美国选情胶着 三大锦囊应对

距离2024年美国大选投票日不足一周。

截至10月29日，共和党候选人特朗普的民调支持率略反超民主党候选人哈里斯，博彩赔率和关键摇摆州选情亦指向特朗普更胜一筹。

激烈的选举场面下，双方正不断调整政策主张，以吸引更多选票；市场亦在“特朗普交易”及“哈里斯交易”反复横跳，以提前押注胜选方向。

胶着的大选选情、变幻的政策立场、莫测的交易方向，给股民平稳度过大选增添了诸多不确定性。

变量横生，大选如何影响市场？

风雨欲来，投资又该如何部署？

我们通过梳理候选人政策的异同，给出三大投资锦囊供大家参考。

两党政策有何异同？

2024年美国大选结果主要有四种可能的情形，分别是共和党横扫、民主党横扫特朗普当选总统及民主党执掌众议院、哈里斯当选总统及共和党掌握众议院。

当前，预测机构普遍更看好“共和党横扫”情形，即特朗普当选总统且参众两院均为共和党控制这一情形，博彩赔率显示共和党横扫概率已从30%左右升至48%。

博彩赔率显示共和党横扫概率最高

资料来源：Polymarket，截至10月27日

谁将最终屹立国会山巅？不到最后一刻都难断言。我们可以聚焦两党政策异同，以期窥见未来新政府政策对经济和资产的影响。

基础设施建设、能源独立、虚拟资产等属于两党政策共识。虚拟资产获得特朗普的公开支持，哈里斯则要建立监管框架，并未延续拜登政府的打击态度。另外，双方均支持基础设施投资及能源独立，其中传统能源和新能源发展均有涉及。

而双方的主要分歧在于贸易和税收上。贸易政策主要取决于总统，而税收政策的推行则视乎国会两院的选举结果。

贸易方面，特朗普奉行贸易保护主义，可能展开贸易战2.0，对所有美国进口商品无差别征收10%的基准关税，对中国征收60%或更高的关税。而哈里斯则延续拜登政府的立场，仅对中国的某些关键行业实施“战略性关税”，贸易格局预计同当前一致。

税收方面，虽然双方都同意减税，但减税对象不一。大规模减税是特朗普的核心政策主张，将企业所得税从当前的21%降低至15%。而哈里斯主张中低收入群体减税，反而将企业税率由21%提高至28%，甚至提高资本利得税。

三大投资锦囊任君拣

基于目前选举结果预期和两党政策主张的异同分析，我们针对不同的投资者身份分别给出不同的投资锦囊。

锦囊一：入场者 - 对冲短期波动

从历史经验来看，大选的不确定性会放大市场波动率，为“身在局中”的投资者的股票仓位带来风险。

波动率陡升在美股市场最为明显。在10-11月大选附近的月份美股VIX指数往往剧烈波动，纳斯达克100指数的波动率均显著提升。尤其今年还有大型科技公司 CEO牵涉其中，如特斯拉马斯克明确表态支持特朗普，选举结果发布或对股价带来剧烈扰动，进而影响整个市场。

另外，对国际资金流更为敏感的港股亦受波及，2000年以来大选月均表现出了更高的波动。

大选年的市场波动率显著高于非大选年

纳斯达克100指数的月度30个交易日波动率的中位数

恒生指数的月度30个交易日波动率的中位数

资料来源：彭博，南方东英。2000年-2024年10月末。

对于持有美股和港股头寸的投资者，可以考虑采用杠杆及反向产品来对冲短期波动。

锦囊二：进取者 - 抓住确定性机遇

对于进取型的投资者来说，可考虑在确定性较高的政策承诺中挖掘机会。寻觅确定性可从以下两个方面入手：

一方面抓住两党政策主张的共同点。如前所述，基础设施建设、能源独立、虚拟资产等属于两党政策共识。尤其科技和虚拟资产方面，可以通过南方东英比特币期货ETF（3066.HK）把握相关机遇。

另一方面美股长期配置价值确定性较高，大选影响让位于基本面因素。在可能性最高的共和党横扫情形下，特朗普主张的企业减税将刺激美股盈利复苏。若哈里斯当选，尽管有抬升企业所得税和资本利得税的可能，从而打压市场情绪和企业盈利，但美股科技龙头的强劲基本面和广阔增长潜力受影响有限，长期价值仍然稳固。可考虑南方东英纳斯达克100 ETF（3034.HK）。

美股十年如日中天主要依托强劲业绩增长

美股七巨头和纳斯达克100指数过去十年复合年增长率归因

资料来源：彭博，南方东英，2014/9/30-2024/9/27。

锦囊三：避险者 - 独善其身为上策

以史为鉴，不到最后一刻，变量都有可能。对于避险者来说，作壁上观或成良策。

南方东英美元货币市场ETF（9096.HK）可继续作为资金停歇的避风港湾。一方面美元韧性较强，良好的经济基本面和两党的政策刺激计划都可能支撑美元；另一方面尽管美联储进入降息周期，但降息节奏可控，利率仍处于历史高位水平。

另外，传统的避险资产——黄金仍广受欢迎。考虑到连续的地缘政治冲突、特朗普政策框架下的政策波动预期，今年以来黄金持续走强，成为为数不多确定性较强的资产。不妨考虑南方东英黄金期货每日杠杆 (2x) 产品（7299.HK）放大黄金强势。

大选风起云涌时， 市场波动如潮涌。

南方东英策略全，Tool多样任君拣！

封面由南方东英AI员工绘制

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