。风险提示：疫情恶化、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。正文回顾本轮港股2月下跌，期间市场对港股是否到达底部、何时到达底部、何时走出底部有所讨论。面对受到海内外因素共同影响的港股市场，能够掌握其走势变化的内在原因并对拐点进行准确判别尤为重要。因此，本文将通过回答以下三个问题：1)为什么港股自今年2月再次下跌？2)当前港股筑底风险是否充分释放?3)当前是否为进入港股的较好时机？从而分析港股底部形成的内在原因及走势变化的影响因素，帮助更好把握可能投资机遇。图片一、港股为什么在今年2月再次下跌?港股底部走势依赖海外流动性变化回顾今年港股2月下跌，主要是由于市场对美国经济衰退的担忧抬升，同时3至5月分别出现了银行流动性危机和债务上限问题两个风险事件，造成市场避险情绪升温。探究其本质原因，是因为港股的底部往往与美元强弱息息相关，走势依赖海外流动性变化。港股下跌的过程中会形成双重底部。港股以外资持股为主，受到海外尤其是美元流动性的影响显著，当美国经济周期进入滞胀直至加息末期，港股往往会形成双底。图片第一个底部主要由紧缩预期和大幅加息导致，此时往往伴随美元指数走强，外资流出港股市场，港股随之下跌。港股一次筑底我们在2022年11月前已经看到：这一阶段美元指数在强紧缩预期和大幅加息的作用下自2022年2月的96点大幅上涨至9月的114点，上涨幅度达到18.75%，恒生指数随之下跌，市盈率于3月跌破10倍确认进入底部区间，于10月底跌破8倍，确认第一轮低点。图片图片第二个底部往往由加息后期经济衰退担忧和突发风险事件导致，避险情绪下美元会出现阶段性走强。今年2月以来港股筑底便符合二次筑底特征：2023年2月就业数据再次升温，市场加息预期提升，港股结束回调开启下行，并在银行流动性危机与美债违约风险的影响下加速筑底过程。本轮美元指数在SVB事件影响下3月确认拐点开启下行，恒生指数估值也于3月跌破9倍确认进入底部区间。图片图片二、当前港股筑底风险是否充分释放?港股走出底部需要海内外明确的修复信号我们认为判断港股是否能够走出底部需要满足以下几个条件。首先，港股底部反弹依赖美国货币政策预期修复。香港作为离岸市场，其流动性和风险偏好与全球共振，其中美国国内经济状况和股市走向会严重影响港股走势。港股市场受到美联储货币政策的影响较为显著，对美国货币政策底存在明显且迅速的正反馈，历史上美联储货币政策基调开始转向后，美元指数出现反转，港股市场随之在1-2个月的时间之内出现底部反弹。其次，当主要风险事件化解、市场对经济形势的预期较为明确时，有助于港股走出底部。港股的二次筑底往往是由于加息后期的高利率环境带来了风险事件，导致流动性阶段性收紧，此时市场对经济衰退的悲观情绪十分明显，在避险情绪的作用下造成流动性收紧。在主要风险事件得到化解后，此时市场对加息终点和未来不会发生系统性风险的预期比较明确，因而会进一步释放流动性，推动港股底部反弹。最后，国内经济基本面复苏会支撑港股走出底部。近年内地公司逐步成为港股上市主体，港股最近十年的熊市周期(2015年、2018年、2021年)与中国投资率下滑、经济增速放缓的时点大致吻合。当国内货币、财政或产业政策加码刺激经济时，通常以信贷扩张先行，随后带动PMI、工业增加值、工业企业利润、固定资产投资、消费等各个同步指标边际好转，从而支撑港股持续上行。本轮港股筑底风险已充分释放通过复盘本轮港股筑底过程，我们判断当前港股已经满足走出底部所需要的三个条件，即海外政策预期修复、风险事件化解、国内利好政策加码，港股将逐渐走出底部。首先，市场对美联储下半年停止加息的预期已经比较明确，美元上行空间有限，港股流动性风险有所缓解。市场加息预期缓解主要受到两方面支持：美联储官员的偏鸽发言和经济数据的缓慢降温。预期管理方面，5月31日美联储理事Philip Jefferson发表言论，指出跳过6月加息可为美联储提供更多时间研判数据，是继3月议息会议后再次释放偏鸽信号。当前市场对7月最后一次加息的预期较为明确，CME预期美联储7月最后一次加息后年内开启降息，加息终点已经比较确定。图片经济数据方面，部分经济指标指向经济在缓慢降温。具体来看，消费者信心自2023年2月开始逐步回落，消费者对经济前景的预期有所下滑。ISM制造业PMI自2023年开始回落，6月1日公布的5月PMI为46.9，低于预期值47，低于荣枯线的50分位；制造业新订单指数为42.6，低于44.9的预测值，显示经济处于收缩区间；零售和食品销售额同比回落至疫情前水平。通胀和就业方面，近期数据仍然显示韧性，不过也在缓慢回落，5月26日公布的4月核心PCE为4.7%，小幅超过预期值，6月公布的初请失业金人数和非农就业数据显示劳动力市场仍然较为强劲。不过最新公布的失业率达到3.7%，是自2022年10月以来的最高水平，同时非农时薪同比增长开始放缓，预计未来经济将持续降温。经济数据缓慢降温也为美联储不会再超预期加息提供了支持，美元的可能上行空间已经有限，影响港股的流动性风险有所缓解。图片图片其次，突发风险事件得到缓解，美国发生系统性风险的可能性比较小。5月初美国债务上限问题悬而未决，市场对美债违约和可能引发的系统性风险有较大担忧，此时避险情绪升温，美债长短端利率抬升，美国5年期CDS在5月18日抬升至70基点，超过2011年债务危机时48基点的最高位置，美元指数阶段性走强。不过随着两党谈判达成一致、6月初债务上限法案投票通过，当前市场对于美债违约的预期迅速降温，至6月2日美国5年CDS回落至34.17基点，市场避险情绪有所缓解，关注点重回美联储加息，影响港股探底的美国债务风险得到缓解。银行流动性方面，商业银行杠杆率有回落趋势，且银行商业地产贷款拖欠率比较健康。当前美国中小银行杠杆率比较高，仍然有流动性风险，不过近期商业银行杠杆率整体有回落趋势，特别是小型商业银行回落速度比较快，风险相对有所降低，而大型银行整体稳健。与此同时，银行商业地产贷款拖欠率整体保持在较低水平，大规模违约风险可能性比较低。最后，近期国内政策加码刺激经济复苏，利好国内经济与港股上行。5月国内经济数据不及预期，5月31日发布的制造业PMI持续回落，制造业PMI仅48.8，远低于季节性，且收缩幅度进一步扩大，连续两个月低于荣枯线；PMI新订单和新出口订单分别降至48.3和47.2，显示需求不足带来的景气回落；5月27日公布的1-4月工业企业利润同比下降20.6%，显示工业企业盈利恢复面临阻力。经济不及预期带来了政策刺激预期，市场对财政加码、产业政策支持、扩大内需等政策力度预期抬升。近期国家与地方出台多项政策，利好预期修复，有助于抬升内需，促进经济发展：近期国常会提出加快建设全国统一大市场，提出放宽市场准入、促进公平竞争、保护知识产权等，有助于刺激市场经济发展；提出“延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策”，有助于刺激新能源汽车消费；各地方积极亦出台政策支持人工智能。政策刺激下，当前市场积极预期较强，5月财新制造业PMI为50.9，较4月抬升1.4个百分点，服务业PMI亦回升至57.1，创2020年新高。预计政策利好将支持港股整体上行。三、当前是否为进入港股的较好时机?主要指标开启反转，港股配置机会凸显指标观测方面，我们认为对港股筑底反弹有较好预示作用的估值、流动性、市场交易情绪三个指标已经开始出现拐点，预计港股在海外政策预期修复、风险事件缓解及国内政策刺激的作用下逐渐走出底部，迎来年内最佳机会。首先，估值方面，当前港股估值和风险溢价均呈现出明显的港股底部特征。历史上来看，恒生指数在熊市中跌破10倍市盈是进入底部区域的特征。本轮今年3月港股估值在银行流动性危机的催化下再次跌破10倍，确认进入底部区间，5月美债危机的影响下港股估值继续向下突破9倍，截至6月5日港股估值达到8.9倍，港股底部特征已经较为明确。相对估值的层面看，当前AH溢价指数远超100的分位线，港股相对估值更低，投资价值凸显。风险溢价的角度看，历史上港股ERP突破或接近10%的时候，往往意味着港股市场的悲观情绪演绎到极致，随即迎来情绪修复带来的底部反转。当前港股风险溢价已达到7.5%的水平，市场情绪已经演绎的比较充分，未来可能迎来反转。其次，从流动性方面，美元指数、港币M2、外资持股和南向资金流入也显示出市场对港股走出底部的积极预期。美元流动性方面，美元指数已开启反转，提供流动性支持。美国通胀高点在2022年7月已经确认，随着2023年加息速度放缓，强美元周期在3月风险事件的推动下见顶。港股走出底部的过程需要依靠美元逐步转弱，本轮美元指数的反转为港股走出底部提供了流动性支持。港币M2方面，M2自2023年2月出现拐点开始，保持连续正增长。大级别熊市底部反弹，香港M2累计同比往往先于二次筑底时间出现拐点。香港M2累计同比持续正增长后，港股出现二次筑底后的彻底反弹。目前M2同比自今年2月已经出现明显上升趋势，对港股走出底部有比较好的预示作用。从南向资金的层面看，南向资金一般在港股探底的过程中加仓抬升，领先于港股走势。近期南向资金流入开始抬升；从持股数量的角度看，中资中介自5月中旬以来也已经开始增加港股持股数量，说明市场对港股底部产生较为明确的判断。最后，市场交易情绪方面，港股主板卖空占比和换手率也有所回落，显示市场悲观情绪已经逐步化解。建议关注中特估及互联网板块行业配置方面，预计港股价值成长齐发力，推荐估值较低、受政策利好较强的中特估及互联网板块。中特估板块方面，随着A股中特估行情的持续上涨，A股相关企业相对H股估值攀升，凸显港股央企投资价值，同时预计港股后续会在政策利好下持续受益。互联网板块方面，目前港股权重互联网公司估值已经重回底部，随着互联网监管放开以及AI浪潮对龙头公司的持续加成，预计前期承压的恒生科技迎来高弹性。1)建议关注中特估板块。随着A股中特估的持续上涨，当前A股和H股中特估板块间的相对估值已超过3/4分位线水平，说明港股央国企相对估值较低，有较高的投资价值；除此之外，政策持续利好作用下预计行业将整体受益。2)建议关注互联网板块。港股互联网板块估值受到政策影响较大，在行业产业政策及国际相关政策出台时，对于信息技术板块的估值重定价较为迅速且幅度较大。当前港股互联网板块处于估值底部，在近期多项监管常态化政策及人工智能政策的利好推动下，预计互联网板块将迎来较大反弹机会。除此之外，游戏行业近期亦释放利好信号，2023年1-5月游戏版号发放总数已接近2022年全年水平，移动游戏市场销售收入逐渐复苏，均为互联网板块整体上行提供动力。风险提示：(1)疫情形势恶化超预期，如果疫情零星反复形势超预期恶化，那么企业供应链、生产活动等都将势必受到影响，从而面临业绩下滑或增速不及预期风险；(2)国内经济复苏或者稳增长政策的效果不及预期，如果国内经济面临企稳压力，地产风险发酵，复苏力度不及预期，那么整体市场走势或继续承压，后续市场对政策刺激效果的信心可能进一步滑落；(3)美联储加息超预期，如果美联储持续激进加息，美元流动性收紧，作为全球资产定价锚的美债利率将面临继续上行风险，国内货币政策也或将面临一定约束；欧洲高债务率高通胀高利率情形下，债务危机再次出现，或面临硬着陆风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1355,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":184739111718952,"gmtCreate":1686141610235,"gmtModify":1686142734941,"author":{"id":"4099632789864510","authorId":"4099632789864510","name":"唐長老","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec8c2dfdd56a8bec0d0e4fd2858c11ff","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4099632789864510","authorIdStr":"4099632789864510"},"themes":[],"htmlText":"别在意淫自己的市场了，要点批脸吧！三星离开你一样全球销售第一","listText":"别在意淫自己的市场了，要点批脸吧！三星离开你一样全球销售第一","text":"别在意淫自己的市场了，要点批脸吧！三星离开你一样全球销售第一","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/184739111718952","repostId":"2341786008","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":896,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":847503303,"gmtCreate":1636531310403,"gmtModify":1636534466893,"author":{"id":"4099632789864510","authorId":"4099632789864510","name":"唐長老","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec8c2dfdd56a8bec0d0e4fd2858c11ff","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4099632789864510","authorIdStr":"4099632789864510"},"themes":[],"htmlText":"第一次炒股，请多多割韭菜","listText":"第一次炒股，请多多割韭菜","text":"第一次炒股，请多多割韭菜","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/847503303","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":702,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":222682512138336,"gmtCreate":1695365140477,"gmtModify":1695365141506,"author":{"id":"4099632789864510","authorId":"4099632789864510","name":"唐長老","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec8c2dfdd56a8bec0d0e4fd2858c11ff","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"follow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justify;\">同样，美联储自己的预测者也表示，美国成功摆脱严重经济衰退的概率为50%。</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年初，大多数分析师一致认为，美联储激进的加息，旨在抑制不断飙升的通胀将导致支出大幅放缓，从而将经济增长拖入负增长。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年6个月过去了，这种情况并没有发生，刚公布6月CPI数据显示通胀在降温，失业率保持稳定，GDP仍在增长。<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>(Bank of America)的回应是搁置了年初提出的经济衰退预测，而<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>(Goldman Sachs)的经济学家则表示，由于国会达成了债务上限协议以及地区性银行业危机的结束，目前出现严重衰退的可能性只有25%。</p><p style=\"text-align: justify;\">但在每一个乐观的声音中，都有像<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>(Morgan Stanley)美国首席策略师迈克•威尔逊(Mike Wilson)这样的人。威尔逊是华尔街知名的看空者，他仍然认为，随着今年下半年经济增长放缓，雄心勃勃的科技公司的利润将大幅下降。</p><p style=\"text-align: justify;\">的确，若美国经济持续放缓，消费支出会减少。在这期间，消费者通常会减少对高价值和非必需的科技产品和服务的支出。这可能导致科技公司的销售额下降，从而对利润带来负面影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于企业来说，在经济不确定时可能会削减科技投资，这可能导致科技公司的订单减少，特别是那些依赖企业客户的科技公司。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>(JPMorgan)也是持悲观态度的另一家顶级银行。摩根大通的经济学家上个月表示，美联储的快速紧缩步伐意味着美国避免经济衰退的可能性只有23%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">一些媒体机构也调查了策略师们对标准普尔500指数的年终预测，发现最看涨和最看跌的股票之间存在近50%的差距，这是2003年以来的最大分歧。这种分歧的出现可能反映了市场参与者对于未来经济和公司盈利的前景存在较大的不确定性。</p><p style=\"text-align: justify;\">这样的情况可能导致市场的波动增加，因为投资者会根据自己的判断采取不同的投资策略。<strong>一方面，看涨的策略师会认为经济将继续增长，</strong>公司盈利将保持强劲，因此他们可能更倾向于买入股票，推动市场上涨。<strong>另一方面，看跌的策略师则可能预期经济增长放缓或面临其他不利因素，</strong>导致他们更倾向于卖出股票或持有现金，这可能会对市场产生下行压力。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股、美国经济下半年会发生什么？波动性很难避免</title>\n<style 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Wilson)这样的人。威尔逊是华尔街知名的看空者，他仍然认为，随着今年下半年经济增长放缓，雄心勃勃的科技公司的利润将大幅下降。的确，若美国经济持续放缓，消费支出会减少。在这期间，消费者通常会减少对高价值和非必需的科技产品和服务的支出。这可能导致科技公司的销售额下降，从而对利润带来负面影响。对于企业来说，在经济不确定时可能会削减科技投资，这可能导致科技公司的订单减少，特别是那些依赖企业客户的科技公司。摩根大通(JPMorgan)也是持悲观态度的另一家顶级银行。摩根大通的经济学家上个月表示，美联储的快速紧缩步伐意味着美国避免经济衰退的可能性只有23%。一些媒体机构也调查了策略师们对标准普尔500指数的年终预测，发现最看涨和最看跌的股票之间存在近50%的差距，这是2003年以来的最大分歧。这种分歧的出现可能反映了市场参与者对于未来经济和公司盈利的前景存在较大的不确定性。这样的情况可能导致市场的波动增加，因为投资者会根据自己的判断采取不同的投资策略。一方面，看涨的策略师会认为经济将继续增长，公司盈利将保持强劲，因此他们可能更倾向于买入股票，推动市场上涨。另一方面，看跌的策略师则可能预期经济增长放缓或面临其他不利因素，导致他们更倾向于卖出股票或持有现金，这可能会对市场产生下行压力。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1068,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":190983387521072,"gmtCreate":1687652124200,"gmtModify":1687656988814,"author":{"id":"4099632789864510","authorId":"4099632789864510","name":"唐長老","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec8c2dfdd56a8bec0d0e4fd2858c11ff","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4099632789864510","idStr":"4099632789864510"},"themes":[],"htmlText":"谁给你的勇气？梁静茹吗？大家还看好大陆经济？港股就系被拖累了！","listText":"谁给你的勇气？梁静茹吗？大家还看好大陆经济？港股就系被拖累了！","text":"谁给你的勇气？梁静茹吗？大家还看好大陆经济？港股就系被拖累了！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/190983387521072","repostId":"1137115068","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1318,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":283837100654896,"gmtCreate":1710312509915,"gmtModify":1710315250057,"author":{"id":"4099632789864510","authorId":"4099632789864510","name":"唐長老","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec8c2dfdd56a8bec0d0e4fd2858c11ff","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4099632789864510","idStr":"4099632789864510"},"themes":[],"htmlText":"继续放狗屁吧😎😎😎","listText":"继续放狗屁吧😎😎😎","text":"继续放狗屁吧😎😎😎","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/283837100654896","repostId":"2419554364","repostType":2,"repost":{"id":"2419554364","pubTimestamp":1710297304,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2419554364?lang=&edition=full","pubTime":"2024-03-13 10:35","market":"hk","language":"zh","title":"外资转向？美银美林：美国机构“更关心”中国股市了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2419554364","media":"华尔街见闻","summary":"外资最感兴趣的领域包括房地产市场、物价运行态势、国有企业改革、人工智能、消费等等。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>外资最感兴趣的领域包括房地产市场、物价运行态势、国有企业改革、人工智能、消费等等。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">A股节后延续企稳修复行情之际，外资对中国市场的热情持续升温，华尔街大行摩根士丹利、高盛此前双双发声，称看好全球资金回流中国股市，瑞银也对A股持积极态度……</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，2024年《政府工作报告》中提到今年GDP目标5%、通胀率目标3%、新质生产力……一系列表态使外资对中国股市的兴趣愈发浓厚。</p><p style=\"text-align: justify;\">美银美林Winnie Wu策略师团队本周稍早前发布指出，<strong>美国投资机构预计中国经济将获得更多的政策支持，但好奇怎样才能在没有更多具体刺激措施的情况下实现增长目标。一些投资者更关心房地产市场的调整、物价的运行态势以及其对企业盈利的影响。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">报告还列出了美国投资者最感兴趣的几个领域，包括<strong>国有企业改革、AI、消费</strong>等等。</p><p><strong>外资对国企改革出现分歧</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美银美林称，美国投资者对其近期发布的中国国有企业改革报告的评论出现了两极分化。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">一些投资者表示不看好国有企业，一些新兴市场基金态度更为积极，尤其认可国有企业超预期的表现，以及类似于日本和韩国实施 “估值提升计划”。部分投资者已经持有国有银行的股份，并考虑增加投资。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">实际上许多华尔街大行都看好国有企业改革，其中，瑞银尤其看好“中特估”，预计A股将继续“乘势而上”，高盛则表示，注重估值和股东回报提升的公司治理改革或将有利于吸引外资，维持对A股的高配评级。</p><p><strong>外资看好中国AI</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美国投资者对中国AI企业表现出了浓厚的兴趣。</p><p style=\"text-align: justify;\">美银美林在报告中写道：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">尽管许多提供AI产品/解决方案的企业遭到制裁且SAAS公司普遍盈利能力较弱，但他们主要对硬件供应商和互联网巨头保持高度关注。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们的分析师更推荐专注特定垂直领域的公司，而非广泛的大型互联网平台。</p></blockquote><p><strong>高品质消费品牌受到青睐</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美银美林指出，高品质消费品牌（如酒类、餐厅、啤酒等）是一些投资机构在中国的关注焦点。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">他们相信中产阶级的消费需求（如国内旅游）仍然强劲，并倾向于投资于具有较低国家服务风险和地缘政治紧张局势风险的消费领域。</p></blockquote></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3710294><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>外资最感兴趣的领域包括房地产市场、物价运行态势、国有企业改革、人工智能、消费等等。A股节后延续企稳修复行情之际，外资对中国市场的热情持续升温，华尔街大行摩根士丹利、高盛此前双双发声，称看好全球资金回流中国股市，瑞银也对A股持积极态度……与此同时，2024年《政府工作报告》中提到今年GDP目标5%、通胀率目标3%、新质生产力……一系列表态使外资对中国股市的兴趣愈发浓厚。美银美林Winnie Wu...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3710294\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ebb146d9df27844cb787ad545c50986d","relate_stocks":{},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3710294","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2419554364","content_text":"外资最感兴趣的领域包括房地产市场、物价运行态势、国有企业改革、人工智能、消费等等。A股节后延续企稳修复行情之际，外资对中国市场的热情持续升温，华尔街大行摩根士丹利、高盛此前双双发声，称看好全球资金回流中国股市，瑞银也对A股持积极态度……与此同时，2024年《政府工作报告》中提到今年GDP目标5%、通胀率目标3%、新质生产力……一系列表态使外资对中国股市的兴趣愈发浓厚。美银美林Winnie Wu策略师团队本周稍早前发布指出，美国投资机构预计中国经济将获得更多的政策支持，但好奇怎样才能在没有更多具体刺激措施的情况下实现增长目标。一些投资者更关心房地产市场的调整、物价的运行态势以及其对企业盈利的影响。报告还列出了美国投资者最感兴趣的几个领域，包括国有企业改革、AI、消费等等。外资对国企改革出现分歧美银美林称，美国投资者对其近期发布的中国国有企业改革报告的评论出现了两极分化。一些投资者表示不看好国有企业，一些新兴市场基金态度更为积极，尤其认可国有企业超预期的表现，以及类似于日本和韩国实施 “估值提升计划”。部分投资者已经持有国有银行的股份，并考虑增加投资。实际上许多华尔街大行都看好国有企业改革，其中，瑞银尤其看好“中特估”，预计A股将继续“乘势而上”，高盛则表示，注重估值和股东回报提升的公司治理改革或将有利于吸引外资，维持对A股的高配评级。外资看好中国AI美国投资者对中国AI企业表现出了浓厚的兴趣。美银美林在报告中写道：尽管许多提供AI产品/解决方案的企业遭到制裁且SAAS公司普遍盈利能力较弱，但他们主要对硬件供应商和互联网巨头保持高度关注。我们的分析师更推荐专注特定垂直领域的公司，而非广泛的大型互联网平台。高品质消费品牌受到青睐美银美林指出，高品质消费品牌（如酒类、餐厅、啤酒等）是一些投资机构在中国的关注焦点。他们相信中产阶级的消费需求（如国内旅游）仍然强劲，并倾向于投资于具有较低国家服务风险和地缘政治紧张局势风险的消费领域。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":533,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":184739111718952,"gmtCreate":1686141610235,"gmtModify":1686142734941,"author":{"id":"4099632789864510","authorId":"4099632789864510","name":"唐長老","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec8c2dfdd56a8bec0d0e4fd2858c11ff","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4099632789864510","idStr":"4099632789864510"},"themes":[],"htmlText":"别在意淫自己的市场了，要点批脸吧！三星离开你一样全球销售第一","listText":"别在意淫自己的市场了，要点批脸吧！三星离开你一样全球销售第一","text":"别在意淫自己的市场了，要点批脸吧！三星离开你一样全球销售第一","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/184739111718952","repostId":"2341786008","repostType":4,"repost":{"id":"2341786008","pubTimestamp":1686136028,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2341786008?lang=&edition=full","pubTime":"2023-06-07 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href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>和小米等中国企业的高管会面。</p><p>但事非人愿，新浪科技报道，“英伟达CEO黄仁勋在成功结束台北国际计算机展（Computex）之行后，目前已经返回美国。”</p><p>虽然中国大陆之行未成，但黄仁勋与英伟达离不开中国市场，不仅是因为中国市场在其营收中占到了一半江山，还因为中国科技行业的巨大潜力，无论是AI、游戏，还是自动驾驶。</p><p>但目前，英伟达的竞争对手们也在跟上，不仅是<a href=\"https://laohu8.com/S/BRCM\">博通</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>，许多国内企业也已经在想算力的“第二套方案”。大厂的自研芯片昆仑芯、含光800、升腾910芯片等已分别用在了文心一言、通义大模型、盘古大模型之中。</p><p>对此，黄仁勋已经有了“危机感”，访华或许只是时间问题。</p><h2>01 黄仁勋来了，又走了</h2><p>上周，黄仁勋去到了中国台湾。</p><p>他拎着麻花逛了台北的夜市，穿着学位服去到了台湾大学演讲。在台北国际计算机展那天（5月29日），他用两个小时发布了多款英伟达的新品，又马不停蹄地赶到联发科发布会的现场，与联发科CEO蔡力行共同宣布两家公司将一同开发车用SoC芯片（<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>座舱芯片）。</p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb738d8c44ad618bd7decd357985a257\" alt=\"黄仁勋在台湾大学演讲 图片来源：网络\" title=\"黄仁勋在台湾大学演讲 图片来源：网络\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"564\"/><span>黄仁勋在台湾大学演讲 图片来源：网络</span></p><p>当然，黄仁勋也没有忘记见老伙伴。</p><p>他在6月1日与台积电创始人张忠谋会面，并与张忠谋夫妇共进晚餐。双方合作了二十余年，台积电一直是英伟达的核心芯片代工方。</p><p>到了6月2日这天，黄仁勋又去与<a href=\"https://laohu8.com/S/HHPD.UK\">鸿海集团</a>董事长刘扬伟见了面。双方会谈的内容不对外公开，不过此前刘扬伟曾表示，鸿海正在与英伟达合作进行自动驾驶技术研发。</p><p>黄仁勋在中国台湾一举一动都在受到关注，对于他之后的行程，也是众说纷纭。据新浪科技报道，目前他已返回美国。</p><p>此前有消息称，6月5日黄仁勋将在北京会见政府官员，会谈开立新的中国GPU研发分部；将在6月6日到达上海，行程包括腾讯、字节跳动、理想汽车、比亚迪和小米等公司。</p><p>事实证明，上述消息不实。但对于他可能的到访，显然是一件令行业内外期待的事情。</p><p>正如互联网时代的<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、移动互联网时代下的<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、新能源时代的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，黄仁勋执掌的英伟达正在成为AI时代中的“新王”。</p><p>在上周，英伟达市值一度超过了万亿美元，约为<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>市值的8倍，台积电的2倍，成为当时市值最高的芯片公司。即便随后有所下跌，但也与Alphabet Inc、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、苹果、微软等巨头站在同一梯队。</p><p>仅仅是今年，英伟达的股价涨幅就达到了160%。截至6月6日美股收盘，英伟达股价报386.54美元/股，市值为9548亿美元。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48b2d288c093f51ae884790144181284\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>成为新王，英伟达是赶上了全球AI的大浪潮。</p><p>在当前，无论是AI大语言模型，还是AIGC，都离不开算力的支持。而英伟达推出的A100芯片、H100则是当前支撑起大模型算力的“主力”GPU。无论是OpenAI，还是国内各大布局AI大模型的互联网、科技企业，都在A100、H100等芯片上投入不菲。</p><p>同时，英伟达多年前就开始布局的CUDA开发平台（通用并行计算架构）也在发挥着巨大的作用，搭载GPU的工具集，通过CUDA编程，能够让多个GPU并行运算，从而大幅提升计算性能。</p><p>也正是在CUDA的加持之下，GPU脱离了图像处理的单一用途，开始真正具备通用计算的能力，并逐步被用到了AI的深度学习之中。</p><p>通过GPU和CUDA，可以说当前的英伟达掌握着全球AI巨头们的“算力命脉”。据咨询公司Jon Peddie Research发布的 2022 年第三季度完整 GPU 显卡市场份额报告，英伟达的市场份额达到了88％。近期，投资银行<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>在其投资报告中称，凭借GPU和网络产品等硬件产品，英伟达今年将在人工智能(AI)产品市场中占据高达60%的份额。</p><p>而英伟达的野心还不止如此。</p><p>在COMPUTEX 2023大会上，黄仁勋表示“巨型GPU”的GH200芯片已全面投产，还推出重磅新品超级计算机DGXGH200。这款超级计算机由256个GH200组成，被认为是当今全球性能最强的运算器产品，可以满足训练AIGC所需要的“超大规模大模型”。</p><p>众所周知的是，OpenAI的故事起源里，就有这样一台超级计算机——由黄仁勋赠送的DGX-1。</p><p>至少在英伟达“平替”还未完全具备竞争力之前，国内外各大科技企业、互联网巨头，都想挤入黄仁勋的“朋友圈”。</p><h2>02 黄仁勋的中国“朋友”</h2><p>黄仁勋6月的中国大陆之行是否也会取消，尚没有定论。</p><p>对黄仁勋和英伟达而言，在这一波AI浪潮中，他们不能丢失中国市场上的伙伴们。</p><p>通过公开报道能够查到的黄仁勋过往访华行程，他的意图都十分明确——希望能够在中国市场上找到更多的合作伙伴。</p><p>具有代表性的有两次。</p><p>一次是2013年时，小米手机3发布，在雷军的邀请下黄仁勋出席了发布会。</p><p>年少时就去到了美国的黄仁勋被雷军要求说中文，他说得并不利索，但也用中文自信地喊出：“英伟达的GPU是世界最棒的。”</p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/537f05ca27109ca2eddf05e05a5ef300\" alt=\"黄仁勋为雷军站台时声称自己也是米粉 图片来源：视频截图\" title=\"黄仁勋为雷军站台时声称自己也是米粉 图片来源：视频截图\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"521\"/><span>黄仁勋为雷军站台时声称自己也是米粉 图片来源：视频截图</span></p><p>那一次黄仁勋为小米3站台，是因为小米3旗舰版搭载了英伟达的Tegra4处理器的移动版。</p><p>Tegra4是英伟达在2013年推出了新一代智能手机芯片，在当时除了小米3，酷派大观4、中兴N88等手机都展开了与英伟达的合作。</p><p>对于移动互联网时代的到来，英伟达曾经在业务上有过调整和相关布局。黄仁勋在台北大学演讲时，还提到了当时做移动调制解调器的这段经历。</p><p>但这并不是英伟达擅长的业务，并且，移动互联网的芯片领域已经有龙头企业诞生，竞争十分激烈，英伟达的Tegra系列并没有在手机市场掀起太多的水花。</p><p>黄仁勋说：“手机市场庞大，我们能抢占市占率。然而，我们却做出艰难的决定，放弃这块市场。因为英伟达的使命，是创造出能解决‘普通电脑解决的问题’的电脑，我们应该专注在愿景上，发挥我们的独特贡献。”</p><p>而后，Tegra处理器改变了产品定位，运用在了智能汽车、智慧城市和云端服务上。</p><p>黄仁勋的另一次具有代表性的访华，是在苏州举办的GTC China 2019大会上。那一次他来到了现场，用英文进行了2个小时的演讲。演讲的重点，是AI变革的新动向，英伟达在自动驾驶、游戏和医疗等多个行业的最新进展。</p><p>这些行业中，英伟达在国内有着大量的客户。</p><p>在自动驾驶上，当前国内大部分高端车型都选择了英伟达的Orin芯片和多类型传感器的组合来实现辅助驾驶功能。如蔚来汽车更是全线标配4颗Orin芯片，算力达到1016 TOPS。此外，理想汽车、比亚迪也都是英伟达在智能驾驶上的合作伙伴兼客户。</p><p>英伟达2024财年一财季财报显示，英伟达负责自动驾驶芯片和软件的汽车部门，上季营收同比暴增114%至2.96亿美元。虽然这还是一个不大的业务板块，但却是英伟达当前增长最快的业务。</p><p>英伟达首席财务官Colette Kress称，取得该成绩的原因是Orin汽车芯片在新能源汽车采用获得大幅增长。随着英伟达车用芯片赢得更多车型设计方案采用，有望在未来获得持续增长。</p><p>在游戏上，腾讯更是英伟达的重要合作伙伴。在2019年的那一场大会上，英伟达宣布与腾讯游戏达成合作关系，在中国将电脑游戏体验引入云端，由英伟达GPU为腾讯START云游戏平台提供支持。</p><p>在近期，腾讯高级副总裁马晓轶在SPARK2023腾讯游戏发布会上表示：“腾讯游戏正在推进跟英伟达等全球多家顶级厂商的深度合作，尝试将游戏引擎和工具链打造成一个可以跨团队、跨公司协作的‘联机游戏’。”</p><p>阿里和百度也与英伟达有着深度的合作。</p><p>黄仁勋曾表示，在2019年的“双11”中，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>就使用了英伟达GPU大规模部署AI，支持资源分配、模型量化和图变换三项优化策略，从而提高吞吐量和响应性。在上一波元宇宙浪潮中，百度的“希壤”也与英伟达达成合作，双方共建“AI元宇宙”。</p><p>而如今，AI的热度居高不下。国内数十家科技、互联网企业快速布局AI大模型，带来了巨大的显卡需求。</p><p>这也到了黄仁勋需要再次去见中国朋友的时候了。</p><h2>03 光环下的“隐忧”</h2><p>资本市场认可了英伟达的潜力。但同时，英伟达也在面临大股东抛售的问题。</p><p>据彭博社消息，资管机构Edmond de Rothschild多年以来一直增持英伟达，到2022年年底，其持有英伟达已经超过了20万股。不过在近期，其全球首席投资官透露，目前已经部分获利了结。</p><p>而这家机构的背后，正是百年欧洲金融巨头——罗斯柴尔德家族。</p><p>不仅如此，被誉为“估值教父”的当代著名投资估值专家阿斯沃斯·达摩达兰，也在近日清仓了英伟达。他认为，英伟达目前在人工智能芯片行业市占率为80%，市场规模为250亿美元。即使十年之后该行业的规模达到3500亿，英伟达市占率达到100%，也不足以支撑目前英伟达的市值。</p><p>并且，当前英伟达的表现并不够亮眼。在截至4月30日的2024财年一财季财报中，公司实现营收71.92亿美元，同比减少13%。其两大主要业务板块中，数据中心一季度营收42.8亿美元，同比增长14%，增速已经放缓。游戏业务一季度营收22.4亿美元，还同比下降了38%。</p><p>而年初错误预估AI GPU的需求，导致产能不足，也使得一季度的AI热尚未传递到英伟达的业绩中，预计年底会有突出的表现。</p><p>无论如何，英伟达都需要寻求更多的增长可能性，来支撑起近万亿美元的市值。</p><p>而另一方面，在海外，英伟达的竞争对手们正在迅速跟上。</p><p>华尔街分析师们认为，<a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>很可能是在英伟达之后，又一个受益于AI基础设施需求的公司。近期，苹果与博通达成数十亿美元协议；谷歌增加TPU处理器的订单，仅谷歌TPU处理器项目就使得博通斩获超30亿美元的营收。</p><p>如果博通能达到营收预期，那么它将超越英特尔和AMD，成为全球第二大芯片供应商。</p><p>谷歌的TPU对英伟达来说，或许更是威胁。谷歌日前公布其AI超级计算机的最新细节，称其比竞争对手英伟达系统更快、更高效。 当前，谷歌 90% 以上的人工智能训练工作都在使用这些芯片，TPU支撑了包括搜索的谷歌主要业务。</p><p>在目前中国正在加速培育本土的GPU企业，在“缺芯”之下，各大企业也在寻找第二方案。</p><p>黄仁勋最近就曾发出警告，不要低估中国企业的追赶能力。“中国在这方面投入的资源相当庞大，所以你不能低估他们，我们自己必须要跑得非常快。”</p><p>触摸到了万亿门槛，黄仁勋的压力或只增未减。与马化腾、张一鸣共进午餐，与雷军侃侃而谈，又或是去比亚迪的工厂与王传福聊一聊自动驾驶的未来，对黄仁勋来说，或许都势在必行。</p></body></html>","source":"awtmt_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>等不来的黄仁勋</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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GPU等HPC芯片需求喷发。目前，台积电正在以“超级急件”生产英伟达的AI GPU，订单已满至年底。这其中，或许就有一批投身AI大模型的中国企业的订单。AI大模型同样是一个有着先发优势的领域，拥有巨大、优质数据集，强大的算力和算法，并率先落地的企业，毋庸置疑将占据更多的优势。黄仁勋所执掌的英伟达，掌握着AI大模型的“算力”命门，其A100、H100，是当前为AI大模型提供算力的“主力”。在如火如荼的大模型角逐赛中，参赛者储备了多少张显卡，已经成为了重要竞争力之一。在那些已经排到了年底的订单里，谁都想“插个队”。对于6月黄仁勋可能到访大陆的行程，行业内外也十分关注。根据此前网传消息，黄仁勋将在中国台湾行后于6月6日到访上海，与腾讯、字节跳动、理想汽车、比亚迪和小米等中国企业的高管会面。但事非人愿，新浪科技报道，“英伟达CEO黄仁勋在成功结束台北国际计算机展（Computex）之行后，目前已经返回美国。”虽然中国大陆之行未成，但黄仁勋与英伟达离不开中国市场，不仅是因为中国市场在其营收中占到了一半江山，还因为中国科技行业的巨大潜力，无论是AI、游戏，还是自动驾驶。但目前，英伟达的竞争对手们也在跟上，不仅是博通和谷歌，许多国内企业也已经在想算力的“第二套方案”。大厂的自研芯片昆仑芯、含光800、升腾910芯片等已分别用在了文心一言、通义大模型、盘古大模型之中。对此，黄仁勋已经有了“危机感”，访华或许只是时间问题。01 黄仁勋来了，又走了上周，黄仁勋去到了中国台湾。他拎着麻花逛了台北的夜市，穿着学位服去到了台湾大学演讲。在台北国际计算机展那天（5月29日），他用两个小时发布了多款英伟达的新品，又马不停蹄地赶到联发科发布会的现场，与联发科CEO蔡力行共同宣布两家公司将一同开发车用SoC芯片（智能座舱芯片）。黄仁勋在台湾大学演讲 图片来源：网络当然，黄仁勋也没有忘记见老伙伴。他在6月1日与台积电创始人张忠谋会面，并与张忠谋夫妇共进晚餐。双方合作了二十余年，台积电一直是英伟达的核心芯片代工方。到了6月2日这天，黄仁勋又去与鸿海集团董事长刘扬伟见了面。双方会谈的内容不对外公开，不过此前刘扬伟曾表示，鸿海正在与英伟达合作进行自动驾驶技术研发。黄仁勋在中国台湾一举一动都在受到关注，对于他之后的行程，也是众说纷纭。据新浪科技报道，目前他已返回美国。此前有消息称，6月5日黄仁勋将在北京会见政府官员，会谈开立新的中国GPU研发分部；将在6月6日到达上海，行程包括腾讯、字节跳动、理想汽车、比亚迪和小米等公司。事实证明，上述消息不实。但对于他可能的到访，显然是一件令行业内外期待的事情。正如互联网时代的微软、移动互联网时代下的苹果、新能源时代的特斯拉，黄仁勋执掌的英伟达正在成为AI时代中的“新王”。在上周，英伟达市值一度超过了万亿美元，约为英特尔、高通市值的8倍，台积电的2倍，成为当时市值最高的芯片公司。即便随后有所下跌，但也与Alphabet Inc、亚马逊、苹果、微软等巨头站在同一梯队。仅仅是今年，英伟达的股价涨幅就达到了160%。截至6月6日美股收盘，英伟达股价报386.54美元/股，市值为9548亿美元。成为新王，英伟达是赶上了全球AI的大浪潮。在当前，无论是AI大语言模型，还是AIGC，都离不开算力的支持。而英伟达推出的A100芯片、H100则是当前支撑起大模型算力的“主力”GPU。无论是OpenAI，还是国内各大布局AI大模型的互联网、科技企业，都在A100、H100等芯片上投入不菲。同时，英伟达多年前就开始布局的CUDA开发平台（通用并行计算架构）也在发挥着巨大的作用，搭载GPU的工具集，通过CUDA编程，能够让多个GPU并行运算，从而大幅提升计算性能。也正是在CUDA的加持之下，GPU脱离了图像处理的单一用途，开始真正具备通用计算的能力，并逐步被用到了AI的深度学习之中。通过GPU和CUDA，可以说当前的英伟达掌握着全球AI巨头们的“算力命脉”。据咨询公司Jon Peddie Research发布的 2022 年第三季度完整 GPU 显卡市场份额报告，英伟达的市场份额达到了88％。近期，投资银行摩根大通在其投资报告中称，凭借GPU和网络产品等硬件产品，英伟达今年将在人工智能(AI)产品市场中占据高达60%的份额。而英伟达的野心还不止如此。在COMPUTEX 2023大会上，黄仁勋表示“巨型GPU”的GH200芯片已全面投产，还推出重磅新品超级计算机DGXGH200。这款超级计算机由256个GH200组成，被认为是当今全球性能最强的运算器产品，可以满足训练AIGC所需要的“超大规模大模型”。众所周知的是，OpenAI的故事起源里，就有这样一台超级计算机——由黄仁勋赠送的DGX-1。至少在英伟达“平替”还未完全具备竞争力之前，国内外各大科技企业、互联网巨头，都想挤入黄仁勋的“朋友圈”。02 黄仁勋的中国“朋友”黄仁勋6月的中国大陆之行是否也会取消，尚没有定论。对黄仁勋和英伟达而言，在这一波AI浪潮中，他们不能丢失中国市场上的伙伴们。通过公开报道能够查到的黄仁勋过往访华行程，他的意图都十分明确——希望能够在中国市场上找到更多的合作伙伴。具有代表性的有两次。一次是2013年时，小米手机3发布，在雷军的邀请下黄仁勋出席了发布会。年少时就去到了美国的黄仁勋被雷军要求说中文，他说得并不利索，但也用中文自信地喊出：“英伟达的GPU是世界最棒的。”黄仁勋为雷军站台时声称自己也是米粉 图片来源：视频截图那一次黄仁勋为小米3站台，是因为小米3旗舰版搭载了英伟达的Tegra4处理器的移动版。Tegra4是英伟达在2013年推出了新一代智能手机芯片，在当时除了小米3，酷派大观4、中兴N88等手机都展开了与英伟达的合作。对于移动互联网时代的到来，英伟达曾经在业务上有过调整和相关布局。黄仁勋在台北大学演讲时，还提到了当时做移动调制解调器的这段经历。但这并不是英伟达擅长的业务，并且，移动互联网的芯片领域已经有龙头企业诞生，竞争十分激烈，英伟达的Tegra系列并没有在手机市场掀起太多的水花。黄仁勋说：“手机市场庞大，我们能抢占市占率。然而，我们却做出艰难的决定，放弃这块市场。因为英伟达的使命，是创造出能解决‘普通电脑解决的问题’的电脑，我们应该专注在愿景上，发挥我们的独特贡献。”而后，Tegra处理器改变了产品定位，运用在了智能汽车、智慧城市和云端服务上。黄仁勋的另一次具有代表性的访华，是在苏州举办的GTC China 2019大会上。那一次他来到了现场，用英文进行了2个小时的演讲。演讲的重点，是AI变革的新动向，英伟达在自动驾驶、游戏和医疗等多个行业的最新进展。这些行业中，英伟达在国内有着大量的客户。在自动驾驶上，当前国内大部分高端车型都选择了英伟达的Orin芯片和多类型传感器的组合来实现辅助驾驶功能。如蔚来汽车更是全线标配4颗Orin芯片，算力达到1016 TOPS。此外，理想汽车、比亚迪也都是英伟达在智能驾驶上的合作伙伴兼客户。英伟达2024财年一财季财报显示，英伟达负责自动驾驶芯片和软件的汽车部门，上季营收同比暴增114%至2.96亿美元。虽然这还是一个不大的业务板块，但却是英伟达当前增长最快的业务。英伟达首席财务官Colette Kress称，取得该成绩的原因是Orin汽车芯片在新能源汽车采用获得大幅增长。随着英伟达车用芯片赢得更多车型设计方案采用，有望在未来获得持续增长。在游戏上，腾讯更是英伟达的重要合作伙伴。在2019年的那一场大会上，英伟达宣布与腾讯游戏达成合作关系，在中国将电脑游戏体验引入云端，由英伟达GPU为腾讯START云游戏平台提供支持。在近期，腾讯高级副总裁马晓轶在SPARK2023腾讯游戏发布会上表示：“腾讯游戏正在推进跟英伟达等全球多家顶级厂商的深度合作，尝试将游戏引擎和工具链打造成一个可以跨团队、跨公司协作的‘联机游戏’。”阿里和百度也与英伟达有着深度的合作。黄仁勋曾表示，在2019年的“双11”中，阿里巴巴就使用了英伟达GPU大规模部署AI，支持资源分配、模型量化和图变换三项优化策略，从而提高吞吐量和响应性。在上一波元宇宙浪潮中，百度的“希壤”也与英伟达达成合作，双方共建“AI元宇宙”。而如今，AI的热度居高不下。国内数十家科技、互联网企业快速布局AI大模型，带来了巨大的显卡需求。这也到了黄仁勋需要再次去见中国朋友的时候了。03 光环下的“隐忧”资本市场认可了英伟达的潜力。但同时，英伟达也在面临大股东抛售的问题。据彭博社消息，资管机构Edmond de Rothschild多年以来一直增持英伟达，到2022年年底，其持有英伟达已经超过了20万股。不过在近期，其全球首席投资官透露，目前已经部分获利了结。而这家机构的背后，正是百年欧洲金融巨头——罗斯柴尔德家族。不仅如此，被誉为“估值教父”的当代著名投资估值专家阿斯沃斯·达摩达兰，也在近日清仓了英伟达。他认为，英伟达目前在人工智能芯片行业市占率为80%，市场规模为250亿美元。即使十年之后该行业的规模达到3500亿，英伟达市占率达到100%，也不足以支撑目前英伟达的市值。并且，当前英伟达的表现并不够亮眼。在截至4月30日的2024财年一财季财报中，公司实现营收71.92亿美元，同比减少13%。其两大主要业务板块中，数据中心一季度营收42.8亿美元，同比增长14%，增速已经放缓。游戏业务一季度营收22.4亿美元，还同比下降了38%。而年初错误预估AI GPU的需求，导致产能不足，也使得一季度的AI热尚未传递到英伟达的业绩中，预计年底会有突出的表现。无论如何，英伟达都需要寻求更多的增长可能性，来支撑起近万亿美元的市值。而另一方面，在海外，英伟达的竞争对手们正在迅速跟上。华尔街分析师们认为，博通很可能是在英伟达之后，又一个受益于AI基础设施需求的公司。近期，苹果与博通达成数十亿美元协议；谷歌增加TPU处理器的订单，仅谷歌TPU处理器项目就使得博通斩获超30亿美元的营收。如果博通能达到营收预期，那么它将超越英特尔和AMD，成为全球第二大芯片供应商。谷歌的TPU对英伟达来说，或许更是威胁。谷歌日前公布其AI超级计算机的最新细节，称其比竞争对手英伟达系统更快、更高效。 当前，谷歌 90% 以上的人工智能训练工作都在使用这些芯片，TPU支撑了包括搜索的谷歌主要业务。在目前中国正在加速培育本土的GPU企业，在“缺芯”之下，各大企业也在寻找第二方案。黄仁勋最近就曾发出警告，不要低估中国企业的追赶能力。“中国在这方面投入的资源相当庞大，所以你不能低估他们，我们自己必须要跑得非常快。”触摸到了万亿门槛，黄仁勋的压力或只增未减。与马化腾、张一鸣共进午餐，与雷军侃侃而谈，又或是去比亚迪的工厂与王传福聊一聊自动驾驶的未来，对黄仁勋来说，或许都势在必行。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":896,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":333091105001576,"gmtCreate":1722346882742,"gmtModify":1722346884160,"author":{"id":"4099632789864510","authorId":"4099632789864510","name":"唐長老","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec8c2dfdd56a8bec0d0e4fd2858c11ff","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4099632789864510","idStr":"4099632789864510"},"themes":[],"htmlText":"第二","listText":"第二","text":"第二","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/333091105001576","repostId":"1152595130","repostType":4,"repost":{"id":"1152595130","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1722343150,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1152595130?lang=&edition=full","pubTime":"2024-07-30 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09:28","market":"hk","language":"zh","title":"机构：港股迎来年内最佳机会","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2342252583","media":"中信建投证券研究","summary":"预计港股价值成长齐发力。","content":"<html><head></head><body><blockquote><a href=\"https://laohu8.com/S/601066\">中信建投</a>认为，港股将逐渐走出底部，迎来年内最佳机会。行业方面，预计港股价值成长齐发力，并建议关注估值较低、受政策利好较多的中特估及互联网板块。</blockquote><p style=\"text-align: justify;\">2月以来港股迎来一轮下跌，主要原因是紧缩预期再起、经济衰退担忧、风险事件催化，本质上是由于港股走向依赖美国流动性的变化，会随两次流动性收紧而形成双重底部。当前影响港股本轮下行的风险释放充分，对港股走势有较好预示作用的估值、流动性、市场交易情绪三大指标也已经开始出现拐点，<strong>我们认为港股将逐渐走出底部，迎来年内最佳机会。行业方面，预计港股价值成长齐发力，并建议关注估值较低、受政策利好较多的中特估及互联网板块。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>摘要：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1. 港股为什么在今年2月再次下跌?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">本轮港股反转主要是由于紧缩预期再起，经济衰退担忧抬升，同时3至5月分别出现了银行流动性危机和债务上限问题，造成市场避险情绪升温。探究其本质原因，是因为港股在很大程度依赖美国流动性的变化，当美国经济周期进入滞胀时期直至加息末期，会产生两次流动性紧缩，外资流出港股市场，港股随之两次筑底。本轮2月港股下跌便符合二次筑底的特征。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2. 影响港股本次下行的风险是否充分释放?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">当前主要风险已经充分释放，港股走出底部的几个条件已经得到满足。首先，市场对美联储下半年停止加息的预期已经比较明确，因此虽然短期内通胀和就业数据仍然有韧性，不过美元上行空间有限，流动性得到释放。其次，美国债务上限问题得到解决、中小银行流动性危机缓解、大型银行整体稳健，美国发生系统性风险的可能性较小。最后，3月以来国内利好政策不断，将持续支持国内经济上行。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3. 当前是否为进入港股的较好时机?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们认为当前港股正在逐渐走出底部。指标层面看，对港股筑底反弹有较好预示作用的的估值、流动性、市场交易情绪三个指标已经开始出现拐点，预计港股迎来年内最佳机会。行业方面，预计港股价值成长齐发力，建议关注估值处于低分位、受政策利好较多的中特估及互联网板块。</p><p style=\"text-align: justify;\">风险提示：疫情恶化、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>正文</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">回顾本轮港股2月下跌，期间市场对港股是否到达底部、何时到达底部、何时走出底部有所讨论。面对受到海内外因素共同影响的港股市场，能够掌握其走势变化的内在原因并对拐点进行准确判别尤为重要。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，本文将通过回答以下三个问题：1)为什么港股自今年2月再次下跌？2)当前港股筑底风险是否充分释放?3)当前是否为进入港股的较好时机？从而分析港股底部形成的内在原因及走势变化的影响因素，帮助更好把握可能投资机遇。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d257b92c282fa5dcf6e8f91cd31df3d\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"554\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>一、港股为什么在今年2月再次下跌?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>港股底部走势依赖海外流动性变化</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">回顾今年港股2月下跌，主要是由于市场对美国经济衰退的担忧抬升，同时3至5月分别出现了银行流动性危机和债务上限问题两个风险事件，造成市场避险情绪升温。探究其本质原因，是因为港股的底部往往与美元强弱息息相关，走势依赖海外流动性变化。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>港股下跌的过程中会形成双重底部。</strong>港股以外资持股为主，受到海外尤其是美元流动性的影响显著，当美国经济周期进入滞胀直至加息末期，港股往往会形成双底。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e97b9cceeeb74f3c845386d0abd4e09\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"589\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第一个底部主要由紧缩预期和大幅加息导致，此时往往伴随美元指数走强，外资流出港股市场，港股随之下跌。</strong>港股一次筑底我们在2022年11月前已经看到：这一阶段美元指数在强紧缩预期和大幅加息的作用下自2022年2月的96点大幅上涨至9月的114点，上涨幅度达到18.75%，恒生指数随之下跌，市盈率于3月跌破10倍确认进入底部区间，于10月底跌破8倍，确认第一轮低点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/793a9d3220cd4b40ccd6a89b4f56fcd3\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"587\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e701f412ba86e1f40f0f9b0b2af78bf6\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"558\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>第二个底部往往由加息后期经济衰退担忧和突发风险事件导致，避险情绪下美元会出现阶段性走强。</strong>今年2月以来港股筑底便符合二次筑底特征：2023年2月就业数据再次升温，市场加息预期提升，港股结束回调开启下行，并在银行流动性危机与美债违约风险的影响下加速筑底过程。本轮美元指数在SVB事件影响下3月确认拐点开启下行，恒生指数估值也于3月跌破9倍确认进入底部区间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f474e5e61b13599fc6d7300baef6dbf\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"555\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b36ada23549a63a775172bc4dbbb878b\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二、当前港股筑底风险是否充分释放?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>港股走出底部需要海内外明确的修复信号</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">我们认为判断港股是否能够走出底部需要满足以下几个条件。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首先，港股底部反弹依赖美国货币政策预期修复。</strong>香港作为离岸市场，其流动性和风险偏好与全球共振，其中美国国内经济状况和股市走向会严重影响港股走势。港股市场受到美联储货币政策的影响较为显著，对美国货币政策底存在明显且迅速的正反馈，历史上美联储货币政策基调开始转向后，美元指数出现反转，港股市场随之在1-2个月的时间之内出现底部反弹。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其次，当主要风险事件化解、市场对经济形势的预期较为明确时，有助于港股走出底部。</strong>港股的二次筑底往往是由于加息后期的高利率环境带来了风险事件，导致流动性阶段性收紧，此时市场对经济衰退的悲观情绪十分明显，在避险情绪的作用下造成流动性收紧。在主要风险事件得到化解后，此时市场对加息终点和未来不会发生系统性风险的预期比较明确，因而会进一步释放流动性，推动港股底部反弹。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最后，国内经济基本面复苏会支撑港股走出底部。</strong>近年内地公司逐步成为港股上市主体，港股最近十年的熊市周期(2015年、2018年、2021年)与中国投资率下滑、经济增速放缓的时点大致吻合。当国内货币、财政或产业政策加码刺激经济时，通常以信贷扩张先行，随后带动PMI、工业增加值、工业企业利润、固定资产投资、消费等各个同步指标边际好转，从而支撑港股持续上行。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>本轮港股筑底风险已充分释放</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">通过复盘本轮港股筑底过程，我们判断当前港股已经满足走出底部所需要的三个条件，即海外政策预期修复、风险事件化解、国内利好政策加码，港股将逐渐走出底部。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首先，市场对美联储下半年停止加息的预期已经比较明确，美元上行空间有限，港股流动性风险有所缓解。</strong>市场加息预期缓解主要受到两方面支持：美联储官员的偏鸽发言和经济数据的缓慢降温。预期管理方面，5月31日美联储理事Philip Jefferson发表言论，指出跳过6月加息可为美联储提供更多时间研判数据，是继3月议息会议后再次释放偏鸽信号。当前市场对7月最后一次加息的预期较为明确，CME预期美联储7月最后一次加息后年内开启降息，加息终点已经比较确定。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96f2851f8498d7ff965a079d003a56ec\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"523\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>经济数据方面，部分经济指标指向经济在缓慢降温。</strong>具体来看，消费者信心自2023年2月开始逐步回落，消费者对经济前景的预期有所下滑。ISM制造业PMI自2023年开始回落，6月1日公布的5月PMI为46.9，低于预期值47，低于荣枯线的50分位；制造业新订单指数为42.6，低于44.9的预测值，显示经济处于收缩区间；零售和食品销售额同比回落至疫情前水平。</p><p style=\"text-align: justify;\">通胀和就业方面，近期数据仍然显示韧性，不过也在缓慢回落，5月26日公布的4月核心PCE为4.7%，小幅超过预期值，6月公布的初请失业金人数和非农就业数据显示劳动力市场仍然较为强劲。不过最新公布的失业率达到3.7%，是自2022年10月以来的最高水平，同时非农时薪同比增长开始放缓，预计未来经济将持续降温。经济数据缓慢降温也为美联储不会再超预期加息提供了支持，美元的可能上行空间已经有限，影响港股的流动性风险有所缓解。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cac093efad9ea9d61ddf10d7af81f8b9\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"529\"/><span>图片</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ae26cb4427d126e55eb58d3855a734a\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"519\"/><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其次，突发风险事件得到缓解，美国发生系统性风险的可能性比较小。</strong>5月初美国债务上限问题悬而未决，市场对美债违约和可能引发的系统性风险有较大担忧，此时避险情绪升温，美债长短端利率抬升，美国5年期CDS在5月18日抬升至70基点，超过2011年债务危机时48基点的最高位置，美元指数阶段性走强。不过随着两党谈判达成一致、6月初债务上限法案投票通过，当前市场对于美债违约的预期迅速降温，至6月2日美国5年CDS回落至34.17基点，市场避险情绪有所缓解，关注点重回美联储加息，影响港股探底的美国债务风险得到缓解。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>银行流动性方面，商业银行杠杆率有回落趋势，且银行商业地产贷款拖欠率比较健康。</strong>当前美国中小银行杠杆率比较高，仍然有流动性风险，不过近期商业银行杠杆率整体有回落趋势，特别是小型商业银行回落速度比较快，风险相对有所降低，而大型银行整体稳健。与此同时，银行商业地产贷款拖欠率整体保持在较低水平，大规模违约风险可能性比较低。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最后，近期国内政策加码刺激经济复苏，利好国内经济与港股上行。</strong>5月国内经济数据不及预期，5月31日发布的制造业PMI持续回落，制造业PMI仅48.8，远低于季节性，且收缩幅度进一步扩大，连续两个月低于荣枯线；PMI新订单和新出口订单分别降至48.3和47.2，显示需求不足带来的景气回落；5月27日公布的1-4月工业企业利润同比下降20.6%，显示工业企业盈利恢复面临阻力。经济不及预期带来了政策刺激预期，市场对财政加码、产业政策支持、扩大内需等政策力度预期抬升。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>近期国家与地方出台多项政策，利好预期修复，有助于抬升内需，促进经济发展：</strong>近期国常会提出加快建设全国统一大市场，提出放宽市场准入、促进公平竞争、保护知识产权等，有助于刺激市场经济发展；提出“延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策”，有助于刺激新能源汽车消费；各地方积极亦出台政策支持人工智能。政策刺激下，当前市场积极预期较强，5月财新制造业PMI为50.9，较4月抬升1.4个百分点，服务业PMI亦回升至57.1，创2020年新高。预计政策利好将支持港股整体上行。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>三、当前是否为进入港股的较好时机?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>主要指标开启反转，港股配置机会凸显</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">指标观测方面，我们认为对港股筑底反弹有较好预示作用的估值、流动性、市场交易情绪三个指标已经开始出现拐点，预计港股在海外政策预期修复、风险事件缓解及国内政策刺激的作用下逐渐走出底部，迎来年内最佳机会。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>首先，估值方面，当前港股估值和风险溢价均呈现出明显的港股底部特征。</strong>历史上来看，恒生指数在熊市中跌破10倍市盈是进入底部区域的特征。本轮今年3月港股估值在银行流动性危机的催化下再次跌破10倍，确认进入底部区间，5月美债危机的影响下港股估值继续向下突破9倍，截至6月5日港股估值达到8.9倍，港股底部特征已经较为明确。</p><p style=\"text-align: justify;\">相对估值的层面看，当前AH溢价指数远超100的分位线，港股相对估值更低，投资价值凸显。</p><p style=\"text-align: justify;\">风险溢价的角度看，历史上港股ERP突破或接近10%的时候，往往意味着港股市场的悲观情绪演绎到极致，随即迎来情绪修复带来的底部反转。当前港股风险溢价已达到7.5%的水平，市场情绪已经演绎的比较充分，未来可能迎来反转。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其次，从流动性方面，美元指数、港币M2、外资持股和南向资金流入也显示出市场对港股走出底部的积极预期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">美元流动性方面，美元指数已开启反转，提供流动性支持。美国通胀高点在2022年7月已经确认，随着2023年加息速度放缓，强美元周期在3月风险事件的推动下见顶。港股走出底部的过程需要依靠美元逐步转弱，本轮美元指数的反转为港股走出底部提供了流动性支持。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>港币M2方面，M2自2023年2月出现拐点开始，保持连续正增长。</strong>大级别熊市底部反弹，香港M2累计同比往往先于二次筑底时间出现拐点。香港M2累计同比持续正增长后，港股出现二次筑底后的彻底反弹。目前M2同比自今年2月已经出现明显上升趋势，对港股走出底部有比较好的预示作用。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>从南向资金的层面看，南向资金一般在港股探底的过程中加仓抬升，领先于港股走势。</strong>近期南向资金流入开始抬升；从持股数量的角度看，中资中介自5月中旬以来也已经开始增加港股持股数量，说明市场对港股底部产生较为明确的判断。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最后，市场交易情绪方面，港股主板卖空占比和换手率也有所回落，显示市场悲观情绪已经逐步化解。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>建议关注中特估及互联网板块</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>行业配置方面，预计港股价值成长齐发力，推荐估值较低、受政策利好较强的中特估及互联网板块。</strong>中特估板块方面，随着A股中特估行情的持续上涨，A股相关企业相对H股估值攀升，凸显港股央企投资价值，同时预计港股后续会在政策利好下持续受益。互联网板块方面，目前港股权重互联网公司估值已经重回底部，随着互联网监管放开以及AI浪潮对龙头公司的持续加成，预计前期承压的恒生科技迎来高弹性。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1)建议关注中特估板块。</strong>随着A股中特估的持续上涨，当前A股和H股中特估板块间的相对估值已超过3/4分位线水平，说明港股央国企相对估值较低，有较高的投资价值；除此之外，政策持续利好作用下预计行业将整体受益。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2)建议关注互联网板块。</strong>港股互联网板块估值受到政策影响较大，在行业产业政策及国际相关政策出台时，对于信息技术板块的估值重定价较为迅速且幅度较大。当前港股互联网板块处于估值底部，在近期多项监管常态化政策及人工智能政策的利好推动下，预计互联网板块将迎来较大反弹机会。</p><p style=\"text-align: justify;\">除此之外，游戏行业近期亦释放利好信号，2023年1-5月游戏版号发放总数已接近2022年全年水平，移动游戏市场销售收入逐渐复苏，均为互联网板块整体上行提供动力。</p><p style=\"text-align: justify;\">风险提示：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>(1)疫情形势恶化超预期，</strong>如果疫情零星反复形势超预期恶化，那么企业供应链、生产活动等都将势必受到影响，从而面临业绩下滑或增速不及预期风险；</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>(2)国内经济复苏或者稳增长政策的效果不及预期，</strong>如果国内经济面临企稳压力，地产风险发酵，复苏力度不及预期，那么整体市场走势或继续承压，后续市场对政策刺激效果的信心可能进一步滑落；</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>(3)美联储加息超预期，</strong>如果美联储持续激进加息，美元流动性收紧，作为全球资产定价锚的美债利率将面临继续上行风险，国内货币政策也或将面临一定约束；欧洲高债务率高通胀高利率情形下，债务危机再次出现，或面临硬着陆风险。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>机构：港股迎来年内最佳机会</title>\n<style 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影响港股本次下行的风险是否充分释放?当前主要风险已经充分释放，港股走出底部的几个条件已经得到满足。首先，市场对美联储下半年停止加息的预期已经比较明确，因此虽然短期内通胀和就业数据仍然有韧性，不过美元上行空间有限，流动性得到释放。其次，美国债务上限问题得到解决、中小银行流动性危机缓解、大型银行整体稳健，美国发生系统性风险的可能性较小。最后，3月以来国内利好政策不断，将持续支持国内经济上行。3. 当前是否为进入港股的较好时机?我们认为当前港股正在逐渐走出底部。指标层面看，对港股筑底反弹有较好预示作用的的估值、流动性、市场交易情绪三个指标已经开始出现拐点，预计港股迎来年内最佳机会。行业方面，预计港股价值成长齐发力，建议关注估值处于低分位、受政策利好较多的中特估及互联网板块。风险提示：疫情恶化、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。正文回顾本轮港股2月下跌，期间市场对港股是否到达底部、何时到达底部、何时走出底部有所讨论。面对受到海内外因素共同影响的港股市场，能够掌握其走势变化的内在原因并对拐点进行准确判别尤为重要。因此，本文将通过回答以下三个问题：1)为什么港股自今年2月再次下跌？2)当前港股筑底风险是否充分释放?3)当前是否为进入港股的较好时机？从而分析港股底部形成的内在原因及走势变化的影响因素，帮助更好把握可能投资机遇。图片一、港股为什么在今年2月再次下跌?港股底部走势依赖海外流动性变化回顾今年港股2月下跌，主要是由于市场对美国经济衰退的担忧抬升，同时3至5月分别出现了银行流动性危机和债务上限问题两个风险事件，造成市场避险情绪升温。探究其本质原因，是因为港股的底部往往与美元强弱息息相关，走势依赖海外流动性变化。港股下跌的过程中会形成双重底部。港股以外资持股为主，受到海外尤其是美元流动性的影响显著，当美国经济周期进入滞胀直至加息末期，港股往往会形成双底。图片第一个底部主要由紧缩预期和大幅加息导致，此时往往伴随美元指数走强，外资流出港股市场，港股随之下跌。港股一次筑底我们在2022年11月前已经看到：这一阶段美元指数在强紧缩预期和大幅加息的作用下自2022年2月的96点大幅上涨至9月的114点，上涨幅度达到18.75%，恒生指数随之下跌，市盈率于3月跌破10倍确认进入底部区间，于10月底跌破8倍，确认第一轮低点。图片图片第二个底部往往由加息后期经济衰退担忧和突发风险事件导致，避险情绪下美元会出现阶段性走强。今年2月以来港股筑底便符合二次筑底特征：2023年2月就业数据再次升温，市场加息预期提升，港股结束回调开启下行，并在银行流动性危机与美债违约风险的影响下加速筑底过程。本轮美元指数在SVB事件影响下3月确认拐点开启下行，恒生指数估值也于3月跌破9倍确认进入底部区间。图片图片二、当前港股筑底风险是否充分释放?港股走出底部需要海内外明确的修复信号我们认为判断港股是否能够走出底部需要满足以下几个条件。首先，港股底部反弹依赖美国货币政策预期修复。香港作为离岸市场，其流动性和风险偏好与全球共振，其中美国国内经济状况和股市走向会严重影响港股走势。港股市场受到美联储货币政策的影响较为显著，对美国货币政策底存在明显且迅速的正反馈，历史上美联储货币政策基调开始转向后，美元指数出现反转，港股市场随之在1-2个月的时间之内出现底部反弹。其次，当主要风险事件化解、市场对经济形势的预期较为明确时，有助于港股走出底部。港股的二次筑底往往是由于加息后期的高利率环境带来了风险事件，导致流动性阶段性收紧，此时市场对经济衰退的悲观情绪十分明显，在避险情绪的作用下造成流动性收紧。在主要风险事件得到化解后，此时市场对加息终点和未来不会发生系统性风险的预期比较明确，因而会进一步释放流动性，推动港股底部反弹。最后，国内经济基本面复苏会支撑港股走出底部。近年内地公司逐步成为港股上市主体，港股最近十年的熊市周期(2015年、2018年、2021年)与中国投资率下滑、经济增速放缓的时点大致吻合。当国内货币、财政或产业政策加码刺激经济时，通常以信贷扩张先行，随后带动PMI、工业增加值、工业企业利润、固定资产投资、消费等各个同步指标边际好转，从而支撑港股持续上行。本轮港股筑底风险已充分释放通过复盘本轮港股筑底过程，我们判断当前港股已经满足走出底部所需要的三个条件，即海外政策预期修复、风险事件化解、国内利好政策加码，港股将逐渐走出底部。首先，市场对美联储下半年停止加息的预期已经比较明确，美元上行空间有限，港股流动性风险有所缓解。市场加息预期缓解主要受到两方面支持：美联储官员的偏鸽发言和经济数据的缓慢降温。预期管理方面，5月31日美联储理事Philip Jefferson发表言论，指出跳过6月加息可为美联储提供更多时间研判数据，是继3月议息会议后再次释放偏鸽信号。当前市场对7月最后一次加息的预期较为明确，CME预期美联储7月最后一次加息后年内开启降息，加息终点已经比较确定。图片经济数据方面，部分经济指标指向经济在缓慢降温。具体来看，消费者信心自2023年2月开始逐步回落，消费者对经济前景的预期有所下滑。ISM制造业PMI自2023年开始回落，6月1日公布的5月PMI为46.9，低于预期值47，低于荣枯线的50分位；制造业新订单指数为42.6，低于44.9的预测值，显示经济处于收缩区间；零售和食品销售额同比回落至疫情前水平。通胀和就业方面，近期数据仍然显示韧性，不过也在缓慢回落，5月26日公布的4月核心PCE为4.7%，小幅超过预期值，6月公布的初请失业金人数和非农就业数据显示劳动力市场仍然较为强劲。不过最新公布的失业率达到3.7%，是自2022年10月以来的最高水平，同时非农时薪同比增长开始放缓，预计未来经济将持续降温。经济数据缓慢降温也为美联储不会再超预期加息提供了支持，美元的可能上行空间已经有限，影响港股的流动性风险有所缓解。图片图片其次，突发风险事件得到缓解，美国发生系统性风险的可能性比较小。5月初美国债务上限问题悬而未决，市场对美债违约和可能引发的系统性风险有较大担忧，此时避险情绪升温，美债长短端利率抬升，美国5年期CDS在5月18日抬升至70基点，超过2011年债务危机时48基点的最高位置，美元指数阶段性走强。不过随着两党谈判达成一致、6月初债务上限法案投票通过，当前市场对于美债违约的预期迅速降温，至6月2日美国5年CDS回落至34.17基点，市场避险情绪有所缓解，关注点重回美联储加息，影响港股探底的美国债务风险得到缓解。银行流动性方面，商业银行杠杆率有回落趋势，且银行商业地产贷款拖欠率比较健康。当前美国中小银行杠杆率比较高，仍然有流动性风险，不过近期商业银行杠杆率整体有回落趋势，特别是小型商业银行回落速度比较快，风险相对有所降低，而大型银行整体稳健。与此同时，银行商业地产贷款拖欠率整体保持在较低水平，大规模违约风险可能性比较低。最后，近期国内政策加码刺激经济复苏，利好国内经济与港股上行。5月国内经济数据不及预期，5月31日发布的制造业PMI持续回落，制造业PMI仅48.8，远低于季节性，且收缩幅度进一步扩大，连续两个月低于荣枯线；PMI新订单和新出口订单分别降至48.3和47.2，显示需求不足带来的景气回落；5月27日公布的1-4月工业企业利润同比下降20.6%，显示工业企业盈利恢复面临阻力。经济不及预期带来了政策刺激预期，市场对财政加码、产业政策支持、扩大内需等政策力度预期抬升。近期国家与地方出台多项政策，利好预期修复，有助于抬升内需，促进经济发展：近期国常会提出加快建设全国统一大市场，提出放宽市场准入、促进公平竞争、保护知识产权等，有助于刺激市场经济发展；提出“延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策”，有助于刺激新能源汽车消费；各地方积极亦出台政策支持人工智能。政策刺激下，当前市场积极预期较强，5月财新制造业PMI为50.9，较4月抬升1.4个百分点，服务业PMI亦回升至57.1，创2020年新高。预计政策利好将支持港股整体上行。三、当前是否为进入港股的较好时机?主要指标开启反转，港股配置机会凸显指标观测方面，我们认为对港股筑底反弹有较好预示作用的估值、流动性、市场交易情绪三个指标已经开始出现拐点，预计港股在海外政策预期修复、风险事件缓解及国内政策刺激的作用下逐渐走出底部，迎来年内最佳机会。首先，估值方面，当前港股估值和风险溢价均呈现出明显的港股底部特征。历史上来看，恒生指数在熊市中跌破10倍市盈是进入底部区域的特征。本轮今年3月港股估值在银行流动性危机的催化下再次跌破10倍，确认进入底部区间，5月美债危机的影响下港股估值继续向下突破9倍，截至6月5日港股估值达到8.9倍，港股底部特征已经较为明确。相对估值的层面看，当前AH溢价指数远超100的分位线，港股相对估值更低，投资价值凸显。风险溢价的角度看，历史上港股ERP突破或接近10%的时候，往往意味着港股市场的悲观情绪演绎到极致，随即迎来情绪修复带来的底部反转。当前港股风险溢价已达到7.5%的水平，市场情绪已经演绎的比较充分，未来可能迎来反转。其次，从流动性方面，美元指数、港币M2、外资持股和南向资金流入也显示出市场对港股走出底部的积极预期。美元流动性方面，美元指数已开启反转，提供流动性支持。美国通胀高点在2022年7月已经确认，随着2023年加息速度放缓，强美元周期在3月风险事件的推动下见顶。港股走出底部的过程需要依靠美元逐步转弱，本轮美元指数的反转为港股走出底部提供了流动性支持。港币M2方面，M2自2023年2月出现拐点开始，保持连续正增长。大级别熊市底部反弹，香港M2累计同比往往先于二次筑底时间出现拐点。香港M2累计同比持续正增长后，港股出现二次筑底后的彻底反弹。目前M2同比自今年2月已经出现明显上升趋势，对港股走出底部有比较好的预示作用。从南向资金的层面看，南向资金一般在港股探底的过程中加仓抬升，领先于港股走势。近期南向资金流入开始抬升；从持股数量的角度看，中资中介自5月中旬以来也已经开始增加港股持股数量，说明市场对港股底部产生较为明确的判断。最后，市场交易情绪方面，港股主板卖空占比和换手率也有所回落，显示市场悲观情绪已经逐步化解。建议关注中特估及互联网板块行业配置方面，预计港股价值成长齐发力，推荐估值较低、受政策利好较强的中特估及互联网板块。中特估板块方面，随着A股中特估行情的持续上涨，A股相关企业相对H股估值攀升，凸显港股央企投资价值，同时预计港股后续会在政策利好下持续受益。互联网板块方面，目前港股权重互联网公司估值已经重回底部，随着互联网监管放开以及AI浪潮对龙头公司的持续加成，预计前期承压的恒生科技迎来高弹性。1)建议关注中特估板块。随着A股中特估的持续上涨，当前A股和H股中特估板块间的相对估值已超过3/4分位线水平，说明港股央国企相对估值较低，有较高的投资价值；除此之外，政策持续利好作用下预计行业将整体受益。2)建议关注互联网板块。港股互联网板块估值受到政策影响较大，在行业产业政策及国际相关政策出台时，对于信息技术板块的估值重定价较为迅速且幅度较大。当前港股互联网板块处于估值底部，在近期多项监管常态化政策及人工智能政策的利好推动下，预计互联网板块将迎来较大反弹机会。除此之外，游戏行业近期亦释放利好信号，2023年1-5月游戏版号发放总数已接近2022年全年水平，移动游戏市场销售收入逐渐复苏，均为互联网板块整体上行提供动力。风险提示：(1)疫情形势恶化超预期，如果疫情零星反复形势超预期恶化，那么企业供应链、生产活动等都将势必受到影响，从而面临业绩下滑或增速不及预期风险；(2)国内经济复苏或者稳增长政策的效果不及预期，如果国内经济面临企稳压力，地产风险发酵，复苏力度不及预期，那么整体市场走势或继续承压，后续市场对政策刺激效果的信心可能进一步滑落；(3)美联储加息超预期，如果美联储持续激进加息，美元流动性收紧，作为全球资产定价锚的美债利率将面临继续上行风险，国内货币政策也或将面临一定约束；欧洲高债务率高通胀高利率情形下，债务危机再次出现，或面临硬着陆风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1355,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":847503303,"gmtCreate":1636531310403,"gmtModify":1636534466893,"author":{"id":"4099632789864510","authorId":"4099632789864510","name":"唐長老","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec8c2dfdd56a8bec0d0e4fd2858c11ff","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4099632789864510","idStr":"4099632789864510"},"themes":[],"htmlText":"第一次炒股，请多多割韭菜","listText":"第一次炒股，请多多割韭菜","text":"第一次炒股，请多多割韭菜","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/847503303","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":702,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":318308212236552,"gmtCreate":1718750517722,"gmtModify":1718750519773,"author":{"id":"4099632789864510","authorId":"4099632789864510","name":"唐長老","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec8c2dfdd56a8bec0d0e4fd2858c11ff","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4099632789864510","idStr":"4099632789864510"},"themes":[],"htmlText":"有用吗？难不成港股跌就系因为恶劣天气停市造成[开心]&nbsp;[开心]&nbsp;[开心]&nbsp;","listText":"有用吗？难不成港股跌就系因为恶劣天气停市造成[开心]&nbsp;[开心]&nbsp;[开心]&nbsp;","text":"有用吗？难不成港股跌就系因为恶劣天气停市造成[开心] 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justify;\">6月18日，香港特区行政长官李家超宣布，港交所今年9月下旬起实施新安排，证券市场在恶劣天气下不停市，维持运作。</p><p style=\"text-align: justify;\">李家超在行政会议前表示，在新安排下，投资者在香港发出了八号信号或以上的台风信号，或黑色暴雨警告期间，可以如常买卖香港股票及衍生产品，亦可通过沪深股通，买卖内地A股等。</p><p style=\"text-align: justify;\">李家超表示，环球主要股票市场包括深圳和上海，目前在恶劣天气下维持交易，香港现在做法是另类，而香港作为国际金融中心，没有理由不看齐，绝大部分交易都属于电子化，没有合理理由其他市场在恶劣天气下可以不停市而香港做不到。</p><p style=\"text-align: justify;\">李家超称，港交所较早前进行公众咨询，占市场交易总额约九成的经纪商和银行界等都支持实施不停市的安排。他说，恶劣天气不停市，可以巩固港交所的竞争力，增强香港作为国际和内地市场相向门户角色，而新安排在9月下旬开始实施，是给业界有足够的时间作準备，同时香港政府和有关机构会支援小型证券行作准备。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/93cd9a1b7ca235b465c66943d1cfe6c9","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数","HSTECH":"恒生科技指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1114192885","content_text":"6月18日，香港特区行政长官李家超宣布，港交所今年9月下旬起实施新安排，证券市场在恶劣天气下不停市，维持运作。李家超在行政会议前表示，在新安排下，投资者在香港发出了八号信号或以上的台风信号，或黑色暴雨警告期间，可以如常买卖香港股票及衍生产品，亦可通过沪深股通，买卖内地A股等。李家超表示，环球主要股票市场包括深圳和上海，目前在恶劣天气下维持交易，香港现在做法是另类，而香港作为国际金融中心，没有理由不看齐，绝大部分交易都属于电子化，没有合理理由其他市场在恶劣天气下可以不停市而香港做不到。李家超称，港交所较早前进行公众咨询，占市场交易总额约九成的经纪商和银行界等都支持实施不停市的安排。他说，恶劣天气不停市，可以巩固港交所的竞争力，增强香港作为国际和内地市场相向门户角色，而新安排在9月下旬开始实施，是给业界有足够的时间作準备，同时香港政府和有关机构会支援小型证券行作准备。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":419,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":202126196773144,"gmtCreate":1690353774437,"gmtModify":1690353775735,"author":{"id":"4099632789864510","authorId":"4099632789864510","name":"唐長老","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ec8c2dfdd56a8bec0d0e4fd2858c11ff","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4099632789864510","idStr":"4099632789864510"},"themes":[],"htmlText":"继续","listText":"继续","text":"继续","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/202126196773144","repostId":"2354374882","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":686,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}