虚拟资产价格相当波动，南方东英推出亚洲首只比特币期货每日反向产品 $FI南方比特币(07376)$ ，7月23日正式上市。南方东英董事总经理及销售部主管（亚太区）王卓峰接受访问时表示，此产品可满足亚洲时区投资者需求，尤其是短线操作，本港散户可于大型券商买卖，银行或需时审批。 南方东英约一年半前推出比特币期货ETF $FA南方比特币(03066)$ ，王卓峰透露，该产品反应良好，市场亦有更多信心投资新兴资产类别，同时观察到投资者对反向产品的需求大。过去360个成交日，比特币属最波动的主要资产类别，波幅率高达38.3%，「很应该有一对产品（包括反向产品），让市场投资者进行短线操作。 有利投资者短线操作 王卓峰坦言，比特币没有内在价值，价格主要受投资者信心及市场供需左右，形容犹如坐过山车。 他说，比特币价格由5月升穿7万美元高位，至7月上旬失守5.6万美元，跌幅超过两成，现时则回升至6.7万美元。「若以5万多美元作为买入讯号，7万美元作为看淡讯号，来回可能有超过40%回报。^」由于比特币波幅高，作为短线操作更加吸引。 虽然比特币年初至今涨逾50%，惟后市面临多个潜在风险。王卓峰举例，美国大选存在不确定性，联储局货币政策亦影响表现。目前市场估计美国第四季开始减息，一旦预期落空，很大机会导致比特币价格承压。不过，他认为反向产品属短线操作工具，长远较看好比特币仍处牛市阶段。 比特币相关反向产品在美国等市场已渐渐炽热，今年首季全球以期货为基础的比特币反向产品录得7900万美元流入量，创下去年第二季以来季度最高。王卓峰称，有关联储局的消息及美国新闻经常在美股收市后才发生，在亚洲时段内可作反映，因此今次亚洲首推出反向产品，相信

新高之后，比特币转眼下泻23%[1] 危中有机，反向产品恰逢其时！ 亚洲首只比特币期货反向产品横空出世—— 南方东英比特币期货每日反向(-1x) 产品 $FI南方比特币(07376)$ 将于2024年7月23日正式登陆港交所 探索做淡新工具，乐享反向新机遇！ 比特币：世界上波动性最高的资产之一 纵观过去十年，比特币在全球主要资产^表现排名中从未错失“第一”的宝座，或如2020年激增305%正数第一，抑或如2022年大跌64%排名垫底[2]。大起大落的走势推高了波动率，近一年比特币波动率高达38%，超过恒生科技指数、原油、纳指等一众风险资产。 主要资产的360个交易日波动率比较（%） Image 资料来源：彭博，截至2024/7/12。 值得一提的是，比特币的下跌阵仗往往惊心动魄。过去十年比特币的回撤幅度动辄超过50%，单日跌超10%比比皆是：2020年3月12日，疫情影响下比特币暴跌27%；2021年5月19日，内地禁止加密资产交易后，比特币重挫25%；更不用说今年更是短短一个月比特币就从七万多美元跳水至六万美元以下。[3] 比特币回撤幅度 Image 资料来源：彭博, 基于XBTUSD BGN Curncy. 1/3/2023 - 7/18/2024。 一直以来，市面上比特币质疑声音不绝于耳—— 沃伦·巴菲特：“你无法给比特币定价，因为它没有价值。” 先锋领航CEO Tim Buckley：“比特币风险太大，不是一种价值储存工具。” 香港著名股评人沈大师：“这个世纪最大的骗局是比特币。” 最近比特币正值多事之秋，前有德国抛售其收缴的价值35亿美元的比特币，后有昔日全球最大比特币交易所Mt. Gox偿还债权人给市场带来90亿美元的天量比特币供应,[4]令主要受投资者信心和市场供需影响的

（本文初始刊登于香港经济日报趋势栏目《ETF群英会》） Image 中国降息预期再起！昨有官媒报道称， 7月LPR（贷款市场报价利率）存在下调可能。 今年以来国家队托市、“国九条”颁布以及具竞争力的估值令全球投资者重燃对中国资产的信心。如今正值二十届三中全会召开之际，改革预期升温，同时7月降息概率增大，中国资产或迎政策利好，迎来中长期配置良机。 本周南方东英华泰柏瑞沪深300 ETF（3133.HK） $南方沪深三百(03133)$ 在香港交易所上市，南方东英MSCI中国A50互联互通ETF（3003.HK） $南方明晟A50(03003)$ 亦以新投资策略重新出发，海外投资者布局中国优质资产再增优质高效的简便工具。  年初四大因素力撑A股上涨势能 年初四大因素力撑A股上涨势能 今年年初，多家外资机构重新看好中国股市，瑞银4月将A股上调至超配，随后高盛直言围绕中国股市的FOMO (Fear of Missing Out) 情绪正在升温，今年以来的北向资金净流入额已达去年全年的86%。 唱多的背后主要源于四大支撑因素： 1） “国家队”入场：坚定市场信心 去年年末以来，以中央汇金、证金公司为代表的国有金融公司大幅买入A股ETF，“国家队”的真金白银显著提振了市场情绪。2024年一季度中央汇金买入A股或超3000亿元人民币，其中全球最大的沪深300ETF获增持888亿元人民币。[1] 2） “国九条”助力：分红支撑股东回报 近年来A股公司分红和回购金额快速增长至10年新高。 分红和回购往往是刺激股价和估值的最佳利器。美股十年牛市离不开天量分红和回购，日股亦依靠公司治理改革全球吸金突破历史新高。 随着国务院推

沙特ETF 自问世以来备受瞩目，从港交所挂牌 $南方沙特(02830)$ 到A股互挂 $N沙特ETF(520830)$ $沙特ETF(159329)$ ，激起了市场的热烈反响。 投资者们不禁好奇：这个以石油著称的中东强国，在资本市场上究竟有何魅力？沙特ETF又是如何成为投资者的财富挖掘机？ 现在，我们汇集了五大热门疑问，为你逐一解答，揭开沙特投资的神秘面纱！ Q1：沙特作为中东“老大哥“，区域动荡是否会影响其稳定？ A1：多年冲突反而让沙特本土 “逆境里开花“，由于其交通枢纽地位和资源，沙特在多次冲突后呈现出本国GDP、人均GDP和原油出口量的大幅增长。 并且，沙特一直是海外热土，以沙特利雅得每年的大型活动“未来投资建议大会（FII）”为例，每年聚集全球5000多名政、商、学界的领袖代表，也包括欧美投资者，传言2023年FII的火爆程度，让二手门票都炒到了2万美元一张；沙特举办的全球投资论坛，依然吸引了全世界几乎所有的金融机构和知名企业的CEO亲自到场。 Q2：为何金融业权重占比达41%？沙特金融相比其他区域金融优势在何处? A2：伊斯兰银行无利息、无衍生品交易，推崇银行与借款人风险共担，这使得它们具备低风险、低杠杆率、高资本充足率、高分红的特点。不仅曾在08年期间有着传统银行两倍以上的资产增长率，并且在现在拥有高分红比例，2018年平均分红率达17.6%【1】。 自从“2030愿景”计划上线以来，沙特银行的收入增长速度平均值飙升到了20%，同时核心资本充足率降到17%-18%。现在的沙特金融变得更加“抗打”，既保证了投资的回

2024年7月16日，南方东英华泰柏瑞沪深300ETF (3133.HK) $南方沪深三百(03133)$ 将在香港交易所上市，海外投资者布局中国优质资产再添优质高效的简便工具。 今年以来国家队入市、“国九条”颁布以及具竞争力的估值令全球投资者重燃对中国资产的信心，如今正值二十届三中全会召开之际，改革预期升温，中国资产或迎政策利好，迎来中长期配置良机。 “多”声四起！外资重返A股 2024年初伊始，多家外资机构看好中国股市，纷纷上调评级。瑞银于4月将中国A股评级上调至超配，其认为大型股票基本面稳健。随后高盛称围绕中国股市的FOMO (Fear of Missing Out/错失恐惧症) 情绪正在升温，并将沪深300指数12个月目标点位从3900点上调至4100点。 资金流更加诚实，被视为外资动向风向标的北向资金自今年2月以来已经连续三个月实现净流入，4月创阶段新高后逐步获利了结，今年以来的北向资金净流入额已达到去年全年的86%。 四大因素力撑A股动能 唱多底气主要来源于四大支撑因素： 1 “国家队”入场：坚定市场信心 去年年末以来，以中央汇金、证金公司为代表的国有金融公司大幅买入A股ETF，这些被称为“国家队”的政策性资金频频展现支撑资本市场的姿态，被视为一种稳定市场信心的信号。 2024年以来流入A股的政策性资金的75%都流向了沪深300 ETF。2024年一季度中央汇金买入A股或超3000亿元人民币，其中全球最大的沪深300ETF——华泰柏瑞沪深300ETF获增持888亿元人民币。[1] 2 “国九条”助力：分红支撑股东回报 近年来A股公司分红和回购金额快速增长至10年新高。 分红和回购往往是刺激股价和估值的最佳利器。美股十年牛市离不开天量分红和回购，日股亦依靠公司治理改革全球吸金突破历

2024年7月16日，南方东英华泰柏瑞沪深300ETF (3133.HK) 将在香港交易所上市，海外投资者布局中国优质资产再添优质高效的简便工具。 今年以来国家队入市、“国九条”颁布以及具竞争力的估值令全球投资者重燃对中国资产的信心，如今正值二十届三中全会召开之际，改革预期升温，中国资产或迎政策利好，迎来中长期配置良机。 “多”声四起！外资重返A股 2024年初伊始，多家外资机构看好中国股市，纷纷上调评级。瑞银于4月将中国A股评级上调至超配，其认为大型股票基本面稳健。随后高盛称围绕中国股市的FOMO (Fear of Missing Out/错失恐惧症) 情绪正在升温，并将沪深300指数12个月目标点位从3900点上调至4100点。 资金流更加诚实，被视为外资动向风向标的北向资金自今年2月以来已经连续三个月实现净流入，4月创阶段新高后逐步获利了结，今年以来的北向资金净流入额已达到去年全年的86%。 四大因素力撑A股动能 唱多底气主要来源于四大支撑因素： 1 “国家队”入场：坚定市场信心 去年年末以来，以中央汇金、证金公司为代表的国有金融公司大幅买入A股ETF，这些被称为“国家队”的政策性资金频频展现支撑资本市场的姿态，被视为一种稳定市场信心的信号。 2024年以来流入A股的政策性资金的75%都流向了沪深300 ETF。2024年一季度中央汇金买入A股或超3000亿元人民币，其中全球最大的沪深300ETF——华泰柏瑞沪深300ETF获增持888亿元人民币。[1] 2 “国九条”助力：分红支撑股东回报 近年来A股公司分红和回购金额快速增长至10年新高。 分红和回购往往是刺激股价和估值的最佳利器。美股十年牛市离不开天量分红和回购，日股亦依靠公司治理改革全球吸金突破历史新高。 随着国务院推出10年一度的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新“国九条”），其

（本文初始刊登于香港经济日报趋势栏目《ETF群英会》） 横行整固两月有余，日本股市终于冲破阻力再创历史新高。 继7月9日，日经225指数收市升近2%创历史新高后，7月10日再升0.6%，今日更是连续第三日上涨，历史首次突破42000日圆关口，连翻创历史新高。今年以来，日经225指数累计回报逾26%。【1】 回顾上月日股盘整之际，笔者曾发文称波动之中日股投资逻辑未改、长期配置价值依旧。近来我们看到日本两大基本面困局有积极进展，或触发日股酝酿新一轮牛市。 破局一：实际工资上升在望 日本跑不赢通胀的工资增速一直饱受诟病，日本实际工资已连跌26个月，创持续下挫的最长时间。最新数据显示，实际工资增长有望走出负区间。 2024年日本春季劳资谈判（俗称「春斗」）最终统计结果出炉，日本正式员工月薪平均增长5.1%，暌违33年超过5%，显著高于2023年的3.58%和2022年的2.07%。随后公布的日本5月基本工资升幅创31年新高，实际工资降幅正在缩小。【2】 回顾2016至2023年，基本工资升幅往往与春斗薪资升幅一致3。若最终全年实现近5%工资增长，扣除通胀后的实际工资升幅下半年有望转正。 春斗结果将反映在薪资增长中，5月基本工资增长加速（同比%） 资料来源：摩根士丹利，日本厚生劳动省，日本劳动组合总联合会 强劲的工资增长一箭双雕，一方面有助于提振居民消费，另一方面离日本实现「工资─通胀」良性循环和走出通缩又近了一步。 破局二：投资热火朝天 保守囤金、吝于支出是日企估值低迷的主导因素。2010年以来，庞大的现金储备加上低迷的投资支出，令业务扩张能力受限，往往让日企增长的想象空间大打折扣。但这一情况近来有所改变。 摩根士丹利研究发现，在日本罕见修正一季度GDP数据后，日本私人资本支出水平亦被一致上调，季节性调整后的年化名义资本支出达104.3万亿日圆，上修了1.8万亿日圆，接近199

（本文初始刊登于香港经济日报趋势栏目《ETF群英会》） 横行整固两月有余，日本股市终于冲破阻力再创历史新高。 继7月9日，日经225指数收市升近2%创历史新高后，7月10日再升0.6%，今日更是连续第三日上涨，历史首次突破42000日圆关口，连翻创历史新高。今年以来，日经225指数累计回报逾26%。1 回顾上月日股盘整之际，笔者曾发文称波动之中日股投资逻辑未改、长期配置价值依旧。近来我们看到日本两大基本面困局有积极进展，或触发日股酝酿新一轮牛市。 破局一：实际工资上升在望 日本跑不赢通胀的工资增速一直饱受诟病，日本实际工资已连跌26个月，创持续下挫的最长时间。最新数据显示，实际工资增长有望走出负区间。 2024年日本春季劳资谈判（俗称“春斗”）最终统计结果出炉，日本正式员工月薪平均增长5.1%，暌违33年超过5%，显著高于2023年的3.58%和2022年的2.07%。随后公布的日本5月基本工资升幅创31年新高，实际工资降幅正在缩小。2 回顾2016至2023年，基本工资升幅往往与春斗薪资升幅一致3。若最终全年实现近5%工资增长，扣除通胀后的实际工资升幅下半年有望转正。 春斗结果将反映在薪资增长中，5月基本工资增长加速（同比%） 资料来源：摩根士丹利，日本厚生劳动省，日本劳动组合总联合会 强劲的工资增长一箭双雕，一方面有助于提振居民消费，另一方面离日本实现“工资─通胀”良性循环和走出通缩又近了一步。 破局二：投资热火朝天 保守囤金、吝于支出是日企估值低迷的主导因素。2010年以来，庞大的现金储备加上低迷的投资支出，令业务扩张能力受限，往往让日企增长的想象空间大打折扣。但这一情况近来有所改变。 摩根士丹利研究发现，在日本罕见修正一季度GDP数据后，日本私人资本支出水平亦被一致上调，季节性调整后的年化名义资本支出达104.3万亿日圆，上修了1.8万亿日圆，接近1991年一季

（本文初始刊登于香港经济日报趋势栏目《ETF群英会》） 比特币现货ETF美国获批的表现前车可鉴，以太币现货ETF获批在望，能否超级行情重现？ 美国以太币现货ETF上市再传积极进展。上星期五多家发行人提交修订后的S-1文件后，彭博分析师重申其预测，预期美国以太币现货ETF将于2024年7月2日正式上市交易。 若此预测成真，下个星期美国市场便会迎来以太币现货ETF。年初美国比特币现货ETF上市后激发的比特币现象级行情还历历在目，此番以太币现货ETF获批在即，虚拟资产能否再掀超级涨幅？ 关键申请文件激增 美国以太币现货ETF或7月2日面世 继年初美国比特币现货ETF成功上市后，市场一直憧憬以太币现货ETF的获批，而这一憧憬成真的几率在5月末后快速上升—— 5月23日，美国证券交易委员会（SEC）批准多个以太币现货ETF的19b-4表格，同时批准纽约证券交易所、芝加哥期权交易所和纳斯达克关于以太币现货ETF的计划。 6月13日，SEC主席Gary Gensler 在国会听证会上表示，下一步需要S-1注册声明获批，预计以太币现货 ETF 将在今年夏天推出。 6月21日，美国发行人提交的修订后的S-1注册声明数量激增。^ 彭博高级 ETF 分析师在观察到上星期五修订后的 S-1注册声明激增后，重申了他对美国以太币现货ETF将于 7 月 2 日推出的预测。 彭博高级ETF分析师预计以太币现货ETF将于7月2日上市 资料来源：X 以太币ETF获批，有望再现比特币ETF超级行情？ 1月11日， SEC批准11只现货比特币ETF开始上市交易，“比特币ETF热潮”如平地惊雷，点燃了虚拟资产的火箭行情，尤其比特币一度突破73,000美元创新历史新高，涨近60%。 比特币ETF为虚拟资产和传统金融架起了桥梁，令庞大的传统金融资金进入虚拟资产有了便捷的渠道，而在积极的市场情绪、四年一度的减半事

（本文初始刊登于香港经济日报趋势栏目《ETF群英会》） 全球最有价值的石油巨头——沙特阿美（Saudi Aramco），近日开启IPO之后的首次股票配售，吸引全球目光。此次配售计划募集规模至少112亿美元，占公司已发行股份的0.64%1。 这是自2019年石破天惊的历史最大IPO之后，由沙特政府持股82%的沙特阿美首次重返股票融资市场，并有望成为近3年来全球规模最大的股票配售。尤其令人惊艳的是，沙特阿美此次集资掀起了美国、欧洲和亚洲等海外投资者浓厚兴趣，据悉最终获5倍超额认购。 今年沙特股市经历回调，财政赤字引发对经济前景担忧，而是次沙特阿美天量配股仍获环球资金垂青，对沙特股市料带来正面影响。 沙特阿美是南方东英沙特阿拉伯ETF（02830）第三大成分股（占比7.51%）2。 沙特阿拉伯在“愿景”之下经济腾飞 沙特阿拉伯逾3成实际GDP靠石油相关产业贡献3，但政府深知依赖石油资源并非长久之计，于2016年推出“沙特阿拉伯2030年愿景”计划（简称“2030愿景”），冀透改革和发展目标，摆脱石油收入依赖，实现多元化的可持续增长。 在沙特政府坚定的转型实施、有力的资金支持、强劲的融资能力下，沙特经济多元化转型卓有成效—— 2030愿景出台后的前6年，沙特GDP复合年化增长率（CAGR）达8.9%，远高于2030愿景出台前6年的增速3.9%。3 2023年沙特非石油经济活动收入高速增长11%，占实际GDP的50%，创历史最佳水平，2024年一季度非石油经济活动增长9%，成为经济增长的主要贡献因素。3 2023年，沙特阿拉伯 2030 年愿景计划已完成且步入正轨的计划比例已达到 87%， 105项已经提前实现2024-2025年的目标。3 以石油公司反哺非石油经济，沙特转型再获资金动力 然而，“2030愿景”计划耗资规模乃万亿美元级别，在沙特经济快速转型的背景下，亦出现隐忧—

2023年，日股涨势一马当先，俘获了全球投资者的芳心。 2024年，随着日股一次次刷新历史新高，越来越多投资者入场，多方向的投资需求油然而生——稳健定投者有之，大胆追涨者有之，短期看空、反向交易者亦有之。 投资者@南方东英呼唤反向产品的发行 （资料来源：某股票平台讨论区截图） 千呼万唤始出来！ （图片来源于网络公开资源） 南方东英将于2024年5月29日推出全球（除日本外）首对日经225指数杠杆及反向产品—— 2倍杠杆放大升势： 南方东英日经225每日杠杆(2x)产品 （股份代码：7262.HK） $FL二南方日经(07262)$ 2倍反向对冲风险： 南方东英日经225每日反向(-2x)产品 （股份代码：7515.HK） $FI二南方日经(07515)$ 南方东英于年初推出南方东英日经225指数ETF（3153.HK），为投资者追踪股神巴菲特步伐、把握日股长期配置价值提供了便捷机遇。此番南方东英日经225杠杆及反向产品的上市，进一步丰富了日股交易工具箱，方便投资者灵活多空日经225指数。 新高之后，日股何去何从？ 日经225指数在 2023年涨幅达到30% 后，今年继续保持强势，上涨了17.77%，在全球主要市场中表现最佳[1]。日本股市创下历史新高后，市场对其前景看法不一： 一方面，积极者认为日股企业持续努力地提高股东净资产收益率（ROE）有望继续促进估值提升，摩根大通将日经225指数目标价进一步上调至44,000点，摩根士丹利年中展望预计有17%的上涨空间，美银调查则显示大部分基金经理认为日本股票尚未见顶。[2] 另一方面，看空者认为疲软的日圆正打击外资流入的动力，而日本在失去了世界第三大经济体的宝座之

南方东英欣然宣布，在2024年《亚洲资产管理》“Best of the Best Awards”年度大奖中，公司再次斩获五项大奖[1]。此次获颁殊荣，彰显了南方东英在产品表现和创新能力等方面的突出表现。未来南方东英将继续为投资者提供更多灵活高效的资产配置工具。《亚洲资产管理》年度大奖旨在表彰于投资管理、创新产品和金融业领导力等多个领域具备卓越表现的机构。凭借卓越的综合表现与强劲实力，南方东英自2012年开始，每年都获得《亚洲资产管理》的奖项[2]。2024年《亚洲资产管理》年度大奖获奖情况来源：《亚洲资产管理》，2024年4月18日南方东英代表上台领奖领奖人：詹秋莎（左一），南方东英量化投资部可持续投资专家领奖人：金玲（左一），南方东英资本市场部南方东英比特币期货ETF（3066.HK）和 南方东英以太币期货ETF（3068.HK）亚洲最大的比特币期货ETF——南方东英比特币期货ETF（3066.HK）和全球首只以太币期货ETF——南方东英以太币期货ETF（3068.HK）[3]，主动管理并投资于芝加哥商品交易所上市的比特币期货和以太币期货，捕捉虚拟资产价格变动，深受市场投资者青睐。这一对产品自2022年12月上市以来，令投资者有机会把握最近一轮300%+的比特币牛市[4]。今年年初至今，3066.HK及3068.HK日均成交额分别达到3,687 万港元和1,096 万港元，较2023年日均成交额分别上涨387% 及461%[5]，二者合计占香港所有虚拟资产期货ETF日均成交额的96%[6]，为投资者提供充足的流动性支撑。南方东英沙特阿拉伯ETF (2830.HK)南方东英沙特阿拉伯ETF (2830.HK) 于2023年11月29日上市香港交易所，是亚太地区首只沙特阿拉伯ETF，同时也是全球规模最大的沙特阿拉伯ETF，初始规模高达10亿美元，占2023年香港新ETP发行市

AWARDS 离岸中资基金大奖 2023 南方东英荣幸地宣布，在2023 HKCAMA-Bloomberg离岸中资基金大奖中，公司凭借卓越的创新能力和优异的资产管理能力，再次摘得九项大奖。 2023年离岸中资基金年度获奖名单由彭博和香港中资基金业协会（HKCAMA）共同揭晓，该奖项颁发给表现卓越且对中国离岸基金业做出突出贡献的机构。奖项已连续举办九年，奖项排名依据彭博专有方法并根据彭博统计数据计算，是业内权威性的奖项之一。 年度新产品 南方东英沙特阿拉伯ETF (2830.HK) 最具创意产品 南方东英iEdge东南亚+科技指数ETF (SQQ/SQU） 最佳ETF—平均流动性（1年） 冠军 南方东英恒生科技指数ETF (3033.HK) 季军 南方东英中国医疗健康革新指数ETF (3174.HK) 最佳ETF—追踪误差（1年） 季军 工银南方东英富时中国国债及政策性银行债券指数ETF (3199.HK) 最佳杠杆和反向产品—平均流动性（1年） 冠军 南方东英恒生科技指数每日反向(-2x)产品(7552.HK) 亚军 南方东英恒生指数每日反向(-2x)产品(7500.HK) 季军 南方东英恒生中国企业指数每日反向(-2x)产品 (7588.HK) 最佳跨境业务 南方东英资产管理有限公司 来源：香港中资基金业协会，彭博，2024年3月7日 南方东英代表上台领奖 领奖人：张忻哲，南方东英基金经理 领奖人：黄家欣，南方东英法律合规部总监 南方东英代表在小组讨论会上分享 南方东英代表：和弦，南方东英副行政总裁、香港中资基金业协会副会长兼产品发展专业委员会主任 南方东英代表：张忻哲，南方东英基金经理 南方东英沙特阿拉伯ETF (2830.HK) 南方东英沙特阿拉伯ETF (2830.HK) 于2023年11月29日上市香港交易所，是亚太地区首只沙特阿拉