2024年港股春风得意，结束四年跌市，史诗级反弹延续至今。香港交易所买卖产品（ETP）市场亦亮点频出，共同织就资本市场复兴图景。 南方东英于官网发布《2024年香港ETP市场回顾》，总结过往一年香港ETP市场上的精彩纷呈，并在此精选出2024年五大ETP市场亮点。 阅读原文 文章原文

全球市场展望：美国经济举足轻重，强美元和再通胀或成为基本情形 美国通胀危机要结束了吗? 警惕再通胀风险 通胀高企一直是后疫情时代各国的普遍困境，导致了贫富差距扩大和社会冲突加剧。许多选民纷纷寻求新政府来解决通货膨胀问题，这也是刚刚过去的2024选举年世界各地执政党连任失败的原因。 但特朗普的政策主张似乎与他竞选期间对抗通胀的承诺相矛盾：控制通货膨胀是关键目标, 贸易和移民政策却对控制通胀不利：特朗普各项政策背景下，2026 年美国通胀率将比以前高出 4 个百分点以上^ ^PIIE 政策不确定性增加，政策持续性尚存疑问 关税加征进一步抑制需求，谁将最终承担关税的转嫁成本？ 出口商反制措施可能导致美元走强，出口商或会贬值本币以对抗美国关税，关税针对国家可能会对不断增加的贸易关税进行报复。回顾历史，从出口商的角度来看，有两种可能的报复：对美国的报复性关税，货币贬值以抵消关税。 不确定性前景将抑制企业扩大资本支出的意愿，对关税上调的预期增加了需求端和政策端的不确定性，阻碍了全球贸易和资本支出的增长。根据高盛的估计，由晶片法案（CHIPS Act）资助的研究制造支出已经见顶，未来每年将拖累总资本投投资的1%；唯一的增长点是 AI 相关领域  日本股市可能在强势美元环境中成为一线希望。利用低收益货币比如日圆来为高收益投资提供资金的套利交易将持续。在动荡的外部环境中，预计日本股市将表现出较强的韧性。 资料来源：*彭博。截至2024/8/6 中国市场展望：经济和股市的持续复苏需要更多的刺激 9月政策对市场的刺激效应正消退，市场需要看到更多的刺激政策：受9月超预期的刺激政策影响，中国股市出现了史上最强劲的反弹之一，但这种反弹并没有持续。中国境内市场的防守型交易策略依然盛行，高股利策略、国债等吸引大量资金流入。 在九月下旬政策转变引发市场兴奋之后，政策周期可能已从预期阶段进入到确认/

2025年乙巳新春快乐！ 南方东英恭祝大家新的一年： 金蛇纳瑞，吉祥如意！ 灵蛇送福，万巳顺利！ 文章原文

龙尾渐行渐远，蛇年脚步渐近，新年投资揭开新篇章。 2025年开局的市况并不明朗，而市场波动很大一部分来自于刚刚就任的特朗普。此前其接连的政策预告令市场风声鹤唳，上任后政策如何落地料仍有变数。 不平稳的局势下，投资者如何求个好彩“投”？笔者以为，投资者可考虑绩优的大型美国科技股“Magnificent 7”（美股七巨头）。它们不仅盈利增长一骑绝尘，还靠强劲的现金流支撑起AI部署的领先地位，更是特朗普2.0时代的潜在受益者，有望在蛇年继续发威，为投资组合带来好彩头。 祝愿所有投资者在2025乙巳蛇年，抽取上上签，赢个好彩“投”！ 点击下方图片， 可抽取属于你的2025好彩投 ▼ “点击一次开始抽签，再点击一次获取你的新年签； 右上角刷新可再来一次；长按可分享或保存新年签” · 欢迎大家在评论区晒出你抽到的新年签！ 七星高照 掂过碌蔗 粤 语 祝 福 “掂过碌蔗”直译为比甘蔗还要直，意指万事顺利。 美股七巨头“七星”照耀下，祝愿新年投资掂过碌蔗！ “Magnificent 7”（美股七巨头）由在科技创新领域占据主导地位的七大美股公司组成——英伟达 、 Meta 、亚马逊、微软、苹果、谷歌、特斯拉。 七巨头的耀眼源自其坚如磐石的主营业务——首屈一指的半导体龙头英伟达、社交媒体巨头Meta、全球最大的电子商务平台和云计算服务供应商亚马逊、全球最大的智能手机制造商之一苹果、全球领先的计算机软硬件供应商微软、全球最大的搜索引擎谷歌、以及全球最大的智能电动汽车制造商。 七巨头在各自的细分领域强者恒强，盈利增长势头“掂过碌蔗”。2024年三季度七巨头盈利年增18.1%，净利润率达到23.5%，远超标普500剩余成分股的0.1%和23.5%*。 美股七巨头和标普500其他公司的利润率对比 资料来源：FactSet, Standard & Poor’s, J.P. Morgan

回首2024年，全球市场格局风云变幻，如美联储四年来首次降息、特朗普强势回归白宫、中东局势变局丛生、日本央行17年首次加息等，众多颠覆性的事件开启了新的不确定时代，为未来一年的投资布局增添了难度。 迈入2025年，如何在动荡的市场中泰然自若？我们采访了南方东英固定收益基金经理朱文宏，他提出，美元债券或能提供投资避风港，助投资者平稳开局新年投资。 朱文宏，CFA，南方东英固定收益副总监、基金经理，曾任安联全球投资亚洲绝对收益团队基金经理助理，负责协助亚太团队管理80亿美金绝对收益固收和股票产品，包括全球机构客户以及公募基金。 以下是和朱文宏基金经理对话过程中的观点荟萃，在此整理供大家参考。 历史长河中，美国经历过多轮加息-降息周期，每次利率周期都会带动不同资产出现趋势性的机会。从统计上来看，每次经济周期拐点到来，并触发美联储降息周期时，防御性资产如债券都会有较好的收益，且胜率较高。 1. 为什么要考虑美债？ 美国债券市场为全球最大的债券市场，配置意义显著。根据Bank for International Settlement (BIS) 报告，美元作为全球主流货币，其在外汇交易方面占比高达80%以上1，具有较高的国际资本市场地位。而美国债券市场为全球最大债券市场，体量大，流动性高。根据统计，其市场总量占比约为40%左右2。与中国对比来看，美国2023年GDP约为中国1.5倍，但美国债券市场体量约为中国的2.4倍，美国债券市场流动性则约为中国的5.4倍3。此外，美国债券市场发行人和投资人均呈现多样化，是唯一一个可以实现一步到位全球分散配置的债券市场。因此，从资产配置的角度来看，美元债为分散配置的优异工具，也是必须配置的优质资产。 2. 为什么是现在？ 从收益率来看，资金出海、布局美债吸引力凸显。 首先，发达国家的固定收益市场对全球资产配置者的吸引力逐步加大。由于发达国家通胀持续

由中国证券报主办的第八届海外基金金牛奖的评选中，南方东英资产管理公司的旗下产品——南方东英恒生科技指数ETF（3033.HK），凭借其优秀的综合表现与强劲实力，荣获了第八届海外基金金牛奖。 海外基金金牛奖汇聚多家专业基金评价机构的智慧，关注资管机构和投资经理的长期稳健盈利能力。金牛奖评选已成为中国资本市场最具公信力和影响力的权威奖项之一。 南方东英大中华区渠道销售及战略总监 杨劲 获奖产品介绍 南方东英恒生科技指数ETF（3033.HK） 南方东英恒生科技指数ETF紧贴恒生科技指数的表现，采取全面复制的策略，是全球首只、目前规模最大且交易最活跃的恒生科技指数ETF[1]。3033.HK投资于香港上市的30家顶尖科技创新企业，包括腾讯、阿里巴巴等，为投资者提供了高效布局港股科技行业的机会。截至2024年10月31日，产品规模突破400亿港元大关，接近406亿港元，年初至今日均成交额为24亿港元，在香港市场所有ETF产品中成交额多次位列第一[2]。截至2023年底，3033.HK在南向通合资格ETF中规模领先，南向持仓规模全年增长108%至106亿港元，在ETF通的市占率高达76%[3]。 南方东英简介 南方东英于2008年在中国香港成立，是首家由中国内地公募基金公司在海外设立的资产管理公司，通过建立健康完善的ETF生态在香港市场后来居上。南方东英致力于用简单、透明、创新的产品，为投资者提供灵活高效的资产配置工具。公司在ETF发行、创新上表现尤为突出，并在市场中展现出强大的竞争力。 南方东英是香港最大的ETF发行商之一，截至2024年三季度资产管理规模超200亿美元[4]，在多个领域占据领先地位。南方东英是香港ETF市场中的领头羊，是2023年获得最多资金流入的ETF发行商，也是三甲中唯一一个获得规模净增长的ETF发行商，发行的产品常年占据香港前十大活跃成交ETF的半壁江山。在

AWARDS 继2021年南方东英恒生科技指数ETF获得《亚洲私人银行家》最佳权益型ETF，今年11月，南方东英再次凭借南方东英富时美国国债20年+指数ETF（3433.HK）获得《亚洲私人银行家》资产管理大奖，其在固定收益ETF类别取得的骄人成绩获得亚洲地区私人银行和高净值客户的广泛认可。 获奖产品 南方东英富时美国国债20年+指数ETF（3433.HK） 3433.HK是香港最大、流动性最好的长久期美国国债ETF，目前总规模超过了5.7亿港元[1]。截至2024年10月30日，ETF投资组合平均到期收益率为4.55%，季度派息年化率为4.2%[2]。作为一只在香港上市的ETF，投资者无需缴纳任何ETF派息所产生的预扣税 (Dividend withholding tax)。凭借高效交易和较低门槛，3433.HK为广大投资者提供了一个参与以机构投资者为主的场外交易(OTC)美债市场的机遇。 南方东英亚太区销售主管及董事总经理王卓峰表示： “感谢《亚洲私人银行家》对南方东英又一次的认可，我们倍感荣幸! 南方东英为投资者提供的这支美债产品 3433.HK 对比市场上其他在美国上市的国债ETF是具有压倒性优势的， 首先我们为投资者节省了将近超过30%的股息税，同时投资者可以直接用港币交易而省去用美金交易的换汇成本；其次投资者能方便实时地于亚洲交易时间段交易， 我们的团队也能在亚洲时间段内为大家提供专业服务。” 由左至右：分销销售部主管李雪恒，亚太区销售主管及董事总经理王卓峰 ，销售及产品策略部李溢琳，销售及产品策略部张亚娜 南方东英简介 南方东英于2008年在中国香港成立，是首家由中国内地公募基金公司在海外设立的资产管理公司，通过建立健康完善的ETF生态在香港市场后来居上。南方东英致力于用简单、透明、创新的产品，为投资者提供灵活高效的资产配置工具。公司在ETF发行、创新上表现尤

作为香港市场上活跃的交易所买卖产品（ETP）之一，杠杆及反向产品（简称“杠反产品”）相比传统的ETF可以提供杠杆效应，来放大指数回报或对冲指数跌势。不过，有时候投资者会在交易平台上发现，为什么平台显示的杠杆及反向产品的价格回报，并不等于其相关指数的特定倍数回报呢？ （图片来源于网络公开资源） 其实比较杠反产品和相关指数表现时，有两点需要关注： 一个是比较范围应仅限“单日”回报； 另一个则是看单日回报时，应比较杠反产品资产净值（NAV）和指数水平的表现，而非杠反产品的“市价”。 若投资者在买卖杠反产品时忽略以上两点，就会遇到产品表现和相关指数的特定倍数回报偏离的情形。接下来我们将进一步详细阐述这两点，方便投资者更好地分析杠杆及反向产品表现，并选择合适的交易工具。 1. 杠反产品为“单日”产品 我们在比较杠反产品表现和相关指数的价格表现时候，首先要确保是比较的单日回报。毕竟杠反产品的投资目标，是提供在扣除费用及支出之前，尽量贴近指数每日表现最高两倍(2x)或反向两倍(-2x)的投资回报，不会寻求超过一日的期间达到投资目标。此处的“每日”是指由某特定交易日相关市场收市之时至下一个交易日相关市场收市之时期间的指数杠杆回报或产品表现。 若超过一日，杠反产品的期间回报会受到复合效应的干扰，偏离指数同期表现的特定倍数回报。（《小课堂|一文拎清杠反ETF的“复合效应”》） 而若不足一个交易日，则会有即日投资风险。因为杠反产品的杠杆倍数会随交易日市场走势而改变，但产品重新调整的频率为每日，意味着直至交易日完结都不会重新调整，导致交易日内回报可能会或多或少于相关指数的杠杆或相反回报。 2. 单日回报应比较NAV和指数水平 在评价杠反产品单日表现时，投资者有机会陷入一个误区，即直接以交易平台上易得的“市价”回报，来对比相关指数的特定倍数表现，结果发现两者之间有偏离或显著差异。 细分来看，杠反产品

距离2024年美国大选投票日不足一周。 截至10月29日，共和党候选人特朗普的民调支持率略反超民主党候选人哈里斯，博彩赔率和关键摇摆州选情亦指向特朗普更胜一筹。 激烈的选举场面下，双方正不断调整政策主张，以吸引更多选票；市场亦在“特朗普交易”及“哈里斯交易”反复横跳，以提前押注胜选方向。 胶着的大选选情、变幻的政策立场、莫测的交易方向，给股民平稳度过大选增添了诸多不确定性。 变量横生，大选如何影响市场？ 风雨欲来，投资又该如何部署？ 我们通过梳理候选人政策的异同，给出三大投资锦囊供大家参考。 两党政策有何异同？ 2024年美国大选结果主要有四种可能的情形，分别是共和党横扫、民主党横扫特朗普当选总统及民主党执掌众议院、哈里斯当选总统及共和党掌握众议院。 当前，预测机构普遍更看好“共和党横扫”情形，即特朗普当选总统且参众两院均为共和党控制这一情形，博彩赔率显示共和党横扫概率已从30%左右升至48%。 博彩赔率显示共和党横扫概率最高 资料来源：Polymarket，截至10月27日 谁将最终屹立国会山巅？不到最后一刻都难断言。我们可以聚焦两党政策异同，以期窥见未来新政府政策对经济和资产的影响。 基础设施建设、能源独立、虚拟资产等属于两党政策共识。虚拟资产获得特朗普的公开支持，哈里斯则要建立监管框架，并未延续拜登政府的打击态度。另外，双方均支持基础设施投资及能源独立，其中传统能源和新能源发展均有涉及。 而双方的主要分歧在于贸易和税收上。贸易政策主要取决于总统，而税收政策的推行则视乎国会两院的选举结果。 贸易方面，特朗普奉行贸易保护主义，可能展开贸易战2.0，对所有美国进口商品无差别征收10%的基准关税，对中国征收60%或更高的关税。而哈里斯则延续拜登政府的立场，仅对中国的某些关键行业实施“战略性关税”，贸易格局预计同当前一致。 税收方面，虽然双方都同意减税，但减税对象不一。大规模减

香港 2024年10月30日 2024年10月30日，Albilad 南方东英 MSCI 香港中国股票ETF （Albilad CSOP MSCI Hong Kong China Equity ETF） (代码：9410) 在沙特交易所上市，南方东英资产管理有限公司（ “南方东英” ）非常荣幸能够参与其中。9410将不少于95% 的资产投资于在香港证券交易所（“港交所”）上市的南方东英MSCI港股通精选ETF（3432.HK）。这是沙特阿拉伯首只投资于中国香港股票市场的 ETF，具有里程碑意义。Albilad 南方东英 MSCI 香港中国股票ETF的初始规模超过 12 亿美元，上市即成为中东地区规模最大的 ETF[1]。作为 3432.HK 的管理人，南方东英很高兴能与 Albilad Capital 携手合作，提供这一极具有吸引力的投资机会，让沙特阿拉伯的投资者能够接触到多元化且充满活力的中国市场。 9410是符合伊斯兰教法的 ETF，采用被动投资策略，透过投资于3432.HK追踪 MSCI港股通精选指数的表现。该指数筛选了在 MSCI 中国指数和 MSCI 香港指数中按总市值排名前 30 位、在香港交易所上市并符合伊斯兰教法投资原则的股票。该 ETF 首次为沙特阿拉伯的投资者提供了直接参与中国多元化经济增长潜力的机会，涉及的行业包括消费、医疗保健和科技等。 Albilad Capital 是9410的投资经理。Albilad Capital 成立于 2008 年，是沙特阿拉伯最大的 ETF 发行商，其管理ETF 资产规模占沙特市场份额 的 70%，其旗下ETF的单位持有人数量占沙特市场份额的 60%[2]。 2023年11月29日，南方东英在香港推出了南方东英沙特阿拉伯ETF（2830.HK），这是亚太首只沙特ETF，也是目前全球规模最大的沙特阿拉伯ETF，资产管理规模